76
Данный процесс оптимизации основан на трех критериях.
1. Критерий максимизации уровня рентабельности. Анализ заключается в
многовариантных расчетах с использованием финансового левериджа.
2. Критерий минимизации стоимости капитала. Процесс оптимизации
основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного
капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении
многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
3. Критерий минимизации финансовых рисков. Этот метод оптимизации
структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора
источников финансирования различных составных частей активов организации,
в зависимости от отношения собственников или менеджеров к финансовым
рискам.
Рассмотрим экономический эффект на примере критерия максимизации
уровня капитала. Этот критерий является наиболее значимым из
перечисленных.
Показателем деятельности организации, характеризующий
эффективность использования капитала, инвестированного ее собственниками,
а вместе с тем и их благосостояние, является рентабельность собственного
капитала (ROE), так как одной из основных сущностных характеристик
капитала как раз и является его способность приносить доход.
Под оптимальной структурой капитала организации мы будем понимать
такое соотношение собственного и заемного капитала, которое с учетом
особенностей функционирования компании позволяет ей максимизировать
рентабельность собственных средств, то есть получать максимальный размер
чистой прибыли на авансированный в деятельность собственный капитал.
Методика расчета строится на возможность максимизации
рентабельности собственного капитала путем выявления взаимосвязи между
чистой прибылью компании и величиной ее валовой прибыли, а также и
существования эффекта финансового левериджа, наблюдаемого в результате
привлечения заемного капитала в оборот организации.
77
Согласно методике анализа доходности собственного капитала с
использованием эффекта финансового левериджа, представленного в пункте 1.3
проведем расчеты эффективности.
Следовательно, финансовый рычаг становится главной причиной как
повышения суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и появления
финансового риска потери этой прибыли.
Применение данной методики оценки эффективности использования
собственного капитала способствует пониманию причин тех или иных
изменений его рентабельности и принятию более взвешенных решений в
процессе управления собственным капиталом организации.
Просчитаем эффект от оптимизации, используя данный критерий при
различных вариантах оптимизации капитала (Таблица 16).
Таблица 16
Формирование эффекта финансового левериджа
Показатель
На
01.01.2018
После
реализации
мероприятий
на
01.01.2019
Изменение
показателя
Рентабельность капитала
24
37,8
13,8
Налогооблагаемая прибыль, тыс.
руб
3696
5823
2127
Ставка налога на прибыль
0,2
0,2
0
Процентная ставка за кредит
17
17
0
Заемный капитал
74000
45216
-28784
Собственный капитал
137118,5
159619,5
22501
Проанализируем взаимосвязь заемного и собственного капитала для
достижения наиболее высокой возможной рентабельности.
При увеличении собственного капитала, снижается необходимость в
заемных ресурсах. Вместе с тем, организации достаточно трудно сформировать
устойчивый собственный капитал, это требует времени на накопление
прибыли.
Однако, при высоких ставках на заемные ресурсы, возможность его
получения значительно снижается, так как рентабельность капитала
значительно падает, а при условии замедления оборачиваемости оборотных
78
активов данное положение фактически ставит организация под угрозу
банкротства.
Таким образом, ПАО «Мегафон» г. Хабаровск для повышения
рентабельности капитала, необходимо сокращать краткосрочные займы, при
фактическом положении организации коэффициент финансового левериджа
составит 25, что является наиболее высоким из рассмотренных вариантов, и что
ведет к снижению платежеспособности и, как следствия, финансовой
устойчивости.
На основании проведенной оценки выявлены основные проблемы в
использовании заемного капитала ПАО «Мегафон» г. Хабаровск.
Для решения проблем необходимо оптимизировать структуру займов, а
для этого рекомендуется увеличить долю долгосрочных займов, сократить за
счет денежных средств кредиторскую задолженность, прежде всего по тем
видам, которые предполагают высокий процент и всевозможные штрафы за
просрочки, увеличить собственный капитал, пролонгировать кредиты.
79
Заключение
По результатам проведенного теоретического исследования были
сделаны следующие выводы.
В современной российской экономике капитал предприятия выступает
как важнейшая экономическая категория и является одним из сравнительно
новых объектов бухгалтерского учета и анализа. Под капиталом организации
для целей бухгалтерского учета следует понимать совокупную величину
вложений учредителей (участников) и прибыли, накопленной (заработанной)
организацией. Основными источниками формирования капитала организации
являются: фонды, предоставленные учредителями; резервы, созданные
(накопленные) организацией в процессе ее деятельности. Фонды организация
получает от учредителей (участников) в основном при ее создании и
первоначальном формировании капитала. Резервы организация создает
собственными усилиями для последующего распределения между
учредителями в качестве дивидендов или использования в будущей финансово-
хозяйственной деятельности.
