14
от 1,5 до 2,5. Например, если текущий коэффициент равен 1, то это означает,
что даже если организация ликвидирует все свои текущие активы, она все
равно будет не в состоянии покрыть свои текущие обязательства.
Высокий коэффициент указывает на высокий уровень ликвидности.
7
Коэффициент текущей ликвидности, который слишком высок, однако,
может свидетельствовать о том, что организация держит слишком много
запасов, что увеличивает дебиторскую задолженность из-за нестрогих
стандартов сбора платежей или просто держит слишком много наличных денег.
Хотя эти факторы не приводят, как правило, к неплатежеспособности, они
неизбежно затронут политику и имидж организации.
Коэффициент быстрой ликвидности является более жестким, чем
текущий коэффициент. Это соотношение сравнивает денежные средства,
краткосрочные ликвидные ценные бумаги и дебиторскую задолженность к
текущим обязательствам.
Идея, лежащая в данном соотношении, является то, что некоторые
позиции, такие как расходы будущих периодов, уже выплачены для
использования в будущем и не могут быть быстро и легко преобразовать
обратно в наличные деньги для целей ликвидности. Например, коэффициент
быстрой ликвидности, равный 0,45 указывает на то, что организация может
покрыть лишь 45% текущих обязательств, используя все поступления
денежных средств, ликвидировав краткосрочные ликвидные ценные бумаги и
монетизировать дебиторскую задолженность.
Коэффициент абсолютной ликвидности наиболее консервативный
показатель ликвидности, который рассчитывается как сумма денежных средств
и краткосрочных активов, разделенная на текущие обязательства.
Денежные средства и краткосрочные ликвидные ценные бумаги
представляют собой наиболее ликвидные активы фирмы. Нормативное
значение коэффициента абсолютной ликвидности более 0,2. Например, если
7
Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
учеб. – 2-е изд., доп. – М.: ИНФРА-М, 2018. – С. 79.
15
коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,27, это говорит о том, что
фирма может покрыть лишь 27% своих текущих обязательств с его денежными
средствами и краткосрочными ликвидными активами.
Хотя это отношение, как правило, считается самым консервативным и
очень надежным, вполне возможно, что даже краткосрочные ликвидные активы
могут испытывать значительное падение цен в период рыночных кризисов.
Коэффициенты платежеспособности позволяют измерить способность
организации выполнять свои долгосрочные обязательства. Анализ
коэффициентов платежеспособности дает представление о структуре капитала
организации, а также показывает какой уровень финансового рычага у фирмы.
Некоторые коэффициенты платежеспособности позволяют инвесторам
видеть, имеет ли фирма достаточные денежные потоки, чтобы последовательно
выплачивать процентные платежи и другие фиксированные расходы. Если
организация не имеет достаточного количества денежных потоков, фирма,
скорее всего, обременена долгами.
8
Коэффициенты платежеспособности показывают способность
организации осуществлять платежи и погасить свои долгосрочные
обязательства перед кредиторами, держателями облигаций и банками.
Наиболее распространенные коэффициенты платежеспособности
включают:
отношение заемного капитала к собственному;
коэффициент автономии (финансовой независимости);
коэффициент утраты платежеспособности.
Отношение заемного капитала к собственному позволяет сравнить
совокупный долг организации к общей величине собственного капитала.
Коэффициент показывает процент финансирования организации,
которая исходит от кредиторов и инвесторов. Более высокий коэффициент
задолженности указывает на то, что больше средств используется на
8
Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
учеб. – 2-е изд., доп. – М.: ИНФРА-М, 2018. – С. 82.
16
финансирование кредитов, чем на финансирование инвесторов (акционеров).
Коэффициент автономии (финансовой независимости) рассчитывается
как отношение собственного капитала к общей сумме активов организации.
Этот показатель характеризует степень независимости организации от
кредиторов.
Анализ денежных потоков, а не анализ чистого дохода является лучшим
фактором, определяющим платежеспособность, особенно для организаций,
которые принимают на себя большие суммы амортизации для своих активов, но
имеют низкий уровень реальной доходности.
