63
задолженности к доходу
5 Норма отношения ликвидных активов к
краткосрочной задолженности
0,24
0,02
-0,22
Как видно из таблицы 2.10, только один показатель характеризуются
положительной динамикой, а по четырем наметился спад. Четвертый
показатель снизился из-за дебиторской задолженности на предприятии в 2018
году, пятый показатель – из-за роста краткосрочной кредиторской
задолженности.
На рост дебиторской задолженности влияют многие факторы: вид
продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией,
применяемая на предприятии система расчетов.
На следующем этапе рассмотрим, к какому классу кредитоспособности
относится анализируемое предприятие.
Для каждого из рассчитанных ключевых показателей фиксируются четыре
уровня (класса). В практике банковского риск-менеджмента
кредитоспособность клиента определяется путем выявления классности по
трем из вышеперечисленных ключевых показателей: норма доходности, норма
ликвидности, норма отношения краткосрочной кредиторской задолженности к
капиталу.
Классность нормы дохода от реализации (первый ключевой показатель). К
первому классу относятся все предприятия, удовлетворяющие нормативным
ограничениям >=0,7. Норма отношения дохода от реализации к чистым активам
у Птицекомплекса «Доминант» равна 1,54 в 2017 году и 0,99 в 2018 году, что
соответствует первому классу.
Аналогична классность нормы ликвидности (пятый ключевой показатель): I
класс >=1. Норма ликвидности у данного предприятия понижается и
соответствует IV классу, так как в 2018 году равна 0,02 и изменение нормы
ликвидности отрицательно.
Классность норм покрытия (третий ключевой показатель): I класс >= 3, II
класс - [2;3], III класс <2 и если предполагается изменение нормы за период, IV
64
класс <2 и если изменение нормы за период отрицательно. По данному
показателю предприятие относится к четвертому классу.
Для того чтобы оценить реальную кредитоспособность Птицекомплекса
«Доминант», рассчитывается промежуточный показатель классности ключевых
показателей по формуле. В результате расчета было выявлено, что предприятие
относится ко второму классу кредитоспособности, т.е. привлекая
быстромобилизуемые активы, Птицекомплекс «Доминант» может погасить от
80 до 100% срочных обязательств, в том числе от 20 до 70% путем прямого
перечисления денежных средств.
Проведенный анализ кредитоспособности по предприятию Птицекомплекса
«Доминант» включал в себя анализ ликвидности и платежеспособности, оценку
финансовой устойчивости и на заключительном этапе выявление класса
реальной кредитоспособности.
В результате проведенного исследования было выявлено, что по итогам
2017-2018 года Птицекомплекс «Доминант» ликвиден. Также предприятие
сможет не утратить свою платежеспособность за 3 месяца.
В целом финансовое состояние предприятия устойчивое, хотя по трем
относительным коэффициентам финансового состояния наметилась
отрицательная динамика. Рассчитанные нормы кредитоспособности позволили
отнести предприятие ко второму классу заемщиков, у которых есть
возможность погасить от 80 до 100% срочных обязательств.
Таким образом, предприятие Птицекомплекс «Доминант» признан
кредитоспособным и для совершенствования финансового положения ему
рекомендуется рассмотреть возможность привлечения заемных средств.
Далее рассчитаем финансовый план погашения платежей. Все расчеты
будут произведены в рублях в ценах 2019 года. В таблице 2.11 представлен
прогноз продаж на 2019, 2020, 2021, 2022 года.
65
Таблица 2.11
Прогноз продаж готовой продукции Птицекомплекса «Доминант»
на 2019, 2020, 2021, 2022 года
№ п\п
Наименование продукции
Доход от реализации, тыс.руб.
1
2
3
1.
Птица взрослая и молодняк
434000
2.
Суточные цыплята
82100
3.
Яйца
4813500
4.
Продукция промышленных производств
2537000
5.
Реализация прочей продукции
3292000
6.
Доход от производства зерна
916000
Итого:
1207460
НДС
1811190
Доход от реализации
10263410
В таблице 2.12 представлена себестоимость за 2019, 2020, 2021, 2022 года
Таблица 2.12
Себестоимость реализованной готовой продукции Птицекомплекса
«Доминант» за 2019, 2020, 2021, 2022 года
Статьи
Сумма, тыс. руб
1
2
Производственная мощность:
- закупочная стоимость сырья
6834400
- коммунальные услуги (электроэнергия, связь и т.д.)
97600
Итого:
693200
Производственная себестоимость:
- административно-хозяйственные расходы
387200
- амортизация
6360
Итого:
393560
Операционная себестоимость:
Расходы на маркетинг
13300
Итого:
13300
Полная себестоимость
7338860
66
В таблицах 2.13 и 2.14 представлены финансовые показатели.
