14
4. Уровень диверсификации деятельности компании;
5. Статичность используемых для изучения хозяйственных операций
показателей.
Для проведения анализа финансового состояния предприятия в основном
используется метод относительных показателей. Данные показатели
сравнивают:
1. С общепринятыми нормами для оценки степени риска и
прогнозирования возможности банкротства;
2. С аналогичными данными других организаций, что позволяет выявить
свои сильные и слабые стороны и потенциальные возможности;
3. С аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции
улучшения или ухудшения финансового состояния.
Выработка, а также принятие управленческого решения – трудоемкая и
ответственная частью управленческого труда. Его основным содержанием
являются:
1. Сбор;
2. Хранение;
3. Передача данных о хозяйственной деятельности предприятия;
4. Анализ данных о хозяйственной деятельности предприятия.
Методом финансового анализа является способ системного комплексного
полностью взаимосвязанного изучения финансовой деятельности предприятия.
При проведении финансового анализа компании может применяться как
дедуктивный, так и индуктивный методы исследования [20].
1. Дедукцией является логическое умозаключение от общего к частному,
общие суждения переходят к частным или другим общим выводам;
По данному методу изучаются процессы от следствия к причинам.
Примером может служить выполнение плана прибыли компании.
Первоначально проводят анализ по общей прибыли, далее по проводят
анализ по составным частям прибыли (прибыль от прочей реализации, прибыль
от реализации продукции, чистая прибыль, доходы от внереализационных
15
операций,), далее идет проведение анализа выполнения отдельных факторов на
изменение плановой прибыли.
Индукцией является логическое умозаключение от частных, единичных
случаев к общему выводу, от отдельных факторов к обобщениям.
2. Индуктивный метод исследования финансовых процессов предполагает
изучение их по цепочке от причин к следствию. Например, индуктивный метод
анализа себестоимости означает, что сначала изучаются отдельные статьи
расходов, а затем измеряется их влияние на общую сумму себестоимости.
В настоящее время применяется целый ряд методов, от различных правил
до стандартных финансовых соотношений.
Наиболее простым методом является сравнение.
При данном методе финансовые показатели отчетного периода
сравниваются либо с плановыми показателями, либо с показателями за
предыдущий период (базисный). При сравнении показателей за разные
периоды, необходимо чтобы они были сопоставимы, то есть показатели следует
пересчитать с учетом однородности составных элементов, инфляционных
процессов в экономике, методов оценки.
Вторым методом является метод группировки, когда показатели
сгруппируются и сводятся в таблицы, что дает возможность провести
аналитические расчеты, выявить тенденции развития отдельных явлений и их
взаимосвязи, факторы, которые влияют на изменение показателей.
Следующим методом является метод цепных поставок или
элиминирования, он заключается в замене отдельного отчетного показателя
базисным. При этом все отдельные показатели остаются неизменными.
Данный метод позволяет определить влияние отдельных факторов на
совокупный финансовый показатель.
По мнению исследователей, практика финансового анализа уже
выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов.
Можно выделить среди них шесть основных методов анализа
финансового состояния предприятия [26]:
16
1. Горизонтальным (динамическим) анализом отчетности является
сравнительный анализ финансовых данных за ряд периодов.
При горизонтальном анализе отчетов (например, баланса) берется
показатель и его изменение отслеживается в течение двух или более периодов.
Любые равные промежутки времени могут быть приняты за периоды, но
обычно для финансовой отчетности они используют квартальный анализ или
анализ данных по годам. Количество анализируемых периодов может
варьироваться в зависимости от конкретной задачи, однако качественный
анализ, как правило, возможен, когда в анализируемой компании более 3
периодов.
С точки зрения финансовой отчетности наиболее распространен
горизонтальный анализ бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках;
реже - отчет о движении денежных средств, изменениях капитала.
При анализе баланса отслеживается изменение стоимости отдельного типа
имущества и обязательств в течение рассматриваемого периода. Анализируя
отчет о прибылях и убытках, следует учитывать изменение выручки, расходов,
финансовых результатов.