Точно так же, оценивая способность организации удовлетворять все
свои обязательства – а не только долг - обеспечивает более точную картину
платежеспособности. У организации может быть низкий уровень долга, но если
управление денежными средствами является нецелесообразной и кредиторская
задолженность увеличивается, то платежеспособность организации не является
устойчивой.
Из основных выводов следует, что коэффициенты ликвидности не могут
быть применимы для определения платежеспособности по ниже указанным
причинам:
9
Во-первых, при анализе коэффициентов ликвидности не учтены
временные промежутки, за которые активы могут трансформироваться в
денежные средства для покрытия обязательств.
Во-вторых, стоимость активов, отраженная в бухгалтерском балансе,
помимо денежных средств, зачастую не соответствует рыночной стоимости
этих активов, что делает оценку достаточности покрытия ими имеющихся
обязательств невозможной.
В-третьих, нельзя исключать и риски, что часть активов не удастся
преобразовать в деньги к сроку оплаты обязательств.
Даже показатель абсолютной ликвидности не может характеризовать
9
Губина О.В., Губин В.Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Практикум. – М.:
Инфра-М, 2017. – С. 92.
17
платежеспособность предприятия, так как наличие денежных средств на
балансе компании на текущий момент не говорит о наличии таковых на момент
платежа по имеющимся обязательствам.
Организация должна иметь положительную чистую стоимость и
управляемую долговую нагрузку. С другой стороны, организация с адекватной
ликвидностью может иметь достаточно денежных средств для оплаты счетов,
но это может быть причиной будущей финансовой катастрофы организации.
Таким образом, показатели ликвидности и платежеспособности имеют
большое значение для характеристики деятельности организации. Отсутствие
ликвидности означает задержки в выполнении обязательств с поставщиками услуг.
Если это ситуация поддерживается в течение длительного периода, то
негативное воздействие рынка в конечном итоге приводит к банкротству
организации.
1.2. Российские методики анализа ликвидности и платежеспособности
организации
Отечественные методики существенно раздвинули границы оценки
финансового состояния, привлекая к анализу помимо бухгалтерской отчетности
так же данные внутрихозяйственного учета. Несмотря на то, что все методики
отличаются друг от друга, в одном они схожи: финансовое состояние
оценивается системой показателей.
На протяжении многих лет, отечественные ученые разработали множество
аналитических инструментов, концепции и методы, чтобы анализировать
платежеспособность и ликвидность организации. Эти инструменты, концепции и
методы являются основой фундаментального анализа.
Анализ ликвидности является инструментом, который был разработан
для проведения количественного анализа, используя финансовую отчетность.
10
Нормативы показателей ликвидности и платежеспособности помогают
сравнить на основе финансовых отчетностей цифры, которые сопоставимы
10
Милютина Л.А. Финансовая устойчивость предприятия как ключевая характеристика
финансового состояния. Вестник университета. – 2017. – № 5. – С. 153.
18
между организациями и во всех отраслях и секторах. Анализ ликвидности
является одним из наиболее широко используемых методов фундаментального
анализа.
В российской практике общепринятой методикой определения
платежеспособности предприятия является анализ группы показателей, таких как:
коэффициенты срочной, текущей, абсолютной ликвидности
(А.Д. Шеремет, Г.В. Савицкая, В.В. Ковалев, О.В. Ефимова);
показатель соотношения собственных и заемных средств
(А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева);
коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами
(В.В. Ковалев).
Ежегодно в экономической науке появляются новые ученые,
занимающиеся этим вопросом. Одним из известных представителей российской
школы финансового анализа является профессор В. В. Ковалев.
11
Он выделяет в своих трудах два вида анализа: экспресс-анализ;
углубленный анализ финансового состояния организации.
Сначала проводится экспресс-анализ, целью которого является простая
оценка финансового здоровья исследуемого предприятия. Он должен
проводиться в три этапа:
подготовительный этап;
предварительный обзор финансовой отчетности;
экономическое чтение и анализ отчетности.
Экспресс-анализ проводится по двум блокам: оценка экономического
потенциала субъекта хозяйствования и оценка результатов финансово-
хозяйственной деятельности.
