63
безопасное предоставление финансовых услуг, повышение уровня доверия
граждан к финансовым институтам и представляемым ими услугам, повышение
ассортиментной, ценовой и ментальной доступности финансовых услуг для
потребителей.
Повышению доступности финансовых услуг инвестиционного характера
будет способствовать создание правовых основ для деятельности финансовых
консультантов, прежде всего систем автоматизированного консультирования, и
индустрии мелких управляющих. Их деятельность обеспечит доступ широкого
круга населения к более сложным продуктам финансового рынка (по
сравнению с традиционными банковскими и страховыми продуктами).
При совершенствовании системы доступа к продуктам и услугам
финансового рынка важно одновременно обеспечить их востребованность и
полезность для потребителей. На финансовом рынке должны быть
представлены понятные потребителю финансовые продукты и услуги, чтобы
гражданин имел возможность оценить степень их положительного либо
отрицательного влияния на удовлетворение своих потребностей и качество
жизни. Такие финансовые продукты должны пользоваться устойчивым спросом
со стороны населения и субъектов малого и среднего предпринимательства.
Данная задача тесно связана с финансовой грамотностью и предполагает
создание возможностей у потребителей финансовых услуг к обучению и
получению дополнительных знаний о финансовом рынке. При этом для
создания инвестиционно привлекательных для населения финансовых
продуктов Банк России совместно с органами законодательной и ис-
полнительной власти планирует провести всесторонний анализ
целесообразности корректировки налоговых стимулов для физических лиц на
финансовом рынке. В частности, планируется разработка предложений по
совершенствованию налогообложения при инвестировании с использованием
индивидуальных инвестиционных счетов.
Наличие налоговых стимулов является существенным фактором при
инвестировании средств населением. Финансовые продукты, для которых
64
предусмотрены налоговые стимулы, становятся более привлекательными для
инвесторов по сравнению со стандартными альтернативами и характеризуются
большей доступностью. С целью сохранения баланса привлекательности
специфических и стандартных инструментов необходимо дальнейшее
совершенствование и обеспечение прозрачности процедуры формирования цен
финансовых продуктов и услуг, разъяснение обоснованности стоимости
финансовых услуг. Кроме того, в плановый период будет проведен анализ
целесообразности создания механизмов снижения рисков граждан при
инвестировании на российском финансовом рынке через профессиональных
участников рынка ценных бумаг по аналогии с механизмом страхования
банковских вкладов физических лиц.
С целью повышения уровня понимания характеристик финансовых
продуктов потребителями, в большинстве своем не обладающими достаточным
уровнем финансовой грамотности, будет продолжена работа по стандартизации
проведения финансовых операций и оказания финансовых услуг, включая
разработку типовых договоров на оказание финансовых услуг и
стандартизацию требований по взаимодействию продавцов финансовых услуг с
потребителями при их продаже и последующем исполнении договорных обяза-
тельств. В частности, Банк России продолжит оказывать активное содействие
процессу стандартизации в рамках согласования стандартов саморегулируемых
организаций в сфере финансового рынка. В настоящее время в ряде случаев
Банк России наделен правом определять минимальные (стандартные)
требования к условиям и порядку осуществления отдельных видов деятель-
ности на финансовом рынке, а в некоторых случаях - комплексно регулировать
предоставление наиболее значимых в социальном плане финансовых услуг.
Ожидается, что процесс стандартизации получит еще большее развитие после
установления саморегулируемыми организациями стандартов деятельности
финансовых организаций. Внедрение единых стандартов обеспечит
транспарентность деятельности участников финансового рынка, следование
принципам клиенто-ориентированного подхода.
65
Важнейшим фактором ценовой доступности финансовых услуг является
сокращение издержек финансовых институтов в условиях достаточного уровня
конкуренции. Решению данной задачи будет способствовать использование
инновационных средств продаж. Так, например, распространение
дистанционного метода продаж финансовых услуг позволит снизить затраты
финансовой организации на содержание дополнительных офисов, что, в свою
очередь, повлияет на конечную стоимость финансовой услуги. Финансовая
организация может снизить издержки за счет совершенствования систем
оценки рисков. Для этого Банк России совместно с заинтересованными
ведомствами в среднесрочной перспективе планирует обеспечить дальнейшее
развитие деятельности рейтинговых агентств и различных доступных
участникам рынка баз данных (например, бюро кредитных и страховых
историй, статистическая информация на сайте Банка России, агрегированная
аналитическая информация, раскрываемая репозитарием, информация из
рейтингового репозитария). Кроме того, требует решения вопрос о
предоставлении доступа к актуальной информации об обязательных платежах
потенциальных клиентов из баз данных, находящихся в государственных
структурах (в частности, в Пенсионном фонде Российской Федерации, Феде-
ральной налоговой службе Российской Федерации). При этом важно
обеспечить соответствующее раскрытие информации о финансовом положении
участников финансового рынка и о предлагаемых финансовых продуктах,
достаточное для оперативной оценки рисков со стороны инвесторов и клиентов
и для осуществления потребителем рационального выбора.[18]
В финансовой сфере целесообразно также устранить излишние барьеры
для использования аутсорсинга. Это позволит финансовым посредникам
сконцентрироваться на основном виде деятельности, передав все
сопровождающие ведение бизнеса операции специализирующимся на этом
компаниям, что приведет к сокращению издержек финансовых посредников и,
как следствие, стоимости их продуктов и услуг для потребителей. Такое
разделение будет способствовать также существенному повышению
66
производительности труда в финансовом секторе.
