положительной тенденцией в структуре финансовых показателей организации.
10) Согласно нормативным документам, нормальное значение
коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами
должно составлять не менее 0,1. Коэффициент обеспеченности оборотных
активов собственными средствами за 2019 г. вырастет, что положительно
скажется на финансовой устойчивости предприятия.
11) Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами
увеличился, оказывается высоким больше 1, т.е. запасы формируются из
собственных средств, что объяснимо, поскольку основным источников
деятельности организации являются собственные средства.
12) Коэффициент обеспеченности процентов к уплате сопоставляет
прибыль до вычета процентов и налогов с процентами к уплате. Показатель
выше 1, компания может рассчитаться с внешними инвесторами по текущим
обязательствам.
13) Рентабельность собственного капитала в 2019 г. стала значительно
выше, чем в 2018 г. Если сравнить данный показатель с доходностью
альтернативных вложений, например, средней ставкой по банковским
депозитам, то ROE>8%, что говорит о выгодности бизнеса по сравнению с
доходностью альтернативных вложений.
Рассчитаем эффект финансового рычага (табл. 14).
Таблица 14
Исходные данные для расчёта финансового рычага
2017
2018
2019
ROA
4,11%
9,45%
20,44%
26,3%
17,57%
12,95%
ЗК/СК
0,21
0,39
0,33
=
(
4,11 26,3
)
0,8 0,21 = 3,73%
=
(
9,45 17,57
)
0,8 0,39 = 2,53%
=
(
20,44 12,95
)
0,8 0,33 = 1,98%
Мы наблюдаем, что эффект финансового рычага стал положительным,
благодаря нашему предположению (реализация нового производства за счёт
нераспределенной прибыли). То есть в следующем периоде 2019 г. можно
75
будет задуматься о привлечении заёмных средств для осуществления
производства, развития предприятия и реализации новых проектов.
Теперь применим метод минимизации средневзвешенной цены капитала
(табл.15).
Таблица 15
Расчет средневзвешенной стоимости капитала 2019 г.
2017
2018
2019
Стоимость собственного
капитала
0,11%
5,05%
18,48%
Чистая прибыль, тыс. руб.
85
4277
18240
Среднее значение СК тыс. руб.
79603,5
84618,5
98711
Стоимость заемного
капитала
26,3%
17,57%
12,95%
Проценты к уплате, тыс. руб.
3445
4548
4548
Среднее значение ЗК, тыс. руб.
13101
25889
35108
Доля СК
0,83
0,72
0,75
Доля ЗК
0,17
0,28
0,25
WACC
3,73%
7,59%
16,49%
= 0,11 0,83 +
(
1 0,2
)
26,3 0,17 = 3,73%
= 5,05 0,72 +
(
1 0,2
)
17,57 0,28 = 7,59%
= 18,48 0,75 +
(
1 0,2
)
12,95 0,25 = 16,49%
Таким образом, мы наблюдаем, что если реализовать наше
предположение (ввод нового производства за счёт нераспределенной прибыли),
то в 2019 г., произойдёт увеличение рентабельности собственного капитала с
5,05% до 18,48%, увеличение рентабельности совокупного капитала с 9,45% до
20,44%. Кроме того, эффект финансового рычага изменится с отрицательного
значения на положительное, и цена собственного капитала станет выше цены
заёмного. Поэтому ООО «Веста» следует реализовать данное предположение.
76
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В условиях рыночной экономики выбор источников финансирования и
оптимизация структуры капитала имеет первостепенное значение для
предприятия, так как это непосредственно влияет на финансовую устойчивость
и конкурентоспособность предприятия.
Формирование капитала происходит за счёт источников
финансирования, которые классифицируются по различным критериям.
Наиболее полное представление о финансовой системе и её основных
составных частях дают классификации по таким критериям, как правовой
статус (собственные, заёмные), происхождение (внутренние, внешние), срок
(бессрочные, долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные).
Предприятие, которое использует только собственный капитал, обладает
наивысшей финансовой устойчивостью, однако имеет ограниченный объём
средств и сдерживает темпы своего развития, т.к. не может обеспечить
увеличения своих активов и возрастания объёмов своей хозяйственной
деятельности. В свою очередь, предприятие, которое использует заёмные
источники финансирования, имеет более высокий финансовый потенциал
своего развития за счёт формирования большего объёма активов, но и у
компании увеличиваются финансовые риски.
