16
1.2. Применение методики исследования финансового потенциала компа-
нии при исследовании инвестиционной привлекательности
Оценивание финансовой успешности идет через анализирование сово-
купных показателей, которые показывают ее эффективность в соответствии с
дальнейшими целями, в которые входит и инвестиционное вливание. Для раз-
вития предприятия нужен единый взгляд на тактическое и стратегическое пла-
нирование и самым важным показателем этого является анализ: оборота акти-
вов; показателей прибыльности капитала; финансовой стабильности; ликвидно-
сти активов.
Эффективность инвестирования определяется в основном быстротой обо-
рачиваемости вложенных активов при работе внутри предприятия. На это ока-
зывает влияние множество посторонних факторов, в том числе и эффективный
маркетинговый, финансовый и производственный стратегический план.
Методика финансового анализа содержит некоторые аналитические про-
цедуры (этапы). Они взаимосвязаны между собой и составляют структуру ана-
лиза, использующаяся для дальнейших расчетов показателей, с помощью кото-
рых можно получить как можно более точную информацию по финансовому
положению на предприятии на данный момент времени и на будущее, и позво-
ляют выявить проблемы, недостатки в ходе работы организации
5
.
На основании полученных результатов ведется разработка основных ре-
комендаций для их устранения и улучшения по финансовому положению ком-
пании.
1 этап. На данном этапе является целесообразным проведение предвари-
тельного анализа финансового состояния на основании имеющихся данных
бухгалтерской отчетности, также оценивается структура и динамика активов и
пассивов баланса;
5
Савицкая Г. В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: учеб.пособие /
Г. В. Савицкая. – 4-е изд., исправ. – М.: ИНФРА-М, 2016. – С. 114
17
2 этап. Проводится анализ финансовой устойчивости и платёжеспособ-
ности предприятия;
3 этап. Оценивается степень ликвидности баланса и кредитоспособности
компании;
4 этап. Определяется уровень деловой активности организации;
5 этап. Включает в себя анализ показателей рентабельности предприятия;
6 этап. Анализируется возможное состояние потенциального банкрот-
ства;
7 этап. Разрабатываются мероприятия для улучшения в финансовом со-
стоянии предприятия.
Рассмотрим схему осуществления финансового анализа предприятия.
Данные представлены на рисунке приложения 1.
По данным рисунка видно, что начальным этапов проведения анализа
финансового состояния и является сбор массива данных. Именно отчетность
компании выступает той информационной базой, необходимой для проведения
анализа
6
.
После сбора информации начинается непосредственно процесс анализа с
применением различных методик. Анализируются абсолютные и относитель-
ные показатели, а также проводится их горизонтальный и вертикальный анализ.
Далее полученные значения сравниваются с нормативными и делается
вывод о имеющихся проблемах.
По данным анализа также можно определить направления решения выяв-
ленных проблем
7
.
Используя данные процедуры при проведении анализа, будет обеспечен
системный подход при применении методов финансового анализа и проведена
6
Палеха Л. В. Нормирование, прогнозирование и оптимизация продуктивности труда, как
фактор улучшения финансового состояния предприятий розничной торговли // Менеджмент
: теория и практика. – 2017. – N 3/4. – С. 200–204
7
Тыжненко Л. А. Значение комплексной оценки финансового состояния для осуществления
финансово-хозяйственной деятельности предприятия // Экономика развития – 2016. – № 2.
– с.74-77
18
более точная оценка финансового положения в организации. На начальном
этапе финансово-экономического анализа необходимо опытным путем опреде-
лить приоритетные направления исследования, а далее последовательность
проведения анализа. Этот порядок аналитических процедур может изменяться
в ходе анализа
8
.
Рассмотрим схему проведения финансового анализа. Данные представле-
ны на рисунке приложения 2.
Основная информационная форма, используемая при анализе, это бухгал-
терский баланс, который состоит из двух частей - актива и пассива.
Существуют различные методы анализа баланса предприятия и его
структуры. Самыми распространенными методами являются:
1. Вертикальный анализ. Суть вертикального анализа заключается в пред-
ставлении финансового отчета в виде относительных показателей. Данный ана-
лиз позволяет увидеть изменение структуры имущества предприятия и источ-
ников его формирования с течением времени. Общую величину валюты балан-
са (активов, пассивов) принимают за 100%, а каждую статью представляют в
виде процентной доли от итога валюты баланса
9
.