По завершении экспресс-анализа принимается решение о дальнейшем
проведении углубленного анализа финансового состояния, который включает в
себя оценку имущественного положения, вертикальный и горизонтальный
анализы баланса, оценку финансового положения, финансовой устойчивости,
11
Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента. – М.: Проспект, 2017. – С. 51.
19
ликвидности и рентабельности и деловой активности.
Методика оценки финансового состояния В.В Бочарова
12
схожа с
методикой В.В Ковалева тем, что проходит в два этапа: экспресс-анализ и
углубленный анализ финансового состояния.
Для анализа коэффициентов, характеризующих уровень ликвидности
денежных потоков, помимо бухгалтерского баланса организации используется
отчет о финансовых результатах.
Весь спектр методических подходов к оценке финансового состояния
организации позволяет выделить следующие этапы:
расчет финансовых коэффициентов;
оценка финансового состояния;
определение вероятности банкротства организации.
В углубленном анализе, при его необходимости, проводится сначала
оценка имущественного положения, затем оценка финансовой устойчивости,
ликвидности и платежеспособности, и наконец, анализ показателей
рентабельности, оборачиваемости и оценка положения на рынке ценных бумаг.
Методика оценки финансового состояния А.Д. Шеремета
13
предполагает
проведение анализа структуры активов и пассивов, финансовой устойчивости,
ликвидности активов и баланса и платежеспособности организации, а также
анализа движения денежных средств. Для этого он использует такие методы
анализа, как горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный,
факторный анализы.
В своем учебнике «Комплексный анализ хозяйственной деятельности»
Г.В. Савицкая предлагает начинать с анализа источников формирования
капитала и его размещения, затем проводить анализ эффективности и
интенсивности использования капитала.
14
12
Бочаров, В. В. Финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2014. – С. 24.
13
Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия: учеб. – 2-е изд., доп. – М.: ИНФРА-М, 2018. – С. 79.
14
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – Минск: Республиканский институт
профессионального образования (РИПО), 2019. – С. 39.
20
Таким образом, много внимания Савицкая уделяет капиталу
предприятия при оценке финансового состояния. Как и у вышеперечисленных
авторов, в ее методике присутствуют анализ финансовой устойчивости,
ликвидности и платежеспособности. Также в методику включена диагностика
банкротства.
Методика оценки финансового состояния ФСФО России представленная
в учебнике Д.А. Ендовицкого
15
, Н. П. Любушина и Н. Э. Бабичевой основана на
коэффициентном анализе.
Согласно методике, нужно рассчитать показатели, включенные в
следующие группы: общие показатели, показатели платежеспособности и
финансовой устойчивости, показатели эффективности использования
оборотного капитала, показатели рентабельности, интенсификации процесса
производства, инвестиционной активности, а также показатели исполнения
обязательств перед бюджетами различных уровней.
Методика анализа финансового состояния О.В. Губиной и В.Е. Губина
включает следующие блоки анализа:
общая оценка финансового состояния, которую можно дать при
помощи сравнительного аналитического баланса;
структурный анализ активов и пассивов предприятия;
анализ финансовой устойчивости;
анализ ликвидности и платежеспособности и диагностика
вероятности банкротства
16
.
Помимо коэффициентного анализа, он предлагает осуществлять
прогнозирование вероятности банкротства с помощью математических моделей.
О.В. Баскакова и Л.Ф. Сейко
17
оценивают финансовое состояние
предприятия по следующим блокам:
15
Ендовицкий, Д.А. Финансовый анализ / Д. А. Ендовицкий, Н. П. Любушин, Н. Э. Бабичева.
– 3-е изд., перераб. – М.: КНОРУС, 2016. – С. 63.
16
Губина О.В., Губин В.Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Практикум. – М.:
Инфра-М, 2017. – С. 92.
17
Баскакова О.В. Экономика предприятия (организации): учебник / О.В. Баскакова,
Л.Ф. Сейко. – М.: Дашков и К, 2015. – С. 72.
