27
1. Наличие собственных оборотных средств. Определить эту величину
можно как разность между величиной источников собственных средств и
стоимостью основных средств и вложений:
СОС = СС + ДО – ВОА
где СОС – наличие собственных оборотных средств;
СС – источники собственных средств;
ВОА – внеоборотные активы (1–й раздел актива баланса).
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат определяется как разность между оборотными
активами и краткосрочной задолженностью (чистые мобильные активы):
ОСОС = СОС + КЗ
Где ОСОС–общая величина основных источников формирования запасов
и затрат;
КЗ – краткосрочная задолженность.
Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования позволяет
классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Возможно
выделение четырех типов финансовой устойчивости.
3. Абсолютная устойчивость финансового состояния характеризуется
тем, что запасы и затраты хозяйствующего субъекта меньше суммы собственных
оборотных средств и кредитов банка под товарно-материальные ценности. Она
встречается редко и представляет собой крайний тип финансовой устойчивости:
ЗЗ > СОС + КЗ
4. Нормальная устойчивость финансового состояния, при которой
гарантируется платежеспособность хозяйствующего субъекта, запасы и затраты
хозяйствующего субъекта равны сумме собственных оборотных средств и
кредитов банка под товарно-материальные ценности:
ЗЗ = СОС = КЗ
5. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, когда запасы
и затраты равны сумме собственных оборотных средств, кредитов банка под
товарно-материальные ценности и временно свободных источников средств
28
(резервного фонда, фонда социальной сферы и т.д.). При этом финансовая
устойчивость является допустимой, если соблюдаются следующие условия:
производственные запасы (3 плюс готовая продукция (ГП) равны или
превышают сумму краткосрочных кредитов, заемных средств, участвующих в
формировании запасов:
З
п
+ ГП ≥
КК'
Где КК' - часть краткосрочных кредитов и займов, участвующих в
формировании запасов и затрат;
незавершенное производство (НЗП) плюс расходы будущих
периодов (РБП) меньше или равны сумме собственного оборотного капитала:
НЗП + РБП ≤Ес
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется тем, что сохраняется
возможность восстановления платежеспособности.
6. Кризисное финансовое состояние (хозяйствующий субъект
находится на грани банкротства), когда равновесие платежного баланса
обеспечивается за счет краткосрочных платежей по оплате труда, ссудам банка,
поставщикам, бюджету и т.д., то есть в данной ситуации денежные средства,
краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже
его кредиторской задолженности и просроченных ссуд:
Ес + ДЗ <КЗ +С
б
где ДЗ – дебиторская задолженность;
КЗ – кредиторская задолженность;
С
б
– просроченные ссуды банков.
На следующем этапе анализа финансовой устойчивости предприятия
следует рассчитать ряд коэффициентов.
Таблица 1
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент
Формула
расчета
Характеристика
Нормативно
е значение
Коэффициенты квоты
собственника:
Устанавливает соотношение
между различными
способами финансирования
< 0,7
29
– коэффициент
соотношения заемного и
собственного капитала,
коэффициент финансовой
устойчивости (К
з/с
)
отражаемыми в балансе, а
также сравнивает величину
собственного капитала и
капитала кредиторов
– коэффициент
соотношения собственного
капитала и совокупных
активов, коэффициент
финансовой
независимости
(финансовой автономии)
(Кс/а)
Свидетельствует об
удельном весе собственного
капитала в валюте баланса
> 0,5
– коэффициент
соотношения заемного
капитала и совокупных
активов, коэффициент
финансовой
напряженности (Кз/а)
Показывает удельный вес
заемного капитала в валюте
баланса
0,5
Коэффициент
соотношения
долгосрочной
задолженности к
собственному капиталу
(Кд/с)
Является альтернативным
мерилом финансового
рычага. Показывает, в
какой мере организация
зависит от долгосрочных
кредитов и займов при
финансировании активов
< 1
Коэффициент
соотношения
краткосрочной
задолженности к общей
сумме задолженности
(Кк/з)
Отражает краткосрочную
потребность организации в
финансировании
В
зависимости
от
специфики
бизнеса
Коэффициент финансового
левериджа (Кф.л.)
Показывает, сколько
денежных единиц актива
приносит каждая единица
собственного капитала
организации
Чем выше
значение,
тем лучше
Индекс финансового
левериджа (Iф.л.)
Измеряет эффект
финансового левериджа
> 1
Увеличение
значения
показателя
по
сравнению с
предыдущим
периодом
отражает
положитель
ную
тенденцию
30
На основе вышеизложенного составим алгоритм анализа финансовой
устойчивости (Приложение 1).
Модель Э. Альтмана основана на Z-счете, который рассчитывается по
формуле:
где Z
1
– доля оборотного капитала в общей стоимости активов;
Z
2
– рентабельность активов;
Z
3
– отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к активам;
Z
4
– рыночная стоимость акций к пассивам организации;
Z
5
– ресурсоотдача активов.
