13
Прежде всего, выясняется причина дефицита, первым вариантом покрытия
дефицита может стать ликвидация его причины. Все имеющиеся альтернативы
можно условно разделить на три группы. В первую группу входят различные
варианты модификации структуры движения денежных средств, связанные с
изменением графиков запланированных платежей (рассмотрение вариантов
задержки платежей, возможностей сокращения срока запланированных
поступлений денежных средств). Во вторую группу входят варианты внесения
изменений в производственную программу предприятия с целью перенесения
во времени выполнения графика производства, требующего оттока денежных
средств (приобретение сырья, комплектующих). В третью группу способов
покрытия дефицита денежных средств, входят инструменты привлечения
внешнего финансирования, в частности банковский кредит. Каждый вариант
покрытия дефицита денежных средств обладает индивидуальными
особенностями, связанными с характером последствий, обусловленных
использованием данного варианта. Например, использование банковского
кредита характеризуется необходимостью выплаты к определенной дате суммы
кредита и процентов по нему, поступление денежных средств ожидается не
ранее определенной даты.
4
Выбор конкретного способа покрытия дефицита денежных средств
осуществляется в два этапа. На первом этапе из имеющихся в распоряжении
альтернатив выбирают способы, целесообразность которых подтверждаются
расчеты стратегического характера. Например, просьба к контрагентам об
ускорении расчетов может снизить уровень доверия к предприятию, поэтому
использовать их нецелесообразно. На втором этапе анализируются последствия
использования каждого из вариантов. Критерием выбора является финансовое
состояние предприятия, вызванное использованием конкретного способа
покрытия дефицита. Последствия любой хозяйственной операции,
совершаемой предприятием, отражаются на его финансовом состоянии, что
4
Бакадаров В.Л., Алексеев П.Д., Финансово – экономическое состояние предприятия. Практическое пособие
/В.Л. Бакадаров, П.Д. Алексеев– М.: издательство «ПРИОР», 2014– 205с.
14
может быть предварительно оценено с помощью системы имитационного
моделирования. Используя связь «регистры внутреннего учета операционные
бюджеты основные бюджеты: бюджет движения денежных средств и бюджет
расходов и доходов», мы можем проанализировать последствия выбора
каждого варианта покрытия дефицита денежных средств, отражающихся на
структуре отчета о движении денежных средств и структуре доходов и
расходов. Учет последствий использования каждой из имеющихся в наличии
альтернатив позволит осуществить оптимальный выбор.
1.2 Кредитоспособность хозяйствующих субъектов
Для оценки финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия
необходим анализ его финансового состояния. Финансовое состояние
предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в
процессе его кругооборота и способность предприятия к саморазвитию на
фиксированный момент времени и своевременному погашению своих долговых
обязательств.
Под финансовым состоянием предприятия понимается способность
предприятия финансировать свою деятельность. Финансовое состояние
предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность
погасить свои долговые обязательства.
5
Финансовая деятельность охватывает процессы формирования, движения и
обеспечения сохранности имущества предприятия, контроля за его
использованием. Финансовое состояние является результатом взаимодействия
всех элементов системы финансовых отношений предприятия и поэтому
определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов.
5
Родионова В.М., Федотова М.П. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В.М.
Родионова– М.: Перспектива. – 2017 – 100 с.
15
Для целей оценки управления деятельностью предприятия наука и практика
выработали специальные инструменты, называемые финансовыми
показателями.
Финансовые показатели - это микромодели финансовых и экономических
явлений. Отражая динамику и противоречия происходящих процессов, они
подвержены изменениям и колебаниям и могут приближаться или отдаляться
от своего главного предназначения - измерения и оценки сущности
финансового.
6
Показатели финансового состояния должны быть такими, что все, кто связан
с предприятием экономическим отношениями, могли получить ответ на вопрос,
насколько надежно предприятие как партнер в этих отношениях, а,
следовательно, принять решение об экономической целесообразности и
продолжения отношений. У каждого партнера (в данном случае мы включаем в
это понятие партнеров, связанных с предприятием договорами, акционеров,
банки, налоговые органы) – свои критерии экономической целесообразности,
поэтому показатели финансового состояния должны быть разносторонними.
