66
Результаты расчетов, указывают на то, что темпы роста собственного капитала
ОАО «Ульяновский сахарный завод», в 2015 г. значительно увеличились. Если
в течение 2014 г. собственный капитал предприятия вырос за счет внутренних
источников на 4,136%, то в 2015 г. темпы прироста составили 17,204%.
Положительное влияние на темпы роста собственного капитала в 2015 г.
оказали такие факторы, как рост рентабельности продаж и ускорение
оборачиваемости активов. Под влиянием данных факторов собственный
капитал ОАО «Ульяновский сахарный завод» вырос на 17,194%.
Отрицательное влияние на темпы роста собственного капитала предприятия в
2015 г. оказало снижение коэффициента финансового рычага. Основная
причина его снижения заключалась в том, что в 2015 г. ОАО «Ульяновский
сахарный завод» не привлекало долгосрочные кредиты и займы, что привело к
изменению соотношения между средней стоимостью активов и собственного
капитала, характеризующего коэффициент финансового рычага. Таким
образом, можно отметить преимущественно положительное влияние факторов
на изменение темпов роста собственного капитала предприятия.
В то же время несмотря на положительную динамику собственного
капитала ОАО «Ульяновский сахарный завод» в 2015 г. его прирост был
недостаточным для формирования в достаточном объеме собственных
оборотных средств, что привело к необходимости привлечения краткосрочных
заемных средств для покрытия запасов. Основная причина сложившейся
ситуации заключается в изменении структуры источников финансирования
деятельности предприятия. Как уже было отмечено ранее, в 2015 г. ОАО
«Ульяновский сахарный завод» не использовало для финансировании активов
долгосрочные заемные средства, но при этом увеличило объем краткосрочных
кредитов и займов на 249485 тыс. руб. Рост краткосрочной задолженности
предприятия и привел к тому, то в 2015 г. его финансовое состояние
существенно ухудшилось.
Так как задачи роста доходности собственного капитала предприятия и
повышения уровня его финансовой устойчивости не могут быть одновременно
67
решены, необходимо выбрать наиболее приоритетную из них с учетом
текущего финансового состояния. Принимая во внимание резкое ухудшение
финансового состояния предприятия в 2015 г. по сравнению с предыдущими
периодами в качестве приоритетной будем рассматривать задачу повышения
уровня финансовой устойчивости предприятия.
3.2 Разработка рекомендаций по улучшению финансового состояния
за счет наращивания собственного капитала и повышения эффективности
использования резервов ОАО «Ульяновский сахарный завод»
Задача улучшения финансового состояния ОАО «Ульяновский сахарный
завод» может быть решена при условии наращивания собственного капитала
предприятия. Рассмотрим возможность увеличения собственного капитала
акционерного общества за счет внешних и внутренних источников.
Возможность увеличения собственного капитала ОАО «Ульяновский сахарный
завод» за счет внешних источников предусмотрена уставом предприятия, в
соответствии с которым общество вправе разместить в дополнение к
размещенным объявленные акции. Количество объявленных обыкновенных
именных акций составляет 8 800 000 штук номинальной стоимостью 1 рубль.
Таким образом, в результате размещения ранее объявленных акций уставный
капитал ОАО «Ульяновский сахарный завод» увеличится на 8800 тыс. руб. и
составит 22015 тыс. руб.
В то же время в условиях снижения спроса на акции ОАО «Ульяновский
сахарный завод», о котором говорилось ранее и снижении ожиданий
инвесторов относительно прибыли, получаемой на 1 рубль вложенных средств,
использование только внешних источников для увеличения суммы
собственного капитала будет недостаточным для того, чтобы повысить уровень
финансовой устойчивости предприятия.
Основным внутренним источником увеличения собственного капитала
предприятия является реинвестирование полученной прибыли. В свою очередь
роста суммы реинвестированной прибыли предприятие сможет добиться только
68
при условии увеличения прибыли от продаж выпускаемой продукции. Для
определения возможностей увеличение суммы прибыли предприятия за счет
увеличения объема продаж были проанализированы тенденции развития
российского рынка сахара в 2012 – 2015 гг. (рисунок 11)
104,3
74,9
92,1
106,3
0
20
40
60
80
100
120
2012 2013 2014 2015
темп роста
продаж, %
Линейный (темп
роста продаж, %)
Рисунок 11. Динамика продаж на российском рынке сахара 2012-
2015 гг.