О вероятности банкротства организации можно судить по диапазону
разброса значений Z-счета:
Z<1,8 – очень высокая;
1,8<Z<2,7 – высокая (средняя);
2,7 < Z< 2,9 – возможная, но при определенных обстоятельствах;
Z>2,9 – очень низкая (малая).
Учеными Иркутской Государственной Академии предложена своя
четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет
следующий вид:
где К
1
= оборотный капитал / актив;
К
2
= чистая прибыль / собственный капитал;
К
3
= выручка от реализации / актив;
К
4
= чистая прибыль / себестоимость.
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением
модели R определяется следующим образом:
Меньше 0 - Максимальная (90-100)
0-0,18 - Высокая (60-80)
0,18-0,32 - Средняя (35-50)
31
0,32-0,42 - Низкая (15-20)
Больше 0,42 - Минимальная (до 10)
Учитывая важность финансовой устойчивости предприятия, руководству
компании следует уделить особое внимание оперативному управлению
финансовой устойчивости компании с целью выявления возникающих проблем
и разработке плана по повышению устойчивости финансового положения.
Оперативное управление предприятием в целом и финансовой
устойчивостью в частности тесно связано с бухгалтерским, финансовым и
управленческим учетом, поскольку через систему сводных рапортов наиболее
наглядно проявляется взаимосвязь между бюджетированием, учетом, анализом
и контролем, с одной стороны, и движением материальных, финансовых и
документарных потоков – с другой.
Особенность анализа оперативной отчетности заключается в том, что
управление финансовой устойчивостью предприятия осуществляется в
оперативном режиме, при этом экономическую оценку получают как все
предприятие, так и отдельные виды деятельности. При этом выполнение
производственной программы в текущем периоде и соответствующие изменения
в финансово–экономическом состоянии предприятия можно отслеживать в
реальном режиме времени с помощью сводных рапортов и не дожидаясь
отчетных данных.
В результате директор предприятия получает надежную, полную и
объективную информацию, необходимую для принятия управленческих
решений, понимания механизма хозяйственных процессов, существующего
финансово-экономического состояния, перспектив развития и устойчивого
экономического роста в настоящем и будущем.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату
позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло
финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.
Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям
рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная
32
финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия
и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная -
препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами
и резервами. Таким образом,
сущность финансовой устойчивости определяется эффективным
формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а
платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
По результатам оперативной отчетности руководство компании
разрабатывает план мероприятий по повышению финансовой устойчивости
компании. Например, устойчивость финансового состояния может быть
повышена путем:
1. Ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в
результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;
2. Обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);
3. Пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних
и внешних источников.
Для выбора оптимальной стратегии, направленной на повышение
финансовой устойчивости, необходимы следующие шаги:
Первый шаг. Оценка текущего состояния компании и его изменения по
сравнению с предыдущим периодом. Снижение коэффициентов может
сигнализировать, что положение предприятия ослабевает, рост – что положение
становится более устойчивым.
Задачей этого шага является не только анализ динамики показателей, но и
определение допустимого уровня снижения коэффициентов (такие методы
существуют). В некоторых случаях осознанно допускается временное снижение
показателей. Например, проводя серьезную инвестиционную программу -
стремясь в рекордно короткие сроки построить и оснастить производство –
предприятие может осуществлять вложения, превышающие его текущие
финансовые возможности. То есть на финансирование капитальных затрат
помимо заработанной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов (если
33
получится их привлечь) могут использоваться краткосрочные кредиты,
кредиторская задолженность, что может привести к снижению показателей
ликвидности и финансовой устойчивости. Такие действия могут быть оправданы
- короткие сроки строительства позволят не упустить сложившуюся рыночную
ситуацию. Ведь растянув капитальное строительство на долгие годы,
предприятие может прийти к тому, что производство будет готово к запуску
нового продукта, а рынок уже изменится и этот продукт уже не будет так
актуален. Таким образом, во имя будущего прироста прибыли (капитальные
затраты должны иметь целью именно получение дополнительно прибыли) и,
следовательно, будущего упрочения финансового положения временно может
допускаться снижение основных финансовых показателей. Задача управленца –
найти ту грань, переступать которую нельзя – ниже которой финансовая
ситуация станет критической.
Второй шаг. Определение причин, которые привели к изменению
финансового положения предприятия.
Необходимо установить не только причины проблем, но и причины
успехов. При этом важно определить, в какой области лежат эти причины –
результаты деятельности или использование результатов; какие действия нашего
предприятия или изменения внешней среды привели к ним (неграмотное
планирование объемов производства и работа на склад; повышение цен
поставщиками).
Третий шаг. Разработка программы действий на будущее.
