71
эффициент общей оборачиваемости капитала, который определяется отно
шением выручки от реализаций продукции, работ и услуг к стоимости всего
капитала. Рост этого коэффициента означает ускорение кругооборота средств
предприятия.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает ско
рость оборота собственного капитала. Рост его отражает повышение уровня
продаж, а существенное снижение отражает тенденцию к бездействию части
собственных средств.
Отдача основных средств и нематериальных активов характеризует эф
фективность использования основных средств и нематериальных активов,
измеряемую величиной продаж, приходящейся на единицу стоимости
средств.
Оборачиваемость материальных оборотных средств отражает число
оборотов запасов предприятия за анализируемый период. Снижение этого
коэффициента свидетельствует об относительном увеличении производ
ственных запасов и незавершенного производства.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности указывает
на расширение, если снижение коммерческого кредита, предоставляемого
предприятию. Он определяется отношением выручки от реализации продук
ции к средней за период кредиторской задолженности. Рост этого коэффици
ента означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, а
снижение его - рост покупок в кредит.
Оборачиваемость дебиторской задолженности определяется отношение
выручки от реализации к средней за период сумме дебиторской задолженно
сти и показывает скорость оборота дебиторской задолженности.
Платежеспособность предприятия выступает не только в качестве дело
вой активности и надежности, но и в качестве внешнего проявления его фи
нансовой устойчивости.
72
Понятие финансовой устойчивости тесно связано с перспективной пла
тежеспособностью. Сущность финансовой устойчивости определяется обес
печенностью оборотных активов долгосрочными источниками формирова
ния. Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анали
за (особенно инвестором) определить финансовые возможности предприятия
на длительную перспективу (более 1 года).
Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую
устойчивость, его независимость от заемного капитала является коэффици
ент автономии, который определяется отношением собственных средств на
всего активов и показывает доля собственных средств в общей сумме актива.
Чем выше доля собственных средств, тем больше у предприятия шансов
справиться с непредвиденными обстоятельствами.
Минимальное значение коэффициента автономии на уровне 0,5 и озна
чает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собствен
ными средствами. ( 24, 209 )
Коэффициент автономии дополняет коэффициент соотношения заемно
го и собственного капитала, определяемый как отношение величины всех
обязательств к сумме собственного капитала. Он показывает, сколько заем
ного капитала привлечено на 1 рубль собственного капитала вложенного в
активы. Значение данного коэффициента не должно превышать 1.
Коэффициент заемных средств является дополняющим к коэффициенту
соотношения заемных и собственных средств и показывает долю заемного
капитала во всем имуществе предприятия. Нормативное значение на уровне
0,3.
Важной характеристикой устойчивости финансового положения являет
ся коэффициент маневренности, который определяется отношением соб
ственных оборотных средств на собственные средства, тем самым показывая
какая доля собственного капитала находится в мобильной форме позволяю
щая свободно им маневрировать. Величина этого коэффициента желательна
73
в пределах 0,2 - 0,5 . Чем ближе значение показателя к верхней рекомендуе
мой границе, тем больше возможность финансового маневра у предприятия.
Одним из главных показателей, характеризующий устойчивость пред
приятия является коэффициент обеспеченности собственными средствами,
который указывает на наличие у предприятия собственных оборотных
средств в величине оборотных активов. Нормативное ограничение для дан
ного показателя > 0,1. Если данный показатель на конец года имеет значение
меньше 0,1, то организация неплатежеспособна.
По всем этим коэффициентам можно оценить интенсивность использо
вания заемных средств, степень зависимости от краткосрочных обязательств
и уровень долговременной устойчивости предприятия без заемных средств.
Рассмотрим динамику показателей деловой активности и финансовой
устойчивости базового предприятия в табл. 15.
Таблица 15
Динамика показателей деловой активности и финансовой устойчивости
ОАО «Дербентский завод игристых вин»
Показатели
Нормальное
ограничение
2015 2016
(+,-)
1 .Коэффициент общей
оборачиваемости капитала
0,28 0,34 + 0,06
2. Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала
0,41 0,36 -0,05
3. Отдача основных средств и
нематериальных активов
0,60 0,68 + 0,08
4. Коэффициент оборачиваемости
материальных оборотных активов
1,8
1,1
-0,7
5. Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
40,5 17,2 -23,3
б.Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
0,8 2,12 + 1,32
7. Коэффициент автономии
>0,5
0,99 0,97 -0,02
74
8. Коэффициент соотношения
заемного и собственного капитала
<1
0,007 0,02 +0,013
9. Коэффициент заемных средств <0,3 0,007 0,02 +0,013
10. Коэффициент маневренности < 0,2 - 0,5
0,3
0,4
+ 0,1
11. Коэффициент обеспеченности
собственными средствами.
