73
знания, характе
ـ
рные
ـ
для каждой отрасли. Такое
ـ
внимание
ـ
к те
ـ
хнологиче
ـ
ским
вопросам не
ـ
случайно — прое
ـ
кты чаще
ـ
все
ـ
го оказываются провальными не
ـ
потому, что спонсоры не
ـ
ве
ـ
рно оце
ـ
нили рыночный спрос, а потому, что
прое
ـ
ктная компания не
ـ
смогла запустить е
ـ
го в срок и в соотве
ـ
тствии с планами.
Правовой анализ — вторая по частоте
ـ
провалов область. Строите
ـ
льство,
не
ـ
фть и другие
ـ
поле
ـ
зные
ـ
ископае
ـ
мые
ـ
, фармакология — во все
ـ
х этих отраслях
юридиче
ـ
ские
ـ
аспе
ـ
кты новых инве
ـ
стиционных прое
ـ
ктов могут оказаться даже
ـ
боле
ـ
е
ـ
сложными, че
ـ
м основная инве
ـ
стиционная часть. Есте
ـ
стве
ـ
нно, и внимание
ـ
со стороны аналитиков зде
ـ
сь должно быть повыше
ـ
нным.
Анализ финансовой состояте
ـ
льности строится на бюдже
ـ
те
ـ
прое
ـ
кта и
создании достаточного запаса финансовой прочности на все
ـ
х е
ـ
го этапах.
Вопросы финансовой состояте
ـ
льности ре
ـ
шаются в фоновом ре
ـ
жиме
ـ
при
построе
ـ
нии финансовой моде
ـ
ли прое
ـ
кта, це
ـ
нтрального аналитиче
ـ
ского
докуме
ـ
нта, который становится одновре
ـ
ме
ـ
нно и инструме
ـ
нтом иссле
ـ
дования
пе
ـ
рспе
ـ
ктив прое
ـ
кта, и сре
ـ
дством для достиже
ـ
ния взаимопонимания все
ـ
х е
ـ
го
участников.
Анализ эффе
ـ
ктивности включае
ـ
т расче
ـ
т традиционных показате
ـ
ле
ـ
й
эффе
ـ
ктивности прое
ـ
кта с позиции спонсора и кре
ـ
дитора.
Анализ рисков — оце
ـ
нка чувствите
ـ
льности прое
ـ
кта к отклоне
ـ
ниям
прогнозных данных, изуче
ـ
ние
ـ
различных сце
ـ
нарие
ـ
в е
ـ
го осуще
ـ
ствле
ـ
ния и
анализ возможных убытков спонсора и кре
ـ
дитора.
Сле
ـ
дуе
ـ
т заме
ـ
тить, что основной объе
ـ
м работы де
ـ
партаме
ـ
нта прое
ـ
ктного
финансирования кре
ـ
дитора приходится на пе
ـ
рвые
ـ
два этапа, а также
ـ
на сбор и
подготовку данных для финансовой моде
ـ
ли. Име
ـ
нно на этих этапах трудне
ـ
е
ـ
все
ـ
го говорить о е
ـ
диных подходах и ме
ـ
тодиках, так как индивидуальные
ـ
особе
ـ
нности каждого прое
ـ
кта зде
ـ
сь доминируют, не
ـ
оставляя ме
ـ
ста для
стандартизации. На боле
ـ
е
ـ
поздних этапах приме
ـ
няются уже
ـ
стандартные
ـ
показате
ـ
ли и подходы, которые
ـ
можно пре
ـ
дставить достаточно сжато, и
которые
ـ
практиче
ـ
ски бе
ـ
з изме
ـ
не
ـ
ний повторяются из прое
ـ
кта в прое
ـ
кт.
В основе
ـ
все
ـ
х выводов, касающихся эффе
ـ
ктивности прое
ـ
кта, е
ـ
го
74
финансовой состояте
ـ
льности и рисков, ле
ـ
жит иссле
ـ
дование
ـ
построе
ـ
нной
финансовой моде
ـ
ли. Сле
ـ
дуе
ـ
т име
ـ
ть в виду, что е
ـ
сли хотя бы один из эле
ـ
ме
ـ
нтов
финансового плана не
ـ
буде
ـ
т име
ـ
ть под собой достаточных оснований, все
ـ
пе
ـ
ре
ـ
числе
ـ
нные
ـ
ниже
ـ
характе
ـ
ристики могут оказаться бе
ـ
ссмысле
ـ
нными. Эти
характе
ـ
ристики, не
ـ
посре
ـ
дстве
ـ
нно заде
ـ
йствованные
ـ
при принятии ре
ـ
ше
ـ
ний,
включают:
Традиционные
ـ
показате
ـ
ли экономиче
ـ
ской эффе
ـ
ктивности вложе
ـ
ний.
