15
Финансовая устойчивость – определяется превышением доходов над
расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами
организаций и бесперебойный процесс производства и реализации продукции.
Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-
хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей
устойчивости организации.
13
Финансовая устойчивость организаций – это такое состояние ее
финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое
обеспечивает развитие, организации на основе роста прибыли и капитала при
сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях
допустимого уровня риска.
14
На финансовую устойчивость организаций влияют различные факторы,
которые можно разделить:
— по месту возникновения - на внешние и внутренние;
— по важности результата - на основные и второстепенные;
— по структуре - на простые и сложные;
— по времени действия - на постоянные и временные.
15
При проведении анализа основное внимание уделяется внутренним
факторам, зависящим от деятельности организаций, на которое организация
имеет возможность влиять, корректировать их воздействие и в определенной
мере управлять ими.
К внутренним факторам относятся: отраслевая принадлежность
организаций; структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем
платежеспособном спросе; размер оплаченного уставного капитала; величина
издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами; состояние
имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и
структуру; компетентность и профессионализм менеджеров организации,
13
Каракоз, И.И. Теория экономического анализа / И.И. Каракоз, В.И. Самборский. - Киев: Выща школа, 2016. –
С.73
14
Методика финансового анализа / Под ред. А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. – М.: Экономика, 2015. – С.33
15
Мельник, М.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учеб. пособие / М.В. Мельник,
Е.Б. Герасимова. – М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2015. – С.176
16
гибкость проводимой ими экономической и финансовой политики.
16
К внешним факторам относят экономические условия хозяйствования,
преобладающую технику и технологию, платежеспособный спрос и уровень
доходов потребителей, налоговую и кредитную политику Правительства РФ,
законодательные акты по контролю за деятельностью организаций,
внешнеэкономические связи, систему ценностей в обществе. Влиять на эти
факторы организация не в состоянии, она может лишь адаптироваться к ним.
Существует несколько подходов к анализу финансовой устойчивости
предприятия:
а) нормативный подход к анализу коэффициентов финансовой
устойчивости. Полная формализация решения задачи оптимизации целевой
функции (ожидаемой отдачи на собственные средства) предполагает
применение позитивного подхода.
17
Таким образом, каких-либо нормативных финансовых коэффициентов
при позитивном подходе не существует — сколь угодно большое снижение
уровня финансовых резервов допустимо, если повышение эффективности
таково, что целевая функция возрастает. Вообще говоря, нормативный подход с
теоретической точки зрения является наиболее корректным, однако, как уже
указывалось, он очень трудоемкий, требует детального информационного
обеспечения и поэтому неприменим при проведении экспресс-анализа
финансовой отчетности. Чаще используется нормативный подход — более
грубый, однако реально осуществимый на практике.
Суть нормативного подхода заключается в том, что для предприятия с
учетом его отраслевой и индивидуальной специфики устанавливаются
нормативные значения коэффициентов финансовой стабильности. Нормативы
фиксируют оптимальное и минимально допустимое значения коэффициента.
Цель финансовой политики предприятия — поддерживать показатели
финансовой стабильности на уровне, близком к оптимальному, — во всяком
16
Ионова, А.Ф. Финансовый анализ: учеб. / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект,
2014. – С.203
17
Гиляровская, Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческих организаций: учеб. пособие / Л.Т.
Гиляровская, А.В. Ендовицкая. – М.: ЮНИТИ-Дана, 2016. – С.118
17
случае, не ниже минимально допустимого. Примечательно, что превышение
оптимального значения коэффициента не должно приветствоваться, так как оно
означает избыточную иммобилизацию средств в финансовых резервах;
б) выделение аспектов краткосрочной и долгосрочной финансовой
устойчивости предприятия. Различение кратко- и долгосрочной
платежеспособности при проведении анализа необходимо потому, что эти два
аспекта финансовой стабильности имеют принципиально различную подоплеку
в контексте принятия управленческих решений и по-разному связаны с
динамикой эффективности деятельности компании. Долгосрочная
платежеспособность — это гарантия предприятия от банкротства в
стратегической перспективе.
