5
Содержание
Введение __________________________________________________________ 6
Глава 1. Теоретические основы финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия _____________________________________ 9
1.1. Финансовая устойчивость и платежеспособность как важнейшие
характеристики финансовой деятельности предприятия _________________ 9
1.2. Понятие и сущность финансовой устойчивости ____________________ 13
1.3. Содержание и сущность платежеспособности _____________________ 20
Глава 2. Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности ООО
«Акваспецсервис»__________________________________________________ 33
2.1. Краткая характеристика объекта исследования ____________________ 33
2.2. Исследование рациональных балансовых пропорций _______________ 40
2.3. Анализ деловой активности и эффективности использования капитала
предприятия _____________________________________________________ 43
2.4. Расчет и анализ показателей финансовой устойчивости и
платежеспособности бизнеса _______________________________________ 48
Глава 3. Мероприятия по повышению финансовой устойчивости и
платежеспособности ООО «Акваспецсервис» __________________________ 56
3.1. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности на основе
степени финансового риска ________________________________________ 56
3.2. Разработка стратегии повышения финансовой устойчивости и
платежеспособности бизнеса _______________________________________ 58
Заключение _______________________________________________________ 65
Список использованной литературы __________________________________ 72
6
Введение
Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и
кредиторов, так как на основе её оценки они принимают решения о вложении
средств в предприятие, поэтому вопросы анализа финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия являются для них весьма актуальными.
Законы рыночной экономики требуют постоянного кругооборота средств
в народном хозяйстве, основанного на платежеспособном спросе. В этих
условиях определение финансовой устойчивости, важнейшими признаками
которой являются платежеспособность и наличие ресурсов для развития,
относится к числу наиболее важных не только финансовых, но и
общеэкономических проблем. Ведь недостаточная финансовая устойчивость
может привести к неплатежеспособности предприятий, к отсутствию у них
денежных средств для финансирования текущей и инвестиционной
деятельности, а при усугублении финансового состояния - и к банкротству, а
избыточная - ставит препятствия на пути развития предприятий, отягощая их
затраты излишними запасами и резервами, чем и обусловлена актуальность
настоящей выпускной квалификационной работы.
Целью выпускной квалификационной работы выступает разработка
мероприятий по повышению финансовой устойчивости и платежеспособности
ООО «Акваспецсервис».
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
- дать понятие финансовой устойчивости и платежеспособности как
важнейших характеристик финансовой деятельности предприятия;
- проанализировать понятие и сущность финансовой устойчивости;
- проанализировать содержание и сущность платежеспособности;
- провести исследование рациональных балансовых пропорций объекта
исследования;
- провести анализ деловой активности и эффективности использования
капитала предприятия
7
- произвести расчет и анализ показателей финансовой устойчивости и
платежеспособности бизнеса
- оценить финансовую устойчивость и платежеспособность на основе
степени финансового риска;
- разработать стратегию управления финансовой устойчивостью и
платежеспособностью бизнеса.
Особую практическую значимость данная работа приобретает в
современных условиях, где правильное определение реального финансового
состояния предприятия имеет огромное значение не только для самих субъектов
хозяйствования, но и для многочисленных акционеров и особенно - будущих
потенциальных инвесторов.
Объектом исследования в выпускной квалификационной работе является
предприятие ООО «Акваспецсервис», успешно функционирующее в реальном
секторе экономики.
Предметом исследования определены финансовая устойчивость и
платежеспособность предприятия.
Начало исследований по анализу и оценке финансовой устойчивости
предприятия относится к 60-м годам ХХ века. Э. Альтман и У.Бивер делали
попытки оценки финансового положения, ориентированные, в том числе, и на
финансовую стабильность предприятий.
Проблема финансовой устойчивости затрагивается в трудах таких мировых
классиков, как Ю. Бригхем и Л. Гапенски, Дж.К. Ван Хорн, Б. Калласс известных
российских ученых И.А. Бланка, В.В. Ковалева, Д.С. Молякова, Е.С. Стояновой,
А.Д. Шеремета и других, работы которых посвящены вопросам финансового
анализа и финансового менеджмента.
Исследованием общих вопросов финансов промышленных предприятий
занимались А.И. Гинзбург, Е.Л. Кантор и В.Е. Кантор, Д.С. Моляков. В рамках
общепринятой направленности исследований финансовой устойчивости
предприятия, более углубленно этот предмет разрабатывали А.П. Астахов, А.А.
