72
Необходимо приобрести минимальный набор оборудования для
начала работы магазина рукоделия:
- вязальная машина Silver Reed SK280/SRP60N в количестве 2 ед. по
80 000 руб. каждая;
- стеллажи и витрины;
- кассовый аппарат, на общую сумму 600 тыс. руб.
В таблице 9 представлен расчет амортизационных отчислений по
проекту. Стоимость объектов основных средств проекта отражается по
строке: «Оборудование и другие основные фонды».
Для целей бухгалтерского и налогового учета для начисления
амортизации по этим объектам основных средств выбран линейный способ
(по 20 % за 5 лет).
Таблица 9
Постоянные активы, тыс. руб.
Показатели
"0"
Годы
ИТОГО
2018
2019
2020
2021
2022
Оборудование и другие
основные фонды
600
0
0
0
0
0
600
Сумма платежей без
НДС
508
0
0
0
0
0
508
Амортизация
(линейный метод)
102
102
102
102
102
508
Накопленная
амортизация
0
102
203
305
407
508
Остаточная стоимость
508
407
305
203
102
0
Источник: Расчеты автора
Прогнозируемая структура доходов.
Прогноз продаж 2018-2022 годов основан на анализе спроса
потребителей изделий рукоделия и общих выводах о состоянии рынка их
производства.
В таблице 10 представлены планируемые объемы реализации и
средние цены на различные виды продукции.
73
Таблица 10
Объемы и цены реализации продукции
ОБЪЕМЫ
РЕАЛИЗАЦИИ
(в единицах)
Ед.
изм.
Годы
ИТОГО
2018
2019
2020
2021
2022
Товары для
рукоделия готовые
ед.
7 000,0
7 000,0
7 000,0
7 000,0
7 000,0
35 000,0
Товары для
рукоделия на заказ
ед.
2 000,0
2 000,0
2 000,0
2 000,0
2 000,0
10 000,0
ЦЕНА РЕАЛИЗАЦИИ(за единицу, с НДС)
Товары для
рукоделия готовые
тыс.
руб.
0,20
0,25
0,30
0,35
0,40
Товары для
рукоделия на заказ
тыс.
руб.
0,60
0,65
0,70
0,75
0,80
ДОХОДЫ ОТ ПРОДАЖ
Товары для
рукоделия готовые
тыс.
руб.
1 400
1 750
2 100
2 450
2 800
10 500
Товары для
рукоделия на заказ
тыс.
руб.
1 200
1 300
1 400
1 500
1 600
7 000
= Итого
тыс.
руб.
2 600
3 050
3 500
3 950
4 400
17 500
Источник: Расчеты автора
Материальные затраты проекта представлены в таблице 11.
Таблица 11
Материальные затраты проекта
РАСХОД СЫРЬЯ И
МАТЕРИАЛОВ (в ед.)
Ед.
изм.
Годы
ИТОГО
2018
2019
2020
2021
2022
Товары для рукоделия
готовые
ед.
7 000,0
7 000,0
7 000,0
7 000,0
7 000,0
35 000,0
Товары для рукоделия
на заказ
м
1 300,0
1 300,0
1 300,0
1 300,0
1 300,0
6 500,0
ЦЕНА СЫРЬЯ И МАТЕРИАЛОВ(за единицу, с НДС)
Товары для рукоделия
готовые
тыс.
руб.
0,10
0,15
0,20
0,25
0,30
Товары для рукоделия
на заказ
тыс.
руб.
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
ЗАТРАТЫ НА СЫРЬЕ И МАТЕРИАЛЫ
Товары для рукоделия
готовые
тыс.
руб.
700
1 050
1 400
1 750
2 100
7 000
Товары для рукоделия
на заказ
тыс.
руб.
195
195
195
195
195
975
= Итого
тыс. руб.
895
1 245
1 595
1 945
2 295
7 975
Источник: Расчеты автора
74
Кроме этого, по статьям общепроизводственные и
общехозяйственные расходы заложены затраты по аренде помещения
площадью 30 м
2
, по коммунальным услугам и на рекламу (300 тыс. руб. в
год).
Для реализации проекта планируется взять кредит в сумме 700 тыс.
руб. с годовой процентной ставкой 17,0 % (таблица 12).
Таблица 12
График кредитования проекта, тыс. руб.
