46
Таблица 14
Расчет и факторный анализ собственных оборотных средств АО
«Колос»
Показатель
Значение показателя, тыс.
руб.
Отклонение,
2018/2017,
тыс. руб.
Влияние
фактора,
тыс. руб.
31.12.
2016 г.
31.12.
2017 г.
31.12.
2018 г.
Собственный
капитал
27093
36080
41850
5770
+5770
Долгосрочные
обязательства
0
6320
0
-6320
-6320
Внеоборотные
активы
13243
47437
53825
6388
-6388
Собственные
оборотные средства
13850
-5037
-11975
-6938
-6938
Из таблицы видно, что положительная величина собственных оборотных
средств АО «Колос» формировалась только в 2016 г., в то время как на конец
2017 и 2018 г. недостаток собственных оборотных средств составил
соответственно 5037 тыс. руб. и 11975 тыс. руб. При этом в 2018 г. по сравнению
с предыдущим годом собственные оборотные средства предприятия сократились
на 6938 тыс. руб. Сокращение собственных оборотных средств АО «Колос»
произошло по причине снижения долгосрочных обязательств на 6320 тыс. руб.,
а также роста инвестиций во внеоборотные активы на 6388 тыс. руб. Негативное
влияние данных факторов было частично компенсировано ростом собственного
капитала организации на 5770 тыс. руб.
Формирование отрицательного показателя собственных оборотных
средств АО «Колос» свидетельствует о снижении финансовой устойчивости
организации и является следствием нерациональной структуры источников
финансирования. Согласно основного правила финансового равновесия, для
финансирования внеоборотных активов должны применяться долгосрочные
источники финансирования, а именно собственный капитал и долгосрочные
обязательства. Для финансирования оборотных активов целесообразно
применение собственных и краткосрочных заемных средств. Отрицательное
значение показателя собственных оборотных средств АО «Колос» в 2017 – 2018
гг. указывает на то, что предприятием для финансирования внеоборотных
47
активов использовались краткосрочные заемные средства, что является прямым
нарушением основного условия финансового равновесия.
Для более детального анализа финансовой устойчивости АО «Колос» был
выполнен расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости,
позволяющих определить ее тип. Результаты анализа представлены в таблице 15.
Таблица 15
Абсолютные показатели финансовой устойчивости АО «Колос»
Показатель
Значение показателя, тыс.
руб.
Абсолютное
отклонение, тыс.
руб.
31.12.
2016 г.
31.12.
2017 г.
31.12.
2018 г.
2017/
2016
2018/
2017
Собственные источники
финансирования
запасов
13850
-11357
-11975
-25207
-618
Собственные и
долгосрочные заемные
средства
13850
-5037
-11975
-18887
-6938
Общая сумма
источников
финансирования
запасов
22200
2113
-3675
-20087
-5788
Запасы
31834
25117
21507
-6717
-3610
Излишек (недостаток)
собственных средств
-17984
-36474
-33482
-18490
2992
Излишек (недостаток)
собственных и
долгосрочных заемных
средств
-17984
-30154
-33482
-12170
-3328
Излишек (недостаток)
общей суммы
источников
финансирования
-9634
-23004
-25182
-13370
-2178
На основе результатов расчетов, выполненных в таблице 13 определен
трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости:
2016 г.: S=(0;0;0)
2017 г.: S=(0;0;0)
2018 г.: S=(0;0;0)
На три анализируемых отчетных даты тип финансовой устойчивости АО
«Колос» может быть оценен как кризисный, так как общей суммы источников
финансирования предприятия недостаточно для финансирования запасов.
48
Таким образом, по результатам анализа абсолютных показателей
платежеспособности и финансовой устойчивости АО «Колос» можно сделать
вывод о том, что по состоянию на 31.12.2018 г. предприятие характеризовалось
недостаточной текущей, но достаточной долгосрочной платежеспособностью.
Также недостаточным является уровень текущей платежеспособности
вследствие нерациональной структуры источников финансирования активов.
2.3. Оценка относительных и индексных показателей платежеспособности
и финансовой устойчивости организации
В дополнение к абсолютным для более полной оценки были рассчитаны
относительные и индексные показатели финансовой устойчивости АО «Колос».