В горизонтальном анализе используются два подхода:
1. Сравнение изменений в абсолютных значениях (например, в рублях);
2. Сравнение изменений в относительных (процентных) значениях.
Как правило, в отчете аналитик использует оба подхода. В этом случае
более наглядным подходом является анализ изменения в процентах
предыдущего периода.
Используя метод горизонтального анализа, необходимо учитывать, что
сравнивать можно только сопоставимые показатели. В период инфляции
показатели, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность
предприятия, могут быть несопоставимы между собой из-за влияния внешних
факторов, например, изменения цен, то есть повышения цен, в результате чего
основаны технико-экономические показатели и финансовые показатели,
которые не зависят от более эффективного управления компанией или от
17
лучшей работы ее персонала.
2. Вертикальный анализ отчетности (также его называют структурным) –
метод анализа финансовой отчетности, который исследует взаимосвязь между
выбранным показателем и другими аналогичными показателями в течение
одного отчетного периода.
Целью вертикального анализа является оценка платежеспособности и
кредитоспособности организации.
Вертикальный анализ направлен на изучение структуры имущества,
пассивов, доходов, расходов организации. Например, анализ актива баланса
дает представление о доле основных средств, нематериальных активов, запасов,
дебиторской задолженности и других видов имущества в общих активах
предприятия (вертикальный анализ баланса активов). Определив процент
каждого показателя как процент от общего результата, аналитик имеет
возможность сравнить компанию по этим показателям с другими
предприятиями, что невозможно, если используются абсолютные значения.
Что касается обязательств, то проводится структурный анализ
собственных и заемных средств, а также состав заемных средств по срокам
погашения (долгосрочные и краткосрочные обязательства).
В рамках анализа отчета о прибылях и убытках вертикальный анализ
используется для определения структуры доходов и расходов, определения доли
чистой прибыли в выручке от продаж.
Вертикальный анализ по определению проводится в течение одного
отчетного периода. Однако, рассчитывая процентные соотношения показателей,
часто прибегают к горизонтальному анализу, отслеживая изменение этих
показателей в течение ряда периодов.
3. Трендовый анализ.
Данный анализ сравнивает финансовые показатели за определенный
период работы предприятия. При проведении данного анализа следует
сравнивать показатели минимум за три года. Трендовый анализ показывает
тенденцию изменения анализируемых показателей.
18
Для проведения трендового анализа следует сравнить каждую позицию
бухгалтерской отчетности с рядом предыдущих периодов, затем определить
тренд, то есть определить тенденцию динамики для того, чтобы прогнозировать
значения на будущее. Данный способ является самым простым способом
прогнозирования.
Для анализа тренда выбирается базисный год, далее статьи финансовой
отчетности выражаются в виде индексов к показателям базисного года.
При использовании трендового метода можно оценить развитие
предприятия на данный момент времени и на последующие периоды. При
помощи анализа предприятия трендовым методом, можно принять
рациональное управленческое решение, а также оценить последствия такого
решения для финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
4. Метод финансовых коэффициентов.
Коэффициентный метод выражается в относительных значениях.
Также, коэффициентный анализ, как и вертикальный анализ, не
подвержен инвестиционным колебаниям, поэтому он часто используется
аналитиками при анализе предприятия.
Метод финансовых коэффициентов измеряет взаимосвязь между двумя
отдельными показателями, а также сравнивает их во времени.
Данный метод включает в себя:
1. Коэффициенты, которые характеризуют структуру имущества
организации;
2. Коэффициенты, которые характеризуют структуру источников
формирования имущества предприятия;
3. Коэффициенты, которые характеризуют взаимосвязь капитала
компании и собственностью, которая приобретена для данного капитала;
4. Коэффициенты, которые характеризуют результаты финансово-
хозяйственной деятельности предприятия;
5. Коэффициенты, которые характеризуют рыночную информацию;
6. Коэффициенты, которые характеризуют эффективность использования
19
ресурсов предприятия и деловую активность.
Метод финансовых коэффициентов включает в себя 4 группы анализа.
