44
необходимо для превращения их в денежную наличность. Таким образом,
платежеспособность, характеризуя степень ликвидности оборотных активов,
свидетельствует прежде всего о финансовых возможностях организации
полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока
погашения долга.
Экономические термины «ликвидность» и «платежеспособность» часто
смешиваются, подчас подменяя друг друга. Несмотря на то что эти два понятия
очень схожи, между ними существует определенная разница. Если первое в
большей мере является внутренней функцией организации, которая сама
выбирает формы и методы поддержания своей ликвидности на уровне
установленных либо общепринятых норм, то второе, как правило, относится к
функциям внешних субъектов.
Таким образом, ликвидность выступает как необходимое и обязательное
условие платежеспособности, контроль за соблюдением которой берет на себя
не только само юридическое лицо, но и определенный внешний субъект,
заинтересованный в подконтрольности данного хозяйствующего субъекта. От
степени ликвидности баланса активов зависит платежеспособность любой
организации.
Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность
предприятия в течение года оплатить свои краткосрочные обязательства. Во
многом они напоминают отечественные характеристики платежеспособности.
Отсутствие денег на этих счетах не всегда означает неплатежеспособность
организации, так как они могут поступить в течение ближайших дней. Только
постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что
организация становится «технически неплатежеспособной», а это уже можно
рассматривать как первую ступень на пути к банкротству. Западные показатели
платежеспособности также оценивают степень защищенности интересов
кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие. По
своей экономической сущности это уже показатели, характеризующие
структуру капитала субъекта хозяйствования.
45
Организация должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и
при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства. Поэтому
другим проявлением потенциальной устойчивости организации служит ее
кредитоспособность, т.е. возможность своевременно и в полном объеме
рассчитываться по своим обязательствам в связи с возвратом кредита. Значит,
кредитоспособной является та организация, которая имеет все предпосылки и
возможности для получения кредита, а также обладает способностями
своевременно возвратить его с уплатой причитающихся процентов. Она тесно
связана с финансовой устойчивостью организации и показывает, обладает ли
компания способностью при необходимости мобилизовать денежные средства
из разных источников для погашения кредита. Оценка кредитоспособности
позволяет прогнозировать перспективную платежеспособность, и ее анализ
тесно связан с анализом платежеспособности, финансовой устойчивости и
прибыльности капитала. Определенным гарантом возврата кредита является
стабильная работа организации, высокий уровень рентабельности и
оборачиваемости ее оборотных средств.
Финансовая устойчивость направлена одновременно и на поддержание
равновесия структуры финансов организации, и на избежание рисков для
инвесторов и кредиторов. Ее целесообразно измерять такими показателями,
которые определяются как соотношение собственных и заемных источников
средств, используемых для формирования имущества, отраженного в активе
баланса. Таким образом, финансовая устойчивость характеризуется
соотношением собственных и заемных средств с активами организации, что
отражает только общие черты финансовой устойчивости и требует
дополнительных обоснований. Дальнейшее раскрытие финансовой
устойчивости требует использования дополнительных показателей и
характеристик. Финансовая устойчивость – это экономическое и финансовое
состояние организации в процессе распределения и использования ресурсов,
46
обеспечивающем ее поступательное развитие в целях роста прибыли и капитала
при сохранении платежеспособности
16
.
Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей
деятельности предприятия. Однако партнеров и акционеров интересует не
процесс, а всего лишь результат, т.е. именно показатели финансовой
устойчивости. Каждый пользователь анализирует финансовую деятельность и
связанную с ней устойчивость в необходимом для себя ракурсе: внешних
контрагентов интересует финансовая устойчивость (как результат), а
внутренних пользователей – больше устойчивое финансовое состояние
(включающее как результат, так и процесс).