38
Как видно из данного рисунка, начиная с 2015 г. и на последующие 2 года
сохранится положительная тенденция развития рынка сахара. При этом линия
тренда на рисунке показывает, что средние темпы прироста в 2016 – 2017 гг.
составят 2,5 – 3% в год. При сохранении таких же темпов прироста на
региональном рынке, где реализуется продукция ОАО «Ульяновский сахарный
завод», емкость рынка увеличится на 52128 тонн в год, из которых ОАО
«Ульяновский сахарный завод» может покрыть 40% за счет использования
имеющихся незадействованных производственных мощностей, что составит
20851 тонн. Прибыль в расчете на 1 тонну сахара в 2015 г. составила 1,91 тыс.
руб. Таким образом, резервы роста прибыли предприятия за счет увеличения
объема продаж составят
20851*1,91 = 39825 тыс. руб.
В качестве еще одного фактора роста прибыли ОАО «Ульяновский
сахарный завод» необходимо рассматривать рост цена на продукцию
предприятия. По прогнозам специалистов, рост цен на сахар в 2016 г. составит
38
http://alto-group.ru/new/451-obzor-rossijskogo-rynka-saxara-g.html
69
2,6%. Таким образом, резерв роста прибыли от продаж за счет роста цены
составит:
(40,73– 39,7)*149337 = 153817 тыс. руб.
Если исключить влияние других факторов на величину прибыли от
продаж, то за счет выявленных резервов она может составить 469813 тыс. руб.
Если предположить, что результат от внереализационных операций ОАО
«Ульяновский сахарный завод» в прогнозом периоде не изменится, тогда
прибыль до налогообложения предприятия составит 112755 тыс. руб., а чистая
прибыль – 90204 тыс. руб. При условии капитализации всей суммы прибыли
собственный капитал предприятия увеличится на данную сумму. Таким
образом, совокупный прирост собственного капитала за счет внутренних и
внешних источников составит:
8800 + 90204 = 99004 тыс. руб.
При реализации выявленных резервов роста суммы собственного
капитала предприятия его остаток на конец прогнозного периода составит
99004 + 256145 = 355149 тыс руб.
Удельный вес собственного капитала в общей сумме источников
финансирования увеличится до 33%, то есть на 10 процентных пункта по
сравнению с 2015 г. Прирост собственного капитала позволит на 60% покрыть
недостаток собственных оборотных средств предприятия, сформировавшийся в
2015 г. Оставшаяся часть дефицита собственных оборотных средств для
покрытия запасов может быть покрыта за счет привлечения долгосрочных
кредитов и займов, что позволит увеличить сумму перманентного капитала
предприятия. Это в свою очередь позволит предприятию перейти от
неустойчивого финансового состояния к состоянию, характеризующемуся
нормальной финансовой устойчивостью.
В процессе проведенного в работе исследования на предприятии был
выявлен ряд недостатков в формировании резервного капитала ОАО
«Ульяновский сахарный завод». В частности было установлено, что на
протяжении трех исследуемых лет предприятием не осуществлялись
70
отчисления в резервный фонд, предусмотренные уставом, что свидетельствует
о нарушении его основных положений. В связи с этим на предприятии
необходимо усилить контроль за формированием резервного фонда и его
рациональным использованием.
Также по результатам проведенного исследования был установлен факт
недостаточно полного использования средств резерва предстоящих расходов на
оплату отпусков. В связи с этим на предприятии рекомендуется усилить
контроль за планированием и соблюдением графика отпусков, что позволит
привести сумму резерва в соответствие с реальными потребностями
предприятия.
Выводы по 3 главе
С учетом выявленных недостатков в системе управления собственным
капиталом и резервами ОАО «Ульяновский сахарный завод», в данной главе
работы были обоснованы мероприятия по увеличению суммы собственного
капитала за счет внешних и внутренних источников, что позволит увеличить
его долю в общей сумме источников финансирования на 10 процентных пункта.