Для оценки уровня текущей платежеспособности предприятия был выполнен
расчет коэффициентов текущей ликвидности. Результаты расчетов отражены в
таблице 16.
Таблица 16
Коэффициенты ликвидности АО «Колос»
Показатель
Значение показателя
Абсолютное
отклонение
31.12.
2016 г.
31.12.
2017 г.
31.12.
2018 г.
2017/
2016
2018/
2017
Коэффициент текущей
ликвидности
1,21
0,92
0,74
-0,29
-0,18
Коэффициент быстрой
ликвидности
0,72
0,52
0,26
-0,2
-0,26
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,0008
0,003
0,001
0,0022
-0,002
Из таблицы видно, что в 2016 – 2018 гг. коэффициенты ликвидности были
крайне низкими, при этом в отношении всех показателей ликвидности
наблюдается устойчивая тенденция к снижению. Коэффициент текущей
ликвидности на 31.12.2018 г. был существенно ниже 1. Это значит, что
предприятие было неспособно покрыть свои краткосрочные обязательства
сформировавшимися на конец отчетного года оборотными активами. Наиболее
низкие значения были выявлены по коэффициентам абсолютной ликвидности.
Значение показателя, сформировавшееся на конец 2018 г. свидетельствует о том,
что за счет имеющихся денежных средств предприятие могло погасить только
49
0,1% от суммы кредиторской задолженности, сформировавшейся на конец
периода.
Расчет коэффициентов платежеспособности АО «Колос» выполнен в
таблице 17.
Таблица 17
Коэффициенты платежеспособности АО «Колос»
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2016
Коэффициент общей
платежеспособности
1,42
1,52
1,90
0,1
0,38
Коэффициент общего
покрытия собственного
капитала
3,39
2,92
2,11
-0,47
-0,81
Коэффициент
задолженности
0
0,06
0
0,06
0
Коэффициент общей платежеспособности выражает степень покрытия
заемных источников всеми находящимися в распоряжении предприятия
активами. В норме значение данного коэффициента должно быть не менее 2. Ни
в одном из анализируемых периодов фактическое значение коэффициента
платежеспособности не соответствовало оптимальному, хотя в результате
увеличения на 0,38 пункта к концу 2018 г. максимально к нему приблизилось.
Коэффициент общего покрытия собственного капитала показывает, что
на первые 100% активы предприятия финансируются за счет собственных
источников, а на остальные проценты за счет привлечения заемных средств. Из
таблицы 16 видно, что в динамике наблюдается снижение данного показателя –
явление оцениваемое положительно. Если перевести в проценты значение
коэффициента 2018 г., то получаем значение 211%. Значение показателя сверх
200% говорить о сложном положении предприятия с точки зрения финансовой
независимости.
Значение коэффициента задолженности характеризует удельный вес
долгосрочных обязательства в общей сумме источников финансирования. Из
расчетов следует, что к концу 2018 г. показатель имел нулевое значение, что
обусловлено отсутствием у предприятия долгосрочных обязательств.
50
В таблице 18 выполнен расчет коэффициентов финансовой устойчивости
предприятия.
Таблица 18
Коэффициенты финансовой устойчивости АО «Колос»
Показатели
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2016
Коэффициент
автономии
0,30
0,34
0,47
0,04
0,13
Коэффициент
финансирования
0,42
0,52
0,90
0,10
0,38
Коэффициент
финансовой
зависимости
0,70
0,66
0,53
-0,04
-0,13
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,30
0,40
0,47
0,10
0,07
Коэффициент
финансового рычага
1,11
1,92
1,11
0,81
-0,81
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
0,51
-0,14
-0,29
-0,65
-0,15
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
0,18
-0,09
-0,35
-0,27
-0,26
На основе данных таблицы 18 можно сделать следующие выводы. На
недостаточном уровне (менее 0,5) на протяжении всего анализируемого периода
находился коэффициент автономии, что свидетельствует о высоком уровне
финансовой зависимости предприятия. Ниже допустимого несмотря на
положительную динамику также было значение коэффициента финансовой
устойчивости. По состоянию на 31.12.2018 г. за счет долгосрочных источников
было профинансировано 47% от общей суммы активов предприятия при
финансовом нормативе не менее 70%. Оставшаяся сумма активов
финансировалась за счет краткосрочных кредитов и займов. При такой структуре
источников финансирования предприятие в достаточной степени должно быть
обеспечено ликвидными активами. Однако как показали результаты
выполненных ранее расчетов такими активами предприятие в полной мере не
располагает.
