68
Кроме того, можно не только следить за финансовым состоянием
предприятия в целом и количественными показателями, но и выявлять
зависимость между ними, на основе выводов прогнозировать развитие
ситуации. Данная методика может быть внедрена в ПАО «Оренбургнефть»
при условии ее предварительного изучения, пробного использования,
выявления ее сильных и слабых сторон и устранения последних
.
3.2 Оценка предложенных мероприятий
Целый ряд факторов оказывает влияние на финансовую устойчивость
предприятия, одним из которых является уровень управления оборотными
активами на предприятии, в частности, оптимизация расчётов с дебиторами и
кредиторами, оптимизация денежных потоков и другие.
Беря за основу приведенные отчетные данные предприятия, можно
определить показатели, которые характеризуют движение дебиторской и
кредиторской задолженностей. (Таблица 19)
Таблица 19
Показатели, характеризующие движение дебиторской и
кредиторской задолженности за 2018 год, в тысячах рублей
Показатели 2018 год
1 Выручка от оказания услуг 720408
2 Себестоимость продаж 622495
3 Средняя величина дебиторской задолженности 62398
4 Средняя величина кредиторской задолженности 43001
5 Изменение балансовых остатков запасов за период (+, -) -16077
Однодневная выручка от продаж составляет 720408 / 360 = 2001,1 тыс.
руб.
Соответствующая ей дебиторская задолженность равна 62398 тыс. руб.
Следовательно, средняя оборачиваемость дебиторской задолженности
как результат договорных условий расчетов с покупателями составляет 31
день(62398 / 2001,1 = 31,2).
69
Однодневные затраты на проданную продукцию с учетом изменения
остатков запасов равны (622495 + 16077) / 360 = 1774тыс. руб.
Кредиторская задолженность, относящаяся к 2016 году: 43001 тыс. руб.
Средняя оборачиваемость кредиторской задолженности, отражающая
условия расчетов с поставщиками, расчетов по оплате труда и расчетов с
бюджетом, равна 24 дня (43001 / 1774 = 24,2).
Таким образом, в среднем через каждые 31 день предприятие получает
оплату от дебиторов
и через каждые 24 дня обязано платить кредиторам.
Таким образом, каждые 31 день в ООО «Прима» поступает сумма
средств в размере 62398 тыс. руб., а каждые 24 дня предприятие должно
оплачивать свои обязательства в размере 43001 тыс. руб. При соблюдении
постоянства такого соотношения можно прогнозировать состояние денежных
потоков на каждую дату, когда необходимо рассчитаться с
кредиторами и
когда рассчитываются дебиторы.
В таблице 20 представлено движение денежных средств ПАО
«Оренбургнефть» в соответствии с графиками платежей дебиторов и
кредиторов.
Как видно из данных таблицы, на 180-ый день переходящие остатки
дебиторской задолженности соответствуют 55 дням (последний платеж
дебиторов осуществляется на 155-й день), а кредиторской задолженности - 12
дню (последний платеж кредиторам производится
на 168-й день).
Таблица 20
Движение дебиторской и кредиторской задолженности
предприятия при соответствии условий расчетов договорным
обязательствам в ПАО «Оренбургнефть», в тысячах рублей
Порядковый
номер дня
платежа
Поступление
платежей
дебиторов
Платежи
кредиторам
Свободные средства (+),
недостаток средств в
обороте (-)
24 43001 -43001
31 62398 19397
48 43001 -23604
62 62398 38794
72 43001 -4207
93 62398 58191
96 43001 15190
120 43001 -27811
70
Продолжение таблицы 20
Движение дебиторской и кредиторской задолженности
предприятия при соответствии условий расчетов договорным
обязательствам в ПАО «Оренбургнефть», в тысячах рублей
Порядковый
номер дня
платежа
Поступление
платежей
дебиторов
Платежи
кредиторам
Свободные средства (+),
недостаток средств в
обороте (-)
124 62398 34587
144 43001 -8414
155 62398 53984
168 43001 10983
186 62398 73381
192 43001 30380
216 43001 -12621
217 62398 49777
240 43001 6776
248 62398 69174
264 43001 26173
279 62398 88571
288 43001 45570
310 62398 107968
312 43001 64967
336 43001 21966
341 62398 84364
360 43001 41363
Таким образом, на конец полугодия дебиторская задолженность
составит 2001,1 x 55 = 110065,5 тыс. руб., а кредиторская задолженность –
1774 x 12 = 21288 тыс. руб. Других краткосрочных заемных источников
финансирования предприятие не имеет.
