14
маги. Если с предприятием регулярно рассчитываются векселями и иными
финансовыми инструментами либо такие активы были приняты вынужденно
в процессе реструктуризации долгов, стоит иметь в виду, что они тоже долж-
ны входить в состав денежных средств в пути и анализироваться для целей
оптимизации.
Под задержкой перемещений между счетами понимаются временные
или ресурсные (не только финансовые, но и административные и т.п.) затра-
ты, связанные с технической или технологической невозможностью опера-
тивно перемещать собственные наличные и безналичные средства компании.
К техническим причинам относятся географическая удаленность под-
разделений (например, нахождение филиалов в разных часовых поясах), об-
служивание отдельных частей потоков в разных банках, физические ограни-
чения на доступ к управлению и т.п. Кроме того, не стоит забывать и о форс-
мажорных ситуациях разной степени регулярности. Отключили электричест-
во, заболел бухгалтер-кассир (единственный из имеющих доступ к кассе
предприятия), закончились чеки в чековой книжке, в банке начались техни-
ческие работы, истек срок действия сертификата электронной цифровой под-
писи и т.д. Количество технических препятствий, которые способны поме-
шать компании получить доступ к управлению счетами, исчисляется десят-
ками.
Технологические причины обусловлены административными догово-
ренностями, ограничивающими продолжительность операционного дня и оп-
ределяющими сроки пересчета инкассации, условия зачисления и использо-
вания денежных средств и т.д. В частности, банк может ввести дополнитель-
ные комиссии за перевод полученных текущим днем сумм, зачислять инкас-
сацию спустя сутки, запретить проводить определенные транзакции без
предварительного уведомления.
Одним из самых ярких примеров таких ограничений является отказ
банка от ежедневной инкассации торговых объектов малого бизнеса, что уд-
линяет период оборота денежных средств. Важно понимать, что технических
15
препятствий к оперативному управлению денежными средствами в этих слу-
чаях, за редким исключением, не бывает. Все дело в договоренностях, кото-
рые партнеры способны изменять.
Сформированная «карта путей» позволяет увидеть проблемные зоны в
движении денежных средств, «пробки» и «заторы», приводящие к задержкам
оборота и финансовым потерям. Регулярный аудит бизнес-процессов дает
возможность актуализировать «карту» и оценивать динамику ситуации, с тем
чтобы обозначить приоритеты в работе. Изменения в «карте» могут быть
обусловлены не только действиями менеджмента по оптимизации оборота
ресурсов, но и, например, факторами сезонности, роста масштаба бизнеса
и иными внешними и внутренними причинами, в том числе несистемными
(случайными, разовыми). Главной задачей этого этапа аналитической работы
является детальная проработка ситуации as is (как она есть), как дополни-
тельная опция - прорисовка картины to be (как должно быть) исходя из луч-
ших отраслевых стандартов и региональных практик.
Для оценки краткосрочной платежеспособности текущие активы со-
поставляют с кредиторской задолженностью со сроком погашения до одного
года. В российской практике этот коэфф ициент, по сути, предста вляет собой
коэффициент теку щей ликвидности.
Для оценки долго- и среднесрочной платежеспособности рассчитыва-
ют:
- положительный чистый капитал (чистые активы организации);
- соотношение заемного и собственного капитала (коэффициент фи-
нансового рычага);
- покрытие процентов;
- график погашения кредита.
Несмотря на фундаментальные различия дебиторской задолженности и
финансовых инструментов в ходе анализа денежных средств в пути мы мо-
жем обнаружить между этими активами немало сходств. В обоих случаях
ключевыми причинами задержек конвертации можно назвать:
16
- низкую ликвидность обязательства;
- транзакционные издержки, связанные с оборотом обязательства;
- человеческий фактор.
Ликвидность обязательств является главнейшим критерием оценки
перспектив их конвертации в деньги (инкассации), определяющим размер за-
трат временных и финансовых ресурсов для достижения результата. Если
вексель ликвидный, может оказаться, что он уже к вечеру будет передан по
хорошей цене в счет уплаты долга другому контрагенту предприятия, и тогда
он станет удачным платежным средством, позволившим «развязать» задол-
женность (а иногда и получить дополнительный доход) без перечислений ре-
альных денежных средств.
