56
полученные значения показателя R были меньше 1, вероятность банкротства по
модели Сайфулина – Кадыкова можно оценить как высокую.
Формула для ложит – регрессионной модели Г.В. Савицкой, которая
позволяет получить более точные результаты прогнозирования вероятности
банкротства имеет следующий вид:
Z = 1-0.98*Х1 – 1,8*Х2 – 1,83*Х3 – 0,28*Х4 (16)
Где Х1 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами;
Х2 – коэффициент оборачиваемости оборотных активов;
Х3 – коэффициент автономии;
Х4 – рентабельность собственного капитала
43
Z = 1 – 0.98* (-035) - 1.8*3.78 - 1,83*0,47 – 0,28*0,3 = -6,405
Для оценки вероятности банкротства в соответствии с ложит –
регрессионной моделью Г.В. Савицкой используется следующая оценочная
шкала
1. Если показатель Z равен 0 и ниже, то анализируемая организация
оценивается как финансово устойчивое;
2. Если показатель Z равен 1,0 и выше, то компания относится к группе
высокого риска.
3. Промежуточное значение от 0 до 1,0 характеризует степень близости или
дальности компании от той или другой группы.
В соответствии с данной моделью в 2018 г. финансовое состояние АО
«Колос» может оцениваться как устойчивое. Высокое значение показателя Z
обусловлено в первую очередь высокой скоростью оборота оборотных активов.
43
Очеретовая О.А., Ермолаев М.Б. Сравнительный анализ моделей прогнозирования банкротства предприятия
// Сборник научных трудов вузов России «Проблемы экономики, финансов и управления производством». – 2014.
– № 28. С. 287
57
Таким образом, в соответствии с моделями моделями Альтана
44
,
Альтмана - Сабато
45
и Г.В. Савицкой
46
вероятность наступления банкротства АО
«Колос» является невысокой, в то время как по модели Сайфулина – Кадыкова
47
риск банкротства для анализируемого предприятия является достаточно
высоким. Расхождение в результатах прогнозирования в рассмотренных моделях
можно объяснить тем, что в первых трех моделях наиболее высокие весовые
коэффициенты присвоены показателям рентабельности и оборачиваемости
активов, в отношении которых в 2018 г. по сравнению с показателями прошлых
лет была выявлена положительная динамика. Вместе с тем в данные модели не
включены показатели, характеризующие финансовую устойчивость, текущую и
долгосрочную платежеспособность предприятия, которые учтены в модели
Сайфулина – Кадыкова.
Таким образом, по результатам прогнозирования банкротства можно
сделать вывод о том, что финансовые риски на предприятии существенно
возрастут в том случае, если в АО «Колос» не будут приняты меры по
повышению общего уровня платежеспособности, ликвидности и оптимизации
источников финансирования проекта.
3.2. Разработка предложений по повышению платежеспособности и
финансовой устойчивости организации
Результаты исследования, выполненного в предыдущих параграфах
работы, позволяют сделать вывод о том что в системе финансового управления
44
Багровникова А.Н., Гаджикурбанов Д.М. К вопросу о финансово – экономической диагностике банкротства
промышленных предприятий// Молодые ученые - ускорению научно-технического прогресса в XXI веке.
Сборник материалов III Всероссийской научно-технической конференции аспирантов, магистрантов и молодых
ученых с международным участием: электронное научное издание. Ответственные за выпуск: А.П. Тюрин, А.Н.
Домбрачев. - 2015. С. 425
45
Багровникова А.Н., Гаджикурбанов Д.М. К вопросу о финансово – экономической диагностике банкротства
промышленных предприятий// Молодые ученые - ускорению научно-технического прогресса в XXI веке.
Сборник материалов III Всероссийской научно-технической конференции аспирантов, магистрантов и молодых
ученых с международным участием: электронное научное издание. Ответственные за выпуск: А.П. Тюрин, А.Н.
