12
Следует выделить два основных признака, которые указывают на плате-
жеспособность организации. Первым и самым основным считается достаточ-
ный объем наличия денежных средств на расчетных счетах организации. Это
говорит о возможности организации незамедлительно погасить свои обязатель-
ства. Вторым не менее важным признаком является отсутствие просроченной
кредиторской задолженности.
Также можно обозначить некоторые возможные причины неплатежеспо-
собности организации:
- недостаток в финансовых ресурсах;
- невыполнение плана реализации продукции;
- нерациональная структура оборотных активов;
- несвоевременное поступление платежей от контрагентов.
При проведении анализа платежеспособности организации неотъемлемой
частью является оценка ликвидности баланса. В литературе, раскрывающей во-
просы анализа финансового состояния и деятельности предприятия, специали-
сты рассматривают ликвидность, как в широком смысле, так и в более узком.
Понятие ликвидности в широком смысле определяется, как возможность пред-
приятия покрыть все обязательства, взятые на себя, исходящие из его устава и
других учетных документов, включая, также, защиту имущественных интере-
сов всех собственников. Второй подход имеет более узкую и конкретную
направленность, он наиболее употребим в литературе, более того, большинство
авторов считают его единственно правильным подходом к определению лик-
видности. Данный подход определяет ликвидность предприятия как его спо-
собность рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам путем
перевода активов в денежный эквивалент. В первом определении ликвидности
в своем широком смысле речь идет об активах, которые называют «ликвидны-
ми», то есть о таких активах, которые могут быть преобразованы в денежную
массу за сравнительно небольшой промежуток времени, который соответствует
сроку погашения обязательств организации. Все остальные активы предприя-
тия, которые невозможно реализовать в короткие сроки, остаются за границами
13
самого понятия «ликвидные активы».
Так же, как и платежеспособность, ликвидность оценивается по данным
бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах, учитывая при этом
характеристики ликвидности оборотных средств данного конкретного предпри-
ятия, т.к. в разных сферах деятельности некоторые группы активов имеют раз-
ную ликвидность.
Сам анализ ликвидности баланса заключается в сравнении значений по-
казателей по активу, сгруппированных по степени их ликвидности в порядке ее
убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам их пога-
шения в порядке возрастания сроков.
10
Степень ликвидности того или иного актива определяют промежутком
времени, в течение которого производится трансформация неликвидов в наибо-
лее ликвидные активы, то есть денежные средства. Чем быстрее это происхо-
дит, тем выше ликвидность данной группы активов. Главным признаком при
оценке ликвидности служит формальное стоимостное превышение оборотных
активов над краткосрочными обязательствами. Организации стремятся как
можно больше увеличить разницу данных показателей в сторону увеличения
активов, этот критерий соответствует благоприятному финансовому состоянию
организации с точки зрения ликвидности. Уровень ликвидности оценивают при
помощи специальных показателей - коэффициентов ликвидности, основанных
на сопоставлении оборотных активов и краткосрочных обязательств.
Структура активов и капитала организации влияет на ликвидность её ба-
ланса, также своё влияние оказывает состояние оборотных активов и источни-
ков их формирования.
Для того, чтобы провести предварительную оценку ликвидности органи-
зации привлекаются данные бухгалтерского баланса. Данные, отражаемые в 1 и
2 разделе баланса, характеризуют величину текущих активов в конце отчетного
периода (года). Сведения о краткосрочных обязательствах предприятия содер-
10
Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика,
2015
14
жатся в 5 разделе баланса.
Степень ликвидности предприятия может быть выражена в той или иной
мере, в силу того, что текущие активы состоят из самый разнородных оборот-
ных средств, среди которых имеются как легко реализуемые, так и труднореа-
лизуемые.
Существует несколько условий для положительного экономического раз-
вития организации и, соответственно, его ликвидности:
- наличие у него достаточного количества денежных средств и резервов;
- возможность получения дополнительных денежных средств при мини-
мальной или доступной плате за них на случай дополнительных затрат или при
неизбежных спадах.
11
Стоит обратить внимание на то, что финансовые результаты могут зави-
сеть от того, на каком этапе развития находится предприятие в данный момент.
На разных этапах предприятие может иметь разные предпочтения в постановке
цели дальнейшего развития, это может быть нацеленность на ликвидность или
на рентабельность. Нацеленность на повышение рентабельности несет в себе
риск проявления неплатежеспособности, а следовательно, снижение ликвидно-
сти. Если же предприятие ставит своей задачей повышение ликвидности, то это
может повлечь за собой аналогичный риск падения рентабельности.
