75
дисбаланс в структуре актива: производственная деятельность предприятия
не обеспечена основными средствами, что ограничивает его деловую
активность и возможность дальнейшего развития.
Для устранения этого недостатка воспользуемся дополнительной
информацией об организации хозяйственной деятельности ООО «Вершина
Эксплуатация» и продемонстрируем возможность активизации финансового
механизма для принятия управленческих решений.
В своей текущей деятельности ООО «Вершина Эксплуатация» часто
использует автокран, арендуемый у сторонней организации. Арендная плата
за 1 час работы автокрана – 1562,50 рублей. Таким образом, за год аренды
плата составила 3600 тыс.руб. Учитывая проявившуюся динамику роста
объемов производства, возможно, будет более выгодным приобретение
собственного автокрана.
Традиционно источниками финансирования реальных инвестиций
являются собственные средства и долгосрочные кредиты и займы.
Собственный капитал ООО «Вершина Эксплуатация» является
основным источником покрытия запасов и затрат, его высвобождение при
постоянной потребности в материальных ресурсах будет затруднительным. В
то же время ООО «Вершина Эксплуатация» постоянно пользуется
краткосрочными кредитами и займами, имеет благополучную кредитную
историю; показатели ликвидности и платежеспособности говорят о прямой
возможности использования долгосрочных кредитов и займов.
Предлагается приобрести новый автокран за счет кредитных средств
местного отделения Сбербанка России, которое уже на протяжении ряда лет
предоставляет ООО «Вершина Эксплуатация» краткосрочные кредиты.
Запрашиваемая сумма кредита – 8 млн.руб. Срок кредитования – 36
месяцев (3 года). Процентная ставка – 14 % годовых, что составит 1843,16
тыс.руб. за 36 мес. (см.таблицу 15).
76
Таблица 15
График погашения кредита
Месяцы
Погашение
основного долга,
тыс.руб.
Выплата
процентов, тыс.руб.
Текущий остаток
основного долга,
тыс.руб.
Первый год
1
180,09
93,33
7819,91
2
182,19
91,23
7637,72
3
184,31
89,11
7453,41
4
186,46
86,96
7266,94
5
188,64
84,78
7078,30
6
190,84
82,58
6887,46
7
193,07
80,35
6694,40
8
195,32
78,10
6499,08
9
197,60
75,82
6301,48
10
199,90
73,52
6101,57
11
202,24
71,19
5899,34
12
204,60
68,83
5694,74
ИТОГО
2305,26
975,80
5694,74
Второй год
13
206,98
66,44
5487,76
14
209,40
64,02
5278,36
15
211,84
61,58
5066,52
16
214,31
59,11
4852,21
17
216,81
56,61
4635,40
18
219,34
54,08
4416,06
19
221,90
51,52
4194,16
20
224,49
48,93
3969,67
21
227,11
46,31
3742,56
22
229,76
43,66
3512,80
23
232,44
40,98
3280,37
24
235,15
38,27
3045,22
ИТОГО
2649,53
631,52
3045,22
Третий год
25
237,89
35,53
2807,32
26
240,67
32,75
2566,65
27
243,48
29,94
2323,18
28
246,32
27,10
2076,86
29
249,19
24,23
1827,67
30
252,10
21,32
1575,57
31
255,04
18,38
1320,53
32
258,01
15,41
1062,52
33
261,02
12,40
801,49
34
264,07
9,35
537,42
35
267,15
6,27
270,27
36
270,27
3,15
0,00
ИТОГО
3045,21
235,84
0,00
Комиссия за открытие ссудного счета – 0,2 % от суммы кредита (16
тыс. руб.). Плата за неполное исполнение условий кредитного договора в
части требований, предъявляемых к обеспечению – 50 тыс.руб., -
перечисляется единовременно до момента выдачи кредита.