Для восстановления показателей ликвидности ПАО «Оренбургнефть»
до нормативного значения необходим целый комплекс мероприятий, таких,
как:
- сокращение краткосрочных финансовых вложений, которое привело
бы к притоку ликвидных активов;
- оптимизация работы с дебиторами, в результате которой существенно
сократятся потери финансовых ресурсов предприятия;
- сокращение срока поступлений о дебиторов (в результате ускорения
оборачиваемости дебиторской задолженности);
71
- введение гибкого ценообразования, предоставление скидки
покупателям при досрочной оплате услуг и продукции;
- оптимизация материальных запасов, недопущение чрезмерного
отвлечения денег в низколиквидные активы;
- продажа неиспользуемых материальных ценностей по цене спроса на
рынке с тем, чтобы обеспечить определённый приток денежных средств.
Кроме мероприятий по привлечению финансовых ресурсов
руководству предприятия необходимо продумать
ряд мероприятий по
сохранению, меньшему расходованию собственных финансовых ресурсов.
Одним из вариантов здесь может служить использование лизинговых
операций вместо приобретения оборудования в собственность. Это позволит
сэкономить средства предприятия, способствовать меньшему оттоку
денежных средств в силу того, что размер лизинговых платежей невелик по
сравнению с той суммой средств, которую пришлось бы отдать
при покупке.
Покажем эффективность использования лизинга по сравнению с
банковским кредитом, проведя необходимые расчеты.
Конкретные условия каждого способа для приобретения оборудования
для ПАО «Оренбургнефть» приведены в таблице 21. Сумма по договору на
приобретение оборудования оставляет 10 000 000 рублей и срок договора
составляет 3 года или 36 мес. Ставка составляет 15% годовых. При
заключении договора банковского кредита
отсутствует такая статья расходов
как страховка имущества и вознаграждение лизингодателю.
Представим возможные схемы кредитования. В данном случае можно
выделить два варианта.
Рассматривая первый вариант, стоит сказать, что банковский кредит
будет погашаться единовременно в конце срока кредитования. Что касается
процентов по договору, то они будут производиться ежемесячно.
Говоря о втором варианте, следует
сказать, что банковский кредит,
будет погашаться ежеквартально равными долями. В данном случае
72
банковские проценты будут производиться ежеквартальною для того, чтобы
упростить расчеты приняли квартальный расчет.
Что касается лизинговой схемы, то также представим два варианта.
Говоря о первом варианте, мы заключаем договор лизинга сроком на 3 года и
в этом случае оборудование, являющееся предметом договора, в течение
всего срока находится на балансе лизингодателя.
При использовании
второго варианта, договор лизинга также
заключается на три года, но в этом случае уже оборудование в течение всего
срока договора находится на балансе у лизингополучателя.
Таблица 21
Базовые условия лизинга и кредита как способов
финансирования капитальных вложений, в рублях
Условия
лизинга
Условия
кредита
Сумма 10 000 000 10 000 000
Срок (месяцы) 36 36
Процентная ставка, годовая 15 15
Норма амортизации 16,67 16,67
Страховка имущества (% от стоимости
имущества)
0,3 -
Вознаграждение лизингодателю, в % от
суммы амортизации
1,5 -
Представив выше возможные варианты, мы можем теперь выполнить
сравнения четырех способов финансирования:
- первый способ договор лизинга, когда оборудование остается на
балансе лизингодателя;
- второй способ, когда по договору лизинга оборудование находится на
балансе лизингополучателя;
- третий способ, когда заключается договор банковского кредита с
условием погашения суммы кредита по окончании срока действия
договора;
- четвертый способ, когда заключается договор кредитования с
погашением суммы кредита равномерно в течение всего срока действия
договора.
73
Необходимым и главным условием здесь является вопрос о том, чтобы
выбрать базу для сравнения эффективности. Для наших расчетов мы
воспользуемся и возьмем за основу расходы на приобретение основных
средств, возникающих в обоих случаях, и налоговую экономию. Можно
выделять как количественные, так и качественные показатели. Некоторые
специалисты берут за основу только количественные
показатели, игнорируя
или не совсем учитывая качественные. Однако, на наш взгляд,
количественные показатели являются основой для принятия решения, но
нельзя недооценивать качественные показатели каждого из способов
финансирования.