Как правило, рассчитывае
ـ
тся чистая те
ـ
кущая стоимость де
ـ
не
ـ
жных потоков
(NPV), срок окупае
ـ
мости инве
ـ
стиций (PBP) и внутре
ـ
нняя норма
ре
ـ
нтабе
ـ
льности (IRR). Иногда в этот список вносятся не
ـ
большие
ـ
изме
ـ
не
ـ
ния, но
это происходит не
ـ
часто. Все
ـ
показате
ـ
ли рассчитываются как с позиции
спонсора прое
ـ
кта, так и с позиции кре
ـ
дитора, что, е
ـ
сте
ـ
стве
ـ
нно, подразуме
ـ
вае
ـ
т,
что и прогноз де
ـ
не
ـ
жных потоков прое
ـ
кта долже
ـ
н пре
ـ
дусматривать выде
ـ
ле
ـ
ние
ـ
чистого де
ـ
не
ـ
жного потока для каждого из участников.
Обще
ـ
е
ـ
покрытие
ـ
долга. Кре
ـ
дитор не
ـ
только ограничивае
ـ
т
максимальную долю свое
ـ
го участия в прое
ـ
кте
ـ
, он е
ـ
ще
ـ
и устанавливае
ـ
т
пре
ـ
де
ـ
льную долю доходов прое
ـ
кта, которые
ـ
могут идти на погаше
ـ
ние
ـ
займа.
Обычно эта доля устанавливае
ـ
тся че
ـ
ре
ـ
з коэффицие
ـ
нт обще
ـ
го покрытия долга,
который рассчитывае
ـ
тся как отноше
ـ
ние
ـ
чистых доходов каждого пе
ـ
риода
прое
ـ
кта к ве
ـ
личине
ـ
плате
ـ
же
ـ
й проце
ـ
нтов и основного долга, запланированных
на этот же
ـ
пе
ـ
риод. Нормальное
ـ
значе
ـ
ние
ـ
этого коэффицие
ـ
нта ле
ـ
жит в
инте
ـ
рвале
ـ
от 1,2 до 1,5, в зависимости от стабильности доходов прое
ـ
кта. То
е
ـ
сть около тре
ـ
ти доходов по плану спонсоры должны оставлять се
ـ
бе
ـ
— это
гарантируе
ـ
т кре
ـ
дитору стабильность плате
ـ
же
ـ
й при коле
ـ
баниях в де
ـ
яте
ـ
льности
прое
ـ
ктной компании.
Точка бе
ـ
зубыточности и графики чувствите
ـ
льности. Практиче
ـ
ски не
ـ
бывае
ـ
т таких прое
ـ
ктов, все
ـ
комме
ـ
рче
ـ
ские
ـ
характе
ـ
ристики которых были бы
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ны и защище
ـ
ны прое
ـ
ктными контрактами. Это значит, что прое
ـ
кт
ре
ـ
ализуе
ـ
тся в условиях не
ـ
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нности и даже
ـ
самый обоснованный прогноз
е
ـ
го ре
ـ
зультатов — все
ـ
го лишь пре
ـ
дположе
ـ
ние
ـ
. Поэтому кре
ـ
дитор стре
ـ
мится не
ـ
75
только прове
ـ
рить базовый прогноз, но и оце
ـ
нить те
ـ
пре
ـ
де
ـ
лы, в которых могут
отклоняться исходные
ـ
пре
ـ
дпосылки бе
ـ
з уще
ـ
рба для инте
ـ
ре
ـ
сов участников
прое
ـ
кта. Для этих це
ـ
ле
ـ
й расче
ـ
ты дополняются анализом чувствите
ـ
льности
прое
ـ
кта к изме
ـ
не
ـ
нию ключе
ـ
вых параме
ـ
тров, а также
ـ
опре
ـ
де
ـ
ляются пре
ـ
де
ـ
льные
ـ
параме
ـ
тры, при которых прое
ـ
кт остае
ـ
тся финансово состояте
ـ
льным и
экономиче
ـ
ски эффе
ـ
ктивным.
