24
будущих поступлений и платежей (А3 - П3).
20
О.А. Толпегина предлагает систему оценки платежеспособности
предприятия, скорректированную на сроки наступления платежа
21
.
Таблица 1
Группировки активов и обязательств
Группа
Активы
Обязательства
1
Абсолютно ликвидные активы –
денежные средства и
краткосрочные финансовые
вложения
Наиболее срочные обязательства
(НСО) – требования с
ежемесячным погашением
2
Активы, приравненные к наиболее
ликвидным, принимающие
денежную форму в процессе
обращения менее чем за 1 месяц
Срочные обязательства (СО),
имеющие срок погашения от 1 до 3
месяцев
3
Активы быстро реализуемые, со
сроком оборачиваемости от 1 до 3
месяцев
Среднесрочные обязательства
(СсО) со сроком возврата от 3
месяцев до 1 года
4
Активы, оборачивающиеся не
менее чем за 3 месяца и дольше
Долгосрочные обязательства (ДО)
со сроком возврата свыше 1 года
Для определения платежеспособности необходимо:
1) Разделить все активы и обязательства предприятия на четыре группы,
представленные в таблице 1, активы – по степени их превращения в деньги,
обязательства – по степени срочности их погашения:
2) Определить долю обязательств по каждой группе по отношению к
величине заемного капитала:
доля наиболее срочных обязательств: НСО/Заемный капитал;
доля срочных обязательств: СО/Заемный капитал;
доля среднесрочных обязательств: СсО/Заемный капитал;
доля долгосрочных обязательств: ДО/Заемный капитал.
3) Рассчитать коэффициенты покрытия обязательств, которые
представляют коэффициенты ликвидности, соотносящие активы и
обязательства из вышеупомянутых четырех групп.
20
Филатов А.А. Оценка ликвидности коммерческой организации / Научное сообщество
студентов: Междисциплинарные исследования: сб. ст. по мат. XXXIII междунар. студ. науч.-
практ. конф. № 22(33). URL: https://sibac.info/archive/meghdis/22(33).pdf (дата обращения:
26.05.2020)
21
Толпегина О. А., Толпегина Н. А. Комплексный экономический анализ хозяйственной
деятельности. Учебник и практикум. В 2 частях. Часть 1. – М.: Юрайт. 2019. – С. 36.
25
4) Полученные коэффициенты покрытия поделить на доли обязательств
в заемном капитале. Сумму коэффициентов покрытия, скорректированных на
доли обязательств в заемном капитале, авторы называют коэффициентом
платежеспособности.
Преимущество данного метода перед показателями ликвидности в
определении платежеспособности заключается в том, что при разделении
обязательств по дате платежа становится возможным рассчитать корректную
сумму к погашению.
Но данный метод как не решает проблемы в части активов,
возникающие при оценке платежеспособности коэффициентами ликвидности,
так и в целом не отражает способность предприятия расплачиваться по
обязательствам.
И.И. Костусенко
22
в своей работе дает комплексную оценку ликвидности и
платежеспособности компании на основе данных о движении денежных средств.
Автор сопоставляет притоки и оттоки денежных средств по текущей,
инвестиционной и финансовой деятельности. При определенном соотношении
между ними на протяжении длительного отрезка времени делается вывод о
платежеспособности организации с точки зрения денежных потоков.
С помощью данного метода можно определить фактическую
обеспеченность денежными средствами операционной, инвестиционной и
финансовой деятельности компании. Но положительные денежные потоки в
прошлых периодах не гарантируют сохранения такой тенденции в будущем. Из
самого определения платежеспособности следует, что это возможность
предприятия расплатиться с задолженностью в будущем, поэтому для ее
оценки с кредиторской задолженностью должны быть сопоставлены будущие, а
не текущие денежные потоки.
Ликвидность и платежеспособность – основные показатели финансовой
устойчивости организации. Методы и способы контроля над этими
22
Костусенко, И.И. Исследование методики анализа и диагностики финансового состояния
организации / И.И. Костусенко // Научное обеспечение развития АПК в условиях
импортозамещения: сборник научных трудов. – Ч. II. – СПб.: СПбГАУ, 2018. – С. 29.
