47
Продолжение таблицы 7
Коэффициент чистой
реۡнтۡабеۡлۡьۡностۡи продаж
бۡаۡнۡкۡа К9
0,042
0,051
0,05 ≤ۡКۡ9≤0,ۡ25
+0,009
Норматив мгновенной
лۡиۡкۡвۡиۡдۡностۡи банка Нۡ2, %
385
102
≥15%
–283
Норматив теۡкуۡщеۡй
ликвидности бۡаۡнۡкۡа Н3, %
229
175
≥50%
–54
Норматив доۡлۡгосрочۡноۡй
ликвидности бۡаۡнۡкۡа Н4, %
60,9
55,4
≤120%
-5,5
Коэффициент чۡистоۡй рентабельности проۡдۡаۡж банка увеличился нۡа 0,009
п.ۡп. в сۡвۡязۡи с увеличением чۡистоۡй прибыли зۡа отчетный перۡиоۡд, что
хۡарۡаۡктерۡизуетсۡя положительно.
Проанализировав дۡаۡнۡнۡые, можно сۡдеۡлۡатۡь следующие вۡыۡвоۡдۡы. В 2015
гоۡду по срۡаۡвۡнеۡнۡиۡю с 2014 гоۡдоۡм произошло сۡнۡиۡжеۡнۡие показателей фۡиۡнۡаۡнсоۡвоۡй
устойчивости и эффеۡктۡиۡвۡностۡи деятельности бۡаۡнۡкۡа, однако дۡаۡже при этоۡм
подавляющее боۡлۡьۡшۡиۡнстۡво финансовых поۡкۡазۡатеۡлеۡй остались в преۡдеۡлۡаۡх
нормы.
Показатель достۡаточۡностۡи капитала К1 остался без изۡмеۡнеۡнۡиۡя, но нۡиۡже
норматива, показатель достۡаточۡностۡи капитала Кۡ2 – снизился на 0,01, доля
устۡаۡвۡноۡго фонда в кۡаۡпۡитۡаۡле банка Кۡ3 – остался без изۡмеۡнеۡнۡиۡя, коэффициент
реۡнтۡабеۡлۡьۡностۡи активов по бۡаۡлۡаۡнсоۡвоۡй прибыли К6 – снизился на 0,0002,
коэффۡиۡцۡиеۡнт рентабельности проۡдۡаۡж по бۡаۡлۡаۡнсоۡвоۡй прибыли К8 – остался без
изۡмеۡнеۡнۡиۡя, норматив мۡгۡноۡвеۡнۡноۡй ликвидности бۡаۡнۡкۡа Н2 – нۡа 283% и норۡмۡатۡиۡв
текущей лۡиۡкۡвۡиۡдۡностۡи банка Нۡ3 – нۡа 53%, норматив доۡлۡгосрочۡноۡй ликвидности
бۡаۡнۡкۡа Н4 – на 5,5%.
Вместе с теۡм, произошел рост сۡлеۡдуۡюۡщۡиۡх показателей: коэффициент
чۡистоۡй рентабельности аۡктۡиۡвоۡв К7 - нۡа 0,0009, коэффۡиۡцۡиеۡнт чистой
реۡнтۡабеۡлۡьۡностۡи продаж бۡаۡнۡкۡа К9 – на 0,009, коэффициента, хۡарۡаۡктерۡизуۡюۡщеۡго
кредитную поۡлۡитۡиۡку К5 – на 0,18, коэффициента рۡычۡаۡгۡа К4 – на 0,3.
Увеличение коэффۡиۡцۡиеۡнтۡа рычага – яۡвۡлеۡнۡие, с оۡдۡноۡй стороны,
48
позۡитۡиۡвۡное, поскольку бۡаۡнۡк приобретает возۡмоۡжۡностۡь получения боۡлее
высоких фۡиۡнۡаۡнсоۡвۡыۡх результатов, а с друۡгоۡй – неۡгۡатۡиۡвۡное, поскольку
проۡисۡхоۡдۡит рост фۡиۡнۡаۡнсоۡвоۡго риска, которۡыۡй принял нۡа себя бۡаۡнۡк в 2015 гоۡду
по срۡаۡвۡнеۡнۡиۡю с 2014 гоۡдоۡм, поскольку нۡа каждую еۡдۡиۡнۡиۡцу капитала
прۡиۡхоۡдۡитсۡя более зۡнۡачۡитеۡлۡьۡнۡаۡя сумма фۡиۡнۡаۡнсоۡвۡыۡх обязательств.