Если говорить, например, о дисконтированной стоимости, то ее нельзя
недооценивать, так как она является показателем, который позволяет
сравнить стоимость приобретения оборудования в собственность
за счет
привлечения кредита и получения его в лизинг.
Если ПАО «Оренбургнефть» для приобретения оборудования,
необходимого для осуществления деятельности будет использовать
собственные средства, то дисконтированная стоимость расходов на
приобретение оборудования представляет собой дисконтированную сумму
ежеквартальных выплат основной суммы долга и ежемесячных выплат
процентов в течение трех лет. В том случае, если
ПАО «Оренбургнефть»
будет заключать договор лизинга, то этот показатель будет как
дисконтированная стоимость лизинговых платежей, выплачиваемых в
течение трех лет.
Если рассматривать договор лизинга и договор банковского кредита, то
дисконтированная стоимость налоговой экономии представляет собой
дисконтированную стоимость сумм, уменьшающих налог на прибыль
(амортизационных отчислений, лизинговых платежей, процентов по кредиту,
сумм
налога на имущество) и иные налоги при их наличии.
На основании выше изложенного, мы можем сделать вывод о том, что
если ПАО «Оренбургнефть» приобретает оборудование с помощью договора
74
лизинга и кредита, то эффективность сравнивается с помощью
дисконтированной стоимости расходов на его приобретение за весь период
амортизации оборудования за вычетом налоговой экономии. Когда будут
осуществлены все расчеты, мы должны выбрать тот вариант, где будет
наименьшая сумма дисконтированных расходов.
Когда мы рассматриваем все способы и рассчитываем эффективность,
то необходимо брать за
основу период полной амортизации оборудования,
поскольку амортизационные отчисления оказывают значительное влияние на
размер уплачиваемых налогов и после окончания срока лизинга и кредита.
Необходимо учитывать тот факт, что при различных договорах на
приобретение оборудования будет различаться структура расходов в случае
если ПАО «Оренбургнефть» будет заключать договор банковского кредита,
то расходы в
этом случае будут складываться из суммы выплат по основному
долгу, процентов по кредиту, уплату налога на имущество.
В том случае, если ПАО «Оренбургнефть» заключает договор лизинга,
то в качестве расходов будут выступать лизинговые платежи, расходы по
уплате налога на имущество, и страховки оборудования, если она не входит в
состав лизинговых платежей
. При заключении договора лизинга ПАО
«Оренбургнефть» будет иметь налоговую экономию, которая будет
складываться из:
1. Экономии по налогу на прибыль. В случае если будет
использоваться механизм ускоренной амортизации, то лизингополучатель
сможет уменьшить налог на прибыль в первые годы после приобретения
оборудования, независимо от того, будет ли учитываться оборудование на
балансе
ПАО «Оренбургнефть» или лизингодателя. В том случае, если
оборудование будет учитываться на балансе ПАО «Оренбургнефть», к
расходам, уменьшающим налоговую базу по налогу на прибыль
лизингополучателя, относятся, как следует из п. 10 ст. 264 НК РФ,
лизинговые платежи за вычетом амортизации, а также суммы
амортизационных отчислений, начисленных в указанном ранее порядке.
75
В том случае, если оборудование по договору будет учитываться на
балансе лизингодателя, то у ПАО «Оренбургнефть» к расходам,
уменьшающим прибыль, относятся лизинговые платежи в полном объеме.
Если говорить и рассматривать тот случай, когда оборудование
приобретается за счет кредитных средств, то законодательство не
предусматривает особенности применения ускоренной амортизации. В
данном случае ПАО
«Оренбургнефть» может принять к расходам, которые
уменьшат налогооблагаемую прибыль только амортизационные отчисления
и проценты по кредиту в размере, не превышающем более чем на 20%
среднюю ставку по аналогичным долговым обязательствам.
2. Также можно говорить об экономии по налогу на имущество
организаций (предприятий).
3. Нельзя оставить без внимания и экономию по налогу на
добавленную стоимость.
Если ПАО «Оренбургнефть» будет приобретать оборудование за счет
собственных или кредитных средств, то НДС, входящий в стоимость, ПАО
«Оренбургнефть» может возместить или зачесть в полном объеме на
следующий месяц после их постановки на учет. Поставив к возмещению
НДС по приобретенным активам, компания получает возможность увеличить
собственные оборотные фонды
за счет сокращения выплат по налогу на
добавленную стоимость в бюджет.
При использовании же лизинга НДС начисляется на сумму
лизингового платежа и зачитывается равномерно в течение срока действия
договора лизинга, что приводит к уменьшению оборотных средств
предприятия по сравнению с вариантом приобретения имущества за счет
кредита.