77
Значит, совокупные расходы ООО «Вершина Эксплуатация» на
приобретение нового автокрана с использованием долгосрочного кредита на
конечную дату кредитования составят 9909,16 тыс. руб., в том числе:
- за первый год – 3347,06 тыс.руб.;
- за второй год – 3281,05 тыс.руб.;
- за третий год – 3281,05 тыс.руб.
Как видно, аренда подержанного автокрана предприятию обходится
дороже, чем приобретение нового автокрана с использованием заемных
средств:
- за один (первый) год на 253 тыс.руб.: 3600 – 3347,06 = 252,94
тыс.руб.;
- за три года на 890,84 тыс.руб.: 3 * 3600 - 9909,16 = 890,84 тыс.руб.
Рис.19. Затраты по источникам обеспечения объекта
основных средств
Согласно действующему договору аренды расходы по техническому
обслуживанию автокрана осуществляет арендатор (ООО «Вершина
Эксплуатация»). Данные расходы составляют в среднем 76 тыс.руб. в год.
Очевидно, что и приобретение собственного объекта потребует от
предприятия несения подобных затрат, хотя, можно предположить, что
обслуживание нового автокрана будет обходиться дешевле. Не имея
Аренда объекта
Приобретение объекта в
собственность за счет
долгосрочного кредита
3000
3200
3400
3600
78
возможности объективно оценить проектные расходы по текущему ремонту,
предположим, что они сохранятся на том же уровне.
Приобретение собственного автокрана увеличит сумму
амортизационных начислений ООО «Вершина Эксплуатация» на 1142,86
тыс.руб. в год (согласно Постановлению Правительства РФ от 01.01.2002 г.
№ 1 данный объект относится к пятой амортизационной группе, при
линейном методе начисления амортизации и нормативном сроке
эксплуатации 7 лет: 8000 / 7 = 1142,86 тыс.руб.).
Соответственно, номинально увеличив затраты предприятия,
начисление амортизации позволит уменьшить налоговую базу по налогу на
прибыль, что даст реальную экономию денежных средств:
1142,86 * 20 % = 228,57 тыс.руб.
Кроме того, налоговая экономия может быть получена за счет
отнесения на затраты части процентов за пользование заемными средствами
чет отнесения на затраты процентов по кредиту налоговая экономия за один
год составит 211,2 тыс.руб.:
(8000 * 0,14) * 0,2 = 224 тыс.руб.
Итого суммарная экономия денежных средств в результате реализации
предложенного мероприятия:
- первый год: 252,94 + 228.57 + 224 = 705,51 тыс.руб.;
- второй год: (3600 – 3281,05) + 228,57 + 224 = 771,52 тыс.руб.;
- третий год: (3600 – 3281,05) + 228,57 + 224 = 771,52 тыс.руб.;
- четвертый и последующие годы: 3600 + 228,57 = 3828,57 тыс.руб.
Вложение капитала в основные фонды является очень ответственным
шагом, поэтому ему предшествует процедура оценки эффективности
совершаемых инвестиций.
Рассчитаем показатели эффективности инвестиций в приобретение
объекта основных средств, учитывающие стоимость денег во времени:
чистую настоящую стоимость и внутреннюю норму доходности проекта.
79
Чистая настоящая стоимость проекта (NPV) равна приведенной
(настоящей) стоимости будущих доходов за вычетом приведенной стоимости
инвестиционных затрат. Чистая настоящая стоимость предлагаемого проекта
при ставке дисконта 14 % составит 9429,2 тыс.руб.:
738,43 804,44 804,44 3874,29 3874,29 3874,29 3874,29
NPV = ---------- + --------- + ---------- + ---------- + ---------- + ---------- + ---------- = 9429,2
(1+0,14) (1+0,14)
2
(1+0,14)
3
(1+0,14)
4
(1+0,14)
5
(1+0,14)
6
(1+0,14)
7
Внутренняя норма доходности проекта (IRR) представляет собой
коэффициент рентабельности инвестиций, который рассчитывается путем
нахождения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость
будущих денежных потоков равняется первоначальной сумме инвестиций.