Структура капитала определяется процентным соотношением
собственных и заемных средств. От этого соотношения зависит финансовая
устойчивость, финансовые риски, стоимость каждого вида капитала,
платежеспособность и возможность банкротства предприятия,
средневзвешенная стоимость капитала. Оптимальная структура капитала
предполагает такое сочетание собственного и заемного капитала, при котором
будет обеспечена максимальная рыночная стоимость предприятия. Поиском
оптимальной структуры капитала занимается теория структуры капитала.
Для оптимизации структуры капитала на практике применяются три
главных метода: исходя из сложившейся на предприятии практики
77
финансирования активов; метод оценки эффекта финансового левериджа;
метод минимизации средневзвешенной стоимости капитала.
Анализ источников финансирования ООО «Веста» показал, что с 2016 г.
по 2018 г. большую долю в структуре капитала занимают собственные
источники финансирования, но наблюдается рост доли заёмных. Так, доля
собственного капитала на протяжении анализируемого периода упала с 89% до
72%, а доля заемного выросла с 11% до 28%.
Согласно проведенному анализу финансово-экономических показателей
можно сказать, что положение ООО «Веста» финансово-устойчивое. Этому
свидетельствует наличие собственных оборотных средств в сумме 15998 тыс.
руб., высокий коэффициент финансовой независимости 0,72, увеличение
рентабельности собственного капитала с 0,11% до 5,05%.
Однако компания недостаточно эффективно использует капитал:
рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала
низкие, но в течение анализируемого периода имеют тенденцию к повышению.
Следует повысить данные показатели. Это можно достичь, если работать над
ресурсосбережением, уменьшением себестоимости, внедрять новых
технологий, ресурсосберегающее оборудования, увеличивать масштабы
производства
Эффект финансового рычага в 2018 г. отрицательный и равен -2,53%,
что говорит о нецелесообразности привлечения заёмного капитала. Метод
минимизации средневзвешенной стоимости капитала также показал, что в
настоящих условиях следует отказаться от заемных средств, так как цена
заемного капитала выше цены собственного капитала.
Учитывая высокую финансовую устойчивость предприятия, низкую
рентабельность и цену собственного капитала, отрицательный эффект
финансового рычага, предприятию не следует увеличивать долю заёмных
средств в структуре капитала. Поэтому для реализации проекта с
единовременной закупкой оборудования на сумму 12266 тыс. руб. и
ожидаемой прибылью в сумме 13963 тыс. руб. стоит использовать собственный
78
капитал с источником финансирования за счёт нераспределенной прибыли.
Если предприятие придержится такой рекомендации, то все финансово-
экономические показатели, рассматриваемые ранее, изменятся в лучшую
сторону, рентабельность собственного капитала увеличится до 18,48%,
увеличение рентабельности совокупного капитала с 9,45% до 20,44%. Кроме
того, эффект финансового рычага изменится с отрицательного значения на
положительное 1,98%, и цена собственного капитала станет выше цены
заёмного. То есть в следующем периоде 2019 г. можно будет задуматься о
привлечении заёмных средств для осуществления производства, развития
предприятия и реализации новых проектов.
Поэтому ООО «Веста» стоит реализовывать новое производство за счёт
собственных средств, нераспределённой прибыли, и по мере увеличения
финансового рычага можно будет рассматривать вопрос о привлечении
заемного капитала.
Таким образом, оптимизация структуры капитала предприятия – один из
сложных и важных этапов эффективного управления предприятием в целом.
Чем рациональнее будет проводиться управление структурой капитала, тем
более стабильно и успешно будет развиваться предприятие.
79
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным
голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о
поправках к Конституции РФ от 30.12.2013 № 6-ФКЗ, от 30.12.2013 № 7-ФКЗ,
от 05.02.2014 № 2-ФКЗ, от 21.07.2014 № 11-ФКЗ) // Справочно-правовая
система «Консультант плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант
Плюс».
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от
31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 06.06.2019) // Справочно-правовая система
«Консультант плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от
05.08.2000 N 117-ФЗ (ред. от 03.07.2019) // Справочно-правовая система
«Консультант плюс»: [Электронный ресурс] / Компания «Консультант Плюс».
4. Агеева, О. А. Бухгалтерский учет и анализ в 2 ч. Часть 2.
Экономический анализ: учебник для академического бакалавриата / О. А.
Агеева, Л. С. Шахматова. - М.: Издательство Юрайт, 2018. – 240 с.