Таблица 2.13
Прогноз доходов и расходов на 2019, 2020, 2021, 2022 год
Статьи
Сумма, тыс. руб
1
2
Доход
10263410
Себестоимость
7338680
Доход
2924730
Итого за год:
Доход
10263410
Себестоимость
7338860
Доход
2924730
Проценты за кредит и капитальная сумма долга
653300
Вознаграждение
118750
Предпринимательский доход
2152680
Таблица 2.14
Поток денежных средств за 2019, 2020, 2021, 2022 год
Показатель
Сумма, тыс. рублей
1
2
Приход средств
Остаток на начало периода
-
1 . Доход от реализации
9339700
Расход средств
1. Выплата заработной платы
2251400
2. Отчисления от ФОТ (21,5%)
484050
3. Коммунальные расходы
97600
4. Платежи в бюджет
361200
5. Общепроизводственные расходы
3342000
6. Сумма погашения платежей
118750
7. Плата за кредит
11400
Всего расходов
6666400
Остаток денежных средств
2673300
67
По данным таблицы 2.14, видно, что предприятие Птицекомплекс
«Доминант» располагает значительными «чистыми» поступлениями, что
говорит о безусловной окупаемости проекта за предложенный срок. Анализ
плана банковского кредита показывает, что за весь период освоения проекта,
предприятие Птицекомплекс «Доминант» будет иметь свободные средства для
пополнения основных средств и формирования накопления капитала,
достаточного не только для погашения платежей, но и для создания
возможности увеличения личного потребления учредителей и работников
предприятия. В результате реализации проекта закупа комбайнов на условиях
банковского кредита предприятие Птицекомплекс «Доминант» эффективно
привлечет заемные средства, поскольку предприятие уже начнет использовать
имущество для производственных целей раньше, чем осуществит его выкуп.
2.3 Оценка эффективности использования банковского кредита предприятием
Для оценки эффективности использования банковского кредита
необходимо рассчитать коэффициент финансового левереджа, при расчете
которого учитываются все долговые обязательства клиента банка независимо
от их сроков. Данные для расчета эффекта финансового рычага
Птицекомплекса «Доминант» за 2017-2018 года представим в таблице 2.15.
Таблица 2.15
Расчет эффекта финансового рычага Птицекомплекса «Доминант»
Показатель
2017
2018
1
2
3
Балансовая прибыль, тыс.руб
31031
66134
Налоги из прибыли, тыс.руб
13455
28343
Уровень налогообложения, коэффициент
0,3
0,3
Среднегодовая сумма капитала, тыс.руб
68
собственного
заемного
802702
477886
1098248,5
258500
Плечо финансового рычага (отношение заемного к
собственному)
0,59
0,24
Экономическая рентабельность совокупного капитала, %
23,1
27,6
Средняя ставка процента за кредит, %
15
15
Темп инфляции, %
1,1
1,1
Эффект финансового рычага, с учетом выплаты процентов по
кредиту
3,3
2,1
Эффект финансового рычага, с учетом влияния инфляции
47,1
15,7
Рассчитаем эффект финансового рычага с учетом выплаты процентов по
кредиту:
(13)
где: ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты
налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);
Кн – коэффициент налогообложения;
СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
Из полученных данных видно, что эффект финансового рычага в 2018 году
понижается и становится 2,1, по сравнению с 2017г- 3,3.
Рассчитаем эффект финансового рычага с учетом инфляции по формуле:
ЭФР=[Р – СП/1+И](1 – n)*Кз/Кс + И*Кз/(1+И)*Кс *100% (14)
где: R – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты
налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);
n– коэффициент налогообложения;
СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;
Кз – заемный капитал;
Кс – собственный капитал;
И – темп инфляции.
69
В результате проведенного расчета можно сделать вывод, что в условиях
инфляции эффект финансового рычага понижается по отношению к эффекту
финансового рычага при учете выплаты процентов по кредиту. Однако в 2018
году также наблюдается понижение рентабельности собственного капитала за
счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.
Состояние между собственными и заемными источниками средств служит
одним из ключевых аналитических показателей, который характеризует
степень риска инвестирования финансовых ресурсов в предприятие.
Повышение в 2018 году относительно 2017 года показателя покрытия
расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала свидетельствует
о понижении финансового риска. В 2017 году значение данного показателя
показывает о высокой доле заемного капитала.
Следовательно, эффективность использования капитала характеризуется его
доходностью (рентабельностью).
Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс
исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты,
в ходе которого на основе ранее установленных критериев оптимизации
менеджерами – аналитиками осуществляется осознанный (рациональный)
выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве
критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей
рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели
зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других
частных показателей-факторов позволяют выявить степень количественного
воздействия каждого из них на изменение (+,-) результативных показателей.
Эффективность использования заемных средств влияет на общие
показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Управление
заемными средствами – это неотъемлемая часть финансового менеджмента на
предприятии, активно применяемая для осуществления финансового
планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.
27
27
Самин В.Н., Ситникова О.Ю. Техника финансово-экономических расчетов. /В.Н. Самин– Алматы, 2017-639с.