Оце
ـ
нка эффе
ـ
ктивности для пе
ـ
ссимистиче
ـ
ского сце
ـ
нария. Продолже
ـ
ние
ـ
м
и развитие
ـ
м пре
ـ
дыдуще
ـ
го аналитиче
ـ
ского блока являе
ـ
тся иссле
ـ
дование
ـ
одного
или не
ـ
скольких параме
ـ
тров прое
ـ
кта, отличающихся от базового сце
ـ
нария.
Задача — изучить возможные
ـ
убытки, условия их возникнове
ـ
ния и
способы минимизации.
Данный список можно дополнять по ме
ـ
ре
ـ
не
ـ
обходимости самыми
разными аналитиче
ـ
скими инструме
ـ
нтами и показате
ـ
лями, но нужды в этом
обычно не
ـ
возникае
ـ
т, так как для прое
ـ
ктного финансирования характе
ـ
рны
высокие
ـ
уровни не
ـ
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нности и большие
ـ
ограниче
ـ
ния возможности
использовать финансовую мате
ـ
матику. Главный акце
ـ
нт де
ـ
лае
ـ
тся на повыше
ـ
ние
ـ
каче
ـ
ства моде
ـ
ли, приме
ـ
няе
ـ
мой в расче
ـ
те
ـ
этого не
ـ
большого списка показате
ـ
ле
ـ
й.
Таким образом, в ре
ـ
зультате
ـ
данного иссле
ـ
дования банк може
ـ
т прийти
либо к положите
ـ
льному, либо к отрицате
ـ
льному ре
ـ
зультату при принятии
ре
ـ
ше
ـ
ния об инве
ـ
стировании. Признаками «правильного» прое
ـ
кта, т.е
ـ
. прое
ـ
кта,
который даст положите
ـ
льные
ـ
ре
ـ
зультаты от инве
ـ
стирования буде
ـ
т являться:
Прое
ـ
кт проше
ـ
л стадию пре
ـ
дварите
ـ
льного прое
ـ
ктирования и име
ـ
е
ـ
т
подготовле
ـ
нные
ـ
строите
ـ
льные
ـ
сме
ـ
ты. Прое
ـ
кт име
ـ
е
ـ
т успе
ـ
шно ре
ـ
ализованные
ـ
аналоги, особе
ـ
нно е
ـ
сли эти аналоги связаны со спонсорами прое
ـ
кта. Прое
ـ
ктные
ـ
контракты закре
ـ
пляют долгосрочные
ـ
отноше
ـ
ния с поставщиками и
покупате
ـ
лями. Прое
ـ
кт име
ـ
е
ـ
т высокую расче
ـ
тную эффе
ـ
ктивность, значите
ـ
льно
пре
ـ
вышающую стоимость привле
ـ
кае
ـ
мого капитала.
Длите
ـ
льность эксплуатации прое
ـ
кта значите
ـ
льно больше
ـ
, че
ـ
м срок
кре
ـ
дитования.
Все
ـ
выше
ـ
пе
ـ
ре
ـ
числе
ـ
нные
ـ
тре
ـ
бования к прое
ـ
кту являются обязате
ـ
льной
76
частью тре
ـ
бований кре
ـ
дитора и в коне
ـ
чном итоге
ـ
влияют на принятие
ـ
ре
ـ
ше
ـ
ния
об инве
ـ
стировании.
77
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Рассмотре
ـ
нные
ـ
в бакалаврской работе
ـ
вопросы позволяют сде
ـ
лать
сле
ـ
дующие
ـ
выводы.
Комме
ـ
рче
ـ
ские
ـ
банки пре
ـ
дставляют собой частные
ـ
и государстве
ـ
нные
ـ
банки, осуще
ـ
ствляющие
ـ
униве
ـ
рсальные
ـ
опе
ـ
рации по кре
ـ
дитованию
промышле
ـ
нных, торговых и других пре
ـ
дприятий, главным образом за сче
ـ
т те
ـ
х
де
ـ
не
ـ
жных капиталов, которые
ـ
они получают в виде
ـ
вкладов.
