55
состоянии, зависимость от кредиторов (особенно от поставщиков) крайне
высока.
Таким образом, на протяжении всего аналитического периода наблюдается
значительное увеличение валюты баланса предприятия, что является
свидетельством динамичного расширения масштабов его деятельности.
Увеличение стоимости имущества предприятия обеспечено в основном
ростом стоимости оборотных активов, что является вполне закономерным для
организации.
В структуре оборотных средств доминирующий удельный вес имеют
дебиторская задолженность и материальные запасы.
Доля абсолютно ликвидных активов в валюте баланса ничтожна; для
активно развивающегося предприятия данный уровень обеспеченности
денежными средствами низок и дает основания предположить, что организация
периодически испытывает дефицит наличности.
Анализ структуры пассива выявил, что доминирующий удельный вес
приходится на заемный капитал; зависимость предприятия от кредиторов очень
высока.
Стоимость собственных оборотных средств невелика, основная масса
текущих активов – заемного происхождения, что отрицательно характеризует
финансовую устойчивость бизнеса.
На протяжении всего аналитического периода предприятие не имело
собственных источников для покрытия потребности в запасах; необходимость
поддержания значительных запасов товаров потребовали привлечения
краткосрочных кредитов и займов.
Организация осуществляет свою деятельность, зарабатывает прибыль в
основном за счет использования кредиторской задолженности, то есть
финансово зависима от краткосрочных кредиторов.
ООО "Акваспецсервис" активно использует заемные средства и даже после
реализации товара удерживает полученные от покупателей деньги, не производя
расчетов с поставщиками.
56
Глава 3. Мероприятия по повышению финансовой устойчивости
и платежеспособности ООО «Акваспецсервис»
3.1. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности на
основе степени финансового риска
Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой
устойчивости выявил, что ООО "Акваспецсервис" активно использует в своей
деятельности заемные средства, причем как платного, так и бесплатного
характера.
Активное заимствование повышает зависимость предприятия от
кредиторов, но одновременно привлечение краткосрочного займа и
одновременный значительный рост собственных средств за счет накопления
прибыли в целом позволили повысить показатели финансовой устойчивости
бизнеса. Для оценки целесообразности заимствований при динамичном
наращивании собственных средств и высоких результатах финансово-
хозяйственной деятельности необходимо оценить эффект от использования
заемных средств и степень финансового риска, вызванного практикуемой
предприятием политикой заимствований.
Использование заемных средств порождает возникновение эффекта
финансового рычага, который, с одной стороны, позволяет предприятию
получать доходы за счет использования заемных источников, обеспечивать
прирост рентабельности собственных средств и стоимости предприятия в целом,
но с другой стороны, повышает финансовый риск, связанный с деятельностью
предприятия и при значительном плече рычага свидетельствует о финансовой
неустойчивости бизнеса.(табл. 11)
57
Таблица 11.
Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага
Показатели
2017 год
2018 год
Активы, руб.
56205401
89837957
Валовая прибыль, руб.
7151644
8159577
Финансовые издержки по обслуживанию
заемных средств, руб.
1075487
1494509
Нетто-результат эксплуатации инвестиций, руб.
8227131
9654086
Экономическая рентабельность, %
15
11
Средняя расчетная ставка процента, %
11
7
Дифференциал финансового рычага с учетом
налогообложения, %
3
3
Плечо финансового рычага
1
2
Эффект финансового рычага, %
3
5
Рентабельность собственных средств, %
47
51
Дополнительное привлечение заемных средств в 2018 году привело росту
плеча финансового рычага, которое сработало в рост самого эффекта от
использования займов с 3 до 5 %.
Если новое заимствование приводит к росту эффекта финансового рычага,
то такое заимствование выгодно, так как повышает рентабельность собственных
средств, а значит и стоимость предприятия в целом. Результаты расчетов
показали, что привлечение заемных средств в 2018 году дало прирост
финансового рычага и повысило рентабельность собственных средств на 4
процентных пункта.
В целях подтверждения целесообразности выбора заемной политики
исследуемым предприятием произведем расчет порогового значения нетто-
результата эксплуатации инвестиций.
Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций - это такое
значение, при котором рентабельность собственных средств одинакова как для
варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием
исключительно собственных источников финансирования.
Очевидно, что при пороговом значении нетто-результата эксплуатации
инвестиций эффект финансового рычага равен нулю либо за счет нулевого
значения плеча, либо за счет нулевого значения дифференциала (то есть средняя
расчетная ставка процента совпадает с уровнем экономической рентабельности).
58
Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций для ООО
"Акваспецсервис" в 2017 году равен 6182594 руб. (0,11 * 56205401 руб.), в 2018
году – 6288657 руб. (0,07 * 89837957 руб.).
На протяжении всего аналитического периода фактический нетто-результат
эксплуатации инвестиций значительно превышает пороговое значение, что
означает целесообразность продолжения активного заимствования для целей
повышения доходов предприятия и стоимости бизнеса в целом, используя
средства кредиторов.
Но выбранная предприятием политика заимствований очень рискованна и
хотя приносит ощутимую отдачу в доходах, вносит дисбаланс в финансовую
структуру бизнеса.
3.2. Разработка стратегии повышения финансовой устойчивости и
платежеспособности бизнеса
В целях повышения финансовой устойчивости и платежеспособности в
перспективе рекомендуется начать диверсификацию видов деятельности,
конечно не отказываясь при этом от действующего, столь доходного бизнеса.
Учитывая сегодняшнюю специализацию ООО "Акваспецсервис",
возможно освоение нового вида деятельности – производства рулевых устройств
для маломерных судов.
Рулевые устройства, предлагаемые для производства отличается от своих
аналогов не только легкостью управления, но и:
- использованием только экологически чистых материалов;
- изготовлением специальных невозгораемых материалов,;
- использование прорезиненной фурнитуры, которая защищает водителя от
травм при ударе;
- возможность установки дистанционного управления .
В результате анализа состояния дел в отрасли было выявлено, что, по
мнению многих специалистов, российский рынок маломерных судов
развивается динамично. Однако, на российском уровне рынка безопасных судов
59
для производителей есть весьма широкие перспективы – рынок находится на
этапе роста. Следовательно, если наш бизнес не стремится выйти на
международный уровень, выбранная сфера деятельности обещает быть
перспективной.
Судостроительный рынок России представлен достаточно широким
ассортиментом разного рода маломерных судов, а в сфере производства и
продажи безопасных рулевых судов конкуренция незначительная.
Исходя из этого, и не преследуя первоначально цель завоевания
международного рынка, имеет смысл организовать производство малой
мощности на оборудовании, поставляемом фирмой «Стрейт». Состояние
российского рынка рулевых устройств для маломерных судов, низкая
себестоимость при высоком качестве гарантируют нашему бизнесу 100-
процентный сбыт произведенной продукции и получение прибыли, достаточной
для обеспечения финансового благополучия бизнеса.
При этом не исключено, что в дальнейшем, в случае значительного успеха
бизнеса, появится и будет реализована возможность расширения производства.
Однако, учитывая сложности в прогнозировании рыночной ситуации, в целях
соблюдения реалистичности оценки целесообразности организации данного
бизнеса выполним финансовые расчеты, исходя из условий-минимум (без учета
более благоприятных возможностей, вероятных в перспективе).
Общая площадь для производства, рассчитанная, исходя из максимально
удобных условий, составляет 81 м
2
. Однако практика функционирования
аналогичных европейских предприятий показала, что они могут успешно
работать и в менее комфортных условиях: вполне достаточно 40 м
2
. Найти
необходимые помещения не составит особого труда, особенно на территории,
где располагается ООО "Акваспецсервис", то есть использовать свои
производственные, складские, бытовые помещения по назначению и в
максимальном объеме
60
Стоимость основного комплекта составляет 1095 тыс. рублей. Основной
секрет низкой стоимости – в технологии, позволяющей обойтись без целого ряда
традиционных и трудоемких стадий, а значит и без сложного и дорогостоящего
оборудования. В качестве исходного сырья используется российское
противопожарное сырье, что значительно упрощает весь процесс производства
и обеспечивает стабильно высокое качество. Процесс производства
производится по малоизвестной в России, но широко используемой в Англии
технологии цельной сборки.
