3
СОДЕРЖАНИЕ
Введение………………………….…………………………………………….
4
Глава 1 Понятие, сущность и функции фондового рынка……………………
6
1.1 Понятие и структура фондового рынка…………………………………..
6
1.2 Эффективность фондового рынка и факторы на нее влияющие……….
14
Глава 2 Анализ эффективности фондового рынка России……………………
21
2.1 Анализ эффективности рынка корпоративных ценных бумаг…………..
21
2.2 Анализ рынка государственных ценных бумаг………………………….
35
2.3 Оценка конкурентоспособности российского фондового рынка………
40
Глава 3 Основные направления повышения эффективности фондового
рынка РФ………………………………………………………………………..
54
3.1 Обеспечение защиты прав потребителей финансовых услуг и
повышение финансовой грамотности населения РФ…………………………
54
3.2 Повышение доступности финансовых услуг для населения и субъектов
малого и среднего предпринимательства…………………………………..
60
3.3 Повышение привлекательности публичных компаний для инвесторов
за счет улучшения корпоративного управления……………………………
67
Заключение………………………….…………………………………………
73
Список использованных источников…………………………………………
77
Приложения………………………….…………………………………………
80
4
ВВЕДЕНИЕ
Рынок - сложное многофункциональное комплексное образование,
включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой - рынок
ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный эконо-
мический механизм.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) выступает составной частью
финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и
организационно-функциональной спецификой. Такая система в современной
России начала формироваться только в конце 80-х гг., когда была признана
необходимость восстановления рыночного хозяйства.
Фондовый рынок с сопутствующей ему системой финансовых институтов
- сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста,
концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. В России
принимаются меры для развития и рационализации фондового рынка. Таким
образом, в экономической деятельности появилось новое, особое направление -
эмиссия ценных бумаг и операции на их рынке. Это сложная деятельность,
требующая глубоких экономических и юридических знаний, математического и
информационного обеспечения, накопления и осмысления соответствующих
навыков. Поэтому возникла необходимость подготовки
высококвалифицированных специалистов для работы с ценными бумагами.
Развитие фондового рынка Российской Федерации является одним из
приоритетных направлений деятельности Банка России. Эффективная работа
фондового рынка способствует экономическому росту страны и повышению
качества жизни граждан. Развитый фондовый рынок обеспечивает
работоспособность каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной
политики и, как следствие, определяет эффективность мер Банка России по
достижению целевых показателей инфляции.
Экономический рост невозможен без доступности для предприятий и
организаций всех отраслей экономики инструментов фондового рынка, прежде
5
всего долгового и долевого финансирования, страхования рисков. Закрытие
многих внешних источников финансирования и снижение цен на сырье
усиливают внимание к внутренним источникам финансирования. В результате
задача по стимулированию внутреннего инвестора и созданию благоприятных
условий для его деятельности на финансовом рынке выходит на первый план.
Существенную помощь здесь может оказать изучение как современного
зарубежного и отечественного, так и прежнего российского опыта. В
дореволюционной России была развита наука о ценных бумагах, фондовых
биржах и коммерческих банках. Однако сейчас знания в области ценных бумаг
постепенно становятся элементом общегражданского воспитания широких
слоев населения, поскольку инвестирование доходов и сбережений в ценные
бумаги приобретает массовый характер. То же относится и к деятельности
хозяйствующих субъектов, не являющихся профессиональными участниками
рынка ценных бумаг.
Объектом исследования является фондовый рынок России Предметом
исследования является структура и инструменты фондового рынка.
Целью дипломной работы является исследование эффективности
фондового рынка в России.
Задачами дипломной работы являются:
- изучить структуру, участников и инструменты фондового рынка;
- рассмотреть эффективность фондового рынка и факторы на нее
влияющие;
- проанализировать структуру фондового рынка, его эффективность и
конкурентоспособность;
- определить основные направления повышения эффективности
фондового рынка РФ.
6
Глава 1. Понятие, сущность и функции фондового рынка
1.1 Понятие и структура фондового рынка
В общем виде фондовый рынок (рынок ценных бумаг) можно определить
как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения
ценных бумаг между его участниками.
В этом смысле понятие фондового рынка не отличается и не может
отличаться от определения рынка любого другого товара, например нефти.
Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка.
Номенклатура фондового рынка соответствует не рынку какого-то отдельного
товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на
заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар
дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для
ценной бумаги - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага
может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Фондовый
рынок - это составная часть рынка любой страны. Основой фондового рынка
являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Роль и значение
фондового рынка в системе рыночных отношений определяются следующими
факторами:
- привлечение свободных средств в виде инвестиций для развития
производства;
- обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей в быстро
прогрессирующие отрасли;
- привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного
бюджетов;
- возможность оценить состояние экономики по индикаторам
фондового рынка;
- влияние на изменение темпов инфляции. [17]
7
Фондовый рынок, как любой другой рынок, представляет собой сложную
организационно-правовую систему с определенной технологией проведения
операций.
Схематично организацию фондового рынка можно представить в виде
следующих взаимосвязанных элементов. (Рисунок 1)
Основной целью фондового рынка является привлечение инвестиций в
экономику. Для реализации этой цели необходимо наличие следующих
условий:
- свобода передвижения капитала;
- обеспечение ликвидности ценных бумаг, которое достигается за счет
большого числа продавцов и покупателей и небольших разниц в ценах продажи
и покупки;
- наличие торговых систем, обеспечивающих контакт продавцов и
покупателей;
- информационная прозрачность рынка.
- информация должна быть точной, правильной и содержательной.
Поэтому большое внимание на фондовом рынке уделяется раскрытию
информации со стороны:
- эмитентов о финансовом состоянии предприятия, о предстоящих
выпусках ценных бумаг, крупных акционерах и т.д.;
- профессиональных участников фондового рынка о своей
квалификации, условиях предоставления клиентам различных услуг, своих
финансовых обязательств;
- организаторов торговли о правилах торговли, условиях листинга и
т.п.;
- органов регулирования об изменениях нормативно-правовой базы,
системе контроля за деятельностью на финансовом рынке и соблюдении правил
работы.[10]
Фондовый рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим
эффективное функционирование всей экономики. В настоящее время в России
8
рынок ценных бумаг только формируется одновременно со становлением
рыночных отношений. На нем обращается специфический товар – ценные
бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они
являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в
основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг.
Рисунок 1 – Организация фондового рынка
Кроме профессиональных участников фондового рынка, на данном рынке
работает большое число институциональных инвесторов, в частности:
- банки;
- негосударственные пенсионные фонды;
- страховые компании.
Данные организации обладают значительными финансовыми ресурсами,
которые попадают на фондовый рынок и во многом определяют
складывающуюся на рынке ситуацию.
Развитие рынка и усложнение его структуры объективно вызывали
формирование и совершенствование его инфраструктуры. Инфраструктура
рынка – это система специализированных организаций, призванных
содействовать функционированию отдельных рынков.
В частности, на рынках товаров и услуг функционирует система оптовой
и розничной торговли, товарные биржи. Предприятия торговли выступают в
Фондовый рынок
Предмет торговли:
ценные бумаги и их
производные
Профессиональные
участники
Система
регулирования
9
качестве первых элементов инфраструктуры рынка, благодаря которым
происходит упорядочение движения товарных потоков, собирается
необходимая информация о положении дел на отдельных рынках товаров и
услуг.
Фондовый рынок подразделяется на первичный рынок и вторичный
рынок. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков
ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке
эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в
руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор
вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны
перепродавать их следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг
образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования
новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только
перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без
полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном
функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной
перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны
вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем
самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в
интересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой
организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна
или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части
бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно
новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой
поддержки.[10]
Для того чтобы фондовый рынок эффективно выполнял возложенные на
него функции, необходимо создание инфраструктуры рынка ценных бумаг,
наличие специализированных организаций, осуществляющих тот или иной вид
деятельности на фондовом рынке. Эти организации реализуют свою
10
деятельность на фондовом рынке как исключительную, вследствие чего их
называют профессиональными участниками фондового рынка.
В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» существуют
следующие виды профессиональной деятельности:
1) Брокерская деятельность – совершение операций с ценными бумагами
в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. По
договору поручения брокер действует в качестве поверенного, т.е. он заключает
сделку от имени клиента и за его счет. В данном случае главная задача брокера
– найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по
цене. Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве
комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента. В
данном случае клиент, заключив с брокером договор комиссии, перечисляет
ему денежные средства на покупку ценных бумаг, которые у брокера
учитываются на забалансовых счетах «депо».