В долгосрочном периоде одним из основных и наиболее важных
показателей финансовой устойчивости организаций, безусловно, является
чистая (нераспределенная) прибыль. Прибыль – основной внутренний источник
формирования финансовых ресурсов организации, обеспечивающих ее
развитие. Чем выше уровень генерирования прибыли организации в процессе
ее деятельности, тем меньше потребность в привлечении финансовых средств
из внешних источников и, при прочих равных условиях, тем выше уровень
устойчивости развития, повышения конкурентной позиции организации на
рынке. Прибыль является основным защитным механизмом, предохраняющим
организацию от угрозы банкротства. Хотя такая угроза может возникнуть и в
условиях прибыльной деятельности (при использовании неоправданно высокой
доли заемного капитала, особенно краткосрочного; при недостаточно
эффективном управлении ликвидностью активов), но, при прочих равных
условиях, организация гораздо успешнее выходит из кризисного состояния при
высоком потенциале генерирования прибыли. За счет капитализации
полученной прибыли может быть быстро увеличена доля высоко ликвидных
активов (восстановлена платежеспособность), повышена доля собственного
капитала при соответствующем снижении объема используемых заемных
16
Шепеленко, Г. И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии: учебное пособие /
Г. И. Шепеленко. – Ростов-на-Дону: МарТ, 2010. – 608 с.
47
средств (повышена финансовая устойчивость). Для поддержания финансовой
устойчивости важен рост не только прибыли, но и ее уровня относительно
вложенного капитала или затрат организации, т.е. рентабельности. Следует
помнить, что высокая прибыльность связана и с высоким риском, а это
означает, что вместо получения дохода организация может понести
значительные убытки и стать неплатежеспособной. Значит, в стремлении к
успехам организации приходится решать основную дилемму: рентабельность
или ликвидность, чтобы совместить динамическое развитие с наличием
достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью.
Необходимо решить проблему проблем – определение посильных темпов
прироста оборота, т.е. наращивание оборота продаж за счет сочетания
самофинансирования с заимствованиями. Способность организации
своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на
расширенной основе, поддерживать свою платежеспособность в
неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о ее устойчивом
финансовом состоянии.
Разнообразие факторов, влияющих на устойчивость, подразделяет ее на
внутреннюю и внешнюю, а многообразие причин обусловливает разные грани
устойчивости:
– внутренняя устойчивость – это такое состояние организации, т.е.
состояние структуры производства и предоставления услуг, их динамика, при
котором обеспечивается стабильно высокий результат функционирования. В
основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение
среды хозяйствования;
– внешняя устойчивость обусловлена стабильностью экономической
среды, в рамках которой действует организация, достигается соответствующей
системой управления в масштабах всей страны, т.е. управлением извне;
– «унаследованная» устойчивость является результатом наличия
определенного запаса финансовой прочности организации, сформированного в
48
течение ряда лет, защищающего ее от случайностей и резких изменений
внешних неблагоприятных, дестабилизирующих факторов;
– общая устойчивость отражает эффективность инвестиционных
проектов; уровень материально-технической оснащенности, организации
производства, труда, управления; предполагает движение денежных потоков,
которые обеспечивают получение прибыли и позволяют эффективно развивать
производство;
– финансовая (непосредственно, или собственно) устойчивость отражает
стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое
обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и
путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу
производства и реализации, расширению и обновлению. Она отражает
соотношение собственного и заемного капитала, темпы накопления
собственного капитала в результате текущей, инвестиционной и финансовой
деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств
организации, достаточное обеспечение запасов собственными источниками.
Финансовая устойчивость – это главный компонент общей устойчивости
организации, так как является характерным индикатором стабильно
образующегося превышения доходов над расходами. Определение границ ее
относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях
рыночной экономики, так как недостаточная финансовая устойчивость может
привести к неплатежеспособности организации, а избыточная – будет
препятствовать развитию, отягощая затраты излишними запасами и резервами.