В состав собственного капитала организации, как правило, включаются:
уставный капитал; добавочный капитал; резервный капитал; нераспределенная
прибыль (непокрытый убыток). Бухгалтерский учет собственного капитала
ведется в соответствии с Федеральным законом от 06.12.2011 № 402-ФЗ,
Приказом Минфина РФ от 31.10.2000 № 94н, Положениями по бухгалтерскому
учету, Учетной политикой организации и иными документами.
Порядок бухгалтерского учета кредитов и займов, а также затрат по их
обслуживанию регулируется Положением по бухгалтерскому учету «Учет
расходов по займам и кредитам» ПБУ 15/2008 исходя из заложенного в
Положении по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» ПБУ
1/2008 отдельно устанавливает правила бухгалтерского учета для основной
суммы долга по договору, процентов по заемным долговым обязательствам и
дополнительных затрат, связанных с получением заемных средств.
80
От того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования,
насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он
транспортируется в основные и оборотные средства, зависит финансовое
благосостояние предприятия и результаты его деятельности.
Также особое значение приобретает правильный и всесторонний учет
капитала и учёт уставного капитала предприятия в частности, формирующий
информацию об отдельных составляющих капитала и их динамике. Данная
информация необходима внутренним и внешним пользователям для целей
финансового анализа, принятия деловых и управленческих решений.
ПАО «Мегафон» г. Хабаровск работает на рынке продаж, а также
обеспечивает транспортировку и доставку фирменных товаров ПАО
«Мегафон» из Китая в РФ.
Во-первых, финансовый результат деятельности ПАО «Мегафон» г.
Хабаровск находится в тесной взаимосвязи с величиной чистых активов
организации. Во-вторых, для принятия решений, как в связи с использованием
прибыли, так и в связи с покрытием убытка, требуется всестороннее изучение
конкретной ситуации, в которой находится организация. Только анализ
ситуации позволит принять решение, которое будет наиболее приемлемым и
оптимальным.
Изменение коснулось добавочного и резервного капитала, за три
прошедших года увеличение добавочного капитала составило 5791 тысяч
рублей или 7,17% за счет формирования результата от переоценки объектов
основных средств. Увеличение резервного капитала составило 330 тысяч
рублей или 121,77% за счет формирования дивидендов и отчислений в
резервный фонд.
Предприятие на конец года не располагает достаточной суммой
денежных средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также
осуществления финансовых вложений. Руководство, однако, считает
предприятие финансово устойчивым и планирует организацию нового
производства.
81
На предприятии в течение анализируемого периода происходит рост
производственных запасов и дебиторской задолженности, что отрицательно
влияет на деятельность предприятия. ПАО «Мегафон» г. Хабаровск не
располагает достаточной суммой денежных средств, в связи с этим у
предприятия увеличивается заемный капитал.
Основные финансовые риски, составляющие угрозу организации: угроза
внешнего влияния на предприятие кредиторов; забастовки работников в виду
задолженности по заработной плате; социальная напряженность в коллективе,
неуверенность руководства в будущем, отсутствие стратегического видения
администрации, текучесть профессиональных кадров, а также не
проработанность финансовой политики и угроза объявления предприятия
банкротом в виду высокой задолженности кредиторам.
Согласно показателям ликвидности и прогнозу вероятности банкротства
ПАО «Мегафон» г. Хабаровск по двух факторной модели Альтмана риск
неплатежеспособности и финансовой устойчивости предприятия велик в виду
большей части заемных средств в структуре баланса. В целом показатели
говорят о незначительном изучении руководством ПАО «Мегафон» г.
Хабаровск своих финансовых возможностей и снижения рисков, в
рассматриваемом случае снижения угрозы банкротства в связи с
неплатежеспособностью предприятия.
Финансовый анализ ПАО «Мегафон» г. Хабаровск показал, что
структура баланса предприятия не удовлетворительна, показатели
платежеспособности и финансовой устойчивости на критическом уровне.
Ощущается острая нехватка собственных средств и большая зависимость от
привлеченных кредитов, проценты, уплачиваемые по которым, практически
«съедают» чистую прибыль предприятия.
Для оптимизации структуры капитала необходимо провести следующие
мероприятия:
проанализировать состав капитала и тенденций изменения его
структуры за ряд периодов. Особое внимание уделить анализу таких
82
показателей, как коэффициент финансовой независимости, задолженности,
соотношение между краткосрочными и долгосрочными обязательствами.
оценить факторы, которые определяют структуру заемного
капитала.
оптимизировать структуру заемного капитала, используя критерий
минимизации его стоимости (цены).
Он базируется на предварительной оценке заемных средств при разных
условиях привлечения.
оптимизировать структуру заемного капитала по критерию
максимизации уровня финансовой рентабельности.
Для проведения таких оптимизационных расчетов используется
процедура расчета финансового рычага.