18
Цели долгосрочной платежеспособности и цели повышения
эффективности деятельности в стратегическом аспекте являются
взаимосвязанными (сопряженными), так как капитализация полученной
прибыли предприятия увеличивает размер его собственных средств и,
следовательно, делает его более устойчивым. Краткосрочная
платежеспособность - это гарантия предприятия от неплатежей по текущим
обязательствам.
19
Здесь цели повышения эффективности и цели повышения
платежеспособности являются конфликтными (противоположными).
Руководство компании, решая вопрос распределения свободных денежных
средств, может инвестировать их в прирост основных фондов и капитальное
строительство, то есть в увеличение текущей и будущей прибыли. Однако в
этом случае величина чистого оборотного капитала (собственных ликвидных
ресурсов) может оказаться недостаточной для погашения текущих обязательств
(текущих активов). Можно поступить и наоборот, снизив уровень финансового
риска, пожертвовав задачами повышения производственной эффективности.
Таким образом, финансовая устойчивость предприятия — это состояние
18
Кузнецова, Е.И. Финансы. Денежное обращение. Кредит [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Е.И.
Кузнецова.— Электрон. текстовые данные.— М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016.— С.233
19
Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента: учеб.-практ. пособие / В.В. Ковалев.– М: ТК Велби,
изд-во Проспект, 2014. – С.137
18
счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.
20
Итак, финансовая устойчивость фирмы характеризует ее финансовое
положение с позиции достаточности и эффективности использования
собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с
показателями ликвидности характеризуют надежность фирмы. Если потеряна
финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие
финансово несостоятельно.
21
Сигнальным показателем, в котором проявляется финансовое состояние,
выступает платежеспособность предприятия, под которой подразумевают его
способность в срок и в полном объеме удовлетворять платежные требования
поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными
договорами, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить
платежи в бюджет. Возможность регулярно и своевременно погашать долговые
обязательства определяются в конечном итоге наличием у предприятия
денежных средств, что зависит от того, в какой степени партнеры выполняют
свои обязательства перед предприятием. Кроме того, при определенном размере
источников средств у предприятия тем больше денег, чем меньше других
элементов активов. В процессе оборота средств деньги то высвобождаются, то
снова направляются как затраты на пополнение внеоборотных и оборотных
активов.
22
В процессе анализа необходимо определить, какие виды деятельности и
какие элементы активов и пассивов способствовали приросту или уменьшению
денежных средств и в какой степени. Если, например, денежные средства
уменьшаются, а дебиторская задолженность растет, это может сигнализировать
об ухудшении платежной дисциплины покупателей; если увеличение денежных
средств сопровождается ростом заемных источников и снижением собственного
капитала, то такое увеличение денежных средств надо рассматривать скорее как
20
Шеремет, А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. – М.: Экономика, 2016. – С.194
21
Шуляк, П.Н. Финансы [Электронный ресурс]: учебник для бакалавров/ П.Н. Шуляк, Н.П. Белотелова, Ж.С.
Белотелова. — Электрон. текстовые данные.— М.: Дашков и К, 2016.— С.47
22
Гаврилова, А.Н. Финансы организаций (предприятий): Учеб. пособие / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – М.:
КНОРУС, 2014. – С.89
19
случайное, чем как постоянную тенденцию: денежные средства в этом случае
могут накапливаться в результате невыполнения обязательств предприятия
перед кредиторами.
23
Поэтому, определив причины изменения суммы денежных средств
можно ответить на вопрос, в каком направлении надо изменить активы и
пассивы, чтоб на конец отчетного периода суммы денежных средств
увеличились.
24
Более глубокая оценка платежеспособности производится с помощью
коэффициентов платежеспособности, являющихся относительными
величинами. Они являются измерителями того, какую часть долгов предприятие
способно погасить за счет тех или иных элементов оборотных активов и в какой
степени общая величина оборотных активов превышает долги. В целом вопрос
ставится так: если все кредиторы одновременно потребуют от предприятия
погашения долгов, способно ли оно это сделать и одновременно сохранить все
условия для продолжения своей деятельности.