Цех потребляет мало энергии. Установка и монтаж могут быть
произведены самостоятельно. В производстве могут быть заняты 1 – 3 человека.
Технологический процесс предельно прост.
В зависимости от заказов можно одновременно производить до 20 видов
рулевых устройств обеспечивая желаемый ассортимент и высокую
конкурентоспособность продукта.
Итак, для организации одного производственного объекта необходимо
всего 3018,76 тыс. рублей. Данной суммой ООО "Акваспецсервис" безусловно
располагает, дополнительное привлечение внешних источников
финансирования не потребуется.
Потребность в финансовых ресурсах представлена в табл. 12, а
формирование финансовых результатов в табл. 13.
Таблица 12.
Потребность в финансовых ресурсах
Наименование
Сумма, тыс руб.
Стоимость основного комплекта оборудования, включая
затраты на транспортировку и монтаж
1095
Материал для производства резиновых накладок,
исключающих травмоопасность
780
Затраты на оформление разрешительных документов,
гигиенического сертификата и прочие организационные
мероприятия
65
Приобретение лицензии
17,39
Стоимость запаса сырья и материалов, включая затраты на
транспортировку
1061,37
Итого
3018,76
61
Таблица 13.
Формирование финансовых результатов реализации нового проекта
Наименовани
е
показателей
Первый год реализации проекта (с разбивкой по месяцам)
Второй
год
Третий
год
январь
февра
ль
Март
апрель
май
июнь
июль
август
сентяб
рь
октябр
ь
ноябрь
декабр
ь
Ито
го
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
1. Выручка от
реализации
продукции
14
40
00
16
80
00
18
60
00
18
00
00
18
60
00
18
00
00
18
60
00
18
60
00
18
00
00
18
60
00
18
00
00
18
60
00
214
800
0
21
54
00
0
214
800
0
2. Налоги
14
40
0
16
80
0
18
60
0
18
00
0
18
60
0
18
00
0
18
60
0
18
60
0
18
00
0
18
60
0
18
00
0
18
60
0
214
800
21
54
00
214
800
3. Выручка от
реализации
за вычетом
налогов
12
96
00
15
12
00
16
74
00
16
20
00
16
74
00
16
20
00
16
74
00
16
74
00
16
20
00
16
74
00
16
20
00
16
74
00
193
320
0
19
38
60
0
19
33
20
0
4. Затраты
на
производство
и
реализацию
продукции
97
50
1
10
60
73
11
25
03
11
03
60
11
25
03
11
03
60
11
25
03
11
25
03
11
03
60
11
25
03
11
03
60
11
25
03
132
017
4
13
22
17
8
122
159
6
5.
Налогообла-
гаемая
прибыль
32
09
9
45
12
7
54
89
7
51
64
0
54
89
7
51
64
0
54
89
7
54
89
7
51
64
0
54
89
7
51
64
0
54
89
7
613
166
61
64
22
71
16
04
6. Чистая
прибыль
24
39
5
34
29
7
41
72
2
39
24
6
41
72
2
39
24
6
41
72
2
41
72
2
39
24
6
41
72
2
39
24
6
41
72
2
466
006
46
84
81
54
08
19
7. Сальдо
денежных
потоков
-
30
18
76
76
03
7
43
35
7
14
71
05
12
23
72
22
61
20
19
93
47
30
21
89
28
02
16
37
88
45
35
68
76
45
55
06
449
493
449
49
3
438
26
4
Реализация пилотного проекта только на одной производственной точке
принесет чистую прибыль в первый год – 466 тыс.руб., во второй год – 468,5
тыс.руб., начиная с третьего года ожидается стабилизация дохода на уровне
540,8 тыс.руб. Расчеты, выполненные с учетом всех возможностей и угроз
внешней и внутренней среды (регулярно положительные сальдо денежных
потоков), могут гарантировать предприятию получение дохода в сумме 449,5
тыс.руб. в первый год, 438,3 тыс.руб. – во второй, 410,9 тыс.руб. – в третий и
далее.