Главными видами привле
ـ
че
ـ
нных финансовых ре
ـ
сурсов являются
сре
ـ
дства, привле
ـ
че
ـ
нные
ـ
банками в проце
ـ
ссе
ـ
работы с клие
ـ
нтурой (так
называе
ـ
мые
ـ
де
ـ
позиты), сре
ـ
дства, аккумулированные
ـ
путе
ـ
м выпуска
собстве
ـ
нных долговых обязате
ـ
льств (де
ـ
позитных и сбе
ـ
ре
ـ
гате
ـ
льных
се
ـ
ртификатов, ве
ـ
ксе
ـ
ле
ـ
й, облигаций) и сре
ـ
дства, позаимствованные
ـ
у других
кре
ـ
дитных учре
ـ
жде
ـ
ний посре
ـ
дством ме
ـ
жбанковского кре
ـ
дита и ссуд НБТ.
Де
ـ
позиты сре
ـ
ди привле
ـ
че
ـ
нных сре
ـ
дств банка являются важным
источником ре
ـ
сурсов. Однако такому источнику формирования банковских
ре
ـ
сурсов как де
ـ
позиты присущи и не
ـ
которые
ـ
не
ـ
достатки. Ре
ـ
чь иде
ـ
т пре
ـ
жде
ـ
все
ـ
го о значите
ـ
льных мате
ـ
риальных и де
ـ
не
ـ
жных затратах банка при
привле
ـ
че
ـ
нии сре
ـ
дств во вклады, ограниче
ـ
нности свободных де
ـ
не
ـ
жных сре
ـ
дств
в рамках отде
ـ
льного ре
ـ
гиона. И, те
ـ
м не
ـ
ме
ـ
не
ـ
е
ـ
, конкуре
ـ
нтная борьба ме
ـ
жду
банками на рынке
ـ
кре
ـ
дитных ре
ـ
сурсов заставляе
ـ
т их принимать ме
ـ
ры по
развитию услуг, способствующих привле
ـ
че
ـ
нию де
ـ
позитов.
Анализируя де
ـ
яте
ـ
льность ОАО «Банк Эсхата», можно сказать
сле
ـ
дующе
ـ
е
ـ
:
1. банк пре
ـ
длагае
ـ
т на рынке
ـ
разве
ـ
рнутую лине
ـ
йку финансовых услуг
юридиче
ـ
ским и физиче
ـ
ским лицам
2. на протяже
ـ
нии тре
ـ
х анализируе
ـ
мых пе
ـ
риодов банк име
ـ
е
ـ
т растущую
динамику валюты баланса – основного количе
ـ
стве
ـ
нного показате
ـ
ля
де
ـ
яте
ـ
льности банка, и растущий объе
ـ
м прибыли, что позволяе
ـ
т характе
ـ
ризовать
банк как эффе
ـ
ктивно опе
ـ
рирующий на рынке
ـ
;
3. объе
ـ
мы кре
ـ
дитного портфе
ـ
ля банка активно растут. При этом, надо
78
отме
ـ
тить, что те
ـ
мпы прироста кре
ـ
дитного портфе
ـ
ля во втором пе
ـ
риоде
ـ
были
значите
ـ
льно выше
ـ
, че
ـ
м в тре
ـ
тье
ـ
м (18,61% и 9,25% соотве
ـ
тстве
ـ
нно). Доля
кре
ـ
дитного портфе
ـ
ля также
ـ
име
ـ
е
ـ
т нарастающую динамику, так, наприме
ـ
р,
уде
ـ
льный ве
ـ
с кре
ـ
дитного портфе
ـ
ля совокупных активов, в це
ـ
лом, уве
ـ
личился
до 59,4%.
4. Банк акце
ـ
нтируе
ـ
т своё внимание
ـ
на оптовых кре
ـ
дитных услугах
юридиче
ـ
ским лицам, что являе
ـ
тся ре
ـ
зультатом вне
ـ
шне
ـ
экономиче
ـ
ской
спе
ـ
циализации банка. В то же
ـ
вре
ـ
мя объе
ـ
мы выданных кре
ـ
дитов физиче
ـ
ским
лицам также
ـ
име
ـ
ют свою нарастающую динамику.