70
Финансовое планирование осуществляется постоянно или по мере
осуществления финансовых и других мероприятий, т.е. составляются бизнес-
планы. И очень важна здесь не только аналитическая и прогнозная работа
специалистов, но и глобальное мышление в масштабах всего предприятия.
Проводятся факторные анализы взаимозависимостей всех показателей
финансово-хозяйственной деятельности предприятия при различных
возможных вариантах финансирования, проводятся разработки различных
вариантов мероприятий и их комплексов, оптимизируются все центры
деятельности, влияющие на финансовое состояние предприятия.
28
Ключевым вопросом финансового прогнозирования становится анализ и
прогноз способности компании обеспечить такую прибыль по основной
деятельности, которая гарантировала бы своевременное погашение кредита и
процентов по нему. Таким показателем финансового прогнозирования является
расчет совместного эффекта операционного и финансового левериджа, который
позволяет оценить совокупный риск, связанный с предприятием.
Необходимость расчета совместного эффекта операционного и
финансового левериджа обуславливается следующим. Ситуация, когда
компания (равно как и любой индивидуум) не ограничивается собственным
капиталом, а привлекает средства внешних инвесторов, вполне объяснима:
всегда выгодно жить в долг, если этот долг обоснован и необременителен.
Привлекая заемные средства, собственники компании и ее высший
управленческий персонал получают возможность контролировать более
крупные потоки денежных средств и реализовывать более амбициозные
инвестиционные проекты, несмотря на то, что доля собственного капитала в
общей сумме источников может быть относительно небольшой. Компания
становится крупнее; владеть, управлять и работать в такой компании
престижнее и выгоднее. Безусловно, при этом подразумевается наличие
28
Ефимова О.Е. Финансовый анализ /О.Е. Ефимова– М.: АО Бизнес школа, 2017-217с.
71
высокого уровня организации производственной и финансовой деятельности,
обеспечивающего эффективность использования привлеченных средств.
29
Считается, что стратегическая цель - повышение благосостояния
владельцев компании - достигается, если имеет место устойчивое
генерирование прибыли в среднем.
Привлекая заемные средства, руководство компании предполагает, что
активы, сформированные за счет заемных средств будут в дальнейшем
генерировать прибыль.
Наращивание прибыли может быть достигнуто как увеличением доходов,
так и снижением затрат. Величина доходной части определяется выручкой от
реализации продукции, которая и представляет собой основной фактор
наращивания прибыли. Увеличивая выручку, тем не менее нельзя добиться
равновеликого увеличения прибыли; иными словами, прирост выручки в
размере 30% не означает автоматического наращивания прибыли в тех же
размерах. Точнее, такое равновеликое наращивание может иметь место, но, во-
первых, лишь теоретически и, во-вторых, в том случае, если все затраты -
переменные.
На практике такого не бывает, поскольку зависимость между выручкой и
затратами имеет нелинейный характер, кроме того, с изменением выручки
различные виды затрат могут вести себя совершенно по-разному. Исследование
величины прибыли в зависимости от величины затрат позволяет сделать
маржинальный анализ (анализ безубыточности).
Применение методов анализа маржинального дохода соответствует
современной системе финансового контроля, учета издержек и формирования
прибыли (директ-костинг) и носит весьма продуктивный характер. Рассмотрим
подробнее.
При анализе финансового состояния предприятия необходимо знать запас
его финансовой устойчивости (зону безопасности). С этой целью все затраты
29
Ефимова О.Е. Финансовый анализ /О.Е. Ефимова– М.: АО Бизнес школа, 2017-217с.
72
предприятия следует предварительно разбить на переменные и постоянные в
зависимости от объема производства и реализации продукции.
Переменные затраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально
объему производства продукции. Это расходы сырья, материалов, энергии,
топлива, зарплата работников на сдельной форме оплаты труда, отчисления и
налоги от зарплаты и выручки и т.д.
30
Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации
продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных
активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата,
расходы на управление и организацию производства, зарплата персонала
предприятия на повременной оплате и др.
Постоянные затраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход
предприятия.
31
Деление затрат на постоянные и переменные и использование показателя
маржинального дохода позволяет рассчитать порог рентабельности, то есть ту
сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные
расходы предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка.
Рентабельность при такой выручке будет равна нулю.
Рассчитывается порог рентабельности отношением суммы постоянных
затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле
маржинального дохода в выручке. Если известен порог, то нетрудно подсчитать
запас финансовой устойчивости (ЗФУ):
ЗФУ= Врп-Пр (15)
где: ЗФУ – запас финансовой устойчивости;
В
рп
– выручка от реализации продукции;
П
р
– порог рентабельности.
В таблице 2.15 рассчитаем порог рентабельности и запас финансовой
устойчивости Птицекомплекса «Доминант».
30
Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности В.В. Ковалев
– М.: Финансы и статистика, 2015.- 132с.
31
Тот же