Вехорева и Л.Т. Гиляровская. В последние годы активно публикуют свои
8
исследования в области финансовой устойчивости М.С. Абрютина и А.В.
Грачев, подходы которых значительно отличаются от традиционных, как
правило, отдельно рассматривающих структуру капитала и платежеспособность
предприятия. Разработанные ими подходы являются начальной точкой для
дальнейшей разработки проблемы и связаны с введением определенной
очередности покрытия активов собственным капиталом, открываются широкие
возможности для поиска альтернативных путей ее решения.
9
Глава 1. Теоретические основы финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия
1.1. Финансовая устойчивость и платежеспособность как важнейшие
характеристики финансовой деятельности предприятия
Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего
проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является
обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками
формирования. Большая или меньшая текущая платежеспособность (или
неплатежеспособность) обусловлена большей или меньшей степенью
обеспеченности (или необеспеченности) оборотных активов долгосрочными
источниками.
1
В отличие от понятий "платежеспособность", понятие "финансовая
устойчивость" - более широкое и расплывчатое, т. к. включает в себя оценку
разных сторон деятельности предприятия.
Финансовое состояние предприятия можно оценить с точки зрения
долгосрочной и краткосрочной перспективы. В первом случае критерием
оценки являются показатели финансовой устойчивости предприятия, во
втором – ликвидность и платёжеспособность. Стабильность деятельности
предприятия в свете долгосрочной перспективы – одна из важнейших
характеристик его финансового состояния. Она связана с общей финансовой
структурой предприятия, степенью её зависимости от внешних кредиторов и
инвесторов, с условиями, на которых привлечены внешние источники средств.
Одним из факторов ухудшения финансового состояния предприятий
является нехватка средств для текущей деятельности. Это связано с тем, что в
современных условиях имеет место изъятие части средств из оборота
предприятия (в связи с инфляцией, а также в связи с заморозкой большой части
оборотных средств в дебиторской задолженности).
1
50. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятия. Учебное пособие.
М.: ИНФРА-М, 2017. – С. 88
10
Несмотря на растущее бремя процентов, из-за нарастания платежно-
расчетного кризиса предприятие вынуждено вновь и вновь прибегать к
помощи кредита (как банковского, так и коммерческого), в результате чего
собственные источники формирования оборотных средств по существу почти
полностью заменяются заемными. Следовательно, необходимо
тщательнейшим образом подходить к вопросу целесообразности привлечения
заемных средств.
2
Другая важнейшая проблема финансового управления, решению которой
необходимо уделять особое внимание — формирование рациональной
структуры источников средств предприятия. Достаточный объем собственных
средств обеспечивает развитие предприятия и укрепляет его независимость,
подпитывает доверие партнеров, поставщиков, клиентов и кредиторов. Но не
следует занижать и роль заемных средств в жизни предприятия. При
формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно
из общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и
собственными средствами, при котором доходность предприятия будет
наивысшей. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах
свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие
предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства
ограничивается, но это наводит на мысль, что предприятие не преследует цели
максимизации прибыли.
3
Каково же должно быть оптимальное сочетание
между собственными и привлеченными финансовыми ресурсами, как оно
повлияет на прибыль? Эта взаимосвязь характеризуется категорией
финансового рычага. Эффект финансового рычага — это приращение к
рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию
кредита, несмотря на платность последнего. Предприятие, использующее
только собственные средства, ограничивает их рентабельность экономической
рентабельностью, «урезанной» на величину ставки налогообложения (СН):
2
Новодворский В.Д. Бухгалтерская отчетность организации. М., 2012. – С. 73.
3
Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Мн.: БГЭУ, 2012. – С. 94
11
РСС ???? СН???? ЭР, (1.1)
где РСС — рентабельность собственных средств;
ЭР — экономическая рентабельность активов предприятия.
Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает
рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения
собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки.
Тогда и возникает эффект финансового рычага (ЭФР):
РСС ???? СН???? ЭР ЭФР, (1.2)
Он возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью
и «ценой» заемных средств — средней расчетной ставкой процента (СРСП).
Эту величину можно рассчитать по средневзвешенной стоимости различных
кредитов и займов в структуре заемных средств.
СРСП
ФИ
ЗС
, (1.3)
где ФИ - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за
анализируемый период;
ЗС - общая сумма заёмных средств, используемых в анализируемом
периоде.