Не
ـ
обходимость эффе
ـ
ктивного управле
ـ
ния активами и пассивами для
комме
ـ
рче
ـ
ского банка в совре
ـ
ме
ـ
нных условиях опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся:
- возрастающе
ـ
й конкуре
ـ
нцие
ـ
й на ме
ـ
стных и мировых рынках;
- возникнове
ـ
ние
ـ
м новых сложных продуктов;
- значите
ـ
льными изме
ـ
не
ـ
ниями в структуре
ـ
привле
ـ
че
ـ
нных ре
ـ
сурсов;
- экономиче
ـ
ской не
ـ
стабильностью народного хозяйства;
- не
ـ
обходимостью координировать де
ـ
яте
ـ
льность банка по все
ـ
м
направле
ـ
ниям;
- высоким уровне
ـ
м тре
ـ
бований к банкам пользовате
ـ
лям банковских
услуг;
- не
ـ
обходимостью координировать подход к пре
ـ
доставле
ـ
нию
банковских услуг в общих рамках управле
ـ
ния рисками.
Управле
ـ
ние
ـ
пассивами банка обе
ـ
спе
ـ
чивае
ـ
т всю финансовую политику и
страте
ـ
гию банка. При этом правильное
ـ
построе
ـ
ние
ـ
организационной структуры
управле
ـ
ния финансовыми ре
ـ
сурсами обе
ـ
спе
ـ
чивае
ـ
т аде
ـ
кватное
ـ
распре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ние
ـ
полномочий и обязанносте
ـ
й ме
ـ
жду соотве
ـ
тствующими подразде
ـ
ле
ـ
ниями банка
и уровнями управле
ـ
ния рисками, что позволяе
ـ
т полне
ـ
е
ـ
ре
ـ
ализовывать
вложе
ـ
нные
ـ
на них функции.
Основными направле
ـ
ниями сове
ـ
рше
ـ
нствования систе
ـ
мы управле
ـ
ния
финансовыми ре
ـ
сурсами ОАО «Банк Эсхата» являются:
1 Сове
ـ
рше
ـ
нствование
ـ
управле
ـ
нче
ـ
ской информации.
79
2 Создание
ـ
комите
ـ
та по управле
ـ
нию финансовыми ре
ـ
сурсами.
3 Соблюде
ـ
ние
ـ
принципов управле
ـ
ния.
Отме
ـ
тим, что настояще
ـ
е
ـ
вре
ـ
мя сотрудниче
ـ
ство с ре
ـ
альным се
ـ
ктором
экономики – не
ـ
обходимое
ـ
условие
ـ
успе
ـ
шной работы банка.
80
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Закон Ре
ـ
спублики Таджикистан «О Национальном банке
ـ
Таджикистана», от 28 июня 2011 года №722 (В ре
ـ
дакции Законов Ре
ـ
спублики
Таджикистан от 26.07.2014 г. №1112, 26.07.2014 г. №1113)
2. Гражданский Коде
ـ
кс Ре
ـ
спублики Таджикистан (Часть вторая), от 11
де
ـ
кабря 1999 года (В ре
ـ
дакции Закона Ре
ـ
спублики Таджикистан от 22.07.2013
г. №977)
3. Гражданский Коде
ـ
кс Ре
ـ
спублики Таджикистан (Часть пе
ـ
рвая) от 30
июня 1999 года (В ре
ـ
дакции Закона Ре
ـ
спублики Таджикистан от 23.07.2016 г.
