15
Таблица 1.
Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа
Направление анализа
Показатели
1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования
1.1. Оценка имущественного
положения
Величина основных средств и их доля в общей
сумме активов
Коэффициент износа основных средств
Общая сумма хозяйственных средств,
находящихся в распоряжении предприятия
1.2. Оценка финансового
положения
Величина собственных средств и их доля в
общей сумме источников
Коэффициент покрытия (общий).
Доля собственных оборотных средств в общей
их сумме
Доля долгосрочных заемных средств в общей
сумме источников
Коэффициент покрытия запасов
1.3. Наличие «больных»
статей в отчетности
Убытки
Ссуды и займы, не погашенные в срок
Просроченная дебиторская и кредиторская
задолженность
Векселя выданные (полученные) просроченные
2. Оценка результатов финансово-хозяйственной деятельности
2.1. Оценка прибыльности
Прибыль
Рентабельность общая
Рентабельность основной деятельности
2.2. Оценка динамичности
Сравнительные темпы роста выручки, прибыли
и авансированного капитала
Оборачиваемость активов
Продолжительность операционного и
финансового цикла
Коэффициент погашаемости дебиторской
задолженности
2.3. Оценка эффективности
использования экономического
потенциала
Рентабельность авансированного капитала
Рентабельность собственного капитала
Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или
необходимости более углубленного и детального анализа финансовых
результатов и финансового положения.
Детализированный анализ финансового состояния, целью которого
является более подробная характеристика имущественного и финансового
положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в
истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на
перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры
16
экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.
Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности
предприятия включает в себя следующие этапы:
1. Предварительный обзор экономического и финансового положения
субъекта хозяйствования.
1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной
деятельности.
1.2. Выявление «больных» статей отчетности.
2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.
2.1. Оценка имущественного положения.
2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто.
2.1.2. Вертикальный анализ баланса.
2.1.3. Горизонтальный анализ баланса.
2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении.
2.2. Оценка финансового положения.
2.2.1. Оценка ликвидности.
2.2.2. Оценка финансовой устойчивости.
3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной
деятельности субъекта хозяйствования.
3.1. Оценка основной деятельности.
3.2. Анализ рентабельности.
3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг.
Характеристика основных показателей, используемых в анализе,
финансово-хозяйственной деятельности будет проведена в практической части
данной работы [16, с. 154 - 160].
Далее рассмотрим методику анализа финансового состояния,
предлагаемую И.Т. Балабановым в его книге «Основы финансового
менеджмента» [5, с. 147].
Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и
материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием
17
денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта
отражает все стороны его производственно-торговой деятельности.
Характеристику финансового состояния И.Т. Балабанов предлагает проводить
по следующей схеме [6, с.165]:
анализ доходности (рентабельности);
анализ финансовой устойчивости;
анализ кредитоспособности;
анализ использования капитала;
анализ уровня самофинансирования;
анализ валютной самоокупаемости.
Анализ доходности хозяйствующего субъекта характеризуется
абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель
доходности – это сумма прибыли, или доходов. Относительный показатель –
уровень рентабельности хозяйствующих субъектов, связанных с производством
продукции (товаров, работ, услуг), который определяется процентным
отношением прибыли от реализации продукции к себестоимости продукции. В
процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровня
рентабельности и факторы, их определяющие.
Финансово устойчивым считается такое предприятие, которое за счет
собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные
средства, нематериальные активы (далее – НМА), оборотные средства), не
допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и
расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой
деятельности, считает И.Т. Балабанов, являются правильная организация и
использование оборотных средств.
Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам
рационального использования оборотных средств уделяет основное внимание.
Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ:
состав и размещение активов хозяйствующего субъекта;
18
динамики и структуры источников финансовых ресурсов;
наличия собственных оборотных средств;
кредиторской задолженности;
наличия и структуры оборотных средств;
дебиторской задолженности;
платежеспособности.
Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие
у него предпосылок для получения кредита и способность возвратить его в
срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при
расчетах по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием
и перспективами изменения, способностью при необходимости мобилизовать
денежные средства из различных источников [17, с. 149].
При анализе кредитоспособности используется целый ряд показателей.