При грамотном управлении финансовыми ресурсами на первом месте
должна стоять ликвидность предприятия. А правильная сбалансированность
потребности и наличия денежных средств в обороте дает организации возмож-
ность повысить свою рентабельность.
Недостаточная ликвидность предприятия для его собственников означает
снижение показателей прибыли, частичную или полную потерю различных
вложений капитала, а также вероятность потери контроля над финансами. Не-
достаточная ликвидность несет опасность и для кредиторов организации, для
них такая ситуация означает задержку в погашении суммы долга и процентов, в
худшем случае - полную потерю вложенных кредитором средств. Плохое те-
11
Поляк Г. Б. Финансовый менеджмент. Учебник. 2-е изд., перераб. и доп., - М.: ЮНИТИ, 2018
15
кущее состояние ликвидности хозяйствующего субъекта влияет на его деловые
отношения с поставщиками сырья и клиентами. Недостаточная ликвидность
выражается в риске неспособности данного предприятия выполнить обозначен-
ные условия контракта в назначенный срок. Это может привести к расторже-
нию контрактов и в прекращении деловых отношений с партнерами данной ор-
ганизации. Именно поэтому ликвидности предприятия придается такое гло-
бальное значение.
В тех ситуациях, когда организация не способна выполнить свои текущие
обязательства в установленные сроки их погашения, её дальнейшее существо-
вание ставится под угрозу, и это отодвигает все остальные показатели деятель-
ности на второй план. Другими словами, недостаток финансирования проектов
приведет к появлению риска его приостановки или даже полного разрушения,
а, следовательно, и потере вложенных денег инвестора.
12
Понятия «платежеспособность» и «ликвидность» очень близки и взаимо-
связаны друг с другом, но в экономической литературе второе описывается как
более емкое. В зависимости от степени ликвидности предприятия напрямую за-
висит его платежеспособность. В свою очередь ликвидность характеризует как
текущее состояние расчетов, так их и перспективное движение. Организация
может быть платежеспособной на отчетную дату, но иметь неблагоприятные
прогнозы в будущем, и наоборот. Для того чтобы организации своевременно
узнать о надвигающейся угрозе стать неплатежеспособной, руководство долж-
но регулярно проводить полный финансовый анализ бухгалтерской отчетности,
делая особый акцент на показателях ликвидности и платежеспособности. Это
позволит своевременно и оперативно принять меры по устранению подобного
риска, а также провести мероприятия по оздоровлению хозяйственной деятель-
ности предприятия.
12
Ефимова О. В. Финансовый анализ. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Бухгалтерский учет, 2016
16
1.2. Методические аспекты анализа финансовой устойчивости
организации
В рыночных условиях функционирования предприятию требуется посто-
янно контролировать финансово-хозяйственную деятельность. Финансовую
устойчивость следует рассматривать как один из наиболее важных элементов
оценки финансового риска. Управление деятельностью предприятия предпола-
гает отбор показателей для анализа финансового состояния. На сегодняшний
момент на существует единого подхода к оценке финансовой устойчивости, а
большинство предложенных не учитывают специфику отрасли. В таких усло-
виях предложенные нормативы к финансовым показателям не обоснованы, так
как не учитывают отраслевые особенности и масштабы деятельности предприя-
тия. Следовательно, совершенствование методологических основ с учетом от-
раслевых особенностей является актуальной проблемой.
Финансовую устойчивость следует рассматривать как показатель финан-
совой состоятельности, при котором ресурсы эффективно используются и рас-
пределяются. Оно должно находиться на таком уровне, чтобы обеспечивать
долгосрочное и краткосрочное финансовое развитие, поскольку если у органи-
зации имеются финансовые ресурсы в недостаточном объеме, то возможны пе-
ребои в производственной деятельности, возникают барьеры для развития, ко-
торые могут привести к его неплатежеспособности. И, наоборот, если у пред-
приятия объем финансовых ресурсов не соответствует требованиям рынка,
находится в излишке, средства распределяются некорректно, создаются излиш-
ние запасы и резервы, которые «затормаживают» развитие организации.
Анализ литературы показал, что к настоящему времени не существует
единой методики оценки финансовой устойчивости. Одна из наиболее извест-
ных моделей, предложенная в современных изданиях - методика А.Д. Шереме-
та, А.Д. Ионова. Она основывается на использовании горизонтального, верти-
кального анализа, а также трендового, коэффициентного и факторного методов.
Особенность даннойметодики заключается в оценке необходимого прироста
17
собственных источников финансирования, что позволяет менеджерам предпри-
нимать действия для организации дальнейшей деятельности предприятия. Од-
нако в данном подходе не принимается во внимание внутригрупповая оценка
предприятия.
