26
При расчете средневзвешенной цены капитала (WACC) изначально
определяются источники средств, которые будут при этом учитываться.
Поскольку цена капитала непосредственно используется в процессе принятия
долгосрочных инвестиционных решений, основное внимание должно быть
уделено формулированию принципов расчета этого показателя.
WACC – это средневзвешенная стоимость капитала, показатель
характеризующий относительный уровень общей суммы расходов корпорации
по формированию его капитала, которая рассчитывается по следующей
формуле 1.
(1)
где - стоимость j-го источника средств;
– удельный вес j-го источника средств в их общей сумме.
Основная цель расчета средней цены капитала фирмы заключается, не
столько в оценке фактически сложившегося положения, сколько в определении
стоимости вновь привлекаемой денежной единицы с последующим
использованием его значения в качестве коэффициента дисконтирования при
составлении бюджета капиталовложений.
Цена разных источников средств всегда изменяется, из-за этого
величина средневзвешенной стоимости капитала также меняется от
многочисленных факторов, которые воздействуют на соотношения источника
собственного, так и заемного капитала. Собственный источник средств, как
правило, ограничен размерами.
Одним из механизмов оптимизации структуры капитала фирмы является
финансовой леверидж. Он характеризует использование предприятием заемных
средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности
собственного капитала. Иными словами, он представляет собой объективный
фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого
предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль
на собственный капитал.
27
Эффект финансового левериджа – это приращение к рентабельности
собственного капитала, получаемое за счет более доходного использования
заемных средств по сравнению с их стоимостью.
Эффект финансового левериджа зависит от следующих факторов:
разница между экономической рентабельностью активов и ставкой
процента за пользование заемных капиталом;
структуры капитала, то есть соотношения заемного и собственного
капитала;
ставки налога на прибыль.
25
С одной стороны, финансовый леверидж характеризует риск
привлечения заемных средств, так как процентные выплаты за используемые
заемные ресурсы увеличивают расходы и сокращают чистую прибыль фирмы.
С другой стороны, при использовании заемных ресурсов, инвестируемых в
операционные активы, достигаются дополнительные доходы и прибыль,
следовательно, растет рентабельность собственного капитала. Эффект
финансового левериджа рассчитывается по формуле 2.
ЭФЛ = (1 – Н) х (КВРа - ПК) х (ЗК : СК) (2)
где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в
приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
Н — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРа — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение
валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых
предприятием за использование заемного капитала;
ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.
Данная формула позволяет определить безопасный для фирмы объем
25
Ефимова О.В. Финансовый анализ: учебник. М.: Бухгалтерский учет, 2016. с. 123
28
заемных средств, наиболее выгодные и лучшие условия кредитования и
приемлемую ставку ссудного процента, а также облегчает налоговое бремя.
Кредит будет выгодным для фирмы, если он увеличит эффект финансового
левериджа. В формуле можно выделить три основные составляющие:
1) налоговый корректор (1-Т) показывает влияние налогообложения
на эффект финансового рычага;
2) дифференциал финансового рычага (RA-p) характеризует сумму
заемного капитал, используемого предприятием, приходящуюся на единицу
собственного капитала;
3) коэффициент финансового левериджа (ЗК:СК), отражает сумму
заемного капитала используемого фирмой, приходящуюся на единицу
собственного капитала.
26
Таким образом, управление заемным капиталом организации
основывается на таких концепциях, как средневзвешенная цена капитала,
эффект финансового левериджа и других.