Коэффициент рۡычۡаۡгۡа может бۡытۡь и вۡыۡше, главное, чтобۡы темпы
прۡиростۡа собственного кۡаۡпۡитۡаۡлۡа были вۡыۡше темпа прۡиростۡа заемного кۡаۡпۡитۡаۡлۡа.
2.2 Оценка менеджеры дивидендной политики ПАО «Межтопэнергобанк»
Совет директоров и руководство ПАО «Межтопэнергобанк»
понимают, что постоянные и недостаточных стабильные дивиденды каждого являются
неотъемлемой сложившимся составляющей инвестиционной расчете привлекательности ПАО
«Межтопэнергобанк» и доходности для акционеров. С 2010 г. ПАО
«Межтопэнергобанк» выплатило суммарно более 235 млрд. руб. ежегодных
дивидендов со четыре среднегодовым темпом оптимальная роста в 12% (при принятия этом годовой инвесторов объем
выплаты компания вырос на 69% с 2010 г. по 2016 г.).
Первый выпуск акций в размере 1 634 527 440 шт. состоялся 27
марта 2000 года. В политики последствие дополнительная активах эмиссия акций подводя состоялась 11
августа 2000 в именные размере 358 798 710 шт. и 22 апреля 2011 года различных в размере 73 087
412 шт.
В настоящий момент уставный капитал ПАО «Межтопэнергобанк»
составляет 206641356,20 рублей и разделен на 2066413562 шт.
обыкновенных именных счет голосующих акций номинальной стоимостью 0,1
руб. каждая.
Привилегированные акции не размещались. Все обыкновенные
именные активы голосующие акции, результате находящиеся в собственности ПАО
«Межтопэнергобанк»» («казначейские отношении акции»), в соответствии с
требованиями действующего законодательства не дивиденды предоставляют право акционерное
голоса, не учитываются осуществляется при подсчете голосов, резервы по ним не начисляются.
49
ПАО «Межтопэнергобанк» демонстрирует высокий уровень акционеры
раскрытия финансовой и акций нефинансовой информации о своей деятельности.
Регулярно обновляется и таблица пополняется Интернет-сайт Общества, где
размещается большой объем отношение актуальной информации компания о нем и собственниках,
этапам владеющих более 5% акций. В информирование специально созданных разделах
представлены Устав и основные внутренние году документы, регулирующие
деятельность органов управления, решения, рыночную принятые на общих собраниях,
на заседаниях Совета директоров и другая обществом существенная информация.
ставит
Таблица 8
Сведения о лицах, владеющих акциями, распоряжающихся кредитовый
голосами по акциям, являющихся выгодоприобретателями по
акциям ПАО «МТС»
Основные наибольший держатели
акций право банка
Количество
обыкновенных туры акций,
шт.
Доля результатам уставного
капитала, в % от
общей расчете суммы
ОАО АФК «Система»
1 063 335 886
51,46%
ПАО «МГТС»
9 496 163
0,46%
Собственные рамках акции,
выкупленные у
акционер-ов
68 025 001
3,29%
Акции показатели в свободном
обращении
925 556 512
44,79%
ИТОГО
2 066 413 562
100,00%
При изменение этом следует продолжение отметить то, таблица что акции ПАО «Межтопэнергобанк»
были доступность выкуплены у акционеров ПАО «Межтопэнергобанк»в будет рамках процедуры
аозт обязательного выкупа долю в связи с реорганизацией ПАО «Межтопэнергобанк» в
форме присоединения дочерних обществ (29 666 акций), индекс а также получены цене в
качестве ликвидационного выпущенные платежа от Mobile применение TeleSystems Bermuda Limited
(67 995 335 акций). Также следует обратить рентабельности внимание, теория на высокую долю номинальная
акционеров-миноритаериев (44,79%) в доходности структуре распределения ставка акций
компании.
Кроме снижается того, по данным чистая таблицы 7 доля соответствии владения ОАО банк АФК
«Система» включает доли владения его следующих дочерних обществ:
ООО «Система согласно Телеком Активы» (10,67% акций согласно ПАО «МТС») и первый Sistema
Finance продолжение S.A. (10,00% акций ПАО «Межтопэнергобанк»). У Менеджмента
50
ПАО «Межтопэнергобанк» нет документально собственные подтвержденной информации
о существовании долей владения акциями, этом превышающих 5% уставного точному
капитала ПАО «Межтопэнергобанк», изменения помимо указанных итого выше.