1. Анализ ликвидности (платежеспособности) предприятия. С помощью
анализа данных показателей можно выявить, как предприятие с помощью
денежных средств, а также других ликвидных активов, рассчитывается по
текущим долгам. Для анализа платежеспособности предприятия используются
коэффициенты платежеспособности, которые равны отношению оборотных
средств, имеющихся у предприятия, к суммарному значению краткосрочных
обязательств предприятия на отчетный период.
Ликвидность – термин, применяющийся в экономике, который
характеризуется способностью активов предприятия быстро продаваться по
цене, которая близка к рыночной. Иными словами, ликвидность – способность
активов быстро превращаться в денежный эквивалент.
Для определения ликвидности используются коэффициенты:
1. Коэффициент текущей ликвидности;
2. Коэффициент быстрой ликвидности;
3. Коэффициент абсолютной ликвидности.
Данные коэффициенты помогают быстро рассчитать и наиболее точно
определить ликвидна ли компания.
В таблице 1 приведены формулы коэффициентов ликвидности и их
нормативные значения [44].
Таблица 1 – Коэффициенты ликвидности
Коэффициенты
ликвидности
Формула расчета
Норма
Коэффициент текущей
ликвидности
Оборотные активы/Краткосрочные
обязательства
1,5 – 2,5
Коэффициент быстрой
ликвидности
(Денежные средства +
Краткосрочные финансовые
вложения + Дебиторская
задолженность) / Краткосрочные
обязательства
0,8 – 1,2
Коэффициент абсолютной
ликвидности
(Денежные средства +
Краткосрочные финансовые
вложения) / Краткосрочные
обязательства
0,25 – 0,35
20
Коэффициент текущей ликвидности в норме должен быть равен 1,5 – 2,5.
Данный коэффициент показывает превышение оборотных активов над
краткосрочной кредиторской задолженностью.
Коэффициент быстрой ликвидности показывает покрытие активами,
которые будут превращены в денежные средства в текущем периоде, текущей
кредиторской задолженности.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует покрытие наиболее
ликвидными активами текущей кредиторской задолженности.
2 Анализ рентабельности компании.
Для того, чтобы определить доходность предприятия, используются
абсолютные и относительные показатели. Абсолютным показателем доходности
будет считаться сумма прибыли, а относительным показателем будет считаться
уровень рентабельности компании.
Основные показатели, характеризующие рентабельность:
1. Рентабельность по чистой прибыли ROS;
2. Доходность собственного капитала ROE;
3. Рентабельность активов ROA.
Формулы данных показателей приведены в таблице 2.
Таблица 2 – Показатели рентабельности предприятия
Название показателя
Формула расчета
Нормативное значение
Рентабельность по чистой
прибыли (ROS)
Чистая прибыль /
Выручка
Больше 0
Доходность собственного
капитала (ROE)
Чистая прибыль /
Собственный капитал
Больше 0
Рентабельность активов
(ROA)
Чистая прибыль / Активы
Больше 0
Доходность собственного капитала является главным показателем для
руководителей предприятия. С повышением данного коэффициента растет и
эффективность работы средствами акционеров.
Наряду с основными, приведенными выше, коэффициентами в анализ
рентабельности входят следующие:
1. Валовая рентабельность продаж, которая выражается в процентном
отношении валовой прибыли к выручке;
21
2. Операционная рентабельность продаж, выражается в процентном
отношении прибыли от продаж к выручке;
3. Чистая рентабельность продаж выражается процентным отношением
чистой прибыли к среднему значению всех активов предприятия.
3. Анализ финансовой устойчивости.
Финансовой устойчивостью является определенное состояние счетов
предприятия, которое гарантирует его постоянную платежеспособность.
Иными словами, финансовая устойчивость предприятия показывает на
сколько компания может сохранять платежеспособность, а также
рассчитываться по своим долгосрочным долгам.