26
Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник. М.: Проспект, 2015. с. 108
29
Глава 2. Учет, анализ и аудит займов и кредитов организации
2.1. Краткая характеристика организации
Акционерное общество «Первая грузовая компания» — крупнейший
частный оператор грузовых железнодорожных перевозок в России. Компания
была образована в июле 2007 года, с ноября того же года приступила к
самостоятельному управлению вагонным парком. В декабре появились первые
филиалы АО «Первой Грузовой Компании» в Екатеринбурге, Нижнем
Новгороде, Иркутске, Новосибирске и Ростове-на-Дону, а к весне 2008 года
филиальная сеть сформировалась полностью. Первая Грузовая Компания
сегодня — это компания с одним из самых крупных и сбалансированных
парков в стране, что позволяет удовлетворять спрос на транспортные и
логистические услуги со стороны флагманов российской промышленности:
горнодобывающих, металлургических компаний и нефтедобывающих
предприятий – производителей - цемента и строительных материалов, иных
промышленных предприятий
В настоящее время в структуре Первой Грузовой Компании существует
14 филиалов, осуществляющих обслуживание клиентов по сети железных дорог
практически на всей территории России. На территориях Украины и
Финляндии интересы ПГК представляют компании «ПГК в Украине». В
ноябре 2015 года в Астане открыто дочернее предприятие «Первая Грузовая
Компания-Центральная Азия».
Эффективность и качество клиентского обслуживания является
приоритет организации. Первая Грузовая Компания работает семь дней в
неделю и 24 часа в сутки для того, чтобы продукция или товар клиентов дошли
до получателя без опозданий с учетом пожеланий грузоотправителей. С 2016
года одним из стратегических направлений бизнеса организации стало
обслуживание клиентов по технологии Third Party Logistics (ТPL). Технология
предусматривает комплексное сервисное обслуживание и освобождает
30
предприятия от непрофильных транспортных и логистических функций. Первая
грузовая компания предоставляет полный комплекс услуг по транспортировке
грузов.
Основная деятельность компании включает:
оперирование подвижным составом;
экспедиторское обслуживание;
управление подвижным составом третьих лиц.
Принципы работы Первой Грузовой Компании заключается:
предоставление клиентам качественных, выгодных и удобных услуг;
постоянное развитие сервисов, запуск передовых услуг на рынке;
нацеленность на долгосрочное партнерство;
ответственность за перевозочный процесс.
Цель организации быть эффективным оператором на рынке
железнодорожных коммерческих перевозок, предоставляющим широкий
спектр транспортных и логистических услуг:
оказывать высококачественные услуги клиентам по
конкурентоспособным ценам;
стремиться к максимизации стоимости для акционеров;
способствовать развитию российского рынка железнодорожных
перевозок.
Первая Грузовая Компания предоставляет своим клиентам весь спектр
услуг, связанных с железнодорожной перевозкой грузов и логистикой, а
именно:
услуги по предоставлению подвижного состава (оперирование);
предоставление грузовых вагонов в аренду;
предоставление услуг по экспедированию перевозок грузов
железнодорожным транспортом;
предоставление услуг по подготовке вагонов к погрузке;
управление внутренней логистической системой предприятий.
31
Таким образом, определив специфику деятельности предприятия,
перейдем непосредственно к анализу структуры капитала.
2.2. Учет займов и кредитов в организации
Ведение бухгалтерского учета ведется бухгалтерией, возглавляемой
главным бухгалтером, в соответствии с ч.3 ст.7 Федерального закона от 6
декабря 2011 г. N 402-ФЗ «О бухгалтерском учете». Ответственность за
организацию бухгалтерского учета в Обществе несет генеральный директор.
Изменение учетной политики осуществляется в случаях, предусмотренных
Положением по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» ПБУ
1/2008 и оформляется приказом директора Общества.
В случае если изменения учетной политике существенно повлияют на
финансовое положение, движение денежных средств или финансовые
результаты деятельности Общества, главный бухгалтер обязан сделать оценку в
денежном выражении последствий изменений учетной политики. Активы и
обязательства Общества оценены в отчетности по фактическим затратам.
Задолженность покупателей и заказчиков определена, исходя из цен,
установленных договорами между Обществом и покупателями.
Резервы по сомнительным долгам создаются в бухгалтерском учете.