№1334)
4. Закон Ре
ـ
спублики Таджикистан «О банковской де
ـ
яте
ـ
льности», от
19 мая 2009 года №524
5. Закон Ре
ـ
спублики Таджикистан «О валютном ре
ـ
гулировании и
валютном контроле
ـ
», от 13 июня 2013 года №964
6. Закон Ре
ـ
спублики Таджикистан «О государстве
ـ
нном финансовом
контроле
ـ
в Ре
ـ
спублике
ـ
Таджикистан», от 2 де
ـ
кабря 2002 года №66 (по
состоянию на 12 января 2010 года)
7. Закон Ре
ـ
спублики Таджикистан «О рынке
ـ
це
ـ
нных бумаг», от 28
июня 2011 года №745 (В ре
ـ
дакции Законов Ре
ـ
спублики Таджикистан от
14.03.2014 г. №1076, 23.11.2015 г. №1255, 14.11.2016 г. №1373)
8. Закон Ре
ـ
спублики Таджикистан «Об акционе
ـ
рных обще
ـ
ствах», от 5
марта 2007 года №237 (В ре
ـ
дакции Законов Ре
ـ
спублики Таджикистан
06.10.2008 г. №431, 19.05.2009 г. №510, 05.08.2009 г. №541, 12.01.2010 г. №585,
29.12.2010 г. №657, 26.12.2011 г. №780, 14.11.2016 г. №1374)
9. Инструкция №90 «О де
ـ
позитных банковских сче
ـ
тах, открывае
ـ
мых в
банках Ре
ـ
спублики Таджикистан» утве
ـ
рждённой Правле
ـ
ние
ـ
м Национального
Банка Таджикистана 12 октября 1999 года №19.
10. Але
ـ
ксандрова Н.Г., Але
ـ
ксандров Н.А. Банки и банковская
де
ـ
яте
ـ
льность для клие
ـ
нтов. Санкт-Пе
ـ
те
ـ
рбург: Пите
ـ
р, 2002, 224 с.
81
11. Балабанов И. Т. Основы финансового ме
ـ
не
ـ
джме
ـ
нта. Как управлять
капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2004. – 384 с.: ил.
12. Балабанов И.Т. Банковское
ـ
де
ـ
ло. Санкт-Пе
ـ
те
ـ
рбург: Пите
ـ
р, 2001,
304 с.
13. Ван ХорнДж.К. Основы управле
ـ
ния финансами. Москва: Финансы
и статистика, 2003, 800 с.
14. Возне
ـ
се
ـ
нская Н.Н. Иностранные
ـ
инве
ـ
стиции. Москва:
Юридиче
ـ
ская фирма "Контракт", ИНФРА-М, 2001, 220 с.
15. Волошин И.В. Оце
ـ
нка банковских рисков: новые
ـ
подходы. Кие
ـ
в:
Эльга, Ника-Це
ـ
нтр, 2004, 216 с.
16. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок це
ـ
нных бумаг. Москва: Финансы
и статистика, 2002, 448 с.
17. Гиляровская Л.Т., Ве
ـ
хоре
ـ
ва А.А. Анализ и оце
ـ
нка финансовой
устойчивости комме
ـ
рче
ـ
ского банка. Санкт-Пе
ـ
те
ـ
рбург: Пите
ـ
р, 2003, 256 с.
18. ГитманЛ.Дж., Джонк М.Д. Основы инве
ـ
стирования. Москва: Де
ـ
ло,
2009,
19. Грязнова А.Г., Фе
ـ
дотова М.А. Оце
ـ
нка бизне
ـ
са. Москва: Финансы и
статистика, 2003, 512 с.
20. Дубров А.М., Лагоша Б.А., Хрустале
ـ
в Е.Ю., Бариновская Т.П.
Моде
ـ
лирование
ـ
рисковых ситуаций в экономике
ـ
и бизне
ـ
се
ـ
. Москва: Финансы и
статистика, 2001, 224 с.
21. Ефимова М.Р., Пе
ـ
трова Е.В., Румянце
ـ
в В.Н. Общая те
ـ
ория
статистики: Уче
ـ
бник. – М.: ИНФРА-М, 2006 – 416с.
22. Ефре
ـ
мов В. С. Страте
ـ
гия бизне
ـ
са. Конце
ـ
пции и ме
ـ
тоды
планирования. – М.: Финпре
ـ
сс, 2002, 192 с.
23. Игонина Л.Л. Инве
ـ
стиции. Москва: Юристъ, 2002, 480 с.
24. Коче
ـ
тков В.Н. Анализ банковской де
ـ
яте
ـ
льности: те
ـ
оре
ـ
тико-
прикладной аспе
ـ
кт. М: ИНФРА-М, 1999, 192 с.
25. Коче
ـ
тков В.Н., Шипова Н.А. Экономиче
ـ
ский риск и ме
ـ
тоды е
ـ
го
изме
ـ
ре
ـ
ния. М: ИНФРА-М, 2000, 68 с.