Наиболее важными из них являются, норма прибыли на вложенный капитал и
ликвидность. Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением
суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу. Ликвидность
хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою
задолженность, определяется соотношением величины задолженности и
ликвидных средств. Более подробно показатели, характеризующие
ликвидность, будут рассмотрены во второй главе данной работы.
Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью
использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один
рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие,
включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов и
НМА. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по направлениям:
1. Эффективность использования оборотных средств характеризуются,
прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств
понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий
производства и обращения. Оборачиваемость оборотных средств исчисляется
19
продолжительностью одного оборота в днях или количеством оборотов за
отчетный период.
2. Эффективность использования капитала в целом. Капитал в целом
представляет собой сумму оборотных средств, основных фондов и НМА.
Эффективность использования капитала лучше всего измеряется его
рентабельностью. Уровень рентабельности капитала измеряется процентным
отношением балансовой прибыли к величине капитала.
Самофинансирование означает финансирование за счет собственных
источников: амортизационных отчислений и прибыли. Эффективность
самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных
источников. Уровень самофинансирования можно определить с помощью
коэффициента самофинансирования (1):
Кс =
ЗК
АП
, (1)
где Кс – коэффициент самофинансирования;
П - прибыль, направляемая в фонд накопления;
А – амортизационные отчисления;
К – кредиторская задолженность и др. привлеченные средства;
З – заемные средства.
Однако хозяйствующий субъект не всегда может полностью обеспечить
себя собственными финансовыми ресурсами и поэтому широко использует
заемные и привлеченные денежные средства, как элемент, дополняющий
самофинансирование.
Принцип валютной самоокупаемости заключается в превышении
поступлений валюты над его расходами. Соблюдение этого принципа означает,
что хозяйствующий субъект не «проедает» свой валютный фонд, а постоянно
накапливает его [20, с.120].
Следующая методика по рассматриваемой проблеме – это подход Е.С.
Стояновой, изложенный в учебнике «Финансовый менеджмент: теория и
20
практика» [43, с.46]. Данный автор особое внимание уделяет специфическим
методом анализа: это расчеты эффекта финансового рычага и операционного
рычага, а также расчету финансовых коэффициентов.
Важнейшими коэффициентами для анализа финансового состояния,
использующимися в финансовом управлении по Е.С. Стояновой, являются:
коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности,
срочной ликвидности и чистый оборотный капитал);
коэффициенты деловой активности или эффективности использования
ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской
задолженности, оборачиваемость материально-производственных запасов и
длительность операционного цикла);
коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов
предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного
капитала);
коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности,
коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности
кредиторов);
коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию,
балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены акции и ее
балансовой стоимости, доходность акции и доля выплаченных дивидендов).
Важным инструментом финансового менеджмента является не только
анализ уровня и динамики основных коэффициентов в сравнении с
определенной базой, считает автор, но и определения оптимальных пропорций
между ними с целью разработки наиболее конкурентоспособной финансовой
стратегии [46, с. 85].
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности
собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря
на платность последнего. Предприятие, использующее только собственные
средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями
экономической рентабельности.
21
Предприятия, использующие кредит, увеличивает либо уменьшает
рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения
собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки.
Тогда и возникает эффект финансового рычага (ЭФР) (2) [34, с. 96]:
СС
ЗС
СРСПЭр
3
2
ЭФР
, (2)
где Эр – экономическая рентабельность, равная отношению прибыли до
выплаты процентов и налогов к активам;
СРСП – среднерасчетная ставка процента;
ЗС – заемные средства;
СС – собственные средства.
То есть для того, чтобы повысить рентабельность собственных средств,
предприятие должно регулировать соотношение собственных и заемных
средств.
Большое внимание Е.С. Стоянова уделяет операционному анализу,
называемому также анализом «издержки-объем-прибыль», – отражающим
зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов
производства (сбыта).
Ключевыми элементами операционного анализа служат:
операционный рычаг;
порог рентабельности;
запас финансовой прочности.
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение
выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В
практических расчетах для определения силы воздействия операционного
рычага применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после
возмещения переменных затрат) к прибыли [43, с. 100].