Сумма резерва по сомнительным долгам определяется на последнее число
квартала по результатам инвентаризации дебиторской задолженности по
сомнительной задолженности и определяется по сомнительной задолженности
со сроком возникновения свыше 90 календарных дней - в сумму создаваемого
резерва включается полная сумма выявленной на основании инвентаризации
задолженности. Далее рассмотрим некоторые пункты учетной политики.
Учет расчетов по кредитам и займам.
Учет расчетов ведется в соответствии с Положением по бухгалтерскому
учету ПБУ 9/99, 10/99, 3/2000, 15/01, 17/02-20/03. Затраты по полученным
займам и кредитам, включаемые в текущие расходы Общества, являются ее
32
прочими расходами и подлежат включению в финансовый результат. Общество
осуществляет перевод краткосрочной задолженности в долгосрочную
задолженность.
В соответствии с Планом счетов и Инструкцией по его применению учет
краткосрочных (на срок не более 12 месяцев) кредитов и займов, полученных
организацией, ведется на счете 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и
займам»; долгосрочных – на счете 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и
займам». Суммы полученных организацией кредитов и займов отражаются по
кредиту указанных счетов и дебету счетов 50 «Касса», 51 «Расчетный счет», 52
«Валютный счет» и т.д. Перевод краткосрочной задолженности в долгосрочную
задолженность отражается проводками: Дебет счета 67 «Расчеты по
долгосрочным кредитам и займам» Дебет счета 66 «Расчеты по краткосрочным
кредитам и займам».
По полученным кредитам и займам начисляются и уплачиваются
проценты. По начислению процентов делается проводка: Дебет счета 91
«Прочие расходы и доходы» и Кредит счетов 67 «Расчеты по долгосрочным
кредитам и займам» 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам».
Договоры займов могут быть беспроцентными. Расчет процентов за месяц
определяется по формуле:
% за месяц = Сумма кредита / 100 * % банка / кол-во дней в году * кол-во
дней в месяце (3)
У Общества числятся полученные займы в рублевом эквиваленты и в
валюте (доллары США). На конец каждого месяца Общество начисляет
проценты. Расчет % по Обществу по полученным займам в рублях (таблица 4):
33
Таблица 4
Учет займа на счете 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и
займам»
Наименование
договора
Дата
получения
займа
Сумма(руб.)
«Расчеты по
краткосрочны
м кредитам и
займам»
Сумма
1
2
3
4
5
Договор займа №
б/н от 01.01.14г.
(1,2%)
08.04.14 г
350000,00
15.07.14г.
350000,0 0
Проводки получения займа: Дебет 51 «Расчетный счет» Кредит 66
«Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» на сумму 350 000,00 руб.
Проводки возврата займа: Дебет 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и
займам» Кредит 51 «Расчетный счет» на сумму 350 000,00 руб. На основании
Таблицы 11 начислим проценты по договору займа №б/н от 01.04.17 г.
(процентная ставка 1,2% годовых) (таблица 5):
Таблица 5
Учет процентов
Месяц
Сумма
начисленных
процентов
Проводки учета процентов
Апрель, 2017г.
253,15 руб.
Дебет счета 91.2 Кредит счета
66.4
Май, 2017г.
356,71 руб.
Дебет счета 91.2 Кредит счета
66.4
Июнь, 2017г.
345,21 руб.
Дебет счета 91.2 Кредит счета
66.4
Июль, 2017г
172,60 руб.
Дебет счета 91.2 Кредит счета
66.4
ИТОГО:
1127,67руб.
Июль, 2017г. (15.07.17г.-
дата перечисления
процентов по договору
займа)
1127,67 руб.
Дебет счета 66.4 Кредит счета
51
Расчет % по Обществу по полученным займам в валюте (таблица 6):
Таблица 6
Учет займа на счете 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и
займам»
Наименование договора
Дата получения
кредита
Сумма
Кредитный договор от 31.03.16 г.