КРЕДИТЫ
"0"
Годы
ИТОГО
2018
2019
2020
2021
2022
Поступление денег от кредита
700
0
0
0
0
0
700
Погашение основного долга
0
100
117
137
160
187
700
Выплаченные проценты
119
102
82
59
32
394
Задолженность на конец
текущего периода
700
600
483
347
187
0
Источник: Расчеты автора
В таблице 13 сформирован отчет о финансовых результатах
(прибылях и убытках) проекта.
Таблица 13
Отчет о финансовых результатах проекта, тыс. руб.
Показатели
Годы
ИТОГО
2018
2019
2020
2021
2022
Выручка (нетто)
15 458
15 458
17 966
18 008
18 008
84 898
- Себестоимость проданных
товаров
10 297
10 297
10 658
10 658
10 658
52 566
Валовая прибыль
5 161
5 161
7 308
7 351
7 351
32 332
- Коммерческие расходы
102
102
102
102
102
508
- Административные
расходы
0
0
0
0
0
0
Прибыль (убыток) от продаж
5 059
5 059
7 207
7 249
7 249
31 823
- Налоги, относимые на
финансовые результаты
29
23
16
10
3
82
- Проценты к уплате
350
301
243
174
94
1 162
Прибыль до налогообложения
4 680
4 736
6 948
7 065
7 152
30 580
- Налог на прибыль
970
976
1 413
1 430
1 439
6 228
Чистая прибыль (убыток)
3 710
3 760
5 535
5 635
5 712
24 352
Источник: Расчеты автора
75
Проведем расчет ставки дисконтирования инвестиционного проекта.
Наиболее распространена формула расчета, в которую входит сумма
следующих показателей: уровень инфляции, минимальная доходность и
риск реализации проекта.
Уровень инфляции в России за 2017 год составил 4,0% и на
последующие годы Банк России прогнозирует примерно такие же цифры
по инфляции в пределах 4-5%. В качестве безрисковой взята ставка
доходности по облигациям, выпущенным Министерством финансов
Российской Федерации в размере 7,5%.
В качестве шкалы рисковых премий использована методика,
изложенная в [4]. В этой методике описана рекомендованная процедура
определения ставки дисконтирования для анализа проекта и предложена
следующая «лестница» рисковых премий (таблица 14).
Уровень инвестиционного риска был оценен в 14,5 %.
Таким образом, годовая ставка дисконтирования по
инвестиционному проекту составляет 26 %.
Таблица 14
Методика определения премии за риск
Тип проекта
Рисковая премия, %
Вложения при интенсификации производства на
базе освоенной техники
3-5
Увеличение объема продаж существующей
продукции
8-10
Производство и продвижение на рынок нового
продукта
13-15
Вложения в исследования и инновации
18-20
Источник: Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. № 1470 "Об
утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной
основе за счет средств Бюджета развития РФ и Положения об оценке
эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе
централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития РФ" (с
изменениями и дополнениями). Система ГАРАНТ: http://base.garant.ru.
76
В таблице 15 приведены основные показатели эффективности
проекта.
Таблица 15
Эффективность инвестиций
Показатели
Знач.
-я
"0"
Годы
ИТОГО
2018
2019
2020
2021
2022
Чистый денежный
поток, тыс. руб.
-600
427
267
341
427
518
Дисконтированный
чистый денежный поток,
тыс. руб.
-600
339
168
170
169
163
410
Дисконтированный
поток нарастающим
итогом, тыс. руб.
-600
-261
-93
78
247
410
Простой срок
окупаемости, лет
1,65
Чистая приведенная
стоимость NPV, тыс. руб.
410
Дисконтированный срок
окупаемости PBP, лет
2,54
Внутренняя норма
рентабельности IRR, %
56,2
Модифицированная
IRR, MIRR, %
39,8
На рисунке 11 приведен график чистой прибыли проекта.
Рис. 11. График чистой прибыли проекта
-56
29
117
207
301
-100
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
2018 2020 2021 2022 2023
Чистая
прибыль,
тыс. руб.
Даты
77
На рисунке 12 приведен график окупаемости проекта.
Рис. 12. График окупаемости проекта
По результатам расчетов чистая приведенная стоимость проекта
NPV составила 410 тыс. руб., дисконтированный срок окупаемости DPP –
2,54 года, а внутренняя норма рентабельности IRR = 56,2 %.
Для того, чтобы проект был признан эффективным по критерию
чистой приведенной стоимостиNPV, этот показатель должен быть
положительной величиной, то есть, сумма дисконтированных денежных
потоков проекта должна превысить сумму первоначальных вложений в
проект.
Для того, чтобы проект был признан эффективным по критерию
внутренней нормы рентабельности IRR, этот показатель долженпревышать
выбранную ставку дисконтирования (26 %) и стоимость привлечения
заемного капитала для реализации проекта (17 %).
