16
способность предприятия выполнять свои финансовые обязательства,
вытекающих из коммерческих, кредитных и иных операций платежного
характера»
22
. В соответствии с данным определением целесообразно выделять
долгосрочную и краткосрочную платежеспособность. Долгосрочная
платежеспособность — способность предприятия рассчитываться по своим
обязательствам в долгосрочной перспективе. Текущая платежеспособность
характеризует способность предприятия рассчитываться по своим текущим
обязательствам, то есть по обязательствам, срок погашения которых не
превышает 12 месяцев.
В свою очередь текущая платежеспособность предприятия определяется
степенью его ликвидности. В современной литературе существует две основных
концепции ликвидности. В соответствии с первой концепцией под ликвидностью
понимается способность предприятия оплатить свои краткосрочные
обязательства. Такой точки зрения в частности придерживается Н.Е. Зимин,
который считает, что ликвидность хозяйствующего субъекта характеризует его
способность быстро погашать свою задолженность. При этом, по мнению
данного автора, ликвидным считается предприятие, если оно способно оплатить
свои краткосрочные обязательства, реализуя краткосрочные активы, т.е.
превращая их в денежную наличность
23
.
По другой концепции ликвидность – это готовность и скорость, с которой
активы могут быть превращены в денежные средства. Так, Т.И. Григорьева
считает, что ликвидность характеризует возможность материальных и других
ценностей и превращения их в денежные средства
24
.
Если рассматривать ликвидность как условие платежеспособности, то ее
можно определить как способность предприятия превращать свои активы в
деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.
22
Савицкая Г.В. Комплексный анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.:
Дрофа, 2016. С. 310
23
Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий: Учебное пособие. – М.: Эксмо, 2014.
С. 69
24
Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник - М.: Юрайт, 2018. С. 101
17
Из всего сказанного выше следует, что ликвидность, платежеспособность
и финансовая устойчивость – это взаимосвязанные понятия. Так финансово
устойчивым может быть признано только платежеспособное предприятие. В
свою очередь предприятие сможет своевременно рассчитаться по своим
обязательствам только при только при наличии у него в достаточном объеме
денежных средств, которые оно сможет получить при условии достаточного
уровня ликвидности его активов.
1.2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости
организации
Финансовая устойчивость и платежеспособность в силу своей важности
для предприятия выступают самостоятельными объектами финансового
управления. Управление платежеспособностью и финансовой устойчивости
предполагает формирование такой структуры ресурсов предприятия, при
которой оно смогло бы успешно функционировать, обеспечивать рост прибыли
при допустимом уровне финансового риска. Ключевая роль в системе
управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью предприятия
принадлежит их анализу.
В настоящее время в теории и практике финансового управления
существуют различные методики оценки финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия. Рассмотрим их более подробно.
Методика анализа финансовой устойчивости прежде всего требует
разработки системы критериев, на основе которых должно быть установлено,
насколько устойчивым является финансовое состояние предприятия. Чаще всего
в качестве основных критериев финансовой устойчивости необходимо
рассматривать следующие
25
:
1. Отсутствие у организации просроченных долгов;
25
Золотухина Е.А. Сущность финансовой устойчивости организации и критерии ее оценки//Экономический
анализ: теория и практика. – 2017. - № 8. С. 38
18
2. Достаточная величина собственного капитала в общей сумме
финансовых ресурсов (не менее 50%);
3. Обеспеченность оборотных активов собственными источниками
финансирования.
Помимо перечисленных выше, в качестве базового критерия финансовой
устойчивости организации необходимо рассматривать наличие у нее чистых
активов. В международной хозяйственной практике применяются два варианта
определения данного показателя. С точки зрения первого подхода чистые активы
– это активы предприятия, уменьшенные на величину долгосрочных и
краткосрочных обязательств. Согласно второму подходу чистые активы – это
общая стоимость активов, уменьшенная на величину краткосрочных
обязательств. В российской практике применяется первый из двух изложенных
подходов к определению и расчету чистых активов.