Прогноз денежных поступлений и выплат выполнен на три года. Однако
по завершению прогнозного периода бизнес не перестает существовать,
следовательно, необходимо рассчитать величину денежных потоков,
62
генерируемых бизнесом в послепрогнозный (остаточный) период. Исходя из
предположения, что доход в четвертый, пятый и так далее годы будет
неизменен, применяем для расчета остаточной стоимости метод прямой
капитализации. Принимаем коэффициент капитализации (ставку дисконта) на
уровне ставки рефинансирования, установленной Центральным банком РФ на
дату расчета (15 %). Тогда будущая остаточная стоимость будет равна 410,9 /
0,15 = 6668 тыс.руб.
Графически схема поступления денежных потоков представлена на рис.9.
Руб.
6668
3424,2
449,5 438,3 410,9
1 год 2 год 3 год Годы
Прогнозный период Послепрогнозный
период
Рис. 5. Поступление денежных потоков по периодам реализации
проекта
Расчет настоящей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом
представлена в табл. 14
63
Таблица 14.
Расчет настоящей стоимости денежных потоков,
генерируемых проектом
Наименование
показателей
Инвести
ционны
й
период
Периоды реализации проекта
1 год
2 год
3 год
Остаточн
ый
период
1. Будущая стоимость
денежных потоков
*
449,5
438,3
410,9
4980,6
2. Расчет настоящей
стоимости денежных
потоков
*
449,5
(1+0,082
5)
0,5
438,3
(1+0,08
25)
1,5
410,9
(1+0,08
25)
2,5
4980,6
(1+0,0825
)
3
3. Настоящая стоимость
денежных потоков
-3019
432,031
389,161
337,028
3926,431
Чистая настоящая стоимость проекта – величина положительная, поэтому
можно сделать вывод о целесообразности реализации проекта:
NPV = (432,031 + 389,161 + 337,028 + 3926,431) – 3019 = 2065,65 тыс.руб.
Учитывая, что ООО "Акваспецсервис" уже имеет несколько точек сбыта,
имеет смысл, проанализировав образовавшийся рыночный сегмент и емкость
ниши, приобрести еще несколько комплектов оборудования, и по возможности
территориально диверсифицировать производство.
Чистая прибыль, приносимая данным бизнесом, нарастит собственный
капитал предприятия, увеличит его долю в источниках средств, что будет в
значительной мере способствовать снижению финансовой зависимости
организации от кредиторов.
Дополнительный чистый денежный поток удовлетворит повышенные
ликвидные потребности предприятия, сократит или полностью устранит
дефицит ликвидных средств, что повысит как финансовую устойчивость, так и
платежеспособность предприятия.
На основании проведенного анализа, можно заключить, что предприятию
необходимо тщательнейшим образом контролировать свою политику
заимствований, так как активное кредитование требует постоянного контроля, в
том числе по соотношению стоимости кредита и уровня экономической
64
рентабельности, сроков исполнения обязательств и поддержания деловой
репутации.
Выбранная предприятием политика заимствований очень рискованна и
хотя приносит ощутимую отдачу в доходах, вносит дисбаланс в финансовую
структуру бизнеса.
Доля основных средств в имуществе предприятия очень мала, что
возможно и приемлемо для организации, но необходимо учитывать, что
внеоборотные активы создают основу бизнеса, придают ему стабильность и
устойчивость, поэтому их низкие стоимость и доля в активах негативно
характеризуют исследуемый бизнес.
Несмотря на дефицит собственных средств, минимум постоянных
активов, в целом состояние финансово-хозяйственной деятельности
исследуемого предприятия может быть признано удовлетворительным. Бизнес
высокодоходен, его деловая репутация достаточно высока. Но выбранная
предприятием политика постоянного балансирования на грани финансового
риска очень опасна. Для совершенствования эффективности управления
финансовой устойчивостью и платежеспособностью, нами предложено:
1. диверсифицикация производства;
2. внедрение нового для предприятия производства рулевых устройств.