Поэтому анализ кредитоспособности начинается с показателей, отражающих
сущность устойчивости финансового состояния.
Рассмотрим показатели, рассчитываемые в процессе оценки степени
финансовой устойчивости и финансового риска предприятия.
В условиях рыночных отношений деятельность предприятия и его развитие
осуществляются преимущественно за счет самофинансирования, т.е.,
собственного капитала. Лишь при недостаточности собственных финансовых
ресурсов привлекаются заемные средства. В этих условиях особое значение
приобретает финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя
обойтись без них практически невозможно. Поэтому необходимо разграничить
источники формирования текущих активов финансовой отчетности.
Минимальная часть их формируется за счет собственной нормы оборотного
6
Андриевский И.А. Энциклопедический словарь /И.А. Андриевский - СПб: Издатели Ф. А. Брокгауз, И. Ф.
Ефрон, 2017-412с.
16
капитала для обеспечения производственной программы (норматив).
Возникающая в отдельные периоды дополнительная потребность в текущих
активах сверх минимальной потребности покрывается краткосрочными
кредитами банка и коммерческим кредитом, т.е. за счет заемных, средств.
В процессе анализа источников формирования активов устанавливается
фактический размер собственного и привлеченного (заемного) капитала,
выявляются причины, вызвавшие их изменения за отчетный период, дается им
соответствующая оценка. Главное внимание при этом уделяется собственному
капиталу, поскольку запас источников собственных средств - это запас
финансовой устойчивости.
Важно установить не только фактический размер собственного капитала, но
и определить удельный вес его в общей сумме капитала. Этот показатель в
специальной литературе носит различные названия (коэффициент
собственности, коэффициент независимости, коэффициент автономии), но суть
его одна: по нему судят, насколько предприятие независимо от заемных средств
и способно маневрировать собственными средствами.
Западные экономисты считают, что коэффициент независимости желательно
поддерживать на достаточно высоком уровне. Это дает возможность
поддерживать стабильную структуру источников средств. Именно такой
структуре отдают предпочтение инвесторы и кредиторы. Чем больше у
предприятия собственных средств, тем легче ему обеспечить бесперебойную
работу и справиться с условиями рынка. Поэтому наиболее дальновидные
предприниматели стремятся наращивать сумму собственного капитала путем
создания различного рода резервных фондов и прямого зачисления в уставный
капитал нераспределенного дохода.
Ряд авторов книг по финансовому анализу считает, что для предприятий,
функционирующих в условиях развитых рыночных отношений, минимальным
значением, обеспечивающим достаточно стабильное финансовое положение в
глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к
общей его сумме на уровне 0,6. А.Д. Шеремет, О.В. Ефимова и др. оценивают
17
минимальное значение этого показателя на уровне 0,5, который обеспечивает
покрытие всех обязательств предприятия собственными средствами.
7
Достаточно высоким уровнем коэффициента независимости считается
отношение собственного капитала к валюте баланса, равное 0,5 - 0,6. В этом
случае риск кредиторов сведен к минимуму: продав половину имущества,
сформированную за счет собственных средств, предприятие сможет погасить
свои долговые обязательства, даже если вторая половина, в которую вложены
заемные средства, будет по каким-то причинам обесценена.
8
Выполнение приведенного выше ограничения коэффициента собственности
на уровне 0,5-0,6 важно не только для заимодавцев, но и для самого
предприятия. Поэтому аналитику необходимо изучить структуру источников
средств и оценить ее, что позволяет установить рациональность размещения их.
В рыночных условиях хозяйствования она осуществляется как внутренними,
так и внешними пользователями информации. Внешние пользователи
информации, например банки и кредиторы, оценивают изменение доли
собственного капитала в общей сумме авансированного капитала с точки
зрения финансового риска при заключении сделок, договоров.