25
Одним из главных показателей, характеризующим платежеспособность
предприятия является наличие собственных оборотных средств, который можно
определить как величину, на которую общая сумма оборотных средств обычно
превышает сумму краткосрочных обязательств.
Смысл показателя в том, что текущие обязательства являются долгами,
которые должны быть выплачены в течение одного года, а оборотные средства -
это активы, которые представляют наличность, или должны быть превращены в
нее, или израсходованы в течение года. Как известно, текущие обязательства
должны быть погашены из оборотных средств. Если сумма оборотных средств
оказывается больше суммы текущих обязательств, то разность дает величину
собственных оборотных средств, предназначенных для продолжения
23
Кравченко, А.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле: учебник / А.И. Кравченко. - 9-е изд., испр. –
М.: Новое знание, 2015. – С.76
24
Натепрова, Т.Я. Учет ценных бумаг и финансовых вложений [Электронный ресурс]: учебное пособие/
Т.Я.Натепрова, О.В. Трубицына.— Электрон. текстовые данные.— М.: Дашков и К, 2015.— С.82
25
Балихина, Н.В. Финансы и кредит: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению
«Торговое дело», по специальностям «Коммерция (торговое дело)» и «Маркетинг»/ Н.В. Балихина, М.Е. Косов.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – С.58
20
хозяйственной деятельности. Именно из величины оборотных средств
осуществляется покупка товаров, она служит основанием для получения
кредита и для расширения объема реализуемой товарной массы.
26
Недостаток собственных оборотных средств может привести к
банкротству предприятия, поэтому изменения величины собственных
оборотных средств от одного отчетного периода к другому анализируются с
большим вниманием.
27
Значение этого показателя определяется коэффициентом обеспеченности
собственными средствами, который рассчитывается как отношение разности
между капиталом и резервами и фактической стоимостью внеоборотных
активов к фактической стоимости оборотных активов.
1.3 Показатели и методика оценки финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятий
Финансовая устойчивость фирмы характеризует ее финансовое
положение с позиции достаточности и эффективности использования
собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с
показателями ликвидности характеризуют надежность фирмы. Если потеряна
финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие
финансово несостоятельно.
28
Применительно к предприятию финансовая устойчивость в зависимости
от факторов, влияющих на нее, может быть:
1) внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние
предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его
функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного
реагирования на изменение внешних и внутренних факторов;
26
Колчина, Н.В. Финансы организаций (предприятий): учеб. для вузов- 3-е изд., перераб. и доп. / Н.В. Колчина,
Г.Б. Поляк, Л.М. Бурмистрова. – М.: ЮНИТИ-Дана, 2014. – С.120
27
Зинченко, С.А. Предупреждение банкротства коммерческой организации. Методология и правовые
механизмы [Электронный ресурс]: монография/ С.А. Зинченко, А.И. Гончаров.— Электрон. текстовые данные. -
М.: Юриспруденция, 2016. – С.277
28
Ковалева, А.М. Финансы фирмы: учебник – 4-е изд., испр. и доп. / А.М. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай.
– М.: Инфра-М, 2016. – С.223
21
2) внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью
экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она
достигается соответствующей системой управления экономикой в масштабах
всей страны;
3) общая устойчивость предприятия – это такое движение денежных
потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств
(доходов) над их расходованием (затратами);
4) финансовая устойчивость является отражением стабильного
превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование
денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования
способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции.
Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей
производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом
общей устойчивости предприятия.
29
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату
позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло
финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.
30
Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало
требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку
недостаточная финансовая устойчивость может привести к
неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития
производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты
предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность
финансовой устойчивости определяется эффективным формированием,
распределением и использованием финансовых ресурсов, а
платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
31
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность
29
Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента: учеб.-практ. пособие / В.В. Ковалев.– М: ТК Велби,
изд-во Проспект, 2014. – С.137
30
Кабанцева, Н.Г. Финансы [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Н.Г. Кабанцева.— Электрон. текстовые
данные.— Ростов-на-Дону: Феникс, 2016.— С.32
31
Поляк, Г.Б. Финансы [Электронный ресурс]: учебник/ Г.Б. Поляк, О.И. Пилипенко, Н.Д. Эриашвили.—
Электрон. текстовые данные.— М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2016.— С.145
22
развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие
должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости
иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть
кредитоспособным.