51
Положительно с точки зрения финансовой устойчивости можно оценить
снижение коэффициента финансового рычага на 0,81 пункта. Снижение данного
показателя обусловлено увеличением удельного веса собственных средств в
общей сумме источников финансирования предприятия. Однако с другой
стороны снижение финансового рычага может оказать негативное влияние на
доходность собственного капитала и привести к снижению его рентабельности,
что может быть негативно оценено собственниками предприятия.
Также необходимо отметить, что на достаточно низком уровне в 2018 г.
находился коэффициент обеспеченности собственными средствами. Нижняя
оптимальная граница данного показателя составляет 0,1. В 2018 г. фактическое
значение данного показателя было отрицательным и не соответствовало
финансовому нормативу. Низкое значение коэффициента текущей ликвидности
и коэффициента обеспеченности собственными средствами, выявленные в 2018
г., указывают на нерациональную структуру баланса предприятия и на высокий
уровень финансового риска.
Таким образом, по результатам проведенного исследования необходимо
отметить, что уровень платежеспособности предприятия является низким, а
финансовое состояние неустойчивым.
По результатам исследования, выполненного в данной главе работы,
можно сделать следующие выводы:
1. В структуре активов предприятия увеличился удельный вес
внеоборотных активов, что оказало негативное влияние на платежеспособность
предприятия;
2. К концу 2018 г. на предприятии до 47% увеличился удельный вес
собственных средств в общей сумме источников финансирования, но тем не
менее данный рост был недостаточным для обеспечения достаточного уровня
финансовой устойчивости.
3. По состоянию на 31.12.2018 г. баланс предприятия не может быть
признан абсолютно ликвидным вследствие невыполнения второго и четвертого
условия ликвидности баланса. На данную отчетную дату АО «Колос»
52
характеризовалось недостаточным уровнем текущей и общей и достаточным
уровнем долгосрочной платежеспособности.
4. В 2017 – 2018 гг. на предприятии был получен отрицательный
показатель собственных оборотных средств, что объясняется нерациональной
структурой источников финансирования, а именно использованием для
финансирования внеоборотных активов краткосрочных заемных средств.
5. По состоянию на 31.12.2018 г. предприятию соответствовал кризисный
тип финансовой устойчивости. О высоких финансовых рисках также
свидетельствуют значения коэффициентов финансовой устойчивости, не
соответствующие финансовым нормативам.
53
ГЛАВА 3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПУТЕЙ ПОВЫШЕНИЯ
ЛИКВИДНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ АО
«КОЛОС»
3.1. Оценка как платежеспособности основы финансовой устойчивости
организации и прогнозирование вероятности банкротства
Результаты исследования, выполненные в предыдущем параграфе
работы, показали, что по состоянию на 31.12.2018 г. предприятие
характеризовалось недостаточным уровнем платежеспособности и финансовой
устойчивости. Для оценки возможных изменений финансового состояния в
будущем проведено прогнозирование вероятности банкротства АО «Колос» с
использование различных моделей.
В целях прогнозирования вероятности банкротства АО «Колос» были
использованы модель Альтмана, модель Альтмана – Сабато, модель Сайфулина
– Кадыкова и модель Г.В. Савицкой. При выборе варианта модели Альтмана во
внимание принималась организационно – правовая форма предприятия, а также
тот факт, что организация не размещает свои акции на фондовой бирже. Общая
формула модели Альтмана с учетом указанных выше условий имеет следующий
вид:
Z* = 0.717*X
1
+ 0.847*X
2
+ 3.107*X
3
+ 0.420*X
4
+ 0.998*X
5
(12)
Где Х1 = Собственные оборотные средства/ Активы
Х2 = Чистая прибыль/ Активы
Х3 = Прибыль до налогообложения/ Активы
Х4 = Собственный капитал/ Обязательства
Х5 = Выручка/ Активы
40
Частные параметры модели Альтмана были рассчитаны по данным
бухгалтерской отчетности АО «Колос» за 2018 г. и составили:
Х1 = -11975/ 88494 = -0,14
40
Багровникова А.Н., Гаджикурбанов Д.М. К вопросу о финансово – экономической диагностике банкротства
промышленных предприятий// Молодые ученые - ускорению научно-технического прогресса в XXI веке.