Следовательно, финансовая устойчивость должна характеризоваться таким
состояние финансовых ресурсов, которое, с одной стороны, соответствует
требованиям рынка, а с другой стороны – отвечает потребностям развития
организации. Таким образом, сущность финансовой устойчивости
определяется, помимо прочего, эффективным формированием, распределением,
использованием финансовых ресурсов, а формы ее проявления могут быть
различны (рисунок 4).
49
Трактовка в профессиональном финансовом лексиконе термина
«финансовая устойчивость» по-прежнему остается весьма размытой и
неоднозначной. В мировой практике различие трактовки понятия «финансовая
устойчивость» объясняется наличием двух подходов к анализу баланса:
традиционного и современного функционального анализа ликвидности баланса.
С учетом наличия этих двух разных подходов аналитики по-разному
раскрывают понятие финансовой устойчивости.
Формы финансовой устойчивости
Рисунок 4. Формы финансовой устойчивости
На основе функционального анализа ликвидности баланса финансовая
устойчивость определяется при соблюдении следующих требований:
1) поддержание финансового равновесия путем включения в состав
стабильных размещений средств, покрываемых за счет постоянного капитала,
помимо вложений в основные и частично в оборотные активы, под которыми
понимается часть собственного капитала, используемого для их формирования.
Таким образом, стабильные ресурсы – собственный капитал и приравненные к
нему средства – должны полностью покрывать стабильно размещенные активы.
Соотношение меньше 100 процентов свидетельствует о том, что часть
размещенных средств была финансирована нестабильными ресурсами,
выступающими в форме краткосрочных обязательств, что выявляет
Текущая – на
конкретный
момент времени
Потенциальная – с
учетом
изменяющихся
внешних условий
Расширенная – в
условиях
конкуренции
Формальная–
поддерживаемая
государством
извне
50
финансовую уязвимость предприятия. Что касается краткосрочного
финансирования, здесь исходят из того, что сумма потребности в оборотных
активах (в размере источников собственных оборотных средств) меняется в
течение отчетного периода и эти изменения могут привести:
– либо к излишнему обеспечению оборотными активами, в результате
чего временно появляются свободные источники собственных оборотных
средств;
– либо к неудовлетворению потребности в оборотных активах, вследствие
чего приходится использовать заемные средства;
2) оценка общей задолженности – подходы (функциональный и
традиционный анализ ликвидности баланса) к анализу финансовой
устойчивости одинаковы. Но здесь добавляется определение уровня общей
задолженности организации, установленной путем соотношения величины всех
заемных средств с величиной собственных. Соблюдение вышеуказанных
требований позволяет обеспечить так называемое основное равенство
денежных средств.
На основе традиционного анализа ликвидности баланса финансовая
устойчивость предприятия определяется правилами, направленными
одновременно на поддержание равновесия его финансовых структур и на
избежание рисков для инвесторов и кредиторов, т.е. рассматриваются
традиционные правила финансового стандарта, которые включают в себя
(рисунок 5):
Правила финансового стандарта
Рисунок 5. Правила финансового стандарта
Правило
минимального
финансового
равновесия
Правило
максимальной
задолженности
Правило
максимального
финансирования
51
Правило минимального финансового равновесия, которое основано на
наличии обязательной положительной ликвидности, т.е. необходимо
предусматривать запас финансовой прочности, выступающий в сумме
превышения величины текущих активов над превышением обязательств в связи
с риском возникновения несоответствия в объемах времени, скорости
оборачиваемости краткосрочных элементов актива и пассива баланса.
Правило максимальной задолженности – краткосрочные долги
покрывают кратковременные нужды; традиционный финансовый стандарт
устанавливает предел покрытия задолженности предприятия собственными
источниками средств: долго- и среднесрочные долги не должны превосходить
половины постоянного капитала, который включает в себя собственные
источники средств и приравненные к ним долгосрочные заемные источники
средств.
Правило максимального финансирования учитывает осуществление
предыдущего правила: обращение к заемному капиталу не должно
превосходить определенного процента сумм всех предусмотренных вложений,
а процент колеблется в зависимости от разных условий кредитования.