32
Количественно финансовая устойчивость может оцениваться в двух
плоскостях:
- структуры источников средств.
- расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.
Для данного блока анализа решающее значение имеет вопрос о том,
какие показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния.
Ответ на него связан, прежде всего, с балансовой моделью, из которой исходит
анализ. В условиях рынка эта модель имеет следующий вид (формула 1):
RpКоСдкСккИсRaE3F
(1)
где F - основные средства и вложения;
Ез – запасы и затраты;
Ra – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты
(дебиторская задолженность) и прочие активы;
Ис – источники собственных средств;
Скк - краткосрочные кредиты и заемные средства;
Сдк - долгосрочные кредиты и заемные средства;
Ко – ссуды, не погашенные в срок;
Rр – расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.
По сути дела, модель предполагает определенную перегруппировку
статей бухгалтерского баланса для выделения однородных с точки зрения
сроков возврата величины заемных средств.
33
Учитывая, что долгосрочные кредиты и заёмные средства направляются
преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные
32
Кукукина, И.Г. Учет и анализ банкротств [Электронный ресурс]: учебное пособие/ И.Г. Кукукина, И.А.
Астраханцева. - Электрон. текстовые данные.— М.: Финансы и статистика, 2016. – С.97
33
Ионова, А.Ф. Финансовый анализ: учеб. / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект,
2014. – С.23
23
вложения, преобразуем исходную балансовую формулу 2:
Rp]КоСкк[F]-Сдк)[ИИRaЕз
(2)
Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения
запасов и затрат (Ез) величиной [(Ис + Сдк) – F]:
F-Сдк)(ИИЕз
(3)
будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т.е.
денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и
активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия
RpКоСккRa
(4)
Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных
средств и величины собственных и заёмных источников их формирования
определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Особенность
запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой
устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним
проявлением.
34
При финансовых затруднениях, наличии просроченных финансовых
обязательств, следует определить коэффициент обеспеченности собственными
средствами:
ктивыОборотныеа
ыеактивыВнеоборотнйкапиталСобственны
Косс
)(
(5)
1. Наличие собственных оборотных средств:
1100.1300. стрстрСОС
(6)
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат:
1400.стрСОССОД
(7)
3. Общую величину основных источников запасов и затрат:
1510.стрСОДОС
(8)
Насколько предприятие обеспечено источниками формирования
34
Донцова, Л.В. Анализ бухгалтерской отчетности / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. - М.: ДИС, 2016. – С.68
24
запасов, нам помогают определить следующие показатели:
1. Излишек (недостаток) собственных оборотных средств:
1210.стрСОССОС
(9)
2. Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников
формирования запасов:
1210.стрСОДСОД
(10)
3. Излишек (недостаток) общей величины основных источников
формирования запасов:
1210.стрОСОС
(11)
Платежеспособность предприятия можно также выразить в виде
следующего неравенства: Д>М+Н,
где Д - дебиторская задолженность,
М - краткосрочные финансовые вложения,
Н - денежные средства и прочие активы.
Наряду с абсолютными показателями финансовой устойчивости
организации характеризуют также финансовые коэффициенты.
1) коэффициент маневренности
РскСосКм /
(12)
где Сос – собственные оборотные средства;
Рск – реальный собственный капитал.
Он показывает, какая часть собственного капитала организации
находится в мобильной форме, позволяющей относительно ориентира для
оптимальных уровней коэффициента можно рассматривать значение Км 0,5.
2) коэффициент автономии источников формирования запасов
показывает долю собственных оборотных средств в общей сумму основных
источников формирования запасов
ОоиСосКаи /
(13)
где Оои - общая величина основных источников формирования
запасов.