2. Горизонтальный анализ. Его суть состоит в сравнении каждой позиции
отчетности с предыдущим периодом, что позволяет выявить тенденции изме-
нения статей баланса или их групп и на основании этого исчислять базисные
темпы роста (прироста). На практике горизонтальный анализ выполняется вме-
сте с вертикальным анализом при помощи построения аналитических таблиц
для получения более качественной информации о равновесии имущественных
ценностей предприятия, изменения в динамике статей активов и пассивов
10
.
8
Овчинникова Т. И. Дискриминантная модель интегральной оценки финансового положения
предприятия // Эконом. анализ: теория и практика. – 2016. – N9. – С. 23–31.
9
Патласов О. Ю. Применение моделей и критериев Альтмана в анализе финансового состо-
яния сельхозпредприятий // Финансовый менеджмент. – 2017. – N 6. – С. 35–45
10
Карлин Т. Р., Макмиллан А. Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP):
[учеб.пособие] / Т. Р. Карлин, А. Р. Макмиллан. – М: ИНФРА-М, 2015. – С. 116
19
Анализ структуры баланса. Проводится по этапам: во-первых, определя-
ют долю временных и постоянных активов(пассивов),во-вторых, рассматрива-
ется их структура(анализ актива и пассива баланса). Для проведения анализа
структуры баланса используется метод вертикального анализа. Для более каче-
ственного анализа отражается динамика изменений в структуре на протяжении
всего рассматриваемого периода причины этих изменений
11
.
При анализе структуры активов и пассивов баланса проводится
горизонтальный анализ, вертикальный анализ, расчет коэффициентов. Для
проведения горизонтального и вертикального анализа активов и пассивов
составляется сравнительный аналитический баланс на основании показателей
бухгалтерского баланса. В сравнительном балансе информация о состоянии
источников образования активов представляется в агрегированном состоянии.
При проведении горизонтального анализа каждый показатель
бухгалтерской отчетности сравнивается с предыдущим периодом, и
рассчитывались показатели абсолютного изменения (тыс. руб.) и темпы роста
(%).
Вертикальный анализ активов и пассивов проводится определением
структуры каждого показателя отчетности к валюте баланса в процентах:
Удельный вес показателя актива/пассива,%
=
показатель активы/пассива
валюта баланса
*100
(1.2.1)
При проведении анализа рассчитываются коэффициенты соотношения
оборотных и внеоборотных активов и коэффициент автономии.
К
о/а
=
Оборотные активы
Внеоборотные активы
(1.2.2)
К
А
=
Реальный собственный капитал (Раздел ???????????? бухгалтерского баланса)
валюта баланса
(1.2.3)
11
Камысовская С.В. Бухгалтерская финансовая отчетность: формирование и анализ показа-
телей: Учебное пособие / Камысовская С.В., Захарова Т.В. — М.:Форум, НИЦ ИНФРА-М,
2016. — С. 115
20
Показатель коэффициента автономии характеризует степень
независимости от внешних источников. Рекомендуемое значение данного
показателя 0,5. Если значение показателя ниже рекомендуемого значения, то
это указывает на неудовлетворительное финансовое состояние и вероятность
возникновения затруднений по расчетам с кредиторами в разумные сроки
12
.
Анализ баланса чистого оборотного капитала. Эффективное использова-
ние чистого оборотного капитала является первоочередной задачей предприя-
тия и играет значительную роль в обеспечении нормальной производственной
деятельности, повышении рентабельности. Показатель чистого оборотного ка-
питала является одним из показателей финансовой устойчивости предприятия.
Величина чистого оборотного капитала определяется из потребностей каждого
отдельного предприятия, от рыночной конъюнктуры, от вида деятельности,
масштабов производства
13
. При этом учитываются ликвидность активов и
условия расчетов с поставщиками. Чтобы определить достаточность чистого
оборотного капитала необходимо сравнить его фактическую величину с норма-
тивным оптимальным значением.
При анализе чистого оборотного капитала используется вертикальный
анализ для определения уровня чистого оборотного капитала в общих активах.
Рост уровня чистого оборотного капитала при этом свидетельствует о росте
финансовой самостоятельности предприятия. Фактически чистый оборотный
капитал-это текущие активы, которые финансируются за счет инвестированно-
го капитала
14
.
Рассмотрим показатели, характеризующие финансовое состояние пред-
приятия и их нормативные значения. Данные представлены на рисунке прило-
жения 3.
12
Донцова Л.В, Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. - М.: Дело и сервис, 2014.