Порог рентабельности – эта такая выручка от реализации, при которой
предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Вычислив
порог рентабельности, получаем пороговое (критическое) значение объема
22
производства – ниже этого количества предприятию производить не выгодно:
обойдется себе дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет
дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара,
а также наращивается и масса прибыли. Разница между достигнутой
фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет
запас финансовой прочности.
Наряду с вышеперечисленными методиками необходимо отметить
подход Г.В. Савицкой, которая предлагает проводить анализ финансового
состояния по следующим направлениям [36, с. 150]:
– анализ источников формирования капитала;
– анализ размещения капитала и имущественного состояния предприятия;
– анализ эффективности и интенсивности капитала предприятия;
– анализ финансовой устойчивости предприятия;
– анализ платежеспособности и диагностика риска банкротства
предприятия.
Таким образом, важно отметить, что существует множество различных
подходов к методике анализа финансового состояния предприятия. Поэтому
для проведения такого анализа внутренним пользователям необходимо
поставить задачи, на осуществление которых он будет направлен. Авторские
подходы подтверждают тот момент, что оценка финансового состояния
является актуальным направлением в деятельности хозяйствующего субъекта,
поэтому ей уделяется большое внимание со стороны ведущих теоретиков-
аналитиков. Учитывая имеющиеся информационные источники
(бухгалтерскую отчетность) предприятия и поставленные в исследовании
задачи, в настоящей дипломной работе анализ финансового состояния будет
проводиться по методике В.В. Ковалева.
23
1.3 Информационное обеспечение анализа финансового состояния
организации
Основными документами, необходимыми для проведения финансового
анализа, являются:
- баланс, лучше всего, если он приведен к агрегированному виду, то есть
более упрощенному виду, за счет объединения некоторых статей для
наглядности общей структуры баланса;
- отчет о финансовых результатах, данный документ необходимо
преобразовать в вид не нарастающим итогом, чтобы можно было провести
мониторинг;
- отчет о движении денежных средств, также преобразовать в вид не
нарастающим итогом.
Для проведения более глубокого анализа потребуются дополнительные
документы бухгалтерской отчетности.
Здесь необходимо помнить, что многие частные предприниматели не
ведут свои балансы, так как не видят в этом необходимости, в отличие от
юридических лиц, и тем самым лишают себя возможности достоверно
оценивать свое истинное положение. Свое положение они, как правило,
оценивают либо по «живым» деньгам, либо по объему и ассортименту
выпускаемой продукции, либо по другим показателям, способным выделить их
среди конкурентов. Руководство юридических лиц, не умеющее читать свои
финансовые документы, также начинает ориентироваться на эти показатели.
Минимальный срок, за который следует проводить финансовый
мониторинг предприятия, - один год. Анализируемый период, на который
разбивается анализируемый срок, при этом должен быть не более одного
квартала.
Точность анализа соответствует точности отражения данных в отчетных
бухгалтерских документах. Однако при этом следует помнить, что даже если
точность в отчетных документах не соответствует истинному положению дел
24
на предприятии, то тенденция все равно соответствует истинному положению
дел, а это и является целью финансового мониторинга предприятия.
В статье кандидата экономических наук М.И. Литвина «Применение
матричных балансов для оценки финансового состояния» [28, с. 145],
рассматриваются некоторые возможности применения матричных методов
оценки и анализа финансовых показателей, увязанных с действующей формой
бухгалтерского баланса.
Как известно, матричная модель представляет собой прямоугольную
таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов.
Бухгалтерский баланс предприятия можно представить как матрицу, где
по горизонтали расположены статьи актива (имущество), а по вертикали –
статьи пассива (источники средств). Размерность матрицы бухгалтерского
баланса может соответствовать количеству статей по активу и пассиву баланса
42×35, но для практических целей вполне достаточно размерности 10×10 по
сокращенной форме баланса
В матрице баланса необходимо выделить четыре квадранта по
следующей схеме (таблица 2).
Таблица 2.
Квадранты матричного баланса
Актив
Пассив
Внеоборотные средства
Собственный капитал
Оборотные средства
Обязательства
На основе выше перечисленных отчетных данных составляются четыре
аналитические таблицы:
матричный баланс на начало года;
матричный баланс на конец года;
разностный (динамический) матричный баланс за год;
баланс денежных поступлений и расходов предприятия.
Матричные балансы предприятия составляются по единой методике.
Первые два баланса носят статический характер и показывают состояние