Чтобы более наглядно увидеть какой
же из способов является самым
эффективным, произведем расчеты и выберем способ финансирования
капитальных вложений. Порядок расчетов представлен в таблице 22.
76
Таблица 22
Алгоритм расчетов для определения эффективности каждого из
способов финансирования
Шаг расчета Лизинг Кредит
баланс
лизингополучате
ля
баланс
лизингодател
я
погашени
е в конце
срока
равномерно
е
погашение
Определение
суммы
ежеквартальн
ого платежа
компании
ЛП = А + 1/4 Стр +
%лиз + Лвозн
ЛП = А + 1/4
Стр + %лиз +
%кр
%кр + 1/12
СД
Лвозн + НИ
Определение
суммы
налоговой
экономии
НЭ=Энп+Энд
с+Эни
Энп
=(ЛП*+НИ+А)*0,20
Энп = ЛП*0,20
Эндс=ЛП*0,18
/1, 18
Энп
=(%кр+НИ
+А)*0,20
Энп
=(%кр+НИ+
А)*0,20
Определение
Стоимости
способа
финансирова
ния (Ссф)
Эндс=ЛП*0,18/1,18
Эни=НИ Эндс=СО*0
,18/1,18
Эндс=СО*0,1
8/1,18
Дисконтирование стоимости способа финансирования
Выбор наиболее эффективного способа финансирования капитальных вложений
Когда мы будем оценивать денежные потоки, необходимо помнить о
том, что заключая договор лизинга ПАО «Оренбургнефть» будет
использовать ускоренную амортизацию, а если предприятие приобретает
оборудование, используя банковский кредит, то нет.
Для таких расчетов обязательно нужно использовать тот временной
промежуток, который будет равен сроку полной амортизации имущества без
учета ускорения. В
данном случае мы получаем расчеты и представляем их в
таблице 23.
В результате получаем, что если ПАО «Оренбургнефть» приобретает
оборудование за счет банковского кредита, то приведенная стоимость при
условии погашения в конце срока кредитования составляет 6634,99 тыс. руб.
(при расчете на срок кредитования - 3 года). В том случае, если этот
77
показатель рассчитывать на протяжении всего срока амортизации
оборудования получаем его значение, равное 6004,61 тыс. руб.
Представим расчет стоимости оборудования ПАО «Оренбургнефть»,
которое приобретается с помощью банковского кредита и при условии
равномерного погашения в течение всего срока кредитования.
Таблица 23
Расчет стоимости оборудования, привлеченного посредством
кредита с погашением в конце срока кредитования, в тысячах
рублей
Ква
рт.
%к
р
СО А НИ Энп Эни
Эндс Ссф
Приведе
нная
стоимос
ть Ссф
1 375 416.67 47.92 201.5 1525.42 -1351.92
-1303.06
2 375 416.67 45.83 201 174 161.65
3 375 416.67 43.75 200.5 174.5 156.25
4 375 416.67 41.67 200 175 151.04
5 375 416.67 39.58 199.5 175.5 145.99
6 375 416.67 37.50 199 176 141.12
7 375 416.67 35.42 198.5 176.5 136.40
8 375 416.67 33.33 198 177 131.85
9 375 416.67 31.25 197.5 177.5 127.44
10 375 416.67 29.17 197 178 123.18
11 375 416.67 27.08 196.5 178.5 119.06
12 375
100
00
416.67 25.00 196 10179 6544.07
13 416.67 22.92 105.5 -105.5 -65.37
14 416.67 20.83 105 -105 -62.71
15 416.67 18.75 104.5 -104.5 -60.16
16 416.67 16.67 104 -104 -57.71
17 416.67 14.58 103.5 -103.5 -55.35
18 416.67 12.50 103 -103 -53.09
19 416.67 10.42 102.5 -102.5 -50.93
20 416.67 8.33 102 -102 -48.85
21 416.67 6.25 101.5 -101.5 -46.85
22 416.67 4.17 101 -101 -44.93
23 416.67 2.08 100.5 -100.5 -43.10
24 416.67 0.00 100 -100 -41.33
В этом случае такой показатель, как приведенная стоимость
оборудования ПАО «Оренбургнефть» при привлечении кредита с условием
равномерного погашения в течение срока составляет 6996,58 тыс. руб. (при
расчете на срок кредитования - 3 года). Что касается расчета приведенной