5. Алексеева, Н. А. Анализ денежных потоков организации. Сборник
задач (с методическими рекомендациями и ответами к решению задач).
Учебное пособие / Н.А. Алексеева. – М.: Дрофа, 2018. – 160 c.
6. Анциферова, И. В. Бухгалтерский финансовый учет. Учебник / И.В.
Анциферова. – М.: Дашков и Ко, 2018. – 256 c.
7. Афоничкин, А. И. Финансовый менеджмент в 2 ч. Часть 1.
Методология: учебник и практикум для академического бакалавриата / А. И.
Афоничкин, Л. И. Журова, Д. Г. Михаленко ; под ред. А. И. Афоничкина. – 2–е
изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 217 с.
8. Бухгалтерская отчетность как информационная база управления
социально–экономическими системами / Н.А. Камарджанова. – СПб.: Питер,
2017. – 500 с.
9. Бухгалтерская финансовая отчетность / А.И. Нечитайло, Л.Ф.
80
Фомина. – Ростов н/Д., 2016. – 654 с.
10. Вахрушина, М.А. Международные стандарты финансовой
отчетности / М.А. Вахрушина. – М.: Рид Групп, 2017. – 871 c.
11. Верхунова Т.В., Сорокин О.Н. Финансовая устойчивость и
платежеспособность организации // В сборнике: Перспективы развития
бухгалтерского учета, анализа, аудита и налогообложения в российской и
международной практике сборник материалов Всероссийской заочной научно–
практической конференции. Министерство образования и науки РФ; ФГБОУ
ВПО «Чувашский государственный университет им. И.Н. Ульянова». - 2017. -
С. 40–45.
12. Герасименко, А. Финансовая отчетность для руководителей и
начинающих специалистов / А. Герасименко. – М.: Альпина Паблишер, 2017. –
446 с.
13. Графеева А.В., Рознина Н.В. Финансовая устойчивость и
платёжеспособность как фактор финансовой безопасности организации // В
сборнике: Современные проблемы финансового регулирования и учета в
агропромышленном комплексе. Материалы I Всероссийской научно–
практической конференции. - 2018. - С. 110–114.
14. Григорьева, Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка,
прогноз: учебник для бакалавриата и магистратуры / Т. И. Григорьева. – 3–е
изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 486 с.
15. Гулюгина Т.И. Критический анализ методов оптимизации
структуры капитала предприятия// Экономические науки №87. – М.:
Экономические науки, 2012. – 584 с.
16. Дербичева А.А., Белова Е.Л. Платежеспособность и финансовая
устойчивость как индикаторы управления финансовым состоянием
хозяйствующих субъектов // Экономика и предпринимательство. - 2018. - № 3–
1 (80–1). - С. 684–688.
17. Дыбаль, С. В. Финансовый анализ. Теория и практика / С.В.
Дыбаль. – М.: Бизнес–пресса, 2017. – 336 c.
81
18. Ефимова, О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий
для принятия экономических решений: Учебник / О.В. Ефимова. – М.: Омега–
Л, 2016. – 349 c.
19. Жарылгасова, Б. Т. Анализ финансовой отчетности / Б.Т.
Жарылгасова, А.Е. Суглобов, В.Ю. Савин. – М.: Титан эффект, 2018. – 320 c.
20. Жилкина, А. Н. Финансовый анализ: учебник и практикум для
академического бакалавриата / А. Н. Жилкина. – М.: Издательство Юрайт,
2018. – 285 с.
21. Житникова А.А. Значение и задачи финансовой устойчивости
организации. Факторы, обеспечивающие платежеспособность // Экономика и
управление в XXI веке: тенденции развития. - 2018. - № 1. - С. 153–157.
22. Жуленев, С. В. Элементарная финансовая математика / С.В.
Жуленев. – М.: Издательство МГУ, 2017. – 525 c.
23. Журавлёва, Т.А. Современные методики анализа финансового
состояния коммерческих организаций // Экономика и предпринимательство. –
2017. – № 9 (38). – С. 413–417.
24. Казакова, Н. А. Финансовый анализ: учебник и практикум для
бакалавриата и магистратуры / Н. А. Казакова. – М.: Издательство Юрайт, 2018.
– 470 с.
25. Карлик, М. А. Основы финансового учета и анализа. Учебное
пособие / М.А. Карлик. – Москва: СИНТЕГ, 2018. – 240 c.
26. Каурова, О. С. Финансово–экономический анализ предприятия /
Каурова О. С. – М.: КноРус, 2017. – 788 c.