Однако, несмотря на неблагоприятные внешние факторы, организация
может оптимизировать структуру займов, осуществив следующие шаги:
изменить характер внешних заимствований, увеличив долю
долгосрочных займов;
сократить за счет денежных средств кредиторскую задолженность,
прежде всего по тем видам, которые предполагают высокий процент и
всевозможные штрафы за просрочки;
увеличить собственный капитал, что повысит надежность ПАО
«Мегафон» г. Хабаровск как заемщика;
предпринимать меры для достижения договоренностей с
кредиторами по пролонгации кредитов, изменения характера их выплат,
заморозки процентов или «тела» кредитов и другие меры.
После оценки имущества и факторов, на него влияющих были
выработаны рекомендации по оптимизации заемного капитала с точки зрения
оптимальной структуры баланса, высокой финансовой надежности и
повышения привлекательности организации ПАО «Мегафон» г. Хабаровск как
потенциального заемщика.
83
В результате реализации сформированных предложений коэффициент
финансового левериджа составит 25, что является наиболее высоким из
рассмотренных вариантов, и что ведет к снижению платежеспособности и, как
следствия, финансовой устойчивости. Что говорит об эффективности
разработанных предложений и целесообразности их реализации.
84
Список использованной литературы
1. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от
30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.07.2016)// "Российская газета", N 238-239,
08.12.1994
2. "Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от
05.08.2000 N 117-ФЗ (ред. от 03.07.2016)//"Собрание законодательства РФ",
07.08.2000, N 32, ст. 3340
3. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об
акционерных обществах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 15.07.2016)//"Собрание
законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1
4. Федеральный закон от 08.02.1998 N 14-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об
обществах с ограниченной ответственностью"//"Собрание законодательства
РФ", 16.02.1998, N 7, ст. 785
5. Федеральный закон от 06.10.2003 N 131-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об
общих принципах организации местного самоуправления в Российской
Федерации"//Собрание законодательства РФ", 06.10.2003, N 40, ст. 3822
6. Приказ Минфина РФ от 31.10.2000 N 94н (ред. от 08.11.2010) "Об
утверждении Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной
деятельности организаций и Инструкции по его применению"//"Экономика и
жизнь", N 46, 2000
7. Приказ Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении
Порядка определения стоимости чистых активов" (Зарегистрировано в
Минюсте России 14.10.2014 N 34299)//"Российская газета", N 244, 24.10.2014
8. Приказ Минфина РФ от 27.11.2006 N 154н (ред. от 24.12.2010) "Об
утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Учет активов и
обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте" (ПБУ
3/2006)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 17.01.2007 N 8788)//"Российская
газета", N 25, 07.02.2007
9. Приказ Минфина России от 06.10.2008 N 106н (ред. от 06.04.2015)
"Об утверждении положений по бухгалтерскому учету" (вместе с "Положением
85
по бухгалтерскому учету "Учетная политика организации" (ПБУ 1/2008)",
"Положением по бухгалтерскому учету "Изменения оценочных значений" (ПБУ
21/2008)") (Зарегистрировано в Минюсте России 27.10.2008 N
12522)//"Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной
власти", N 44, 03.11.2008
10. Аудит. Теория и практика: учебник для бакалавриата и
магистратуры / под ред. В. С. Карагода. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.:
Издательство Юрайт, 2014. - 711 с.
11. Аудит: краткий курс лекций / В. А. Ерофеева, В. А. Пискунов, Т. А.
Битюкова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт; ИД Юрайт,
2015. - 207 с.
12. Бухгалтерский учет и аудит: учеб, пособие для бакалавров / И. М.
Дмитриева. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2015. - 306 с.
13. Бухгалтерский финансовый учет: учебник для бакалавров / под ред.
И. М. Дмитриевой. - М.: Издательство Юрайт, 2014. – 539с.
14. Бухгалтерский финансовый учет: учебник и практикум для
академического бакалавриата / А. С. Алисенов. - М.: Издательство Юрайт,
2014. - 607 с.
15. Касьянова, Г. Документооборот в бухгалтерском и налоговом учете
/ Г. Касьянова. - 14 изд., перераб. и доп. - М.: АБАК, 2014. - 728 с.
16. Ковалев В.В. Финансовый анализ. / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и
статистика, 2010 - 510 с.
17. Коммерческое право: учебник для бакалавров / Н. Ю. Круглова. - 4-
е изд., перераб. и доп. - М.; Издательство Юрайт, 2013. - 748 с.
18. Кондраков, Н., Кондраков, И. Бухгалтерский учет в схемах и
таблицах/ Н. Кондраков, И. Кондраков. - М.: Проспект, 2014. - 280 с.
19. Рынок ценных бумаг. Теория и практика: учебник для бакалавров /
Л. А. Чалдаева, А. А. Килячков. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство
Юрайт, 2014. - 832 с.