Рассчитанная с помощью финансовых функций Microsoft Excel внутренняя
норма доходности предлагаемого проекта составляет 73,8 %.
Помимо реальной экономии денежных средств использование платных
заемных источников проявляет действие основного элемента финансового
механизма – эффекта финансового рычага (ЭФР).
Действие финансового рычага проявляется в том, что пользуясь
заемными средствами, предприятие повышает отдачу на собственный
капитал.
Рассчитаем эффект финансового рычага, возникающий в случае
реализации нашего предложения: ЭФР = (1 – ставка налогообложения
прибыли)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС
где ЭР – экономическая рентабельность (отдача на активы в виде
нетто-результата эксплуатации инвестиций);
СРСП – средняя расчетная ставка процентов по кредиту (14 %),
ЗС – заемные средства,
СС – собственные средства.
В первый год экономическая рентабельность по сравнению с исходным
вариантом изменится как за счет изменения нетто-результата эксплуатации
инвестиций (738,43 тыс.руб. – прирост прибыли, 975,8 тыс.руб. – проценты
80
по обслуживанию долга), так и за счет увеличения стоимости активов (8000
тыс.руб.):
- экономическая рентабельность базового периода:
ЭР
1
= 3781 / 8313 *100 %= 45,48 %
- экономическая рентабельность после реализации проекта:
ЭР
2
= (3781+738,43 + 975,8)/(8313+8000)*100% = 33,69 %
Вновь возникающий эффект финансового рычага:
ЭФР = (1 – 0,24)*(33,69 – 14)*8000/5965 = 20,07 %
Рентабельность собственных средств (РСС) базового периода
составляла 27,64 %. Эффект финансового рычага представляет собой
приращение к рентабельности собственных средств, возникающее за счет
использование платных заемных ресурсов. Тогда значение данного
показателя в случае реализации предлагаемого проекта рассчитаем по
формуле:
РСС
2
= РСС
1
+ ЭФР
где РСС
1
– рентабельность собственных средств до реализации проекта;
РСС
2
- рентабельность собственных средств после реализации проекта.
РСС
2
= 27,64 + 20,07 = 47,71 %.
Таким образом, приобретение строительной техники за счет
долгосрочного банковского кредита позволит получить экономию денежных
средств и приведет в действие финансовый рычаг, повышающий
рентабельность собственного капитала.
Отсутствие финансового менеджмента лишает предприятие
возможности повышения доходов и экономии финансовых ресурсов, а в
перспективе может привести к утрате финансовой состоятельности.
В этой связи возникает потребность в наличие своевременной и полной
информации для принятия управленческих решений и оценки их
результативности. Данную проблему позволяет решить становление
финансового менеджмента и проведение регулярной аналитической работы.
Для организации эффективной работы финансовой службы необходимо
81
обеспечить бухгалтерам оперативный доступ к новой нормативно-правовой
информации и внедрить в использование программный продукт Audit Expert,
который содержит комплекс аналитических инструментов для углубленного
исследования финансово-хозяйственной деятельности предприятия, оценки
рисков и решения других управленческих задач.
Также отмечено, что финансовое состояние ООО «Вершина
Эксплуатация» в настоящее время благополучно, хотя и наблюдается
некоторый дисбаланс в его финансовой структуре - низкая обеспеченность
реальными производственными активами. Необходимую строительную
технику ООО «Вершина Эксплуатация» арендует и при этом несет
неоправданно высокие расходы, но в отсутствие финансового менеджмента
данные резервы экономии остаются невыявленными и нереализованными.
Проведенные расчеты показали, что предлагаемые нами мероприятия
позволят принимать обоснованные решения по управлению финансово-
хозяйственной деятельностью организации, приведут в действие финансовый
механизм, обеспечат реальную экономию финансовых ресурсов, увеличат
рентабельность собственных средств предприятия и устранят дисбаланс в его
финансовой структуре.