В случае с дебиторской задолженностью ее ликвидность может быть
обеспечена взаимозачетами обязательств, включая многосторонние взаимо-
зачеты, а также бартером, факторингом и иными инструментами со своими
особенностями и спецификой. Практика показывает, что иметь представле-
ние об этих инструментах, уметь сравнивать их финансовую эффективность
крайне полезно для понимания истинного финансового положения компании.
Наиболее сложным аспектом анализа оборота таких финансовых инструмен-
тов являются различного рода риски. Часто именно их недооценка приводит
к разнообразным негативным последствиям - от признания сделки недейст-
вительной до налоговых санкций, что может не только нивелировать эффек-
тивность сделки, но и привести к дополнительным убыткам. Тем не менее
грамотно организованный оборот дебиторской задолженности в ряде случаев
позволяет существенно повысить эффективность бизнеса, своевременно вер-
нуть компании оборотные средства и максимизировать прибыль.
Таким образом, на этапе анализа ликвидности менеджер должен уточ-
нить сроки конвертации обязательств в деньги и возможные финансовые по-
тери в случае ускорения такой конвертации, осуществить взвешенную оцен-
ку альтернатив и сопутствующих рисков.
17
Таким образом, принятые в международной практике методы оценки
мгновенной и краткосрочной платежеспособности адекватны способам рас-
чета показателей ликвидности в российской практике.
Организацию считают платежеспособной, если ее общие активы боль-
ше, чем ее обязательства (в том числе краткосрочные и долгосрочные).
Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы больше, чем
наиболее срочные обязательства (краткосрочные обязательства). Для оценки
изменения степени платежеспособности и ликвидности предприятия нужно
сравнивать показатели балансового отчета по различным группам активов и
обязательств. На основе этого сравнения определяют аналитические абсо-
лютные и относительные показатели
9
.
Для более точной оценки платеж еспособности пред приятия в отечест-
венной практике исчисляется величина чистых активов и анализируется их
динамика. Чистые активы представляют собой превышение активов пред-
приятия над пассивами, принимаемыми в расчет. В активы, участвующие в
расчете, включается денежное и не денежное имущество предприятия, за ис-
ключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный
капитал
10
.
В отечественной практике анализ платежеспособности и ликвидности
предприятия осуществляется путем сравнения средств по активу, сгруппиро-
ванных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания
ликвидности, с обязател
ьствами по пассиву, сгруппированными по срокам их
погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. По существу
ликвидность предприятия означает ликвидность его баланса. Ликвидность
активов и срочность обязательств могут быть лишь приближенно определены
по бухгалтерскому балансу в ходе внешнего анализа. Повышение точности
9
Васильева Л.С. Финансовый анализ: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. – 4-е изд., перераб. и доп.
– М.: КНОРУС, 2015. – С. 502.
10
Демина И.Д. Чистые активы: порядок расчета и способы их увеличения // Бухгалтерский учет в издатель-
стве и полиграфии. 2014. № 12. С. 16.
18
оценки ликвидности баланса прои
сходит в рамках внутреннего анализа на
базе данных бухгал
терского учета
11
.
В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в
денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие
группы:
1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся статьи из II раздела
баланса «Денежные средства» и «Краткосрочные финансовые вложения»
(ценные бумаги).
КФВdA
1
(3)
где: d – денежные средства.
2. Быстрореализуемые активы- краткосрочная дебиторская задолжен-
ность и прочие оборотные активы из II раздела баланса. При обнаружении
задолженности участников по взносам в уставный капитал на ее величину
уменьшается итог быстро реализуемых активов:
аУК
a
K2
ПЗrA
(4)
где:
a
K
r
- краткосрочная дебиторская задолженность;
УК
З
- задолженность участников по взносам в уставный капитал;
а
П
- про
чие оборотные активы.
3. Медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи из II раздела
баланса: «Запасы», «Налог на добавленную стоимость», «Задолженность уча-
стников по взносам в уставный капитал», а также статьи «Долгосрочные фи-
нансовые вложения» (F
T
) и «Отложенные налоговые активы (F
О
)» из I разде-
ла баланса:
УКOТ
3
ЗHZFFA
(5)
где:
Т
F
- долгосрочные финансовые вложения;
O
F
- отложенные налоговые активы;
Z
- запасы;
УК
З
- задолженность участников по взносам в уставный капитал;
11
Губина О.В., Губин В.Е. Анализ финансово – хозяйственной деятельности. Практикум: учебное пособие /
О.В. Губина, В.Е. Губин. – 2 – е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2015. – С. 52.