Экономический смысл данного показателя состоит в следующем: чистые
активы отражают величину контролируемого предприятием имущества,
сформированного за счет собственных источников финансирования, и не
отягощенных обязательствами. В норме величина чистых активов предприятия
увеличивается в динамике в результате успешного осуществления финансово –
хозяйственной деятельности. Тенденция снижения чистых активов, напротив,
свидетельствует о существовании негативных аспектов в развитии предприятия.
Финансовая ситуация в таком случае характеризуется как нестабильная.
В том случае, если на предприятии формируется отрицательное значение
показателя чистых активов, можно сделать вывод о кризисном финансовом
состоянии. В этом случае предприятие не располагает активами,
сформированными за счет собственных источников, а его деятельность
финансируется исключительно за счет заемных средств.
Таким образом, у финансово устойчивого предприятия формируется
положительная величина чистых активов, которые в динамике показывают
тенденцию роста.
19
В качестве критерия финансовой устойчивости предприятия необходимо
также рассматривать наличие у него собственных оборотных средств.
Собственные оборотные средства характеризуют величину оборотных активов
предприятия, которые финансируются за счет собственных средств.
Экономический смысл данного показателя следует из главного условия
финансового равновесия, которое состоит в том, что внеоборотные актив
должны финансироваться за счет перманентного капитала (собственный капитал
и долгосрочные обязательства), а оборотные активы должны финансироваться за
счет краткосрочных источников финансирования.
Однако соблюдения правила минимального финансового равновесия
недостаточно для сохранения финансовой устойчивости организации, так как
запасы могут обесцениться, а часть дебиторской задолженности остаться
непогашенной. Следовательно, предприятию необходима определенная маржа
безопасности, которая представляет собой определенное превышение
оборотных активов над краткосрочными обязательствами. Эту маржу
безопасности и представляют собой собственные оборотные средства.
Механизм расчета показателя собственных оборотных средств можно
рассмотреть с помощью рисунка 2.
Рисунок 2. Порядок расчета собственных оборотных средств
26
Из данного рисунка видно, что показатель собственных оборотных
средств может быть рассчитан двумя способами:
26
Казакова Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М.: Инфра – М, 2016. С. 312
20
1) как разница между оборотными активами и краткосрочными
обязательствами;
2) как разница между перманентным капиталом и внеоборотными
активами. У финансово устойчивого предприятия показатель собственных
оборотных средств должен иметь положительное значение и увеличиваться в
динамике.
Важным критерием финансовой устойчивости предприятия выступает не
только абсолютное значение показателя собственных оборотных средств, но и
их достаточность для формирования запасов. Достаточность собственных
средств для формирования запасов оценивается с помощью абсолютных и
относительных показателей. В первом случае рассчитывается излишек
(недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и
затрат, возникших в незавершенном производстве. Во втором случае
определяется отношение излишка (недостатка) собственных оборотных средств
к величине запасов.
Недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов и
затрат указывает на неустойчивость финансового состояния предприятия, в то
же время образование излишка собственных оборотных средств свидетельствует
о значительном укреплении финансового состояния предприятия.
В процессе оценки финансовой устойчивости показатель собственных
оборотных средств может сравниваться не только с величиной запасов
предприятия, но и с показателем, характеризующим финансово –
эксплуатационные потребности предприятия (ФЭП). Величина ФЭП
определяется следующим образом
27
:
ФЭП = Запасы и НДС + Дебиторская задолженность – Кредиторская
задолженность (1)
27
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ коллектив авторов; под общ. ред. В.И. Бареленко. 4-е изд.,
перераб.. – М.: Кнорус, 2016. С. 56
21
По результатам сравнения показателя собственных оборотных средств и
финансово – эксплуатационных потребностей могут быть сделаны следующие
выводы:
1) СОС > ФЭП – означает, что предприятие не испытывает дефицита
денежных средств и не нуждается в привлечении заемных денежных ресурсов;
2) СОС < ФЭП – означает, что собственных оборотных средств
предприятия недостаточно для удовлетворения текущих финансовых
потребности, что указывает на необходимость получения дополнительного
кредита.