Домбрачев. - 2015. С. 426
46
Очеретовая О.А., Ермолаев М.Б. Сравнительный анализ моделей прогнозирования банкротства предприятия
// Сборник научных трудов вузов России «Проблемы экономики, финансов и управления производством». –
2014. – № 28. С. 287
47
Бобрышев А.Н., Дебелый Р.В. Методы прогнозирования вероятности банкротства организации// Финансовый
вестник: финансы, налоги, страхование, финансовый учет. – 2016. - №1. С. 45
58
на данном предприятии существует ряд проблем, которые привели к ухудшению
его финансового состояния и снижению эффективности деятельности. К числу
таких проблем необходимо отнести следующие:
1. Неликвидный баланс, который сформировался у предприятия
вследствие недостатка у предприятия абсолютно ликвидных активов, а также
вследствие неполного покрытия собственными средствами внеоборотных
активов;
2. Несоответствие всех показателей ликвидности предприятия
нормативным значениям;
3. Нерациональная структура источников финансирования деятельности
предприятия, характеризующаяся преобладанием краткосрочных обязательств,
финансирование внеоборотных активов за счет краткосрочных заемных средств;
4. Недостаток источников для финансирования запасов, что определяет
кризисное финансовое состояние предприятия.
В то же время по результатам проведенного исследования был выявлен
ряд факторов, положительно влияющих на финансовое состояние предприятие.
К ним следует отнести рост чистой прибыли предприятия, капитализация
которой обеспечила рост удельного веса собственных средств АО «Колос» в
общей сумме источников финансирования с 0,34 до 0,47 пункта. При сохранении
сложившихся темпов роста прибыли в периоде, следующем за отчетным,
предприятие обеспечит рост коэффициента автономии до уровня,
соответствующего оптимальному. Также положительное влияние на
финансовую устойчивость организации оказал рост рентабельности продаж,
активов и собственного капитала организации. Если тенденция роста данных
показателей на предприятии сохранится, то это позволит существенно сократить
финансовые риски.
С учетом факторов, оказывающих положительное и отрицательное
влияние на финансовую устойчивость АО «Колос» было разработано дерево
решений выявленных проблем (рисунок 7).
59
Рисунок 7. Дерево решений
Как видно из данного рисунка, для повышения платежеспособности АО
«Колос» необходимо обеспечить снижение краткосрочных обязательств и
увеличить удельный вес ликвидных активов. Необходимость снижения
краткосрочных обязательств обусловлена нерациональной структурой
источников финансирования внеоборотных активов, которая в свою очередь
привела к нарушению основного условия финансового равновесия предприятия.
Структура источников финансирования внеоборотных активов АО «Колос» на
31.12.2018 г. показана на рисунке 8.
Из данного рисунка видно, что 22% в общей сумме источников
финансирования внеоборотных активов АО «Колос» занимали краткосрочные
заемные средства, что, как уже отмечалось, свидетельствует о нарушении
основного условия финансового равновесия предприятия. Из суммы
краткосрочных заемных средств непогашенный остаток краткосрочного кредита
составляет 10500 тыс. руб. и сумма 1475 тыс. руб. – проценты по непогашенной
части кредита.
Рисунок 8. Структура источников финансирования внеоборотных
активов АО «Колос» на 31.12.2018 г.
78%
22%
собственный
капитал
краткосрочные
заемные средства
улучшение финансового состояния
предприятия
повышение
платежеспособности
повышение финансовой
устойчивости
снижение краткосрочных
обязательств
увеличение удельного
веса ликвидных активов
рост удельного веса
собственного капитала
снижение запасов
60
В целях обеспечения выполнения основного условия финансового
равновесия АО «Колос» рекомендуется осуществить реструктуризацию
задолженности по основному долгу по кредиту путем пролонгирования срока его
погашения. Кредитором по рассматриваемому кредиту является ПАО «СКБ
Банк».
Исходя из прошлого опыта сотрудничества с данной организацией
возможный период пролонгирования составляет 24 месяца. При этом
реструктуризация возможна только в отношении основной суммы долга, в то
время как проценты по кредиту должны быть уплачены в сроки, установленные
кредитным договором. В результате реализации данной меры остаток
задолженности по краткосрочным кредитам и займам сократится на 10500 тыс.
руб. и на эту же сумму увеличится остаток долгосрочной задолженности
предприятия.
По результатам анализа ликвидности бухгалтерского баланса АО
«Колос» было выявлено невыполнение первого и четвертого условий
ликвидности баланса. Для обеспечения выполнения первого условия
ликвидности баланса предприятию необходимо обеспечить рост показателя
абсолютной ликвидности. Современной практикой финансового управления в
настоящее время разработан целый комплекс методов и инструментов, которые
способны обеспечить повышение ликвидности предприятия. Ликвидность
предприятия можно повысить, если регулярно проводить различные
мероприятия, которые устраняют причины и факторы снижения
платежеспособности, а также способствующие повышению ликвидности
активов. Это рост удельного веса оборотных активов в их составе, повышение
ликвидности оборотных активов, ускорение оборачиваемости активов. Укрепить
платежеспособность предприятия также можно, повысив качество продукции,
мобилизовав источники, которые ослабляют финансовую напряженность,
разработав различные формы санации предприятия и др. Немалое значение
имеет финансовый имидж предприятия, который позволяет использовать в
качестве средства расчетов коммерческие векселя.