21
оценка состава активов предприятия и источников их
формирования;
финансовая устойчивость;
платежеспособность и оценка деловой активности.
Банкротству в их пособии отведена целая глава, в которой изложены методы
диагностики вероятности банкротства. В их понимании оценка платежеспособности
базируется на изучении ликвидности баланса. Также при оценке
платежеспособности они используют относительные коэффициенты ликвидности.
Ряд ученых, таких как О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, М.В. Мельник,
Е.Б. Герасимова, М.Л. Пятов, подвергают критике применение показателей
ликвидности в оценке платежеспособности хозяйствующих субъектов. В своих
исследованиях Н.Н. Карзаева и О.С. Журавлева обобщили и систематизировали
основные недостатки оценки платежеспособности посредствам коэффициентов
ликвидности.
Таким образом, приоритетными направлениями анализа у
подавляющего большинства российских экономистов являются: ликвидность и
платежеспособность, финансовая устойчивость. Так же ни один анализ
финансового состояния не проводится без анализа актива и пассива. Помимо
этих направлений анализа часто в научных трудах можно встретить анализ
деловой активности, рентабельности, диагностику банкротства. Реже всего
авторы в своих методиках проводят анализ инвестиционной активности, анализ
движения денежных средств и др.
Наиболее комплексными из рассмотренных методик являются методики
Савицкой и Ковалева.
При анализе ликвидности по абсолютным показателям необходимо
сопоставить стоимость отдельных групп активов организации с
соответствующими группами пассивов.
Для оценки ликвидности происходит группировка активов на 4 группы
согласно степени их ликвидности, а пассивы сгруппировываются по степени
22
срочности погашения обязательств (рисунок 2
18
).
Рисунок 2. Сравнительная группировка активов и пассивов баланса
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место
соотношения вида 1:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4. (1)
Таким образом, обязательным условием абсолютной ликвидности
бухгалтерского баланса организации является выполнение первых трех
неравенств. Четвертое неравенство носит балансирующий характер.
Анализируя данную группировку можно сделать вывод, что организация
может быть ликвидной в разной степени, т.к. в состав активов входят
оборотные средства, обладающие разной степенью ликвидности.
Следующий этап анализа ликвидности организации – это расчет
коэффициентов ликвидности, к ним относят:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности — показывает какую долю
краткосрочных обязательств организация сможет погасить незамедлительно
денежными средствами и краткосрочные финансовые вложения, то есть
активами, относящимися к высоколиквидным:
Кабс. =(ДС + КФВ)/КО; (2)
2. Коэффициент промежуточного покрытия (критической ликвидности)
– показывает возможность погашения своих текущих обязательств при
критических ситуациях.
18
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – Минск: Республиканский институт
профессионального образования (РИПО), 2019. – С. 82.
23
Иными словами, какую долю краткосрочных обязательств организация
можно будет погасить за счет денежных средств, быстро реализуемых
финансовых вложений и дебиторской задолженности:
19
Кпром. =(ДЗ + ДС + КФВ)/КО; (3)
где;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ – дебиторская задолженность;
КО – краткосрочные обязательства.
3. Коэффициент текущей ликвидности (current ratio — отражает
способность организации погашать свои текущие (до 1 года) обязательства
перед кредиторами за оборотные активы.
Ктек. =ОА/КО; (4)
где;
ОА – стоимость оборотных активов,
КО – краткосрочные обязательства.
Коэффициент текущей ликвидности показывает, какое количество раз
краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами организации,
т.е. какое количество раз организация может удовлетворить требования
кредиторов, в том случае если обратит находящиеся в распоряжении
организации активы на данный момент в денежные средства.
Сравнение А1 с П1 и А2 с П2 позволяет установить текущую
ликвидность организации, которая свидетельствует о платежеспособности (+)
или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому
моменту промежуток времени, т.е. (А1 + А2) - (П1 + П2).
Сравнение А3 с П3 выражает перспективную ликвидность, что является
базой для прогноза долгосрочной платежеспособности на основе сравнения
19
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – Минск: Республиканский институт
профессионального образования (РИПО), 2019. – С. 94.