Также предприятию было рекомендовано усилить контроль за формированием
и расходованием средств резервного фонда и резерва предстоящих расходов на
оплату отпусков. В отношении последнего было рекомендовано проводить
более тщательное планирование отпусков сотрудников предприятия и усиление
контроля за соблюдением графика отпусков.
71
Заключение
В процессе своей финансово – хозяйственной деятельности предприятия
привлекают различные источники финансирования, оказывающие различное
влияние на его финансовое состояние и финансовые результаты. Важнейшими
собственными источниками финансирования предприятия являются его
собственный капитал и резервы. Собственный капитал – это капитал
предприятия, вложенный учредителями и представляющий собой стоимостную
оценку совокупных прав собственников предприятия на долю в его имуществе.
Собственный капитал выполняет важную роль в финансировании деятельности
предприятия, обеспечивая его финансовую независимость и поддерживая
устойчивость финансового состояния.
Основными элементами собственного капитала предприятия являются
собственный капитал, нераспределенная прибыль и резервный капитал.
Уставный капитал предприятия – это как складочный капитал,
формирующийся за счет взносов его учредителей. Основное назначение
уставного капитала в деятельности предприятия определяется прежде всего в
том, что на момент создания предприятия он выступает основным источником
финансирования его деятельности. Процесс формирования уставного капитала
предприятия имеет свои особенности, определяемые в первую очередь его
организационно – правовой формой и видом осуществляемой деятельности.
Нераспределенная прибыль является результатом капитализации
прибыли отчетного периода. Элементом собственного капитала прибыль
становится после того, как пройдет стадию формирования в операционной,
инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия, стадию
использования для покрытия обязательных выплат по обслуживанию долга и
налоговых обязательств, стадию распределения на формирование резервного
капитала и выплату дивидендов, то есть приобретет форму нераспределенной
прибыли.
72
Резервный капитал как элемент собственного капитала предприятия
представляет собой часть подлежащей распределению прибыли, возможные
варианты распределения которой ограничиваются нормами действующего
законодательства. Средства резервного капитала выступают как основной
финансовый источник для возмещения понесенных убытков и списания
понесенных расходов при недостатке прибыли. Порядок создания резервного
капитала регламентируется законодательно и также зависит от организационно
– правовой формы, в которой создано и функционирует предприятие.
Помимо резервов, предусмотренных законодательством, предприятие
может также создавать различные виды резервов, относящихся к категории
прочих. К ним относятся оценочные резервы и резервы предстоящих расходов
и платежей. В системе финансового и налогового учета данные резервы
создаются по-разному. Основные отличия заключаются в критериях признания
оснований для формирования резерва. В соответствии с российским
законодательством среди резервов, относящихся к категории прочих,
обязательным является формирование резервов под обесценивание финансовых
вложений и резервов по сомнительным долгам. Решение о формировании
прочих резервов принимается предприятием самостоятельно, а порядок их
формирования закрепляется в его учетной политике.
Собственный капитал и резервы предприятия выступают объектом
специального анализа, который предполагает изучение их динамики и
структуры, факторов, обусловивших выявленные изменения, оценку полноты и
эффективности использования. Полученные в процессе анализа собственного
капитала и резервов результаты могут быть интерпретированы для оценки
текущего финансового состояния предприятия и перспектив его изменения.
Такой анализ позволяет также оценить влияние собственного капитала и
резервов на финансовые результаты предприятия и определить способы
наиболее эффективного использования в соотношении с другими источниками
финансирования.
73
Особенности проведения анализа собственного капитала и резервов в
данной работе были рассмотрены на примере ОАО «Ульяновский сахарный
завод». По результатам проведенного исследования был сделан вывод о том,
что удельный вес собственного капитала на протяжении 3 исследуемых лет
(2013 – 2015 гг.) оставался относительно невысоким (24% по состоянию на
31.12.2015), хотя и наблюдался его рост в динамике. В составе собственного
капитала предприятия необходимо выделить уставный капитал, результаты
переоценки внеоборотных активов, резервный капитал и нераспределенную
прибыль. Рост собственного капитала ОАО «Ульяновский сахарный завод» в
2013 – 2015 гг. обеспечивался только за счет прироста нераспределенной
прибыли, существенных изменений в структуре собственного капитала
предприятия за исследуемый период не происходило.