4
По действующему законодательству проценты по кредитам банков
относятся на себестоимость продукции (работ, услуг) в пределах
устанавливаемого Центральным банком норматива, увеличенного на три
процентных пункта, и поэтому не включаются в расчет СРСП. Остальная же
часть процента, равно как и расходы по страхованию кредитов, а также
проценты по займам, полученным от небанковских юридических лиц и
граждан, относятся на счет прибыли после налогообложения, и увеличивает
фактические финансовые издержки по заемным средствам.
Первая составляющая эффекта финансового рычага - дифференциал -
разница между экономической рентабельностью активов и СРСП по заемным
средствам (скорректированная на ставку налогообложения):
4
Ковалев В.В. Финансовый анализ. Методы и процедуры. - М.: РДЛ, 2017. – С. 104
12
Дифференциалфинансовогорычага ???? СН???? ????ЭР СРСП????,
(1.4)
Вторая составляющая - плечо финансового рычага - характеризует силу
воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными
средствами (ЗС) и собственными средствами (СС).
В совокупности эти составляющие представляют эффект финансового
рычага (ЭФР):
УровеньЭФР
????
СН
????
????
ЭРСРСП
????
ЗС
СС
, (1.5)
Этот способ открывает широкие возможности по определению
безопасного объема заемных средств, расчету условий кредитования, а в
сочетании с формулой (20) - и по облегчению налогового бремени для
предприятия. Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше
будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой
процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных
средств. Важно осознать глубокое противоречие и неразрывную связь между
дифференциалом и плечом финансового рычага. При наращивании заемных
средств финансовые издержки по «обслуживанию долга», как правило,
утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это (при ЭР = const) ведет к
сокращению дифференциала. Но несмотря на это, эффект финансового рычага
может возрастать благодаря опоре на плечо финансового рычага. В связи с
этим в финансовом менеджменте существуют следующие правила:
5
• если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня
эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при
этом необходимо следить за состоянием дифференциала: при
наращивании плеча финансового рычага банкир склонен
компенсировать возрастание своего риска повышением процентной
ставки за кредит;
5
Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М,
2012. – С. 138
13
• риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше
дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше
риск.
При этом не стоит увеличивать любой ценой плечо финансового рычага,
а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала. В отдельные
периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к
мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его; в других
случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств. А
также следует иметь в виду, что предприятие вне экстремальных условий не
должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен
оставаться резерв «заемной силы», чтобы в случае необходимости покрыть
недостаток средств кредитом без превращения дифференциала в
отрицательную величину (использование заемных средств только тогда будет
давать дополнительную выгоду, когда ЭР больше СРСП). Многие западные
экономисты считают, что золотая середина близка к 30 - 50%, то есть что
эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети -
половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект
финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и
обеспечить собственным средствам достойную отдачу.
6
1.2. Понятие и сущность финансовой устойчивости
В условиях рынка хозяйственная деятельность предприятия
осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных
финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Финансово-устойчивым
является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств
покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные
активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и
6
Гуляева Т., Ильина И., Оценка взаимосвязи экономических показателей с эффективностью производства // АПК:
экономика, управление, 2016. - С. 78
14
кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.
Главным в финансовой деятельности являются правильная организация и
использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового
состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяется
основное внимание.
7
Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ:
• состава и размещения активов хозяйствующего субъекта;
• динамики и структуры источников финансовых ресурсов;
• наличия собственных оборотных средств;
• кредиторской задолженности;
• наличия и структуры оборотных средств;
• дебиторской задолженности;
• платежеспособности.
Наличие у предприятия собственных оборотных средств обязательное
условие платёжеспособности и финансовой устойчивости. Основным
источником собственных оборотных средств является прибыль.
В связи с экономическим кризисом в РФ большая часть предприятий
является низко рентабельными или убыточными, как результат – многие
предприятия имеют недостаток собственных средств, который усиливается
обесцениванием оборотного капитала за счёт инфляции.
Не всякое увеличение собственных оборотных средств является
благоприятным для предприятия. Если рост собственного оборотного капитала
одновременно сопровождается увеличением дебиторской задолженности,
растут остатки готовой продукции, увеличиваются залежалые запасы, то
предприятие вынуждено финансировать такое отвлечение средств за счёт
прибыли. Получается, что прибыль не выполняет свои главные функции – не
направляется на развитие производства.
7
Артеменко В.Г. Финансовый анализ. / В.Г. Артеменко, М.В. Беллендир. -М.: Дело и сервис, 2018. – С. 188