Комбинации решений могут быт весьма разнообразны и изменяться из
периода к периоду. В периоды спада прибыльности (например, сезонного
падения спроса) особенно значимым становится контроль управления
оборотным капиталом (объемов закупаемых запасов, своевременность поставок
комплектующих, точность планируемых объемов производства и отсутствие
затоваривания склада) и определение допустимой величины капитальных
вложений. Сокращение оборотных активов может создать дополнительный
резерв средств для финансирования капитальных вложений – например, за счет
34
закупки меньшего объема запасов (конечно, с соблюдением объема,
необходимого для бесперебойного производства) или получения быстрее, чем
обычно, средств от дебиторов–покупателей.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату
позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми
ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы
состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало
потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая
устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и
отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная –
препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами
и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется
эффективным формированием, распределением и использованием финансовых
ресурсов. Организация и управление финансовой устойчивостью являются
важнейшим аспектом работы финансово–экономической службы предприятия и
включают целый ряд организационных мероприятий, охватывающих
планирование, оперативное управление, а также создание гибкой
организационной структуры управления всего предприятия и его подразделений.
При этом широко используются такие методы управления, как
регламентирование, регулирование и инструктирование. Особое внимание
уделяется разработке положений о структурных подразделениях предприятия,
должностных обязанностей сотрудников и движения информационных потоков
в разбивке по срокам, ответственным лицам и показателям.
Организация планирования финансовой устойчивости необходима прежде
всего для того, чтобы увязать источники поступления и направления
использования собственных денежных средств. В данном случае речь идет об
установлении пропорций между сводной калькуляцией на весь объем
выпускаемой продукции (товаров, работ, услуг) и планируемым долгом.
35
Глава 2 Анализ финансового состояния организации
2.1 Организационно-экономическая характеристика организации
ПАО «Томская распределительная компания» создано в результате
реорганизации ОАО «Томскэнерго» в форме выделения.
Общество является правопреемником в отношении части прав и
обязанностей ОАО «Томскэнерго» в соответствии с разделительным балансом
ОАО «Томскэнерго», утвержденным внеочередным общим собранием
акционеров ОАО «Томскэнерго».
Полное фирменное наименование Общества – Публичное акционерное
общество «Томская распределительная компания». Прежнее полное фирменное
наименование – Открытое акционерное общество «Томская распределительная
компания».
Публичное акционерное общество «Томская распределительная
компания», созданное в результате реорганизации ОАО «Томскэнерго» в форме
выделения, по решению внеочередного общего собрания акционеров от 10
сентября 2004 года, является его правопреемником в отношении части прав и
обязанностей в соответствии с разделительным балансом. Государственная
регистрация компании состоялась 31 марта 2005 года.
После реорганизации ОАО РАО «ЕЭС России» 52,025 % обыкновенных
акций ПАО «ТРК» перешли по разделительному балансу ОАО «Холдинг МРСК»
(в настоящее время – ПАО «Россети»). Вошедшее в данный холдинг ПАО «ТРК»
призвано обеспечить реализацию на региональном уровне стратегию развития
электросетевого комплекса Российской Федерации.
Публичное акционерное общество «Россети» (ПАО «Россети») – является
одной из крупнейших электросетевых компаний в мире. Компания управляет
2,29 млн. км линий электропередачи, 480 тыс. подстанций трансформаторной
мощностью более 751 ГВА. В 2014 году полезный отпуск электроэнергии
потребителям составил 715 млрд.кВт∙ч.
Численность персонала Группы компаний «Россети» – 218 тыс. человек.
36
Имущественный комплекс ПАО «Россети» включает в себя 37 дочерних и
зависимых общества, в том числе 14 межрегиональных и магистральную
сетевую компанию. Контролирующим акционером является государство в лице
Федерального агентства по управлению государственным имуществом РФ,
владеющее 85,3 % долей в уставном капитале.
Публичное акционерное общество «Томская распределительная
компания» (входит в группу компаний «Россети») – региональная
энергетическая компания, обеспечивающая передачу и распределение
электроэнергии на всей территории региона.
Протяженность линий электропередачи (по цепям) – 19378 км, количество
центров питания 35/110 кВ – 135 шт., подстанций 6/10 кВ – 3106, суммарная
трансформаторная мощность – 3 859 МВА.
В компанию входят три территориальных дирекции: «Центральные
электрические сети», «Северные электрические сети», «Восточные
электрические сети», расположенные в административных центрах региона, в
состав которых включены 19 районов электрических сетей, а также два
производственных отделения – по информационным технологиям и
телекоммуникациям, и Центр управления сетями.
Миссия ПАО «ТРК» – надежное и качественное электроснабжение
потребителей, реализация интересов акционеров, обеспечение социальной
стабильности и эффективного развития экономики региона. Основными целями
деятельности Общества являются:
получение Обществом прибыли;
осуществление эффективного и надежного функционирования
объектов распределительного электросетевого комплекса;
обеспечение устойчивого развития распределительного
электросетевого комплекса;
обеспечение надежного и качественного энергоснабжения
потребителей (в части поставки и передачи электроэнергии).