В качестве критерия финансовой устойчивости предприятия необходимо
также рассматривать преобладание собственных средств в общей сумме
источников финансирования. Так, чем выше удельный вес собственных средств
в общей сумме источников финансирования, тем меньше потребность
предприятия в заемных источниках для финансирования активов, а
следовательно выше финансовая устойчивость предприятия.
В процессе анализа финансовой устойчивости организации необходимо
проводить оценку всех перечисленных выше критериев. Такая оценка
проводится по результатам абсолютных и относительных показателей
финансовой устойчивости предприятия. Абсолютные показатели финансовой
устойчивости характеризуют состояние запасов и обеспеченность их
источниками формирования. При определении величины запасов для
определения абсолютных показателей финансовой устойчивости величина
запасов принимается равной сумме значений строк 1210 «Запасы» и 1220 «НДС
по приобретенным ценностям» бухгалтерского баланса. В качестве элементов
формирования запасов выступают элементы собственного капитала,
долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская
задолженность и прочие краткосрочные обязательства. Для характеристики
источников формирования запасов рассчитываются следующие показатели,
характеризующие степень охвата различных источников:
22
1) наличие собственных оборотных средств. Для расчета данного
показателя может быть использован один из двух способов, рассмотренных
выше;
2) наличие перманентного капитала, который представляет собой сумму
собственного капитала и долгосрочных обязательств;
3) общая величина основных источников формирования запасов, которая
представляет собой сумму перманентного капитала и краткосрочных кредитов и
займов.
В свою очередь трем показателям наличия источников формирования
запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат
источниками формирования
28
:
1) Излишек (недостаток) собственных оборотных средств
3 СОССОС
(2)
2) Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных
источников для формирования запасов и затрат:
ЗДОСОССИфз
(3)
3) Излишек (недостаток) общей величины источников для формирования
запасов и затрат:
ЗККДОСОСОИфз
(4)
Результаты расчетов, выполненных по данной методике, позволяет
сформировать трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости и
определить тип финансовой устойчивости. В практике финансового анализа
выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость, которая характеризуется
следующим условием: З < СОС. Трехкомпонентный показатель финансовой
устойчивости имеет следующий вид: S = (1; 1; 1). Абсолютная финансовая
устойчивость характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются
собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от заемных
28
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие – М.: Дело и
Сервис, 2014. С. 157
23
источников финансирования. Такая ситуация на предприятии встречается
крайне редко, более того, она не является идеальной, так как она свидетельствует
о том, что руководством организации нерационально используются внешние
источники финансирования.
2. Нормальная финансовая устойчивость, которая характеризуется
следующим условием: З < СОС + ДО. Трехкомпонентный показатель
финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = (0; 1; 1). В данной ситуации
предприятием для покрытия запасов используются как собственные, так и
заемные источники, привлекаемые на долгосрочной основе. С точки зрения
финансового управления такой тип финансовой устойчивости является наиболее
приемлемым для предприятия.
3. Неустойчивое финансовое состояние, которое характеризуется
следующим условием: З < СОС + ДО + КК. Трехкомпонентный показатель
финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = (0; 0; 1). В данной ситуации
происходит нарушение платежеспособности предприятия. Но при этом
предприятие сохраняет возможность восстановления финансового равновесия за
счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных
оборотных средств.