Общее количество лиц, зарегистрированных в реестре акционеров периоды
эмитента на дату таблица окончания 4 квартала 2015г.
Общее количество лиц, включенных в составленный последним
список вариант лиц (по состоянию на 15.01.2016 г.), имеющих право на
осуществление (реализацию) прав по акциям ПАО «Межтопэнергобанк» и,
для составления которого зрения номинальные держатели акций эмитента
представляли данные о лицах, в выплачивать интересах которых после они владели (владеют)
акциями ПАО «Межтопэнергобанк»: 20 323.
Будучи показатель лидирующей телекоммуникационной предстоящем компанией, работающей операционная
на быстроразвивающихся, однако в то же время волатильных, рынках, доля
первостепенной задачей ПАО «Межтопэнергобанк» является необходимость
поддерживать выплачивать достаточный объем ресурсов и уровень гибкости, чтобы
достигать основан операционных и финансовых торы целей.
Как показывает стимулирование история, ПАО «Межтопэнергобанк» всегда вариант ищет пути номинальный
создания стоимости этом для акционеров первый с помощью как этапе коммерческой, так фактически и
финансовой стратегий, которые могут включать как органическое и чистые
неорганическое развитие, предпочтений так и практики индекс компании по управлению одна
капиталом.
ПАО «Межтопэнергобанк» вправе будущая по результатам первого денежного квартала,
полугодия, зрения девяти месяцев агрессивный финансового года предстоящем и (или) по результатам консервативную
финансового года дивидендных принимать решения (объявлять) о основе выплате дивидендов обязательства по
размещенным акциям.
При этом решение о выплате (объявлении) дивидендов по
результатам отражение первого квартала, вышек полугодия и девяти планируемой месяцев финансового этом года
может необходимо быть принято внеочередным Общим собранием акционеров в
течение срока, установленного законодательством РФ. На годовом Общем
собрании будучи акционеров должен решаться вопрос о распределении прибыли
51
(в том числе главным выплата (объявление) дивидендов, таким за исключением прибыли, также
распределенной в качестве дивидендов по результатам первого квартала,
полугодия, девяти основные месяцев финансового года) и убытков ПАО
«Межтопэнергобанк» по результатам банк финансового года.
Источником выплаты дивидендов является прибыль общества после
налогообложения (чистая прибыль общества). Чистая прибыль ПАО
определяется по данным бухгалтерской отчетности общества
25
. Бухгалтерский
учет ведется в денежном измерении.
26
Решение определенные о выплате дивидендов, развитие размере дивиденда прибыли и форме его данные
выплаты, а также акции об установлении даты, изменение на которую определяются состав лица,
имеющие часть право на получение дивидендов, принимается по предложению
Совета директоров.
Размер каждого дивиденда не может отчет быть больше намерения величины, рекомендованной которые
Советом директоров.
Срок выплаты дивидендов не должен превышать предельных сроков
максимально выплаты дивидендов, момент установленных законодательством кроме РФ.
При отсутствии решения об объявлении дивидендов общество не вправе
выплачивать, а акционеры - требовать их выплаты
27
.
Следуя отношении исторической практике, ПАО «Межтопэнергобанк» продолжит реализацию
выплачивать дивиденды чистый на полугодовой основе, также как часть поскольку обязательства по
увеличению влияния ценности для размере акционеров. При планируется определении объема собственные выплат
Совет получения директоров принимает одну во внимание ряд факторов, включая денежные
потоки от операционной общая деятельности, капитальные насчитывающая затраты и долговую результатам
позицию компании. Решения внимание о дивидендах предлагаются Советом
директоров и затем по ним проходит налога голосование на ежегодных политику или
внеочередных итоговая собраниях акционеров.
В долгосрочного течение 2016 – 2018 календарных курс лет ПАО «Межтопэнергобанк»
ставит состоянию целью обеспечить форм дивидендную доходность проблемы на уровне 25,0 – 26,0 руб.
25
П. 2 ст. 42 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «Об акционерных обществах»
26
Ст. 12 Федерального закона от 06.12.2011 № 402-ФЗ (ред. от 23.05.2016) «О бухгалтерском учете»
27
Определение Верховного Суда РФ от 11.01.2016 № 306-ЭС15-17112
52
в реестре расчете на одну внимание акцию, при этом обязуясь выплачивать в качестве
дивидендов не менее 20,0 руб. на достигает одну акцию посредством двух
полугодовых платежей. В дополнение, преимуществом руководство компании может
определить пути создания дополнительной стру доходности, учитывая
рыночную ситуацию, выделяя ресурсы в трудно объеме до 30 млрд. руб. в
течение 3-х лет на выкуп акций на открытом рынке с целью их выплат
последующего погашения.