– С. 189
13
Илясов Г. Г. Как улучшить финансовое состояние предприятия // Финансы. – 2017. – N 10.
– С. 70–73
14
Миннибаева К. А. Пути улучшения финансового состояния предприятий : дис. ... канд.
эконом. наук / Миннибаев П. А. – М., 2015. – С. 56
21
Таким образом, все группы показателей разбиваются на коэффициенты,
анализ которых позволяет выявить закономерности и тенденции изменений в
хозяйствующем субъекте. Это в свою очередь позволяет разработать управлен-
ческие решения, которые будут способствовать повышению эффективности де-
ятельности предприятия
15
.
Одним из ключевых признаков финансовой устойчивости предприятия
является его ликвидность.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведенных групп по активу и пассиву табл. 1.2.1
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:
А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4.
Существует множество коэффициентов оценки ликвидности, их расчет в
настоящем исследовании определялся на основе общепринятых методов
расчета. Каждый из коэффициентов имеет рекомендуемое значение или
тенденцию развития, отклонение от которой будет свидетельствовать о
нарушении платежеспособности предприятия.
Таблица 1.2.1
Группировка активов и пассивов по степени ликвидности на основе данных
бухгалтерского баланса
Активы
Порядок определения
показателя
Пассивы
Порядок определения
показателя
платежный
излишек или
недостаток
(+;-)
1
2
3
4
5
Наиболее ликвидные
активы А1
бухгалтерский баланс
стр.1240+
1250
Наиболее срочные
обязательстваП1
бухгалтерский баланс
стр.1520
гр.2 –гр.4
Быстрореали-зуемые
активы А2
бухгалтерский баланс
стр.1230+1260
Краткосрочные
пассивы П2
бухгалтерский баланс
стр.1510+стр.1540
гр.2 –гр.4
Медленно-
реализуемые активы
А3
бухгалтерский баланс
стр.1210
Долгосрочные
пассивы П3
бухгалтерский баланс
стр.1400
гр.2 –гр.4
15
Сивчик Л. Г. Совершенствование анализа финансового состояния предприятия // Вестн Бе-
лорусского гос. эконом. ун-та. – 2016. – N 2. – С. 50–54
22
Труднореали-зуемые
активы А4
бухгалтерский баланс
стр.1100
Постоянные пас-
сивы П4
Бухгалтерский баланс
стр.1300
гр.2 –гр.4
Баланс
Валюта баланса
Валюта баланса
Расчет этих показателей, по методике предложенной Шереметом А.Д.,
осуществляется с применением следующих формул:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности:
К
ла
=
Денежные средства+краткосрочные финанасовые вложения
текущие обязательства
(1.2.4)
Рекомендуемое значение данного показателя составляет 0,2 -0,5.
2. Коэффициент текущей ликвидности:
Многими авторами рекомендуется в качестве оптимального значения
принимать величину данного показателя равную или большую 2.
На практике нормальным считается значение коэффициента ≥1,5 -2,5.
3. Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового
риска, коэффициент капитализации, финансовый рычаг)
К
фл
=
Заемный капитал
Собственный капитал
(1.2.6)
4. Коэффициент финансовой устойчивости:
К
фу
=
Собственный капитал+долгосрочные обязательства
валюта баланса
(1.2.7)
5. Основной целью любого коммерческого предприятия является –
генерация прибыли. Именно показатель прибыли используется для оценки
эффективности использования активов. Рентабельность активов характеризует
объем прибыли в рублях, который приносит 1 руб. активов организации.
Для того, чтобы определить рентабельность активов, рассчитывается
коэффициент рентабельности активов (ROA):
К
РА
= ПЧ/ АС
(1.2.8)
Где ПЧ –чистая прибыль за период;
АС- средняя величина активов за период.
К
тл
=
Оборотные активы
текущие обязательства
(1.2.5)
23
Снижение рентабельности активов свидетельствует о падении
эффективности работы и свидетельствует о падении эффективности работы и о
том, что работа менеджмента компании не достаточно эффективна.
7. Рентабельность собственного капитала (ROE) характеризует
доходность бизнеса, рассчитанную после вычета процентов по кредиту.
ROE = Чистая прибыль/ Средний акционерный капитал
(
1.2.9)
При анализе ликвидности и платежеспособности организации необходи-
мо различать понятия кредитоспособность и платежеспособность. Под плате-
жеспособностью понимается, сколько организация имеет в наличии денежных
средств и их эквивалентов в достаточном объеме, которых будет достаточно
при расчете задолженностей кредиторам, требующей незамедлительного пога-
шения. Кредитоспособность является прогнозной характеристикой предприя-
тия, которая отражает имеющуюся у предприятия способность вовремя пога-
сить свои обязательства за счет активов
16
.