Таким образом, на основе рассчитанных значений вышеприведенных
критериев эффективности, можно признать разработанный проект,
экономически эффективным.
-600
-261
-93
78
247
410
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
"0" 2018 2020 2021 2022 2023
Дисконтирован-
ный поток
нарастающим
итогом, тыс. руб.
Даты
78
3.4.Анализ чувствительности проекта
Анализ эффективности бизнес плана включает в себя оценку
различных рисков и чувствительности проекта к ним. К таким факторам
можно отнести объем продаж, уровень цен на выпускаемую продукцию,
величину затрат, ставку дисконтирования проекта, размеры необходимого
финансирования и др.
Анализ чувствительности показывает, насколько изменятся
основные выходные показатели эффективности проекта при изменении
одной входной переменной при том, что все остальные условия не
меняются.
В отечественных программных продуктах по инвестиционному
проектированию и анализу используетсяследующий алгоритм анализа
чувствительности проекта (рисунок 13).
Рис. 13. Алгоритм анализа чувствительности проекта
79
Проведем анализ чувствительности результирующих показателей
проекта - NPV и IRR за период анализа в среде программного продукта
«Альт-Инвест» [22], от изменения входных параметров проекта:
- уровня цен на реализуемую продукцию (рисунок 14);
- объема продаж продукции (рисунок 15);
- цен на сырье и материалы (рисунок 16).
Рис. 14.Анализ чувствительности проекта – чистой приведенной
стоимости NPV от изменения уровня цен на реализуемую продукцию
Рис. 15. Анализ чувствительности проекта – чистой приведенной
стоимости NPV от изменения объема продаж продукции
80
Рис. 16. Анализ чувствительности проекта – чистой приведенной
стоимости NPV от изменения цен на сырье и материалы
Результаты анализа чувствительности проекта позволяют
сформулировать следующие выводы:
1) для обеспечения положительной величины чистой приведенной
стоимости проекта NPV, уровень цен на реализуемую продукцию не
должен снизиться более, чем на 10 %. При снижении уровня цен на
продукцию более, чем на 10 %, проект становится неэффективным по
критерию NPV – при 90-процентном уровне цен и объеме продаж от
номинального, NPV становится отрицательным и равным: минус337 тыс.
руб. (для обеспечения финансовой состоятельности и эффективности
проекта NPV должен быть положительной величиной).
2) кроме этого, по критерию внутренней нормы доходности IRR,
проект при таких условиях также не является эффективным, так как при
90-процентном уровне цен от номинального, IRRравнаминус6,1%, что
ниже принятой ставки дисконтирования 26% и стоимости привлечения
капитала для реализации проекта 17,5 % (показатель IRR является
максимальной ставкой дисконтирования, которую может выдержать
проект);
81
3) для обеспечения положительной величины чистой приведенной
стоимости проекта NPV, объем продаж продукции не должен снизиться
более, чем на 30 %. При снижении объем продаж более, чем на 30 %,
проект становится неэффективным по критерию NPV – при 70-процентном
уровне цен и объеме продаж от номинального, NPV становится
отрицательным и равным минус20 тыс. руб. (для обеспечения финансовой
состоятельности и эффективности проекта NPV должен быть
положительной величиной).
4) кроме этого, по критерию внутренней нормы доходности IRR,
проект при таких условиях также не является эффективным, так как при
70-процентном объеме продаж от номинального, IRRравна24,4%, что ниже
принятой ставки дисконтирования 26% (показатель IRR является
максимальной ставкой дисконтирования, которую может выдержать
проект);
5) для обеспечения положительной величины чистой приведенной
стоимости проекта NPV, цены на сырье и материалы не должны возрасти
более, чем на 15 % от запланированных проектом. При увеличении цен на
сырье и материалы поставщиками более, чем на 15 %, проект становится
неэффективным по критерию NPV – при 115-процентном уровне цен на
сырье и материалы от номинального, NPV становится отрицательным и
равным минус56,0 тыс. руб.;
4) по критерию внутренней нормы доходности IRR, проект при
таких условиях также не является эффективным, так как при 115-
процентном уровне цен на сырье и материалы от номинального, IRR =
21,2%, что ниже принятой ставки дисконтирования 26% (показатель IRR
является максимальной ставкой дисконтирования, которую может
выдержать проект);
Таким образом, анализ чувствительности инвестиционного проекта
позволяет выявить те виды риска (варьируемые параметры), которые в