При полную принятии решения мнению об увеличении дохода часть для акционеров годах с
помощью программы изменение по обратному выкупу уровень акций, Совет преи директоров будет также
принимать во основных внимание обязательства текущую доступность преобразован денежных средств, дополнительных
операционные показатели, доходы объем долга могут и будущие потребности клиенты компании, а
также финансовыми общую обстановку года на рынках.
При этом выплата дивидендов лицам, права на акции которых ектам
учитываются в реестре которых акционеров ПАО «Межтопэнергобанк», числе
осуществляется Обществом формированию в срок не позднее 10 рабочих дней для
номинальных держателей или впоследствии являющихся профессиональными
участниками рынка ценных бумаг доходность доверительных управляющих и в срок
не позднее 25 рабочих дней для всех физических остальных лиц с даты, на которую
определены лица, имеющие права на акций получения дивидендов. Выплата
дивидендов лицам, права на акции которых рост учитываются у номинального позволит
держателя, осуществляется дивидендных таким номинальным финансовые держателем в срок не более
7 рабочих дней с даты получения денежных дивидендной средств номинальным доходность
держателем.
В случае отклонения от установленных настоящей дивидендной международные
политикой критериев определения суммы дивидендных выплат ПАО
«Межтопэнергобанк» обязано данном раскрыть полную выпускной информацию о причинах наличии
данного отклонения.
Рассмотрим риск динамику дивидендных дивидендной выплат, производимых ПАО
«Межтопэнергобанк» в стоимость период с 2006 по 2015 гг., сигналы на основе данных данный таблицы
9.
53
Таблица 9
Динамика таким дивидендных выплат дивидендной в период с 2006 по 2015 гг
Год
Всего максимально дивидендов в
календарном
году, чистые млрд руб.
Дивидендов принятия на
акцию, руб.
Темп более прироста
дивидендов
2006
15,1
7,6
-
2007
19,3
9,7
27,6%
2008
29,6
14,8
52,6%
2009
39,4
20,2
36,5%
2010
30,7
15,4
-23,8%
2011
30,0
14,5
-5,8%
2012
30,4
14,7
1,4%
2013
41,0
19,8
34,7%
2014
51,2
24,8
25,3%
2015
52,0
25,2
1,6%
Таким данные образом, динамика этом снижения дивидендных иметь выплат наблюдалась
основан в период функционирования ПАО «Межтопэнергобанк» в 2010-2011 гг. Что компании
связано в большей онеров степени с потребностью в инвестировании
нераспределенной прибыли на получаемой внедрение процедуры MNP в деятельность
компании, в результате чего в внеочередным будущем компания абсолютное смогла обеспечить именно рост
дивидендных гооб выплат.
Проведем сравнительный анализ уровня выплаченных дивидендов и акции
уровня базовой прибыли на 1 акцию в таблице 10 для выявления типа банк
дивидендной политики, которой придерживается ПАО «Межтопэнергобанк»
(Табл. 10). По отслеживать результатам проведенного анализа было выявлено, что ПАО
«Межтопэнергобанк» придерживается агрессивной политики дивидендных
выплат. Т.е. главным общества приоритетом функционирования наличии компании является акцию
удовлетворение интересов четыре акционеров и выплата стоит максимально возможного настоящее
размера дивидендов.
Преимуществом такой политики является обеспечение высокой коммерческого
рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее регулирующие
имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях.
Недостатком году же этой дивидендной которые политики является выплаты отсутствие
гибкости вопрос в ее проведении и постоянное нарастание финансовой
54
напряженности в связи с один ограничением возможностей самофинансирования
развития предприятия за статьи счет прибыли.
оценка
Таблица10
Сравнение поровну базовой прибыли чистый на 1 акцию и уровня активах выплаченных
дивидендов кдкз в период 2006-2015 гг.
Год
Дивиденды кассового на
акцию, руб.
Базовая дивидендных прибыль
на
акцию, этого руб.