19
H
- НДС по приобретенным ценностям.
4. Труднореализуемые активы - статьи I раздела баланса, за исключе-
нием статей этого раздела, включенных в предыдущую группу, и «Долго-
срочная дебиторская задолженность» из II раздела баланса:
a
K
OT
4
rFFFA
(6)
где:
a
K
r
- краткосрочная дебиторская задолженность;
F
- внеоборотные активы;
T
F
- долгосрочные финансовые вложения;
O
F
- отложенные налоговые активы
12
.
Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты:
1. Наиболее срочные обязательства. К ним относятся статьи из V раз-
дела баланса: «Кредиторская задолженность», «Задолженность участникам
по выплате доходов» и «Прочие краткосрочные обязательства»:
КОУP
1
ПЗrП
(7)
где:
P
r
- кредиторская задолженность;
У
З
- задолженность перед участниками по выплате доходов;
КО
П
- прочие краткосрочные обязательства.
2. Краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средст-
ва, резервы предстоящих расходов из V раздела баланса:
Пt
2
РKП
(8)
где:
t
K
- кредиты и займы;
П
Р
- резервы предстоящих расходов.
3. Долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты и заемные средства
из IV раздела баланса:
t
3
KП
(9)
где:
t
K
- кредиты и займы.
12
Волнин В.А. Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия // Финансовый вестник: фи-
нансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2015. № 4. С. 7.
20
4. Постоянные пассивы - статьи III раздела баланса. К итогу этого раз-
дела прибавляются статьи «Доходы будущих периодов» из V раздела балан-
са:
ДИП
С4
(10)
где:
С
И
- капитал и резервы;
Д
- доходы будущих периодов
13
.
Ликвидность бухгалтерского баланса является одной из важнейших
аналитических характеристик финансового состояния организации. Под лик-
видностью пони
мается степень готовности организации погасить свои крат-
косрочные обязательства ликвидными активами в данный момент времени.
Можно дать еще одно опре
деление ликвидности бухгалтерского балан-
са. Под ликвидностью понимается достаточность имеющихся денежных и
других сред
ств для оплаты долгов в данн
ый момент
14
.
Баланс считается абсолютно лик
видным, если имеют место следующие
соотношения (балансовые пропорции):
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4 (11)
Первые два соотношения характеризуют текущую ликвидность (ТЛ).
Текущая ликвидность свидетельствует о платежном излишке или недостатке
денежных средств организации на ближайший (к рассматриваемому периоду)
момент времени. Третье соотношение, когда мы сравниваем медленно реали-
зуемые активы с долгосрочными пассивами, отражает перспективную лик-
видность (ПЛ). Можно сказать, что перспективная ликвидность представляет
прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и
платежей. Наконец, четвертое соотношение показывает достаточность собст-
венных средств. Несоблюдение одной или нескольких балансовых пропор-
13
Волнин В.А. Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия // Финансовый вестник: фи-
нансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2015. № 4. С. 8.
14
Тюленева Н.А. Современная методика анализа ликвидности бухгалтерского баланса // Проблемы учета и
финансов. 2017. № 4. С. 61.
21
ций свидетельствует о нарушении ликвидности бухгалтерского баланса орга-
низации
15
.
Ранжирование активов по степени ликвидности и пассивов по степени
срочности представлено в таблице 1.