26
показателями, а также их анализ, позволяют принимать правильные
управленческие решения по повышению эффективной составляющей роста
организации.
Чтобы иметь представление о платежеспособности или
неплатежеспособности организации, ее финансовом состоянии, содержательная
часть методики состоит в расчете показателей ее деятельности. Следует
проанализировать источники формирования имущества организации,
осуществить группировку активов по степени их ликвидности, пассивов по
срочности их погашения, оценить выручку и чистую прибыль на основе
публичных отчетов.
В постановлении Правительства Российской Федерации от 25 июня 2003
года №367 утверждены Правила проведения арбитражным управляющим
финансового анализа, в которых представлены методики расчета финансовых
коэффициентов, которые определяют финансовую устойчивость организации.
23
В постановлении №367 содержатся требования к анализу
инвестиционной и финансовой деятельности организации, возможной
убыточности или безубыточности деятельности организации.
Неудовлетворительная разработанность и непостоянность нормативно-
правовой базы регулирования ликвидности и платежеспособности организаций
в России, недостаток объективных, обоснованных методов диагностики
банкротства не дают возможности своевременно обнаружить тенденции
возможных финансовых затруднений и осуществить своевременные
управленческие решения, нацеленные на улучшение финансового состояния и
избежание возможного банкротства. Поэтому особую значимость обретает
осуществление методов экономического анализа в диагностике проблем
ликвидности, неплатежеспособности и вероятного банкротства организации,
позволяющая повысить качество, подлинность и полноту используемой для
принятия управленческих решений.
23
Постановление Правительства Российской Федерации от 25 июня 2003 года №367
«Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» //
СПС «КонсультантПлюс»: http://www.consultant.ru/
27
Таким образом, методики анализа ликвидности и платежеспособности в
России характеризуются значительным отличием среди различных авторов в
наборе показателей для анализа того или иного направления и разнообразной
их комбинацией.
1.3. Зарубежный опыт оценки ликвидности и платежеспособности
организации
Рассмотрим зарубежные методики оценки ликвидности и
платежеспособности современных предприятий.
Зарубежные ученые, такие как Дж. Шим, Дж. Сигел, Б. Нидлз,
Г. Андерсон, Д. Колдвел, предлагают использовать показатели,
характеризующие ликвидность, прибыльность, долгосрочную
платежеспособность, и показатели, основанные на рыночных критериях.
Французский ученый Ж. Ришар дает следующее определение предмету
финансового анализа: изучение результатов хозяйственной деятельности, в
первую очередь, рентабельности.
Таким образом, в качестве главного направления анализа он выделяет
эффективность деятельности, включая доходность продаж и рентабельность
вложения капитала.
С точки зрения Л. А. Бернстайна
24
предмет финансового анализа
составляет текущее финансовое состояние и результаты деятельности
предприятия, при этом первоочередной целью является формирование оценок и
прогнозов относительно будущих условий деятельности предприятия.
Данное Л. А. Бернстайном определение наиболее полно отражает и
предмет, и целевую направленность финансового анализа. В работе
Л.А.Бернстайна представлены следующие блоки финансового анализа:
ликвидность в краткосрочном плане; потоки денежных средств; структура
капитала и долгосрочная платежеспособность; прибыль на инвестиции;
24
Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. / Пер. с
англ. – М.: Финансы и статистика, 2016. – С. 62.
28
использование активов; результаты деятельности.
25
Э. Хелферт рассматривает предмет финансового анализа как
взаимосвязанную систему движений финансовых ресурсов, вызванных
управленческими решениями.
26
Д. Стоун, К.Хитчинг выделяют следующие составные части анализа:
платежеспособность, структура активов и пассивов, деловая активность,
оборачиваемость, эффективность использования капитала, инвестиции.
Брейли Р., Майерс С. оценивали финансовое состояния по
направлениям: финансовая зависимость, ликвидность, рентабельность,
рыночная активность.
Дж. К. Ван Хорн выделил следующие блоки оценки финансового
состояния: структура и динамика имущества предприятия, ликвидность,
соотношение денежного потока и задолженности, соотношение собственного
капитала и задолженности, степень покрытия процентных платежей прибылью.