Анализ уставного капитала ОАО «Ульяновский сахарный завод» показал,
что в процессе его формирования все требования законодательства были
полностью соблюдены, а превышение уставного капитала над чистыми
активами дает возможность обществу выплачивать дивиденды и осуществлять
выпуск ценных бумаг.
В процессе анализа резервного капитала ОАО «Ульяновский сахарный
завод» были выявлены нарушения положений устава общества относительно
процедуры его формирования. Уставом предусмотрены ежегодные 5%
отчисления от чистой прибыли предприятия в резервный фонд, однако как
показали результаты расчетов в 2013-2015 гг. такие отчисления не
осуществлялись.
Среди прочих видов резервов, уставом ОАО «Ульяновский сахарный
завод» предусмотрена возможность формирования резервов по сомнительным
долгам и резервов предстоящих расходов на оплату отпусков. Результаты
анализа данных видов резервов показали, что их суммы ежегодно
увеличивались. Структура резервов по сомнительным долгам обусловлена
структурой просроченной дебиторской задолженности, а структура резерва
предстоящих расходов на оплату отпусков определяется структурой персонала
74
предприятия, средней продолжительностью заработной платы и средней
продолжительностью отпусков.
Результаты расчетов показали, что собственный капитал ОАО
«Ульяновский сахарный завод» в 2015 г. по сравнению с предыдущими
периодами стал использоваться более эффективно, что проявилось в ускорении
оборачиваемости собственного капитала, росте его рентабельности и росте
прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию. В то же время недостаточно
рациональной можно признать структуры вложений собственного капитала
ОАО «Ульяновский сахарный завод», что привело к снижению уровня его
маневренности. Также необходимо отметить снижение ожиданий
потенциальных инвесторов относительно прибыльности деятельности
общества, что привело к снижению соотношения «рыночная цена/ прибыль» на
одну акцию.
В качестве основных проблем управления собственным капиталом и
резервами ОАО «Ульяновский сахарный завод» были определены следующие:
1. Существенное ухудшение финансового состояния предприятия. Если
по состоянию на 31.12.2014 г. предприятие характеризовалось абсолютной
финансовой устойчивостью, то по состоянию на 31.12.2015 г. финансовое
состояние предприятие стало неустойчивым.
2. Несоблюдение требований устава в отношении формирования
резервного фонда;
3. Недостаточно полное использование средств резерва предстоящих
расходов на оплату отпусков.
В связи с выявленными проблемами ОАО «Ульяновский сахарный завод»
были даны следующие рекомендации:
1. Разместить ранее объявленные акции в количестве 8 800 000 штук
номинальной стоимостью 1 рубль. В результате их размещения уставный
капитал ОАО «Ульяновский сахарный завод» увеличится на 8800 тыс. руб. и
составит 22015 тыс. руб.
75
2. Обеспечить наращивание собственного капитала предприятия за счет
внутренних источников и прежде всего роста прибыли предприятия. Анализ
резервов роста прибыли ОАО «Ульяновский сахарный завод» показал, что она
может быть увеличена на 39825 тыс. руб. за счет увеличения объема продаж и
на 153817 тыс. руб. за счет повышения цены на продукцию предприятия. При
допущении стабильности финансового результата от внереализационных
операций, прибыль до налогообложения предприятия может составить 112755
тыс. руб., а чистая прибыль – 90204 тыс. руб. При условии капитализации всей
суммы полученной прибыли, собственный капитал на конец периода составит
355149 тыс руб., что позволит увеличить его удельный вес до 33%, то есть на 10
процентных пункта по сравнению с 2015 г. Прирост собственного капитала
позволит на 60% покрыть недостаток собственных оборотных средств
предприятия, сформировавшийся в 2015 г. Оставшаяся часть дефицита
собственных оборотных средств для покрытия запасов может быть покрыта за
счет привлечения долгосрочных кредитов и займов, что позволит увеличить
сумму перманентного капитала предприятия.
3. Усилить контроль за формированием резервного фонда и его
рациональным использованием
4. Усилить контроль за планированием и соблюдением графика отпусков
сотрудников предприятия, что позволит привести сумму резерва предстоящих
расходов на оплату отпусков в соответствие с его реальными потребностями.