Таблица 1
Ранжирование активов по степени ликвидности и пассивов по
степени срочности
Группа активов и пассивов
Код статьи и расшифровка кодов статей
Наиболее ликвидные
активы (А1)
ст. 1240 (финансовые вложения) + ст. 1250 (де-
нежные средства и их эквиваленты)
Быстрореализуемые
активы (А2)
Ст 1230 (Дебиторская задолженность) + Ст. 1260
(прочие оборотные активы)
Медленнореализуемые
активы (А3)
Ст. 1210 (Запасы) + Ст. 1220 (НДС)
Труднореализуемые
активы (А4)
Ст. 1100 (Внеоборотные активы)
Итого активы
Ст. 1600 (баланс)
Наиболее срочные обязательства
(П1)
Ст. 1520 (Кредиторская задолженность)
Краткосрочные обязательства
(П2)
Ст. 1510 (Заемные средства) + Ст. 1540 (Оценоч-
ные обязательства) + Ст. 1550 (Прочие кратко-
срочные обязательства)
Долгосрочные обязательства (ПЗ)
Ст. 1400 (долгосрочные обязательства)
Постоянные пассивы (П4)
Ст. 1300 (Капитал и резервы) + Ст. 1530 (Доходы
будущих периодов)
Итого пассивы
Ст. 1700 (баланс)
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К
АБ
) определяется отно-
шением наиболее ликвидных активов – денежных средств (ДС) и крат-
косрочных финансовых вложений (КФВ) к сумме краткосрочных долговых
обязательств по формуле:
КДО
КФВДС
К
АБ
≥ 0,25 – 0,30 (12)
Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности показывает, какая
часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время. Не-
медленное выполнение текущих обязательств гарантировано суммой налич-
15
Там же. С. 62.
22
ных денежных средств и наиболее ликвидных краткосрочных финансовых
вложений.
2. Коэффициент быстрой или критической ликвидности (К
КЛ
) оп-
ределяется отношением суммы наиболее ликвидных средств и быстро-
реализуемых активов (краткосрочной дебиторской задолженности (ДЗ) и
прочих текущих оборотных активов (ТАпр) к сумме краткосрочных долго-
вых обязательств по формуле:
КДО
ТАДЗКФВДС
К
ПР
КЛ
≥ 0,8 – 1,0 (13)
Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая
может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых
поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказан-
ные услуги
16
.
3. Коэффициент текущей ликвидности (К
ТЛ
), или общий коэффициент
покрытия, равен отношению стоимости всех текущих оборотных активов
(ТА) к величине краткосрочных долговых обязательств.
КДО
ТА
К
ТЛ
≥ 2 (14)
Актуальность определения ликвидности баланса приобретает особое
значение в условиях экономической нестабильности, а также при ликвидации
предприятия вследствие его банкротства. Здесь встает вопрос: достаточно ли
у предприятия средств для покрытия его задолженности. Такая же проблема
возникает, когда необходимо определить, достаточно ли у предприятия
средств для расчетов с кредиторами, т.е. способность ликвидировать (пога-
сить) задолженность имеющимися средствами
17
.
16
Сапрыкин В.Н. Распределительные статьи баланса в анализе показателей ликвидности предприятия //
Экономический анализ: теория и практика. 2016. № 14. С. 16.
17
Сапрыкин В.Н. Распределительные статьи баланса в анализе показателей ликвидности предприятия
// Экономический анализ: теория и практика. 2016. № 14. С. 17.
23
1.2 Сущность и оценка финансовой устойчивости предприятия
Понятие устойчивости - многофакторное и многоплановое. Так, устой-
чивость предприятия подразделяют на внутреннюю и внешнюю, общую и
финансовую.
Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние
предприятия, когда обеспечивается стабильно высокий результат его функ-
ционирования. Для ее достижения необходимо активное реагирование на из-
менение внутренних и внешних факторов
18
.
Внешняя устойчивость предприятия при наличии внутренней устойчи-
вости обусловлена стабильностью внешней экономической среды, в рамках
которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей
системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.
Общая устойчивость предприятия достигается такой организацией
движения денежных потоков, которая обеспечивает постоянное превышение
поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).
Финансовая устойчивость является отражением стабильного превыше-
ния доходов над расходами. Она обеспечивает свободное маневрирование
денежными средствами предприятия и способствует бесперебойному про-
цессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость фор-
мируется в процессе всей производственно - хозяйственной деятельности и
может считаться главным компонентом общей устойчивости предприятия.
В современных условиях экономическая устойчивость предприятия
формируется под воздействием сложного комплекса факторов. При всем
многообразии конкретных хозяйственных ситуаций, по нашему мнению, на-
блюдается определенное единство, характеризующее экономически устойчи-
вые предприятия. Это единство проявляется в наличии предпринимательско-
го подхода к организации производственной, финансовой, маркетинговой
18
Волкова С.М. Как выполнить анализ финансово-хозяйственной деятельности организации? // Строитель-
ство: бухгалтерский учет и налогообложение. – 2015. - № 4. – С. 22.