4. Кризисное финансовое состояние, которое характеризуется
следующим условием: З > СОС + ДО + КК. Трехкомпонентный показатель
финансовой устойчивости имеет следующий вид: S = (0; 0; 0). В данной ситуации
денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская
задолженность не покрывают кредиторскую задолженность предприятия. Чтобы
снять финансовое напряжение в условиях кризисного финансового состояния
предприятию необходимо выяснить причины увеличения на конец года
следующих статей материальных оборотных средств: материальные запасы,
готовая продукция и товары, незавершенное производство, а также определить
возможные пути их снижения.
Сводная таблица абсолютных показателей по типам финансовой
устойчивости представлена в таблице 2. Помимо абсолютных в процессе анализа
24
финансовой устойчивости рассчитываются также и относительные показатели.
Значения относительных показателей финансовой устойчивости зависят от
большого числа факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условия
кредитования, структуры имущества предприятия и источников его
финансирования.
Таблица 2
Сводная таблица показателей по типам финансовой
устойчивости
29
показатель
Абсолютная
устойчивость
Нормальная
устойчивость
Неустойчивое
финансовое
состояние
Кризисное
финансовое
состояние
ЗСОССОС
0СОС
0СОС
0СОС
0СОС
ЗСИфзСИфз
0СИфз
0СИфз
0СИфз
0СИфз
ЗОИфзОИфз
0ОИфз
0ОИфз
0ОИфз
0ОИфз
Все относительные показатели финансовой устойчивости предприятия
можно разделить на две группы:
1. Показатели, характеризующие структуру источников финансирования
предприятия. Показатели данной группы рассчитываются путем сопоставления
отдельных групп имущества и источников его покрытия. Данную группу
показателей называют также показателями капитализации. Основными
показателями данной группы является коэффициент автономии, коэффициент
концентрации заемного капитала, коэффициент маневренности собственного
капитала и т.д.
2. Показатели, характеризующие качество расходов, связанных с
обслуживанием внешних источников. В данную группу показателей включаются
показатели покрытия. Они позволяют оценить способность предприятия
поддерживать сложившуюся структуру источников средств. К основным
показателям данной группы относятся коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами, коэффициент обеспеченности запасов
собственными оборотными средствами и т.д. Методика расчета основных
29
Гутковская Е.А., Колесник Н.Ф. Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации и мероприятия
по ее повышению// Вестник Самарского государственного университета. - 2015. - № 2 (124). С. 40
25
относительных показателей финансовой устойчивости показана в Приложении
2.
Как уже было отмечено ранее, между показателями финансовой
устойчивости и платежеспособности существует взаимосвязь, так как только
платежеспособное предприятие может быть признано финансово устойчивым.
Как уже было отмечено ранее, на предприятии необходимо различать
долгосрочную и текущую платежеспособность. Основным показателем
долгосрочной платежеспособности предприятия является отношение
долгосрочных обязательств к величине собственного капитала, который
характеризует покрытие долгосрочных обязательств собственными средствами
предприятия.
Основной характеристикой текущей платежеспособности предприятия
является его ликвидность. Оценка ликвидности может осуществляться по
результатам анализа ликвидности баланса предприятия, а также по результатам
анализа коэффициентов ликвидности и сравнения их с рекомендуемыми
значениями.
Анализ ликвидности баланса начинается с классификации активов по
степени ликвидности и пассивов предприятия по срочности погашения.
Основные виды активов и пассивов, выделяемые по данному критерию,
показаны в таблице 3.
Таблица 3
Классификация активов и пассивов предприятия при оценке
ликвидности бухгалтерского баланса
30
Наименование элементов
актива
Обозна-
чение
Наименование
элементов пассива
Обозна-
чение
абсолютно ликвидные активы
(денежные средства и
краткосрочные финансовые
вложения)
А1
кредиторская
задолженность
А1
быстрореализуемые активы (
готовая продукция, товары,
краткосрочные инвестиции,
дебиторская задолженность)
А2
краткосрочные заемные
средства, доходы
будущих периодов,
оценочные и прочие КО
А2
30
Артеменко В.Г., Остапова В.В. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие – М.: Омега-Л, 2015. С.106