>0 ,1
0,4 0,9
+ 0,5
Данные таблицы показывают незначительное снижение деловой актив
ности. Оно показывает коэффициент оборачиваемости материальных обо
ротных средств и коэффициент оборачиваемости собственного капитала. В
2014 г. их значения составили соответственно 1,8 и 0,41, а 2015 г. - 1,1 и 0,36
, что указывает на относительное увеличение производственных запасов и
незавершенного производства, а также бездействие части собственных
средств. Отдача основных средств и нематериальных активов показала не
значительное повышение эффективности использования основных средств и
нематериальных активов, т.к. этот коэффициент увеличился на 0,08.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показал,
что в 2016 г. увеличился рост покупок в кредит, поскольку произошло сни
жение скорости оборачиваемости кредиторской задолженности по сравне
нию с 2015 г. на 23,3. В свою очередь, рост оборачиваемости дебиторской за
долженности на 1,32 по сравнению с 2015 г. показал, что произошло сокра
щение продаж в кредит покупателям.
Данное соотношение кредиторской и дебиторской задолженности отве
чает важнейшему требованию финансовой стабильности, которое заключает
ся в том, что условия привлечения кредита предоставляемого предприятиями
- партнерами (поставщиками) должны быть выгоднее условий на которых
само предприятие предоставляет коммерческий кредит покупателям и заказ
чикам.
Финансовая устойчивость в 2016 г. тоже подвергалась незначи-тельному
снижению. Так, показатели характеризующий финансовую незави-симость
75
(автономию) в 2016 г. сократился на 0,02 и составил 0,97, но это значение
превышает в 1,9 раза пороговый уровень, что указывает на достаточность
собственного капитала во всем имуществе предприятия для покрытия всех
обязательств.
Вследствие незначительного снижения коэффициента автономии проис
ходит увеличение доли заемного капитала, по отношению к собственному
капиталу на 0,13. В 2016 г. на 1 рубль собственного капитала привлекалось 2
копейки заемного капитала в связи с увеличением краткосрочных обяза
тельств.
Возможность финансового маневра уменьшилась в 2016 г. на 0,1 и со
ставило 0,4, т.к. отдалилась от верхней границы (0,2). Но это значение не
превышает минимального порога - 0,5.
Данные показатели финансовой устойчивости свидетельствуют о том,
что предприятие располагает определенным запасом точности и возможно
стью проводить независимую финансовую политику.
3.6. Разработка финансовой политики предприятия
В рыночных условиях хозяйствования для построения эффективной си
стемы управления финансами, направленной на достижение стратегических
и тактических целей его деятельности имеет разработка финансовой полити
ки предприятия.
Методологической основой при разработке финансовой политики ОАО
«Дербентский завод игристых вин» явились «Методические рекомен-дации
по разработке финансовой политики предприятия».
Разработанные методические рекомендации определяют круг основных
задач, решение которых необходимо для формирования адекватной рыноч
ным условиям системы управления финансами ОАО «Дербентский завод иг
ристых вин», а также пути и способы их решения.
76
Одной из задач реформы предприятия является переход к управлению
финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом
постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных
рыночным условиям, и поиска путей их достижения.
При проведении реформы предприятия стратегическими задачами раз
работки финансовой политики предприятия являются:
-максимизация прибыли предприятия;
-оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его фи
нансовой устойчивости;
-достижение прозрачности финансово-экономического состояния пред
приятий для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредито
ров;
-обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;
-создание эффективного механизма управления предприятием;
-использование предприятием рыночных механизмов привлечения фи
нансовых средств.
В рамках этих задач рекомендуется выполнить следующие мероприятия
по ряду направлений в области управления финансами:
-проведение рыночной оценки активов;
-проведение реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;
-разработка программы мер по ликвидации задолженности по выплате
заработной платы;
-разработка мер по снижению неденежных форм расчетов;
-проведение анализа положения предприятия на рынке и выработка
стратегии развития предприятия;
-проведение инвентаризации имущества и осуществление реструктури
зации имущественного комплекса предприятия.
Следует отметить тот факт, что при разработке эффективной системы
управления финансами постоянно возникает основная проблема совмещения
77
интересов развития предприятия, наличия достаточного уровня денежных
средств для проведения указанного развития и сохранения высокой платеже
способности предприятия.
Основные направления разработки финансовой политики предп-риятия.
К основным направлениям разработки финансовой политики предп-риятия
относятся:
анализ финансово-экономического состояния предприятия;
разработка учетной и налоговой политики;
выработка кредитной политики предприятия;
управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской за
долженностью;
управление издержками, включая выбор амортизационной поли-тики;
выбор дивидендной политики.
Значение анализа финансово-экономического состояния предприятия
трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой
строится разработка финансовой политики предприятия. Анализ опирается
на показатели квартальной и годовой бухгалтерской отчетности .
Качество самого финансового анализа зависит от применяемой методи
ки, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от компетент
ности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой
политики.