В основе моделей Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой лежит методика
пяти классов по итогам набранных предприятием баллов. Анализ проводится
по системе показателей, определенных авторами.
Оценка финансовой устойчивости осуществляется в двух направлениях:
по относительным и абсолютным показателям. Множеством современных ис-
точников предлагается производить оценку финансовой устойчивости с ис-
пользованием трехмерной модели, где в основе лежит «анализ абсолютных по-
казателей финансовой устойчивости, характеризующий степень обеспеченно-
сти запасов и затрат источниками их формирования»
13
.
Для методик с использованием относительных показателей единого под-
хода к определению точного количества коэффициентов нет, более того, в рам-
ках одного метода подходы к расчетам могут отличаться. Система менеджмен-
та с учетом специфики предприятия и субъективных оценок «правильности»
метода подсчета выбирает тот набор, который наиболее полно отразит текущее
состояние предприятия и позволит разработать шаги для его улучшения. Неко-
торый значительный набор дополнительных коэффициентов может не оказы-
вать сильного влияния и не отражать реальную ситуацию предприятия, по-
скольку необходимо «при формировании программы управления финансовой
устойчивости учитывать отраслевые особенности»
14
.
При разработке методики комплексной оценки финансовой устойчивости
будем опираться в большей степени не на рекомендуемые значения, предло-
женные различными авторами, а на особенности ведения производства в кон-
кретной отрасли. Комплексный анализ предполагает использование факторов
не только финансовой устойчивости, в него войдут такие показатели, как эф-
13
Жукова С. Б., Говоркова С.С. Анализ методов оценки финансовой устойчивости предприятия //
EuropeanScientificConference. - 2017. - С. 66-68.
14
Шеховцева Л.В., Обозный Д.А. Адекватность применяемых экспресс - методов // Транспортное дело России. -
2015. - №6. - С. 41-42.
18
фективности деятельности, ликвидности. Исходя из неравенства основного
фактора, блоку присваивается балл (от 1 до 3), остальные же четыре могут уве-
личить значение основного, дополнительно прибавляя балл. Таким образом,
при заполнении всех строк можно определить максимальное количество бал-
лов. Каждый из блоков, поделен на составляющие, которые раскрывают глав-
ный показатель блока.
1. Собственные оборотные средства. Согласно методике оценки финансо-
вой устойчивости по абсолютным показателям, обеспеченность контролируется
на основе сравнения трех факторов.
2. Рентабельность собственного капитала во втором блоке отражает то,
чем эффективнее применяется собственный капитал, тем выше отдача от его
использования, тем привлекательнее для инвесторов становится предприятие.
При снижении выручки или росте затрат «предприятие с большой долей заем-
ных средств вряд ли сможет сохранить рентабельность собственного капитала,
поэтому многие прибыльные компании лишь в незначительных объемах либо
вовсе не прибегают к заемным источникам финансирования»
15
. К тому же от
значения данного показателя будет зависеть, какой весовой коэффициент при-
обретут остальные 4 фактора в блоке:
- дивидендные выплаты служат индикатором определения объема чи-
стой прибыли, поскольку если чистая прибыль в отчетном периоде положи-
тельная, то ее направляют на выплату дивидендов. Акционеры могут инвести-
ровать дивидендные выплаты обратно в предприятие при условии их эффек-
тивного использования. Подобный случай в модели рассматривается, как факт
выплаты, потому что основной интерес для нас представляет то, что предприя-
тие способно генерировать прибыль;
- коэффициент финансирования отражает, есть ли дефицит собственных
средств, насколько активы сформированы за счет собственного капитала. Дан-
ный фактор сравнивается со среднеотраслевым, поскольку необходимо отра-
15
Никулина Н. Н. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2017. —
511 c.
19
зить специфику направления выпускаемой продукции: если предприятия ВПК
(военно-промышленного комплекса) в основном используют, например, аван-
сы, как основной источник финансирования, тогда данный пункт выровняет
общее значение. Если коэффициент финансирования низкий, т.е. предприятие в
большей степени прибегает к заимствованию, а чистая прибыль генерируется в
небольших объемах, то значение коэффициента прямо повлияет на основной
показатель рентабельности;
- значение коэффициента оборачиваемости активов показывает эффек-
тивность использования основных средств за счет всех источников финансиро-
вания. От того насколько результативно управляют активами зависит выручка
компании;
- темп роста чистой прибыли напрямую зависит от рентабельности соб-
ственных источников финансирования, поэтому включение его в данную груп-
пу ожидаемо.
