12
Наименование
Рекомендуемое соотношение
Соотношение внеоборотных
и оборотных активов
60:40%
Соотношение собственного
и заёмного капитала
min 50:50%
Собственные оборотные сред-
ства
Не менее 10% от оборотного капитала
Соотношение текущих обяза-
тельств и выручки
Текущие обязательства составляют три среднемесяч-
ных выручки (не более)
Исполнение условия наращива-
ния экономического потенциала
Темп роста прибыли выше темпа роста выручки, ко-
торый в свою очередь больше темпа роста себестои-
мости
Также при применении данного метода оценки специалисты могут опре-
делить степень финансовой устойчивости предприятия. В период кризиса
оценка финансового состояния необходима не только для определения соб-
ственных показателей предприятия, но и для выявления неблагонадёжных по-
купателей, для отсеивания неблагонадёжных поставщиков и контрагентов.
Кроме того, предприниматель может провести анализ платёжеспособности
и устойчивости кредитной организации, чтобы принять верное решение о раз-
мещении вкладов или об инвестиционной политике [13, с.351].
Рекомендованные соотношения в балансе и отчёте о финансовых ре-
зультатах компании могут быть нарушены, но общие отклонения от норм
не должны превышать их в значительной степени. Например, соотношение
внеоборотных и оборотных активов может быть и 50:50%, и 30:70% — в зави-
симости от отрасли ведения бизнеса. Однако, если внеоборотные средства
имеют низкое значение, это может означать в период кризиса возможное сни-
жение финансовой устойчивости. Если же в структуре активов в значительной
степени будут преобладать внеоборотные средства, то это в кризисные период
отразиться на показателях ликвидности, что очень важно, т.к. коэффициенты
ликвидности характеризуют платёжеспособность компании. Возможно, при
низких значениях этих коэффициентов инвесторы или потенциальные парт-
нёры откажутся от совместных проектов в кризисный период, т.к. для них это
будет означать сотрудничество с компанией, у которой присутствует риск не-
платёжеспособности [4, с.105].
13
Такие же негативные последствия могут происходить ввиду нарушения
структуры капитала, если большая доля его будет сформирована за счёт заём-
ных средств.
Ввиду обозначенных причин, компаниям в кризисный период рекомен-
дуется поддерживать оптимальное соотношение активов и капитала, чтобы из-
бежать негативных развитий событий в своей деятельности.
2) Горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ.
При применении горизонтального анализа абсолютные показатели до-
полняются относительными, как правило, темпами роста или снижения [13,
с.351].
Вертикальный (структурный) анализ — этот вид анализа способствует
более глубокому представлению аналитиков о структуре итоговых финансо-
вых показателей с выявлением влияния каждой позиции на результат.
Данный метод оценки эффективности финансового оздоровления при-
меняется для изучения структуры баланса путём расчета удельного веса от-
дельных статей баланса в общем итоге или в разрезе основных групп статей.
Трендовый анализ — данный вид анализа является разновидностью го-
ризонтального анализа, он используется в тех случаях, когда сравнение пока-
зателей производится более чем за несколько лет.
Этот вид оценки носит характер перспективного прогнозного анализа,
используется в тех случаях, когда аналитикам нужно составить прогноз по от-
дельным финансовым показателям или по финансовому состоянию предприя-
тия в целом на следующий период за периодом финансового оздоровления.
Чаще всего прогнозируются следующие показатели:
· динамика роста продаж;
· удельный вес новой продукции (услуг) в объёме продаж;
· динамика чистой прибыли;
· рентабельность активов и собственного капитала;
· чистая прибыль в расчете на одну акцию [16, с.687].
14
Маржинальная прибыль определяется, как разница между выручкой (В)
и прямыми затратами (ПР):
МП = В – ПР
(1)
К прямым затратам обычно относят сырье и материалы, заработную
плату рабочих или (для торговых компаний) зарплату менеджеров по прода-
жам.
Маржинальная прибыль показывает эффективность работы управлен-
цев, контролирующих основную деятельность (начальник производства, руко-
водитель службы продаж). Подробнее о маржинальной прибыли чи-
тайте здесь.
Чтобы определить операционную прибыль, нужно дополнительно
учесть накладные расходы (НР):
ОП =МП – НР (2)
Накладные расходы не могут быть напрямую отнесены на те, или иные
виды продукции. Это могут быть, например, зарплата управленческого персо-
нала, коммунальные платежи, реклама и т.п.
Операционная прибыль – это результат деятельности компании в целом,
она показывает, насколько качественно организовано управление бизнесом на
всех уровнях.