61
Основным элементом формирования ликвидных активов АО «Колос» в
2016 – 2018 гг. являлась дебиторская задолженность. Ее удельный вес в общей
сумме активов по состоянию на 31.12.2018 г. составил 13,95 %. Расчет среднего
периода инкассирования дебиторской задолженности АО «Колос» выполнен в
таблице 19.
Из расчетов следует, что в 2018 г. период инкассирования дебиторской
задолженности сократился на 23 дня – явление, оцениваемое положительно.
Вместе с тем, принимая во внимание низкий уровень обеспеченности
предприятия абсолютно ликвидными активами, можно предположить, что
значение данного показателя не является оптимальным.
Таблица 19
Расчет периода инкассирования дебиторской задолженности АО
«Колос»
показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Выручка, тыс. руб.
210412
205304
175124
-5108
-30180
Среднегодовая
стоимость дебиторской
задолженности, тыс.
руб.
35411
39386
22329,5
2975
-17056,5
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
5,99
5,21
7,84
-0,78
2,63
Период
инкассирования
дебиторской
задолженности, дни
60
69
46
9
-23
Для определения оптимального срока кредитования был построен
график, отражающий зависимость между следующими переменными: затраты
по предоставленному покупателям коммерческому кредиту, вклад на покрытие,
который рассчитывался как разница между доходом, полученным от реализации
продукции на условиях коммерческого кредита и затратами, связанными с его
получением, вклад на покрытие после затрат по кредиту, который необходимо
привлекать предприятию для финансирования расходов, возникающих на
период отвлечения средств в дебиторской задолженности. На основе данных
предыдущих периодов, а также с учетом потенциальных возможностей
62
реализации продукции рассматриваемыми покупателями, были определены
исходные данные для построения графика. Они приведены в таблице 20.
Таблица 20
Исходные данные для определения оптимального срока
кредитования потенциальных покупателей
Срок
предоставления
кредита, дни
10
15
20
25
30
35
40
Доход, тыс. руб.
860
2971
4892
6318
7693
9022
10490
Переменные
затраты, тыс. руб.
688
2377
3914
5055
6154
7218
8392
Вклад на
покрытие, тыс.
руб.
172
594
978
1263
1539
1804
2098
Затраты по
кредиту, тыс. руб.
21
107
235
379
554
824
1120
Вклад на покрытие
после затрат по
кредиту, тыс. руб.
151
487
743
884
985
980
978
Построенный по данным таблицы 20 график показан на рисунке 9. Из
данного рисунка видно, что оптимальной для предприятия будет отсрочка
платежа, равна 30 дней. При данной отсрочке платежа средняя стоимость
дебиторской задолженности составит 10594 тыс. руб. Сумма 1751 тыс. руб.
(12345 - 10594) поступит на расчетный счет предприятия, что позволит
увеличить остаток денежных средств до 1808 тыс. руб.
Рисунок 9. Определение оптимального срока кредитования
потенциальных дебиторов
172
594
978
1263
1539
1804
2098
21
107
235
379
554
824
1120
151
487
743
884
985
980
978
10 15 20 25 30 35 40
Вклад на покрытие, тыс. руб.
Затраты по кредиту, тыс. руб.
Вклад на покрытие после затрат по кредиту, тыс. руб.
63
Для того чтобы стимулировать покупателей погашать задолженность до
истечении максимальной отсрочки платежа, т.е. 30 дней, АО «Колос»
рекомендуется применение системы скидок в зависимости от срока оплаты
счетов. При привлечении кредитных средств для покрытия кассовых разрывов
ставка по кредиту составит 26% в соответствии с чем произведем расчет
приемлемых скидок и штрафов в случае несвоевременной оплаты счетов.