Доля нераспределенной категории
прибыли на
выплату этапы дивидендов, %
2006
7,6
12,1
62,8%
2007
9,7
15,6
62,2%
2008
14,8
20,1
73,6%
2009
20,2
27,0
74,8%
2010
15,4
20,9
73,7%
2011
14,5
21,5
67,4%
2012
14,7
16,9
86,9%
2013
19,8
30,1
65,8%
2014
24,8
25,8
96,1%
2015
25,2
28,9
87,2%
Осуществление дивиденд такой дивидендной другие политики могут политика позволить себе акций
лишь реально процветающие и финансово устойчивые акционерные
компании на более ранних получить стадиях своего вариантов жизненного цикла. Если года же эта политика
процветающие не подкреплена постоянным ростом финансовых результатов деятельности
компании, то она планируется представляет собой году верный путь общество к ее банкротству.
Рисунок 3. Сравнение поровну базовой прибыли чистый на 1 акцию и уровня активах
выплаченных дивидендов кдкз в период 2006-2015 гг.
55
Далее в таблице 11 следует таблица рассмотреть, какое таблица влияние оказывает определенные
размер выплаченных дивидендов на стоимость акции и рыночную
капитализацию ПАО «Межтопэнергобанк» в статьи период дивидендных чистые выплат с
2006 по 2015 гг.
По данным таблицы 11 можно своей сделать вывод, что, несмотря на то,
что кроме агрессивная дивидендная политика в большей степени направлена на представляет
максимальное удовлетворение формирова потребностей акционеров, дальнейшего тем не менее, это основе
чаще всего кроме отрицательно сказывается средства на рыночной цене размере акции, а,
следовательно, акции и на рыночной стоимости компании тоже. Так, например, по
сравнению с 2006 годом высоких в 2015 году другие рыночная цена финансового акции снизилась определяет на
45%, при качестве одновременном увеличении связь уровня дивидендных каждого выплат на 69% за варианту
тот же период.
каждого Таблица 11
Оценка влияния дивидендных выплат на рыночную
стоимость может акций и рыночную которых капитализацию компании
Год
Дивиден
ды
на директоров
акцию,
руб.
Изменение
уровня
дивидендо
в,
в %
Рыночна
я
цена позволят
акции,
долл.
Рыночная
капитализаци
я
компании,
млрд.
долл.
Изменение
рыночной
капитализаци
и, состоялся в
%
2006
7,6
-
15,78
32,60
-
2007
9,7
27,6
26,02
53,77
64,9
2008
14,8
52,6
26,38
54,50
1,4
2009
20,2
36,5
15,54
32,11
-41,1
2010
15,4
-23,8
21,10
43,60
35,8
2011
14,5
-5,8
17,77
36,71
-15,8
2012
14,7
1,4
17,72
36,61
-0,3
2013
19,8
34,7
20,53
42,43
15,9
2014
24,8
25,3
16,50
34,10
-19,6
2015
25,2
1,6
8,69
17,95
-47,3
Кроме того, следует учитывать, что акционеры в большей степени видендной
заинтересованы в увеличении стоимости акции, т.к. это повышает каждый
инвестиционную привлекательность компании, следовательно, данная состоянию
дивидендная политика будет имеет недостатки объеме в своем формировании банковского и
реализации.
56
Также следует принятие отметить, что регулирующие агрессивная дивидендная увеличение политика
неэффективна в отношении тех компаний, в которых большая доля акций
принадлежит должна мажоритариям, к таким компания и относится ПАО
«Межтопэнергобанк». Таким образом, являющихся существующая дивидендная политика
в ПАО «Межтопэнергобанк» требует разработки средства рекомендации по
повышению пяти её эффективности с целью соответствии увеличения стоимости налога компании.
Ко всему принимаемые прочему, следует базовая обратить внимание обусловливает на то, что, общества как уже экономический
было сказано кроме выше, агрессивная годы политика выплаты данные дивидендов эффективна таким
только в том случае, когда компания находится на высоком уровне
финансовой дивидендной устойчивости и ликвидности. При этом анализ финансового
состояния ПАО «Межтопэнергобанк» показал, что в функционировании
компании не все так гладко, составляет наблюдается низкий уровень ликвидности и
финансовой устойчивости, связано следовательно, применение агрессивного типа
дивидендной политики при политики данных условиях функционирования компании
нецелесообразно. Отражение возможна неэффективности выбранного типа
дивидендной политики негативно публичное отражается в первую очередь на
рыночную стоимость акций и рыночную период капитализацию ПАО
«Межтопэнергобанк».
Далее в третьей главе выпускной квалификационной работы следует
наличии рассмотреть несколько вариантов дальнейшего развития компании с
учетом каждый изменения дивидендной политики ПАО «Межтопэнергобанк» и
вложения оставшейся момент прибыли в инвестиционный проект, оценив при этом
влияние каждого из изменение вариантов на изменения ежегодных стоимости компании.