Признаками платежеспособности являются:
1. Наличие денежных средств на расчетном счете в достаточном объеме;
2. Отсутствие просроченной кредиторской задолженности;
3. Возможность предприятия быстро оборачивать свои активы в денеж-
ные средства при необходимости погасить свои обязательства
17
.
К причинам неплатежеспособности можно отнести недостаточное коли-
чество финансовых ресурсов, невыполнение плана реализации продукции, за-
держка платежей от контрагентов.
Платежеспособность на характеристиках оборотных активов и проводит-
ся с помощью метода коэффициентного анализа
18
.
16
Пласкова Н., Тойкер Д. Бухгалтерская отчетность как информационная база финансового
анализа // Финансовая газета. Региональный выпуск, 2016. - №35. – с. 8
17
Сухова Л. Ф. Практикум по разработке бизнес–плана и финансовому анализу предприятия
/ Л. Ф. Сухова. – М. : Финансы и статистика , 2015. – С. 78.
24
Для проведения качественного и глубокого анализа ликвидности и пла-
тежеспособности предприятия следует начать с анализа ликвидности баланса.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, кото-
рые сгруппированы по степени их ликвидности и расположены в порядке убы-
вания ликвидности, с обязательствами по пассиву, которые сгруппированы по
срокам их погашения и расположены в порядке возрастания сроков погаше-
ния
19
.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три
основных показателя:
1) Величины собственных оборотных средств (СОС).
Величина СОС определяется как разница между капиталом и резервами
(СК) и внеоборотными активами (ВА). Этот показатель характеризует чистый
оборотный капитал.
СОС = СК - ВА
(1.2.10)
2) Величина собственных и долгосрочных заёмных источников
формирования запасов и затрат (СД).
В
еличин
а собственных долгосрочных заемных источников определяется путем
увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов (ДИ).
3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат
(ОИ). Эта величина определяется путем увеличения предыдущего показателя
на сумму краткосрочных займов и кредитов (КЗС) V раздела баланса.
ОИ= СД + КЗС
(1.212)
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым
(предкризисным) и кризисным.
18
Еленевская Е. А. Сравнительная оценка официальных методик анализа финансового со-
стояния несостоятельных предприятий и организаций // Эконом. анализ: теория и практика. –
2017. – N 15. – С. 22–24
19
Графов А. В. Оценка финансово–экономического состояния предприятия // Финансы. –
2017. – N 7. – С. 64–67.
СД = СОС + ДИ
(1.2.11)
25
После расчета показателей обеспеченности источниками финансирования
определяется тип финансовой устойчивости предприятия в соответствии с
основными критериями оценки табл.1.2.2
Таблица 1.2.2
Типы финансовой устойчивости
Тип финансовой устойчивости
Критерии оценки
1
2
1.Абсолютная финансовая устойчи-
вость
1.излишек (+) СОС
2. или равенство СОС и запасов
СОС=З
2.Нормальная финансовая устойчи-
вость
1.недостаток (-) СОС;
2. излишек (+) долгосрочных источников формирования (ДИ) запа-
сов;
3.или ДИ=З
3.Неустойчивое финансовое состоя-
ние
1.недостаток (-) СОС;
2.недостаток (-)долгосрочных источников формирования (ДИ) за-
пасов;
3.излишек (+) общей величины основных источников формирова-
ния запасов;
4.или равенство основных источников и запасов
4.Кризисное финансовое состояние
1.недостаток (-) СОС;
2.недостаток (-) долгосрочных источников формирования (ДИ) за-
пасов;
3. недостаток (-)общей величины основных источников формирова-
ния запасов;
На основании этого анализа определяется тип финансовой устойчивости
предприятия, а также определяются мероприятия для улучшения его
финансового состояния.
Существующие методы финансового анализа предприятия важны, в ос-
новном, внутренним пользователям финансовой отчетности. Бухгалтерами, ме-
неджерами, аудиторами, финансовыми директорами проводится в полном объ-
еме анализ финансовой деятельности предприятия по любой из методик
20
.
20
Горбачева В. И. Комплексная сравнительная аналитическая экспресс–оценка несостоя-
тельности организаций: автореф. дис. ... канд. эконом. наук / Горбачев В. И. – Орел, 2015. –
С. 17.