Однако, работа компании не сводится только к основной деятельности.
Практически в любом бизнесе существуют «побочные» виды доходов (ПД) и
расходов (ПР), например, доходы от сдачи в аренду неиспользуемых площа-
дей или расходы по списанию основных средств. Сюда же относятся проценты
по кредитам и займам [6, с.98].
В итоге получим налогооблагаемую прибыль:
15
НП = ОП + ПД – ПР (3)
После того, как компания подвела итог всем своим доходам и расходам,
она должна исполнить обязательства перед бюджетом – рассчитать и запла-
тить налог на прибыль (НалП). В некоторых случаях при этом возникают нало-
говые разницы (НР) – отклонения между затратами, признаваемыми для бух-
галтерского и налогового учета. Они могут как увеличивать, так и уменьшать
прибыль компании. В итоге чистая прибыль определяется как:
ЧП = НП – НалП +/- НР (4)
Все перечисленные показатели обычно рассматривают в динамике, а
также сравнивают с планом и (при наличии информации) - со средними дан-
ными по отрасли или результатами конкурентов [7, с. 116].
Отдельно нужно упомянуть о показателе EBITDA. Он соответствует
налогооблагаемой прибыли без учета процентов и амортизации. Отсутствие
амортизации исключает «неденежные» затраты, а отсутствие процентов поз-
воляет сравнивать компании с разной структурой пассивов. Можно сказать,
что EBITDA - это чистый денежный поток до налогообложения и без учета
затрат на привлечение капитала [13, с.351].
Данный показатель несложно рассчитать, зная налогооблагаемую при-
быль.
EBITDA = НП + А + К%, (5)
где А – амортизация, К% – проценты по кредитам
Показатели прибыльности, взятые «отдельно» от компании, не дают
полноценной информации о результатах. Для того, чтобы провести полноцен-
ный анализ финансовых результатов деятельности предприятия, прибыль
нужно сравнить с данными, характеризующими его масштаб [6, с.98].
16
Обычно в качестве «масштабных» показателей используют выручку или
активы предприятия.
Рентабельность продаж рассчитывается, как отношение прибыли (ПР) к
выручке (В):
РП = ПР / В (6)
Этот показатель определяется по всем видам прибыли, рассмотренным
выше. Он позволяет увидеть, насколько эффективно функционирует бизнес,
как на различных «уровнях», так и взятый в целом (если речь идет о рента-
бельности по чистой прибыли).
Рентабельность активов определяется, как отношение прибыли к стои-
мости активов (А):
РА = ПР /А (7)
Этот коэффициент показывает, насколько эффективно предприятие ис-
пользует имеющиеся ресурсы. Нередко (особенно для производственных
предприятий) используют показатель рентабельности не по всем активам, а
только по основным средствам.
3) Метод финансовых коэффициентов — данный вид оценки финансов
предприятия основан на том, что между различными статьями финансовой от-
чётности существуют выявленные соотношения [22, с.215].
Рассчитанные коэффициенты могут определить необходимые данные,
важные для пользователей информации о финансовом состоянии предприятия
с точки зрения принятия решений. Например, кредитным учреждениям важно,
чтобы коэффициенты платёжеспособности предприятия были в норме. В це-
лом коэффициенты дают возможность работникам финансовых отделов пред-
приятий определять основные негативные явления, пронаблюдать изменения
финансового положения и определить тенденции его изменения.
17
В случае эффективного выбора набора коэффициентов, при их последу-
ющем точном расчёте можно определить области, которые требуют более глу-
бокого и подробного изучения.
Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, можно
разделить на группы, отражающие:
-структуру капитала;
-распределение средств на формирование активов;
-уровень прироста собственных средств.
Для оценки структуры капитала используются следующие коэффици-
енты:
-автономии (финансовой независимости), показывающий долю соб-
ственного капитала в общей величине источников финансирования:
, (8)
где:
- коэффициент автономии (хорошо, когда он больше 0,5);
- величина собственного капитала (данные из строки 1300 баланса);
- валюта баланса (данные из строки 1700 баланса).
-Финансового левериджа, отражающий соотношение заемных и соб-
ственных средств:
=
????
????
, (9)
где:
- коэффициент капитализации (не должен быть выше 0,7);
- величина долгосрочных обязательств (строка 1400 баланса);
- величина краткосрочных обязательств (строка 1500 баланса);
- величина собственного капитала (строка 1300 баланса).
-маневренности, позволяющий оценить долю свободных для использо-
вания собственных оборотных средств:
18
=
????
????