3. Коэффициент автономии - основной показатель при оценке финансо-
вой устойчивости. В данном блоке выделяем:
- долгосрочные обязательства, которые являются наиболее дорогостоя-
щими для предприятия источниками в привлеченных средствах;
- задолженность перед бюджетом может быть вызвана низким доходом
компании, которая при не выплате приводит к просрочкам, а, следовательно,
штрафам, начислением пеней. При стабильном уровне собственного капитала
или низких темпах его роста и увеличением задолженности (а, следовательно,
капитала в целом) приведет к падению коэффициента автономии;
- коэффициент общей ликвидности при низком его значении, а также
негативной динамике свидетельствует о больших объемах кредиторской задол-
женности, оборотных активов и указывает на проблемы покрытия текущих обя-
зательств. Высокое его значение характеризует недостаточность использования
оборотных активов;
- коэффициент абсолютной ликвидности непосредственно связан с те-
кущими обязательствами. При высоком его значении способствует платежеспо-
20
собности, но высокая доля неработающих активов указывает на нерациональ-
ную структуру капитала. Применение показателей ликвидности в данном блоке
обосновано тем, что при низкой величине собственного капитала (и коэффици-
ента автономии) оценивается способность предприятия расплатиться по своим
долгам, выводя наиболее ликвидные активы из оборота.
4. Рентабельность продаж в данном блоке рассчитывается на основе при-
были от продаж, поскольку данный метод позволяет исключить влияние про-
центных выплат и других составляющих, предоставив возможность проанали-
зировать только результаты от основной деятельности:
- себестоимость продукции, коммерческие и управленческие расходы -
статьи, уменьшающие выручку от продаж. Их изменение напрямую влияет на
величину прибыли от продаж;
- рост выручки от реализации не всегда означает, что предприятие стало
функционировать лучше, поскольку затраты могут быть настолько велики, что
в конечном итоге финансовый результат будет нулевым (или отрицательным).
Данный показатель влияет на рентабельность продаж, но оценивать его необ-
ходимо только в комплексе с перечисленными выше факторами.
Таким образом, можно получить результирующий интегральный показа-
тель, на основания которого строится предположение об уровне финансовой
устойчивости предприятия и тех направлениях, в сторону которых ему необхо-
димо развиваться. Используя шкалу оценки комплексного показателя финансо-
вой устойчивости можно определить тип финансовой устойчивости и управлять
полученным показателем через факторы, влияющие на изменение каждого ко-
эффициента.
Существуют внутренние и внешние факторы, влияющие на финансовую
устойчивость. К наиболее значимым внешним факторам относят:
- отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;
- структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в спросе;
- выручка в неразрывной связи с затратами производства;
- оптимальный состав и структура активов;
21
- размер оплаченного уставного капитала;
- величина и структура издержек, их динамика по сравнению с денеж-
ными доходами;
- состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резер-
вы, их состав и структуру;
- средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов
16
.
Не менее важным фактором, влияющим на финансовую устойчивость,
является состав и структура активов, величина запасов и активов в денежной
форме, величина оборотных средств
17
.
Организация может уменьшить запасы и ликвидные средства, в этом слу-
чае у неё есть возможность пустить в оборот больше капитала и получить
больше прибыли. Но это может привести к увеличению риска неплатежеспо-
собности из-за нехватки запасов.
Ещё одним не менее важным фактором является состав и структура фи-
нансовых ресурсов. Чем больше у организации собственных финансовых ре-
сурсов и прибыли, тем устойчивее её деятельность. Организация должна не
только следить за объемом финансовых ресурсов, но также равномерно распре-
делять их, и направлять часть на развитие производства. Существуют два
направления использования прибыли:
- на финансирование текущей деятельности.
- инвестирование в капитальные затраты и ценные бумаги
18
.
К внешним факторам, влияющим на финансовую устойчивость, относят:
экономические условия хозяйствования, господствующую в обществе технику
и технологию, платежеспособный спрос потребителей, экономическую и фи-
нансово-кредитную политику правительства РФ и принимаемые ими решения,
законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, систему
16
Епифанов В.В., Синнан Садам М.Х. Анализ методических подходов к оценке финансового состояния органи-
зации / Материалы международной студенческой научной конференции «Научная дискуссия современной мо-
лодежи: актуальные вопросы экономики, достижения и инновации»: в 5 частях, 2018. С. 383-395.
17
Тимомеева Ю.С. Методики анализа денежных средств организации / Материалы VII Между-народной науч-
ной конференции «Проблемы современной экономики», 2018. С. 30-33.
18
Сорина Т.В. Аналитический инструментарий финансовой устойчивости организаций на осно¬ве анализа кон-
курентной среды // Экономическая среда. 2017. № 3 (21). С. 30-35.