Сборник материалов III Всероссийской научно-технической конференции аспирантов, магистрантов и молодых
ученых с международным участием: электронное научное издание. Ответственные за выпуск: А.П. Тюрин, А.Н.
Домбрачев. - 2015. С. 425
54
Х2 = 11777/ 88494 = 0,13
Х3 = 14615/ 88494 = 0,17
Х4 = 41850/ 46644 = 0,90
Х5 = 175124/ 88494 = 1,98
Z* = 0.717*(-0,14)+ 0.847*0,13 + 3.107*0,17 + 0.420*0,9 + 0.998*1,98 = 2,90
Для оценки вероятности банкротства сопоставим фактическое значение
показателя со следующей оценочной шкалой:
Если Z*>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,23<Z*<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z*<1,23 – зона финансового риска («красная» зона).
Таким образом, фактическое значение показателя Z по модели Альтмана
свидетельствует о том, что в настоящее время предприятие находится в зоне
финансовой устойчивости, то есть вероятность наступления банкротства
является для него достаточно низкой.
Для количественной оценки риска банкротства, вероятность наступления
которого была выявлена по модели Альтмана, была использована logit-модель,
которая была разработана Альтманом совместно с Габриэлем Сабато в 2007 г.
Формула расчета выглядит следующим образом
41
:
P=1/(1+e
y
) (13)
Y = 4.28 + 0.18*X1 — 0.01*X2 + 0.08*X3 + 0.02*X4 + 0.19*X
5
(14)
Где Х1 – прибыль до вычета налогов и процентов/Активы
Х2 – краткосрочные обязательства/Капитал
Х3 – чистая прибыль/Активы
Х4 – денежные средства/Активы
Х5 – прибыль до вычета налогов и процентов/проценты к уплате
Значения частных параметров модели составили:
41
Багровникова А.Н., Гаджикурбанов Д.М. К вопросу о финансово – экономической диагностике банкротства
промышленных предприятий// Молодые ученые - ускорению научно-технического прогресса в XXI веке.
Сборник материалов III Всероссийской научно-технической конференции аспирантов, магистрантов и молодых
ученых с международным участием: электронное научное издание. Ответственные за выпуск: А.П. Тюрин, А.Н.
Домбрачев. - 2015. С. 426
55
Х1 = 14615/ 88494 = 0,17
Х2 = 46644/ 88494 = 0,53
Х3 = 11777/ 88494 = 0,13
Х4 = 57/ 88494 = 0,0006
Х5 = 14615/448 = 32,62
Y = 4.28 + 0.18*0,17 — 0.01*0,53+ 0.08*0,13 + 0.02*0,0006 + 0.19*32,62 =
9,69
P=1/(1+2,71828
9,69
) = 0,02
Из расчетов следует, что вероятность наступления банкротства АО
«Колос» в соответствии с моделью Альтмана – Сабато является низкой и
составляет всего 2%.
Модель Сайфулина – Кадыкова характеризуется следующей формулой:
R=2К
1
+0.1К
2
+0.08К
3
+0.45К
4
+К
5
(15)
Где К
1
– коэффициент обеспеченности собственными средствами;
К
2
– коэффициент текущей ликвидности;
К
3
– коэффициент оборачиваемости активов;
К
4
– рентабельность продаж;
К
5
– рентабельность собственного капитала
42
.
Частные параметры модели Сайфулина – Кадыкова были рассчитаны в
предыдущих параграфах работы, таким образом, значение показателя R
составило:
R = 2*(-0.35) + 0.1*0.74 + 0.08*1.81*0.45*0.07 + 0.3 = -0.23
Если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства
предприятия высокая, если R>1, то вероятность низкая. Из расчетов следует, что
было получено отрицательные значения показателя R. При этом отрицательное
значение было получено только по одному коэффициенту – Х1 – коэффициенту
обеспеченности собственными оборотными средствами вследствие
нерациональной структуры источников финансирования предприятия. Т.к.
42
Бобрышев А.Н., Дебелый Р.В. Методы прогнозирования вероятности банкротства организации// Финансовый
вестник: финансы, налоги, страхование, финансовый учет. – 2016. - №1. С. 45