27. Киреев, И.В. Методика проведения анализа краткосрочной и
долгосрочной финансовой устойчивости и платежеспособности промышленных
предприятий / И.В. Киреев // Управленческий учет. - 2018. - № 1. - С.41–46.
28. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: учебник и
практикум для академического бакалавриата / В. И. Бариленко [и др.]; под ред.
В. И. Бариленко. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 455 с.
29. Кулагина, Н. А. Анализ и диагностика финансово–хозяйственной
82
деятельности организации. Практикум: учебное пособие для академического
бакалавриата / Н. А. Кулагина. – 2–е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство
Юрайт, 2018. – 135 с.
30. Литовченко, В.П. Финансовый анализ: Учебное пособие. 2–е изд. /
В.П. Литовченко. – М.: Дашков и К, 2017. – 214 c.
31. Максимова Ю. Б. Формирование оптимальной структуры капитала
как фактор обеспечения финансовой устойчивости компании // Молодой
ученый. - 2015. - №1. - С. 390-396.
32. Мельник, М. В. Экономический анализ: учебник и практикум для
СПО / М. В. Мельник, В. Л. Поздеев. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 261 с.
33. Нефедова С.В. Контроль за платежеспособностью и финансовой
устойчивостью экономического субъекта // Известия Тульского
государственного университета. Экономические и юридические науки. - 2018. -
№ 3–1. - С. 104–111.
34. Никитушкина И.В. Структура капитала корпорации: теория и
практика: монография / И.В. Никитушкина, С.Г. Макарова. – М.:
Экономический ф-т МГУ, 2013. – 129 с.
35. Никифорова, Н. А. Управленческий анализ: учебник для
бакалавриата и магистратуры / Н. А. Никифорова, В. Н. Тафинцева. – 2–е изд.,
перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 468 с.
36. Новикова Ю. Д. Процесс формирования собственного капитала в
современных условиях // Молодой ученый. - 2017. - №7. - С. 924-927.
37. Озол В.Г. Платежеспособность – как один из основных элементов
определения финансовой устойчивости предприятий // В сборнике: Наука и
образование в жизни современного общества / сборник научных трудов по
материалам Международной научно–практической конференции: в 14 томах.
2018. С. 97–102.
38. Погодина, Т. В. Финансовый менеджмент: учебник и практикум для
прикладного бакалавриата / Т. В. Погодина. – М.: Издательство Юрайт, 2018. –
351 с.
83
39. Прокофьева М.А., Шевченко Ю.С. Финансовая устойчивость и
платежеспособность организации // Альманах мировой науки. - 2018. - № 2–2
(17). - С. 129–132.
40. Рафекова Д.Р., Фадеева Е.А. Платежеспособность и финансовая
устойчивость как важнейшие характеристика финансового состояния
организации // В сборнике: Стратегия и тактика управления предприятием в
переходной экономике / сборник материалов XVI ежегодного открытого
конкурса научно–исследовательских работ студентов и молодых ученых в
области экономики и управления «Зеленый росток». под редакцией Г. С.
Мерзликиной. Волгоград, 2017. С. 76–78.
41. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности организации:
учебник / Г. В. Савицкая. – Москва: Инфра–М, 2018. – 534 с.
42. Соколов, Я.В. Бухгалтерская (финансовая) отчетность: учебное
пособие / Я. В. Соколов. – М.: Магистр, 2018. – 479 с.
43. Турманидзе, Т.У. Финансовый анализ. 2–е изд., перераб. и доп.
Учебник. Гриф УМЦ «Профессиональный учебник». Гриф НИИ образования и
науки. / Т.У. Турманидзе. – М.: ЮНИТИ, 2018. – 287 c.
44. Финансовый анализ: учебник и практикум для бакалавриата и
магистратуры / И. Ю. Евстафьева [и др.]; под общ. ред. И. Ю. Евстафьевой, В.
А. Черненко. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 337 с.
45. Финансовый менеджмент: учебник / Г. Б. Поляк [и др.]; под ред. Г.
Б. Поляка. – 4–е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – 456 с.
46. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. –
М.: ИНФРА–М, 2016. – 208 с.
47. Ширяев Д.В. Методики оценки финансовой устойчивости
коммерческих организаций для обнаружения в их деятельности кризисных
тенденций // Известия Московского государственного технического
университета МАМИ. 2018. – Т. 5. – № 1. – С. 76–82.
84