82
Заключение
В настоящей работе были рассмотрены теоретические основы
проведения финансового анализа предприятия, а также проанализировано
финансовое состояние конкретного предприятия – ООО «Вершина
Эксплуатация». На основании проведенных исследований можно сделать
следующие выводы.
Благополучное финансовое состояние предприятия – это важное
условие его непрерывного и эффективного функционирования. Для его
достижения необходимо обеспечить постоянную платежеспособность
субъекта, высокую ликвидность его баланса, финансовую независимость и
высокую результативность хозяйствования.
Для этого необходимо изучать многочисленные показатели,
характеризующие все стороны деятельности предприятия (производство, его
потенциал, организацию, реализацию, финансовые операции, движение
денежных потоков и т.п.) и выявлять глубинные причины изменения
финансового положения. Применение многостороннего комплексного
анализа финансового состояния предприятия создает реальные предпосылки
для управления отдельными показателями, и соответственно и для усиления
их воздействия на улучшение финансового климата.
Финансовое состояние предприятия необходимо анализировать с
позиций и краткосрочной, и долгосрочной перспектив, так как критерии его
оценки могут быть различны. Состояние финансов предприятия
характеризуется размещением его средств и источников их формирования,
анализ финансового состояния проводится с целью установить, насколько
эффективно используются финансовые ресурсы, находящиеся в
распоряжении предприятия. Финансовую эффективность работы
предприятия отражают: обеспеченность собственными оборотными
средствами и их сохранность, состояние нормируемых запасов товарно-
материальных ценностей, состояние и динамика дебиторской и кредиторской
83
задолженности, оборачиваемость оборотных средств, материальное
обеспечение банковских кредитов, платежеспособность.
Устойчивое финансовое положение предприятия зависит прежде всего
от качества функционирования финансового механизма. Рациональному
размещению средств предприятия способствует правильная организация
материально-технического обеспечения производства, оперативная
деятельность по ускорению денежного оборота. В то же время финансовые
затруднения предприятия, отсутствие средств для своевременных расчетов
могут повлиять на стабильность поставок, нарушить ритм материально-
технического снабжения. В связи с этим анализ финансового состояния
предприятия и анализ других сторон его деятельности должны взаимно
дополнять друг друга.
Активное управление финансами предприятия предполагает и
разумное маневрирование денежными потоками, чтобы добиться
синхронности поступления средств с расходами, выполнения всех
финансовых обязательств, эффективного использования финансовых
ресурсов.
Финансовый анализ ООО «Вершина Эксплуатация» показал, что в
настоящее время бизнес находится в устойчивом финансовом состоянии:
• предприятие имеет достаточно активов для покрытия краткосрочных
обязательств;
• зависимость от кредиторов невысока;
• показатели ликвидности имеют удовлетворительные значения и
проявляют тенденцию к росту;
• бизнес активен и приносит устойчивые доходы владельцам;
• значения показателей рентабельности высоки и демонстрируют
повышающую тенденцию.
Однако, отказ от долгосрочных заимствований ограничивает
инвестиционную активность бизнеса и лишают его возможности повысить
84
рентабельность собственного капитала за счет усиления действия эффекта
финансового рычага.
Также отмечены диспропорции в балансовой структуре ООО
«Вершина Эксплуатация»: крайне низка обеспеченность основными
производственными фондами, что представляется неприемлемым для
строительной организации.
Кроме того, обследование организационной структуры предприятия, а
также ознакомление с функциями его финансовой службы показали, что
руководство предприятия не уделяет должного внимания аналитической
работе. Управление финансами осуществляется спонтанно, финансовые
механизмы почти не реализуются, что ограничивает руководство
организации в возможностях выработки эффективных управленческих
решений.
В целях устранения выявленных недостатков и повышения
эффективности функционирования финансового механизма ООО «Вершина
Эксплуатация» были предложены мероприятия, позволяющие организовать
аналитическую работу финансовой службы, активизировать действие
финансового механизма в управлении бизнесом, устранить диспропорции в
балансовой структуре предприятия и обеспечить значительную экономию
финансовых ресурсов.