от Компании ВВМ
31.03.16 г
34
Продолжение таблицы 6
1
2
3
Сальдо на конец 31.12.16г. (курс
доллара 32,7292)
53 770,00 дол.США 1
759 849,08 руб.
Сальдо на конец 31.12.17г. (курс
доллара 56,2584)
53 770,00 дол.США 3
025 014,17 руб.
Учет курсовых разниц на конец отчетного периода учитывается на 91
«Прочие доходы и расходы». На основании таблицы 6 начислим проценты по
кредитному договору от 31.03.16 г. (таблица 7).
Таблица 7
Учет процентов в валюте, учитывая курс доллара на последнее
число каждого месяца
Месяц
Сумма начисленных
процентов
Проводки учета
процентов
Сальдо на 31.12.16 г.
(курс доллара
57,7292)
9087,51 дол.США 297 426,94
руб.
Январь, 2017г.
159,43 дол. США 5 619,08
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Февраль, 2017г.
159,43 дол. США 5 747,47
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Март, 2017г.
159,43 дол. США 5 689,59
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Апрель, 2017г.
159,43 дол. США 5 691,38
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Июнь, 2017г.
159,43 дол. США 5 631,73
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Июль, 2017г.
159,43 дол. США 5 695,97
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Август, 2017г.
159,43 дол. США 5 888,00
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Сентябрь, 2017г.
159,43 дол. США 6279,41
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Октябрь, 2017г.
159,43 дол. США 5 619,08
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Ноябрь, 2017г.
159,43 дол. США 7 918,35
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
Декабрь, 2017г.
159,43 дол. США 8 969,28
руб.
Дебет счета 91.2 Кредит
счета 67.22
ИТОГО за 2017 год:
1913,16 дол. США 345
152,62 руб.
Сальдо на 31.12.17г.
(курс доллара 62,584)
11 000,67 дол. США 618
880,09 руб.
Учет курсовых разниц на конец отчетного периода учитывается на 91
«Прочие доходы и расходы». В бухгалтерском балансе: счет 67 «Расчеты по
35
долгосрочным кредитам и займам» отражается на конец отчетного периода в
Разделе IV Долгосрочные обязательства; счет 66 «Расчеты по краткосрочным
кредитам и займам» отражается на конец отчетного периода в Разделе V
Краткосрочные обязательства.
Резерв по сомнительным долгам.
Общество создает резервы по сомнительным долгам. Сумма резерва по
сомнительным долгам определяется на последнее число квартала по
результатам инвентаризации дебиторской задолженности по сомнительной
задолженности и определяется следующим образом: - по сомнительной
задолженности со сроком возникновения свыше 90 календарных дней - в сумму
создаваемого резерва включается полная сумма выявленной на основании
инвентаризации задолженности.
Сумма резерва по сомнительным долгам, не полностью использованная
в отчетном периоде на покрытие убытков может быть перенесена им на
следующий отчетный период. В случае, если сумма меньше (больше), чем
сумма остатка резерва предыдущего отчетного периода, разница подлежит
включению в состав прочих доходов (расходов). Резерв по сомнительным
долгам создается не по всем долгам, которые не погашены в срок, а только по
тем, которые связанны с проданной продукцией, товарами, работниками и
услугами. Резерв сомнительных долгов создается на основании результатов
проведенной инвентаризации дебиторской задолженности.
Величина резерва определяется отдельно по каждому сомнительному
долгу, в зависимости от финансового состояния должника и оценки
вероятности погашения долга полностью или частично.
Нереальная к взысканию задолженность списывается с баланса по мере
признания ее таковой на основании приказа генерального директора и
бухгалтерской справки. В «Положении по бухгалтерскому учету и отчетности»
установлено, что организация должна создавать резервы сомнительных долгов
по расчетам с другими организациями и гражданам за продукцию, товары и
услуги, с отнесением суммы резервов на финансовый результат организации.