Риск нарастает в том случае, если уменьшается доля собственного капитала.
Изучение структуры капитала предприятия позволяет им судить о расширении
или сужении деятельности предприятия. Уменьшение краткосрочных кредитов
и увеличение собственного капитала может быть свидетельством сокращения
деятельности предприятия. Но однозначно такого вывода сделать нельзя, так
как доля этих средств может находиться и под влиянием других факторов -
процентных ставок за кредит и на дивиденды. Если процентные ставки за
кредит ниже ставок на дивиденды, то рационально увеличивать привлеченные
средства. Если ситуация обратная, то целесообразно использовать собственный
капитал.
7
Финансовый анализ. Управление финансами / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – М.:, 2017г. – 345 с.
8
Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. // Финансы, 2016, №3, с. 14.
18
В то же время для капиталоемких предприятий с длительным периодом
оборота средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого
назначения (к примеру, предприятия машиностроительной промышленности),
доля заемных средств 40-50% может быть опасной для их финансовой
стабильности».
9
На западных предприятиях шире, чем коэффициент финансирования,
применяется его обратный показатель - коэффициент соотношения заемных и
собственных средств, который определяется отношением привлеченного
капитала к собственному капиталу. Этот коэффициент указывает, сколько
заемных средств привлекло предприятие на один тенге вложенных в активы
собственных средств.
Одним из важных показателей, характеризующих степень независимости
(автономности) предприятия, является коэффициент финансовой устойчивости,
или, как его еще называют, коэффициент покрытия инвестиций.
10
Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В
западной практике принято считать, что нормальное значение коэффициента
равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от
оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и
заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и, в
первую очередь, от соотношения основного и оборотного капитала.
11
Как известно, между статьями актива и пассива баланса существует тесная
взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники
финансирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как
правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Не
исключаются случаи формирования долгосрочных активов и за счет
краткосрочных кредитов банка.
9
Родионова В.М., Федотова М.П. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В.М.
Родионова– М.: Перспектива. – 2017 – 100 с.
10
Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. // Финансы, 2016, №3, с. 14.
11
Финансовый анализ. Управление финансами / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – М.:, 2017г. – 345 с.
19
Как уже было рассмотрено выше, оборотный капитал образуется как за счет
собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств.
Желательно, чтобы он был наполовину сформирован за счет собственного, а
наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия
погашения внешнего долга.
В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных
средств принято делить на две части:
а) переменную, которая создана за счет краткосрочных обязательств
предприятия;
б) постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который
образуется за счет собственного капитала.
Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению
переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также
свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и
неустойчивости его положения.
Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в пассиве баланса.
Чтобы определить, сколько его используется в обороте, необходимо от общей
суммы по II и III разделам пассива баланса вычесть сумму долгосрочных
активов.
Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким
образом: из общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных
финансовых обязательств.
Разность покажет, какая сумма текущих активов сформирована за счет
собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если
погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.
Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а
именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного
капитала в общей его сумме.
Коэффициент маневренности капитала показывает, какая часть собственного
капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно
20
маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно
высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств
предприятия.
12
Если в результате анализа предприятие признается неустойчивым, то при
внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения
запасов, оборачиваемости текущих активов, наличия собственного оборотного
капитала, а также резервов сокращения долгосрочных и текущих материальных
активов, ускорения оборачиваемости средств, увеличения собственного
оборотного капитала.
При этом особо следует остановиться на эффективности использования
оборотных средств, так как рациональное использование оборотных средств
влияет на основные показатели хозяйственной деятельности предприятия: на
рост объёма производства, снижение себестоимости продукции, повышение
рентабельности предприятия. Основными источниками информации для
анализа финансового состояния предприятия служат отчетный бухгалтерский,
отчет о прибылях и убытках и другие формы отчетности, данные первичного и
аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и
детализируют отдельные статьи баланса.