Финансовая деятельность любой организации представляет собой
комплекс взаимосвязанных процессов, зависящих от многочисленных и
разнообразных факторов. Существуют внешние и внутренние факторы,
влияющие на финансовое состояние предприятия. Причинами
неблагополучного положения организации в первую очередь являются
системные макроэкономические причины, особенно в условиях нестабильной
экономики. При изучении внешних факторов, формирующих финансовую
устойчивость организации, необходимо выделить следующие основные
характеристики:
– тесную взаимосвязь внешних факторов с внутренними и между собой;
– сложность внешних факторов, затрудненность или отсутствие их
количественного выражения;
52
– неопределенность, являющуюся функцией количества и уверенности в
информации, которой располагает предприятие по поводу воздействия
конкретного фактора; поэтому чем выше неопределенность внешнего
окружения, тем сложнее выявить, в какой степени и к каким последствиям
приведет тот или иной внешний фактор.
Таким образом, в условиях нестабильной экономики практически
невозможно использовать количественный метод оценки, позволяющий
упорядочить изучаемые внешние факторы и приводить их в сопоставимый вид.
Отсюда сделать какие-либо точные прогнозы по поводу формирования
финансовой устойчивости предприятия (с учетом изучения внешних факторов)
практически невозможно. Их следует отнести к разряду неуправляемых.
Внешние факторы влияют на внутренние, изменяя количественное выражение
последних. Например, распространение неплатежей в экономике приводит к
увеличению дебиторской и кредиторской задолженности, а в их структуре – к
увеличению объемов просроченной и сомнительной задолженности. Следует
отметить прямое (банкротство должников) и косвенное (социальное)
воздействие внешних факторов на финансовую устойчивость. Такое разделение
позволяет более корректно оценивать характер и степень влияния их на
устойчивость организации. Конечно, бороться со многими внешними
факторами отдельным предприятиям не по силам, но в создавшихся условиях
им остается проводить собственную стратегию, которая позволяет смягчить
негативные последствия общего спада производства.
2.3 Анализ рентабельности деятельности ООО «Мальтес»
Показатели рентабельности являются относительными
характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности
предприятия. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций и
группируются в соответствии с интересами участников экономического
процесса, рыночного обмена. Показатели рентабельности являются важными
53
характеристиками факторной среды формирования прибыли (дохода)
предприятия. По этой причине они являются обязательными элементами
сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия.
Таблица 8.
Основные показатели рентабельности
Показатель
Характеристика и расчет
Начало
периода
Конец
периода
Рентабельность
продаж
Данный показатель отражает
доходность вложений в основное
производство и определяется
отношением прибыли от продаж к
сумме постоянных и переменных
издержек за отчетный период.
0,022
0,016
Рентабельность
собственного
капитала
отражает доходность использ-я
собств-х средств и определяется
отношением величины чистой прибыли
к собственному капиталу.
1,047
0,508
Период
окупаемости
собственного
капитала
характеризует продолжительность
периода деят-ти, необходимого для
полного возмещения величины собст-
веного капитала чистой прибылью
0,955
1,970
Рентабельность
активов
относительный показатель
эффективности деятельности,
показывает способность активов
компании порождать прибыль и
определяется отношением чистой
прибыли к сумме активов
0,005
0,007
Коэффициент
производственной
себестоимости
Позволяет выяснить истинную причину
изменения показат-й прибыль-и п/п и
определяется отношением
себестоимости реализ-ой продукции
(услуг) к выручке от реализации
0,931
0,947
Рентабельность
Является итоговой характеристикой
прибыльности, показывает долю
прибыли в каждом заработанном
рубле и определяется отношением
чистой прибыли к выручке
0,002
0,003
Рентабельность
основных средств
Отражает доходность вложений в
основные средства и определяется
отношением чистой прибыли к
основным средствам
3,255
677,400