В таблице 3 приведены формулы расчета коэффициентов финансовой
устойчивости
Таблица 3 – Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент
Формула расчета
Нормативное значение
Коэффициент автономии
Собственный капитал /
Активы
Более 0,4
Коэффициент
капитализации
(Краткосрочные
обязательства +
долгосрочные
обязательства) /
Собственный капитал
1
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными средствами
(Собственный капитал –
Внеоборотные активы) /
Оборотные активы
0,1
Первым коэффициентом является коэффициент финансовой
независимости предприятия. Также, данный коэффициент называют
коэффициентом автономии. С помощью расчета данного коэффициента
определяется независимость финансового положения предприятия от
источников заемного финансирования.
Кроме того, наряду с данным коэффициентом, используется коэффициент
левереджа. Финансовый левередж является обратным к коэффициенту
автономии. Минимальное значение коэффициента левереджа составляет 0,4 с
учетом того, что у предприятия имеются долгосрочные кредиты. Ели таких
кредитов компания не имеет, а только краткосрочные, то благоприятное
22
значение левереджа должно быть около 0,6, что свидетельствует о том, что
обязательства предприятие имеет возможность покрывать с помощью
собственных средств. Если рассматривать анализ в определенном периоде, то по
мере увеличения показателя, увеличивается финансовая независимость, кроме
того, снижается риск финансовых трудностей.
Следующим коэффициентом является коэффициент долга (коэффициент
капитализации), рассчитывается отношением обязательств компании к активам.
Коэффициент покрытия процентов показывает превышение прибыли до
того, как предприятия оплатило проценты, над суммой процентов к уплате.
Коэффициент равен прибыли от продаж, деленной на проценты к уплате.
4. Анализ деловой активности.
Показатели деловой активности характеризуют эффективность
управлением предприятия, отражают время, потраченное на выполнение
производственных и коммерческих операций. Периодом оборота оборотных
средств является время, в течение которого оборотные средства находятся в
обороте. Для определения среднего остатка оборотных средств нужно
суммировать остатки на начало и конец отчетного периода, затем разделить на
два.
Оценка скорости оборота определяется коэффициентом оборачиваемости,
характеризующим эффективность использования активов предприятия. С
помощью расчета данного коэффициента можно увидеть, сколько раз в год
активы находятся в обороте, а также сумму выручки от реализации,
приходящуюся на один рубль активов.
Вторым коэффициентом является оборачиваемость совокупных активов,
которая показывает, как быстро активы компании превращаются в деньги.
Оборачиваемость совокупных активов равна выручки от реализации продукции,
деленной на среднегодовую стоимость совокупных активов.
Кроме всего, существуют еще несколько формул для определения деловой
активности компании:
Тоб.са = Д / Кса, (1)
23
Коа = В / ОАср, (2)
Тоб.оа = Д / Коа, (3)
Коб.З = ССрп / Зср, (4)
Коб.ГП = ССрп / Згпср, (5)
ТобЗ = Д / Коб.З, (6)
КобДЗ = В / ДЗср, (7)
ТобДЗ = Д / КобКЗ, (8)
Коб.КЗ = ССрп / КЗср, (9)
ТобКЗ = Д / КобКЗ. (10)
Где Тоб.са – продолжительность одного оборота актива;
Д – период (дни);
Кса – коэффициент оборачиваемости совокупных активов;
Коа – оборачиваемость оборотных активов;
Тоб.оа – продолжительность оборота оборотных активов;
Коб.з – коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов;
ССрп – себестоимость реализованной продукции;
Згпср – среднегодовая стоимость запасов готовой продукции;
Зср – среднегодовая стоимость запасов предприятия;
Тоб.з – продолжительность оборота запасов;
КобДЗ – оборачиваемость дебиторской задолженности;
ДЗср – среднегодовая стоимость дебиторской задолженности;
ТобДЗ – продолжительность оборота дебиторской задолженности;
Коб.КЗ – оборачиваемость кредиторской задолженности;
КЗср – среднегодовая стоимость кредиторской задолженности;
ТобКЗ – продолжительность оборота кредиторской задолженности.
Рассчитав показатели, представленные выше, рассчитывается финальный
цикл (Тфц). Расчет времени финансового цикла представлен формулой 11.
Тфц = Тоб.з + ТобКЗ + ТобДЗ, (11)
где Тфц – финальный цикл;
Тоб.з – продолжительность оборота запасов;