2) Дилерская деятельность состоит в купле-продаже ценных бумаг
юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного
объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок
по этим ценным бумагам по объявленным ценам.
Особенностью российского законодательства по ценным бумагам
является то, что если дилер не предложил существенных условий совершения
сделки, кроме цены, то он обязан заключить договор купли-продажи на
существенных условиях, предложенных другим участником сделки. В случае
уклонения дилера от заключения договора на условиях клиента по
объявленным дилером котировкам, к нему может быть предъявлен иск о
принудительном заключении такого договора и возмещения клиенту
понесенных убытков.
3) Деятельность по управлению ценными бумагами – это осуществление
юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем управления
переданными ему во временное владение ценными бумагами. Для передачи
ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления,
11
по которому учредитель управления передает доверительному управляющему
на определенный срок ценные бумаги или денежные средства,
предназначенные для приобретения ценных бумаг. Доверительный
управляющий осуществляет управление в интересах учредителя управления
или указанных этим лицом третьих лиц.
4) Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг).
Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных
обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными
бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по
поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
5) Депозитарная деятельность – оказание услуг, связанных с хранением
сертификатов ценных бумаг и (или) учетом и переходом прав на ценные
бумаги. Депозитарной деятельностью могут заниматься только юридические
лица на основании лицензии. Лицо, осуществляющее такую деятельность,
именуется депозитарием. Клиент, пользующийся услугами депозитария,
называется депонентом. Ему открывается счет депо, на котором учитываются
ценные бумаги депонента и производятся записи обо всех операциях,
совершенных депонентом с ценными бумагами.
6) Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор,
фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и
эмитентам данных из системы ведения реестра. Реестр ведется только по
именным ценным бумагам с целью идентификации владельцев ценных бумаг.
Вести реестр может только непосредственно эмитент или специализированная
организация, имеющая лицензию на этот вид деятельности. Юридическое лицо,
осуществляющее ведение реестра, именуется специализированным реестром.
Эмитент имеет право вести реестр в том случае, если число владельцев ценных
бумаг не превышает 500.[3]
Эмитент — орган исполнительной власти, местного самоуправления или
юридическое лицо, которому в установленном порядке, на определенных
условиях предоставлено право эмиссии (выпуска в обращение) облигаций,
12
акций и других ценных бумаг и документов. Эмитент несет от своего имени
обязательства перед владельцами денег и ценных бумаг по осуществлению
прав, закрепленных ими.
В последние десятилетия инвестор стал ключевым звеном рыночной
экономики, на его потребности ориентируется весь фондовый рынок. Часть
финансовых потоков может проходить мимо эмитентов, часть – обходить
финансовых посредников. Но ни один инвестиционный поток не может
существовать без связи с инвесторами.
Инвесторы получают прибыль при помощи специального инструмента –
ценных бумаг, которые независимо от названия выполняют одну и ту же
функцию – распределение доходов от эксплуатации капитала. Такие доходы
призваны обеспечивать будущее инвесторов гораздо надежнее, чем
накопленные деньги. Последние лишь обслуживают товарный оборот, а ценные
бумаги как показатели инвестиций отражают создаваемое обществом реальное
национальное богатство. Поэтому распределение прибыли на основе
инвестиций в ценные бумаги экономически наиболее справедливо. Инвестор,
отказываясь от немедленного товарного потребления, добровольно
перераспределяет свои личные доходы в пользу дальнейшего развития
производства. Поэтому доходы, на которые он рассчитывает в будущем,
становятся базой для утверждения социальной справедливости в обществе.
На российском рынке обращаются следующие виды ценных бумаг.
Акция - это эмиссионная ценная бумага, которую выпускает акционерное
общество при его создании (учреждении), либо при преобразовании
государственного предприятия в акционерное общества, либо при слиянии
акционерных обществ, а также для привлечения акционерным обществом
свободных денежных средств путем дополнительной эмиссии акций.
Облигация - это долговая эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая
внесение инвестором определенных денежных средств и подтверждающая
обязательство эмитента возместить инвестору стоимость этой ценной бумаги в