ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Таблица 1
Сравнительная характеристика источников финансирования
Преимущества
Недостатки
Нераспред
еленная
прибыль
• Уменьшение финансового
риска
• Сохранение контроля над
бизнесом
• Улучшение структуры баланса
• Повышение
кредитоспособности и
инвестиционной
привлекательности
• Свидетельство прибыльной
деятельности и долгосрочности
целей владельцев
• Повышение внутреннего и
устойчивого темпа роста
бизнеса
• Не использует эффект
финансового рычага
• Дорогой источник,
оплачиваемый из чистой
прибыли
• Участники не получают
доходов в виде части
прибыли; угроза продажи
акций
• Использование только этого
источника ограничивает рост
корпорации
Средства
участников
: эмиссия
акций,
IPO;
вклады
участников
• Крупное разовое поступление
капитала
• Уменьшение финансового
риска
• Отсутствие фиксированных
выплат
• Отсутствие необходимости
возвращать привлеченные
средства участников
• Отсутствие необходимости
обеспечения возвратности
средств
• Улучшение структуры баланса
• Повышение
кредитоспособности компании
• Свидетельство инвестиционной
привлекательности
• IPO: обеспечивает публичность
корпорации, что повышает
кредитоспособность и
инвестиционную
привлекательность
• Сложность процедуры
выпуска акций
• Необходимость регистрации
выпуска
• Угроза для существующих
владельцев потерять
контроль над корпорацией
• Самый дорогой источник
капитала, оплачиваемый из
чистой прибыли
• IPO: высокие сопутствующие
затраты (5–10% объема
эмиссии); необходимость
реструктуризации и
обеспечения прозрачности
корпорации
• Вероятность снижения курса
акций
Банковски
й кредит
• Возможный рост
рентабельности собственного
капитала за счет эффекта
финансового рычага
• Сохранение контроля над
бизнесом при условии
выполнения условий
кредитного договора
• Смягчение агентского
• Рост финансового риска
• Как правило, краткосрочный
характер кредита
• Ограничительные условия в
кредитном договоре
• Необходимость обеспечения
• Угроза потери контроля над
бизнесом в случае нарушения
условий кредитного договора
85
конфликта
• Положительный сигнальный
эффект
• Включение расходов в виде
процентов в расходы до
налогообложения (величина
расходов ограничивается НК)
Гибридный
капитал –
привилеги
рованные
акции
• Уменьшение финансового
риска
• Отсутствие необходимости
возвращать привлеченные
средства участников
• Отсутствие необходимости
обеспечения возвратности
средств
• Улучшение структуры баланса
• Повышение
кредитоспособности компании
• Свидетельство инвестиционной
привлекательности
• Выпуск ограничен (25%
уставного капитала)
• Фиксированные выплаты
дивидендов
• Сложность процедуры
выпуска акций
• Необходимость регистрации
выпуска в ФСФР
• Дорогой источник,
оплачиваемый из чистой
прибыли
• IPO: высокие сопутствующие
затраты (5–10% от объема
эмиссии); необходимость
реструктуризации и
обеспечения прозрачности
корпорации
Займы
учредител
ей и
партнеров
• Простота процедуры
привлечения капитала
• Сохранение контроля над
бизнесом
• Включение расходов в виде
процентов по займам в
расходы до налогообложения
(величина расходов
ограничивается НК)
• Длительный срок
заимствования
• Более низкий процент по
займам
• Рациональный способ
управления денежными
потоками в группе
• Свидетельство поддержки
бизнеса со стороны участников
группы или партнеров
• Ухудшение структуры
баланса
• Снижение
кредитоспособности
корпорации
Эмиссия
облигаций
• Возможный рост
рентабельности собственного
капитала за счет эффекта
финансового рычага
• Включение расходов в виде
процентов в расходы до
налогообложения (величина
расходов ограничивается НК)
• Возможен более низкий
процент, чем по кредиту,
возможен плавающий процент
• Недоступность источника для
малых и средних организаций
• Необходимость регистрации
выпуска
• Необходимость обеспечения
досрочного выкупа через 1–
1,5 года (механизм оферты)
• Сложность в поиске
инвесторов
• Необходимость оплаты услуг
андеррайтера (1–3,5%
86
• Длительный срок
заимствования, средний 3–5
лет
• Более удобная и гибкая схема
возврата привлеченных
средств, эмитент может
регулировать объем долга
(возможен досрочный выкуп)
• Обеспечивает публичность
корпорации, что повышает
кредитоспособность и
инвестиционную
привлекательность
• Возможность управления
долгом
• Отсутствие залога
объема эмиссии)
Лизинг
• Возможный рост
рентабельности собственного
капитала за счет эффекта
финансового рычага
• Включение лизингового
платежа в расходы до
налогообложения без
ограничений
• Возможность применения
ускоренной амортизации
(коэффициент до 3) в учебе и
налогообложении
• Необходимость авансового
платежа
• Необходимость залога (как
правило)
• Оплата дополнительных
услуг лизингодателя
• Ограничения по видам
имущества, приобретаемого
по лизингу
• Возможен платеж в конце
срока лизингового договора в
счет выкупа имущества
• Контроль налоговых органов
87