Прибыль и убыток характеризуют финансовый результат деятельности
предприятия и могут быть определены только в системе бухгалтерского учета.
С точки зрения бухгалтерского учета прибыль отражает финансовый результат
от хозяйственной деятельности, полученный предприятием за отчетный период
(в случае превышения доходов над расходами). Прибыль относиться к числу
важнейших показателей оценки работы предприятий и определения
эффективности деятельности.
Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у
него предпосылок для получения кредита и способность возвратить его в срок.
Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при
расчетах по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием
12
Самин В.Н., Ситникова О.Ю. Техника финансово-экономических расчетов. /В.Н. Самин– Алматы, 2017-639с.
21
и перспективами изменения, способностью при необходимости мобилизовать
денежные средства из различных источников.
Оценка кредитоспособности предприятий основывается на фактических
данных баланса, отчета о прибыли, кредитной заявке, информации об истории
клиента и его менеджерах. В качестве способов оценки кредитоспособности
используются система финансовых коэффициентов, анализ денежного потока,
делового риска и менеджмента.
При анализе кредитоспособности используется целый ряд показателей.
Наиболее важными из них являются, норма прибыли на вложенный капитал и
ликвидность. Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением
суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу. Ликвидность
хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою
задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и
ликвидных средств.
Первым источником информации для оценки кредитоспособности
хозяйственных организаций должен служить их баланс с объяснительной
запиской к нему. Анализ баланса позволяет определить, какими средствами
располагает предприятие и какой по величине кредит эти средства
обеспечивают. Однако для обоснованного и всестороннего заключения о
кредитоспособности клиентов банка балансовых сведений недостаточно. Это
вытекает из состава показателей. Анализ баланса дает лишь общее суждение о
кредитоспособности, в то время, как для выводов о степени
кредитоспособности необходимо рассчитать и качественные показатели,
оценивающие перспективы развития предприятий, их жизнеспособность.
Поэтому в качестве источника сведений, необходимых для расчета показателей
кредитоспособности, следует использовать: данные оперативного учета,
техпромфинплан, сведения, накапливаемые в банках, сведения статистических
органов, данные анкеты клиентов, информацию поставщиков, результаты
обработки данных обследования по специальным программам, сведения
22
специализированных бюро по оценке кредитоспособности хозяйственных
организаций.
Для определения кредитоспособности разработана специальная система
показателей (финансовых нормативов). Рассмотрим их последовательно.
13
1. Отношение прибыли к чистым активам, показывает, насколько
эффективно используются активы для создания прибыли. При этом важно
определиться, какая прибыль принимается в расчет - только от реализации или
общая. Это зависит от профиля деятельности предприятия и состава его
активов. Если активы по своему составу обеспечивают главным образом
осуществление основной деятельности, то правильнее принимать в расчет
прибыль от реализации и общую стоимость активов. Если, например, в составе
активов значителен удельный вес долгосрочных или краткосрочных
финансовых вложений, которые в итоге должны давать предприятию
дополнительную прибыль, то точнее будет сопоставление общей суммы
прибыли с общей величиной чистых активов, либо прибыли от реализации с
чистыми активами за вычетом активов, не отвечающих основному профилю
деятельности предприятия.
Чистые активы - это в общем виде суммарная величина активов за вычетом
долговых обязательств: задолженности учредителей по взносам в уставный
капитал, убытков, целевых поступлений и финансирования, долгосрочных
пассивов, краткосрочной задолженности.
2. Отношение прибыли к доходу от реализации. Для этого показателя
принимают в расчет доход от реализации. Этот показатель весьма важен для
оценки возможного увеличения прибыли в случае роста объема продаж. Но
особое его значение возникает в ситуации, когда объем продаж снижается.
Следствием снижения объема продаж, как правило, является возникновение
необходимости снизить либо постоянные затраты, либо прибыль. Если
13
Комекбаева Л.С. Финансы предприятий: Учебное пособие /Л.С. Комекбаева- Караганда: «Болашак- Баспа»,
2015-108 с.