, (10)
где:
- коэффициент маневренности (нормальное значение - от 0,2 до
0,5);
- величина собственного капитала (строка 1300 баланса);
- величина внеоборотных активов (строка 1100 баланса).
-финансовой устойчивости, показывающий долю длительно используе-
мых средств в общей величине источников финансирования:
=
????
????
, (11)
где:
- коэффициент финансовой устойчивости (при отсутствии заем-
ных средств будет равен коэффициенту автономии);
- величина собственного капитала (строка 1300 баланса);
- величина долгосрочных заемных обязательств (строка 1410 ба-
ланса);
- валюта баланса (строка 1700 баланса).
-заемных средств, позволяющий оценить долю заемных средств в общей
величине источников финансирования:
=
????
????
, (12)
где:
- коэффициент заемных средств (не должен превышать 0,3);
- величина долгосрочных обязательств (строка 1400 баланса);
- величина краткосрочных обязательств (строка 1500 баланса);
- валюта баланса (строка1700 баланса) [13, с.351].
-покрытия инвестиций, показывающий долю долгосрочных обяза-
19
тельств и собственного капитала в общей величине источников финансирова-
ния:
=
????
????
, (13)
где:
- коэффициент покрытия инвестиций (хорошим считается значе-
ние от 0,75 до 0,9);
- величина долгосрочных обязательств (строка 1400 баланса);
- величина собственного капитала (строка1300 баланса);
- валюта баланса (строка 1700 баланса).
Рациональность использования средств позволяют оценить следующие
коэффициенты:
-структуры долгосрочных вложений, показывающий соотношение
между долгосрочными обязательствами и внеоборотными активами:
=
, (14)
где:
- коэффициент структуры долгосрочных вложений;
- величина долгосрочных обязательств (строка 1400 баланса);
- величина внеоборотных активов (строка 1100 баланса).
-обеспеченности материальных запасов, отражающий степень обеспе-
ченности запасов собственными источниками средств:
=
????
????
, (15)
где:
- коэффициент обеспеченности материальных запасов (должен
быть более 0,5);
- величина собственного капитала (строка 1300 баланса);
20
- величина внеоборотных активов (строка 1100 баланса);
МПЗ - величина материально-производственных запасов (строка 1210
баланса).
-маневренности собственных оборотных средств, позволяющий оценить
долю высоколиквидных источников в собственных оборотных средствах:
=
????
????
????
????
, (16)
где:
= - коэффициент маневренности собственных оборотных средств
(нормальным считается значение от 0 до 1);
- величина денежных средств (строка 1250 баланса);
- величина краткосрочных финансовых вложений (строка1240 ба-
ланса);
- величина собственного капитала (строка 1300 баланса);
- величина внеоборотных активов (строка 1100 баланса).
-обеспеченности оборотных активов собственными оборотными сред-
ствами, отражающий долю оборотных активов, сформированных за счет соб-
ственных источников средств:
=
, (17)
где:
- коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами (нормальным считается значение больше 0,1);
- величина оборотных активов (строка 1200 баланса);
- величина собственного капитала (строка 1300 баланса).
-соотношения внеоборотных и собственных средств, показывающий
долю обеспечения внеоборотных активов собственными средствами:
21
=
, (18)
где:
- коэффициент соотношения внеоборотных и собственных средств
(нормальным считается значение от 0,5 до 0,8);
- величина внеоборотных активов (строк 1100 баланса);
- величина собственного капитала (строка 1300 баланса).
Кроме того, в ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности рас-
считывается коэффициент абсолютной ликвидности – отношение суммы крат-
косрочных финансовых вложений и денежных средств к краткосрочным обя-
зательствам [6, с.98].
4) Факторный анализ — данный вид оценки финансов предприятия при-
меняется в случае исследования и измерения воздействия факторов на вели-
чину результативного показателя.
Такой метод оценки финансов широко распространён в прогнозирова-
нии банкротства предприятия. Известно два основных подхода в данном ме-
тоде. Первый — это многофакторные модели, учитывающие изменения в об-
ласти финансового управления и экономики, на рынках капиталов и других
факторов. Он базируется на финансовых данных и включает оперирование ко-
личественными индикаторами. Второй подход в данном методе исходит
из статистики обанкротившихся компаний, используя их сравнение с дан-
ными исследуемой фирмы [10, с.178].
Существует множество методик по оценке вероятности наступления
банкротства на предприятии. Однако, как показывает практика, не все они
способны решить многокритериальные задачи по диагностике финансового
положения и оценке кредитоспособности. При этом зарубежные модели
не всегда можно адаптировать к практике отечественной системы бухгалтер-
ского учета, что приводит к субъективности прогнозного решения.