При расчете покупателем за товар по факту отгрузки товара величины
скидки составит:
26 /365*(60-0) =4,3%
При расчете покупателем за товар в течение 40 дней со дня отгрузки
скидка составит: 26/365*(60-40) = 1,4%
При расчете покупателем за товар в течение 30 дней со дня отгрузки
скидка составит: 26/365*(60-30) = 2,1%
При расчете покупателем за товар в течение 20 дней со дня отгрузки
скидка составит: 26/365*(60-20) = 2,8%
При расчете покупателем за товар в течение 10 дней со дня отгрузки
скидка составит: 26/365*(60-10) = 3,6%
Если клиент не оплачивает товар по истечению 60 дней, то величина
штрафных санкций за каждый день просрочки составит
(26/365)= 0,07%.
Согласно дерева решений для повышения уровня финансовой
устойчивости АО «Колос» необходимо реализовать две группы мер:
1. Обеспечить рост удельного веса собственных средств в общей сумме
источников финансирования предприятия;
2. Сократить объем и удельный вес остатков запасов предприятия.
По результатам исследования было установлено, что на протяжении двух
последних лет сумма и удельный вес собственных средств увеличивалась, что
можно оценить положительно с точки зрения обеспечения финансовой
устойчивости предприятия. При этом основным источником роста собственных
средств АО «Колос» является прибыль предприятия. Сохранение темпов роста
64
прибыли АО «Колос» на уровне 2018 г. обеспечит предприятию дальнейший
рост собственных средств. Вместе с тем увеличение собственного капитала за
счет прибыли является приоритетным, но не единственным источником
увеличения собственного капитала.
В частности, анализ отчета о движении капитала и бухгалтерского
баланса АО «Колос» позволяет сделать вывод о том, что на протяжении
длительного периода времени предприятием не использовался такой источник
увеличения собственного капитала, как переоценка внеоборотных активов. По
данным бухгалтерской службы АО «Колос» возможная сумма переоценки
составит 1884 тыс. руб. Данная сумма должна быть учтена в составе добавочного
капитала предприятия для целей переоценки и направлена на увеличение
собственного капитала.
В целях улучшения абсолютных показателей финансовой устойчивости
АО «Колос» рекомендуется реализовать меры, направленные на снижение
материальных запасов. Структура материальных запасов предприятия показана
на рисунке 10.
Рисунок 10. Структура материальных запасов АО «Колос»
Из данного рисунка видно, что по состоянию на 31.12.2018 г. остаток
товарно – материальных запасов АО «Колос» на 75% формировался из запасов
материалов и на 25% из запасов готовой продукции. В свою очередь
материальные запасы предприятия сформированы преимущественно из запасов
муки. Ее удельный вес с общей сумме материальных запасов составил 77%.
75%
25%
материадьные запасы
готовая продукция
65
Для оптимизации остатков запасов основного вида сырья АО «Колос»
необходимо определить оптимальный размер заказа. В свою очередь для того
чтобы рассчитать оптимальный размер заказа необходимо определить
среднесуточное потребление муки. В 2018 г. годовой объем потребления муки
составил 8231 тонну. Для предприятия характерен непрерывный цикл
производства, поэтому количество рабочих дней равно количеству календарных
дней в году. Следовательно, среднесуточная потребность в муке составит:
8231/365 = 22,55 тонн.
Округляем показатель до 23 тонн в сутки. Далее для определения
оптимального размера заказа необходимо рассчитать затраты на хранение и
транспортировку 1 тонны муки. В 2018 г. годовые затраты на хранение муки
составили 2447,37 тыс. руб. В расчете на 1 тонну сырья величина затрат будет
равна:
2447,37/8231*1000 = 297,34 руб.
Затраты на транспортировку 1 тонны муки рассчитаем как отношение
общих годовых затрат на транспортировку к количеству потребленной муки в
года. Общая сумма затрат на транспортировку муки в 2018 г. составила 7640,18
тыс. руб. Таким образом, затраты на транспортировку в расчете на 1 тонну сырья
составят:
7640,18/8231*1000 = 928,22 руб.
Используя полученные данные, рассчитаем оптимальный размер заказа:
69,226
34,297
8231*22,928*2
ОРЗ
Таким образом, оптимальный размер заказа муки составляет 226,69 тонн.
Можно округлить данный показатель до 227 тонн. С учетом оптимальной
величины заказа далее рассчитаем оптимальный интервал времени между
заказами. Его продолжительность составит:
I = 365 / (8231 / 227) = 10,07 дней.
Данный показатель может быть округлен до 10 дней. Следовательно,
оптимальный интервал времени между заказами для АО «Колос» должен быть