Для подтверждения достоверности данных бухгалтерской отчетности
целесообразно провести аудиторскую проверку специализированной органи
зацией.
Основными компонентами финансово-экономического анализа дея
тельности предприятия являются:
-анализ бухгалтерской отчетности;
-горизонтальный анализ;
-вертикальный анализ;
78
-трендовый анализ;
-расчет финансовых коэффициентов.
Анализ бухгалтерской отчетности представляет собой изучение абсо
лютных показателей, представленных в бухгалтерской отчетности.
В процессе анализа бухгалтерской отчетности определяется состав
имущества предприятия, его финансовые вложения, источники формирова
ния собственного капитала, оцениваются связи с поставщиками и покупате
лями, определяются размер и источники заемных средств, оценивается объем
выручки от реализации и размер прибыли.
При этом следует сравнить фактические показатели отчетности с плано
выми (сметными) и установить причины их несоответствия ( 7, 26 ).
Горизонтальный анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерс
кой отчетности с показателями предыдущих периодов.
Наиболее распространенными методами горизонтального анализа явля
ются:
простое сравнение статей отчетности и анализ их резких изменений;
анализ изменений статей отчетности в сравнении с изменениями других
статей. При этом особое внимание следует уделять случаям, когда изменение
одного показателя по экономической природе не соответствует изменению
другого показателя.
Вертикальный анализ проводится в целях выявления удельного веса от
дельных статей отчетности в общем итоговом показателе и последующего
сравнения результата с данными предыдущего периода.
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений пока
зателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года.
При проведении анализа следует учитывать различные факторы, такие
как эффективность применяемых методов планирования, достоверность бух
галтерской отчетности, использование различных методов учета (учетной
79
политики), уровень диверсификации деятельности других предприятий, ста
тичность используемых коэффициентов.
Некоторые показатели, рекомендуемые для аналитической работы (для
разработки финансовой политики особое значение имеет выбор системы по
казателей, поскольку они являются основой для оценки деятельности пред
приятия внешними пользователями отчетности, такими как инвесторы, акци
онеры и кредиторы), представлены в приложении 6.
Информационной базой для проведения углубленного финансового ана
лиза служит бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и некоторые
формы бухгалтерского учета предприятия.
Сложность сегодняшней ситуации состоит в том, что на многих пред
приятиях работники бухгалтерской службы не владеют методами финансово
го анализа, а специалисты, ими владеющие, включая и руководство, как пра
вило, не умеют читать документы аналитического и синтетического бухгал
терского учета.
В связи с этим предприятию следует выделить службу, занимающуюся
анализом финансово-экономического состояния.
Разработка учетной политики как системы методов и приемов ведения
бухгалтерского учета обязательна для всех предприятий в соответствии с
Положением по бухгалтерскому учету «Учетная политика предприятия».
В связи с этим целесообразно на основании проведенного анализа фи
нансово-экономического состояния просчитать варианты тех или иных по
ложений учетной политики, поскольку от принятых в этой части решений
напрямую зависит количество и суммы перечисляемых налогов в бюджет и
внебюджетные фонды, структура баланса, значения ряда ключевых финансо
во-экономических показателей.
В целях выработки кредитной политики предприятия рекомендуется
провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения соб
ственных и заемных средств.
80
Принимая решение о привлечении заемных средств, предприятию целе
сообразно составить план их возврата, рассчитать за период кредита про
центную ставку и определить суммы процентов по данному кредитному до
говору, а также источники их выплаты с учетом порядка и условий налого
обложения прибыли. Следует также учитывать порядок налогообложения
курсовых разниц в том случае, если кредит взят в валюте.
Финансовой службе предприятия рекомендуется:
-рассчитать потребность в заемных средствах (при ее отсутствии - воз
можную выгоду от их привлечения);
-правильно выбрать кредитную организацию (учитывая наличие лицен
зии, размер процентной ставки, способы ее расчета - сложным процентом
или простым процентом, сроки погашения, формы выдачи, репутацию на
рынке ценных бумаг, условия пролонгации кредитов и т.д.);
-составить план погашения заемных средств и расчет процентной суммы
с учетом особенностей налогообложения прибыли.
Финансовой службе предприятия целесообразно постоянно контролиро
вать очередность сроков финансирования активов, выбирая один из несколь
ких существующих на практике способов:
-хеджирование (компенсация активов обязательствами при равном сроке
погашения);
-финансирование по краткосрочным ссудам;
-финансирование по долгосрочным ссудам;
-финансирование преимущественно по долгосрочным ссудам (консерва
тивная политика);
-финансирование преимущественно по краткосрочным ссудам (агрес
сивная политика).
В настоящих условиях предприятие может поддерживать обеспечен
ность взятых ссуд следующими методами:
-увеличение доли ликвидных активов;