Для того чтобы заранее спрогнозировать и дать оценку вероятности
банкротства организации используются модели Э.И. Альтмана.
Оценка организации с помощью моделей Альтмана используется на
практике порядка сорока лет
27
.
Это признанные историей модели и, пожалуй, одни из лучших и
наиболее точных в оценке и диагностике банкротства организации.
Для организаций, акции которых не обращаются на фондовых рынках,
используется модифицированная пятифакторная модель Альтмана. Имеет
следующий вид:
Z = 0.717K1 + 0.847K2 + 3.107K3 + 0.42K4 + 0.995K5, (5)
где: К1 = Собственный оборотный капитал / Сумма активов;
25
Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. / Пер. с
англ. – М.: Финансы и статистика, 2015. – С. 64.
26
Хелферт Э. Техника финансового анализа / Хелферт, Эрик. - М.: Аудит, Юнити, 2016. – С. 199.
27
Филатов А.А. Оценка ликвидности коммерческой организации // Научное сообщество
студентов: Междисциплинарные исследования: сб. ст. по мат. XXXIII междунар. студ. науч.-
практ. конф. № 22(33). URL: https://sibac.info/archive/meghdis/22(33).pdf (дата обращения:
26.05.2020)
29
К2 = Нераспределенная прибыль / Сумма активов;
К3 = Прибыль до уплаты процентов / Сумма активов;
К4 = Балансовая стоимость собственного капитала / Сумма активов;
К5 = Выручка / Сумма активов;
Z - Интегральный показатель банкротства.
В 2007 году была предложена новая модель оценки вероятности
банкроства Альтмана-Сабато.
Данная модель построена с помощью логарифмической регрессии и
имеет вид:
P =11+e−z, (6)
Y = 4.28 + 0.18K1 − 0.01K2 + 0.08K3 + 0.02K4 + 0.19K5, (7)
где: P – Вероятность банкротства;
Y - Интегральный показатель банкротства;
К1 = EBITDA / Сумма активов;
К2 = Краткосрочные обязательства / Капитал и резервы;
К3 = Чистая прибыль / Сумма активов;
К4 = Денежные средства / Сумма активов;
К5 = EBITDA / Проценты к уплате.
Преимуществом данной модели является возможность определения
вероятности банкротства в процентах, т.е. организация будет отнесена не
просто к классу банкротства, а определяется точное значение вероятности
банкротства.
Для ликвидности организации требуется наличие чистого оборотного
капитала, т.е. преобладание текущих активов над текущими обязательствами,
что должно быть на любой стадии существования организации.
Показатели платежеспособности и ликвидности организации
характеризует способность организации погашать непредвиденные долги,
вовремя платить, оставаться наплаву при негативном изменении рынка.
Таким образом, приоритетными блоками анализа у зарубежных ученых
экономистов являются: платежеспособность (ликвидность), финансовая
30
устойчивость (зависимость), структура и динамика активов и пассивов. Реже
затрагивается анализ рентабельность, денежные потоки и деловая активность.
Были сделаны следующие выводы по результатам изучения
отечественных и зарубежных методик оценки финансового состояния:
приоритетными направлениями оценки финансового состояния
российские и зарубежные авторы называют платежеспособность и
ликвидность, финансовую устойчивость; анализ активов и пассивов;
чаще всего авторы не разграничивают анализ ликвидности и
платежеспособности;
для оценки основных направлений финансового состояния авторы
используют разные показатели;
нормативы показателей имеют общее значение без учета
отраслевых и индивидуальных особенностей предприятия;
используются модели взаимосвязанных различных финансовых
коэффициентов, что позволяет при наличии динамики различных финансовых
показателей исследовать характер изменения результирующего показателя.
Применение зарубежных методик относительно российских компаний
требует осторожности, так как авторы в своих методиках учитывают специфику
ведения бизнеса и макроэкономическую ситуацию той или иной страны.
Именно поэтому рекомендуется использовать отечественные методики для
оценки финансового состояния российских предприятий или же комбинировать
зарубежный и отечественный подходы.
31
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
ООО «СНЕЖНАЯ КОРОЛЕВА»
2.1. Организационно-экономическая характеристика
объекта исследования
ООО «Снежная Королева» – молодая, динамично развивающаяся
компания. Появившись во Владикавказе в 2004 году, в виде небольшого цеха
производящего мороженое превосходного качества, со временем, она
превратилась в крупную современную компанию.
Компания имеет обособленное имущество, самостоятельный баланс,
банковский счет, штампы и бланки со своим фирменным наименованием,
фирменную эмблему, товарный знак и другие средства индивидуализации,
может создавать магазины и открывать их, на территории Российской
Федерации.
ООО «Снежная Королева» состоит на учете в налоговом органе
Межрайонная инспекция Федеральной налоговой службы по г. Владикавказу с
30 июня 2004 г., присвоен:
КПП 151601001.
ИНН 1503019930
ОГРН 1041500301842
Юридический адрес ООО «Снежная Королева»: 362013, Республика
Северная Осетия - Алания, город Владикавказ, Черноморская улица, 2.
Общество осуществляет свою деятельность на основании Устава,
Гражданского кодекса Российской Федерации, Федерального закона
«Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08 февраля 1998 г. № 14-
ФЗ в ред. ФЗ от 30 декабря 2008 г. № Э12-ФЗ, 19.07.2009 N 205-ФЗ), а также
иных законодательных и нормативно-правовых актов, действующих на
территории Российской Федерации. В предусмотренных законом случаях
Общество может приобретать гражданские права и принимать на себя
гражданские обязанности через своих участников.
Основной целью ООО «Снежная Королева» является получение
32
прибыли. Деятельность ее направлена также, на создание дополнительных
рабочих мест, сокращение безработицы, развитие социальной инфраструктуры
города.
В ООО «Снежная Королева» работают высокопрофессиональные
сотрудники, которые в дополнение к базовому образованию посещают
специальные обучающие семинары, проходят практику продаж. Основные
требования к сотрудникам – трудолюбие, спокойствие, рассудительность.
В настоящее время это растущее предприятие с отлаженной
производственной структурой, применяющая передовые отечественные и
зарубежные технологии производства продукции.
Основной вид деятельности ООО «Снежная Королева» – производство
мороженого.
Продукция компании «Снежная Королева» – это подлинная гарантия
качества. Ассортимент видов мороженного производимого компанией
составляет более ста наименований.
Целью деятельности ООО «Снежная Королева» является более полное
обеспечение населения РСО-Алания и России продукцией собственного
производства.
Мороженое «Снежная Королева» создается на современном
оборудовании в соответствии с международными стандартами качества и
используя проверенные временем российские, европейские и авторские
рецептуры.
Строгий контроль качества при производстве мороженного соблюдается
на каждом этапе производства от приемки молока до выпуска готового
продукта в продажу.
Сегодня компания уверенно покоряет российские регионы качеством и
разнообразием своей продукции.
Организационная структура ООО «Снежная Королева» представлена на
рисунке 3.
33
Рисунок 3. Организационная структура управления
ООО «Снежная Королева»
Во главе управления данным предприятием стоит генеральный
директор, решающий производственные и управленческие вопросы.
В соответствии со структурой управления верхний уровень управления
представлен директором. Ген. директору непосредственно подчиняется
заместитель директора по финансам, а так же руководители всех
подразделений. Генеральный директор организует всю работу организации и
несет ответственность за ее состояние и деятельность. Генеральный директор
представляет компанию во всех учреждениях и организациях, распоряжается
имуществом, заключает договора, издает приказы.
Заместитель директора по финансам ООО «Снежная Королева» является
ответственным за выполнение установленных на общем собрании планов
продаж и развития, внедрение и эффективность новых подразделений и
технологий, так же имеет полномочия принимать решения по планированию и
Ген. Директор
ООО «Снежная Королева»
Заместитель
директора
по финансам
Отдел
снабжения
Главный
бухгалтер
Бухгалтерия
Зам директора по
производству
Начальник цеха
Мастер
Помощник
мастера
Гл. Технолог
Контроллер
Рабочие
Главный
инженер
Механик
Группа
электриков
Главный
экономист
Группа
слесарей
Водители
Мастера смены
Отдел сбыта
Отдел
маркетинга