Важные изменения необходимы в части дальнейшего повышения
финансовой доступности для субъектов малого и среднего бизнеса. Существен-
ное значение имеет деятельность государственных институтов поддержки
субъектов малого и среднего предпринимательства в части установления
стандартов финансирования кредитными организациями и субъектами
инфраструктуры предприятий малого и среднего бизнеса, а также
одновременная разработка требований к таким кредиторам. Роль таких
институтов значительна в части системного снижения рисков, упрощения
запуска программ секьюритизации, в том числе в форме содействия улучшению
качества базового актива.
Банк России считает целесообразным поддержку деловой активности на
всех уровнях развития бизнеса, в частности посредством повышения
доступности облигационных займов и развития инструментария проектного
финансирования для средних предприятий, имеющих потенциал стать
крупными компаниями, обеспечения доступности микрофинансирования для
начинающих предпринимателей. Важным шагом на этом пути является
разработка мер стимулирования для новой категории микрофинансовых
организаций -микрофинансовых организаций предпринимательского
финансирования.
Среди мер, способствующих повышению финансовой доступности для
субъектов малого и среднего предпринимательства, предполагается также
развитие механизмов секьюритизации портфелей различных активов (в том
числе микрозаймов для субъектов малого и среднего предпринимательства),
упрощение процедуры совершения лизинговых и факторинговых платежей.
Кроме того, Банком России с 2016 года установлен пониженный
коэффициент риска по кредитам малому бизнесу, соответствующим опреде-
ленным критериям - 75% вместо 100%. Дальнейшим шагом после установления
пониженного коэффициента риска по определенным кредитам малому бизнесу,
который повысит для кредитных организаций привлекательность кредитования
67
субъектов малого и среднего предпринимательства, будет более широкое
использование Банком России стимулирующих норм в соответствии с
рекомендациями Базельского комитета по банковскому надзору.
3.3 Повышение привлекательности публичных компаний для
инвесторов за счет улучшения корпоративного управления
Акционерные общества являются ключевым звеном современной
российской экономики. Дальнейшее совершенствование регулирования, в
соответствии с которым происходит образование и функционирование
акционерных обществ, а также корпоративных отношений, связанных с
участием в таких обществах и управлением ими, позволит улучшить условия
для привлечения акционерного капитала. Кроме того, развитию рынка долевого
финансирования будет способствовать создание в России необходимой
инфраструктуры и форм финансового посредничества, которые обладают не-
обходимой компетенцией по привлечению капитала в долевое финансирование
предприятий на этапе первоначального внедрения бизнес-идей и последующего
роста.
Среда функционирования акционерных обществ складывается из
требований законодательства (жесткое регулирование), а также из обычаев
делового оборота, этических норм, наилучших практик и рекомендаций, следуя
которым, организации могут получить дополнительные конкурентные
преимущества (мягкое регулирование). Если жесткое регулирование по
возможности четко отвечает на вопрос «что делать?», то мягкое регулирование
призвано ответить на вопрос «как делать?». При этом в отличие от
правоприменительной практики жесткого регулирования мягкое регулирование
подразумевает наличие разнообразных инструментов и механизмов
стимулирования применения соответствующих практик.
Достичь максимального экономического эффекта с минимальными
издержками для субъектов регулирования позволяет эффективное
68
выстраивание системы корпоративных отношений, которая предполагает
сбалансированное сочетание жесткого и мягкого регулирования. Следуя такому
подходу, Банк России планирует осуществлять работу, направленную на совер-
шенствование корпоративных отношений в двух взаимодополняющих
направлениях: реализации инициатив, направленных на совершенствование
законодательства об акционерных обществах, и внедрении наилучших стан-
дартов корпоративного управления в практику российских акционерных
обществ. Учитывая необходимость следования принципу предсказуемости
регулирования, что особенно актуально для корпоративных отношений,
изменения должны носить постепенный характер и сопровождаться
общественными обсуждениями инициатив в данной области. В плановый
период вопросы совершенствования корпоративных отношений будут в
значительной степени касаться публичных акционерных обществ.
В 2014 году Совет директоров Банка России одобрил Кодекс
корпоративного управления, предоставивший российским публичным акцио-
нерным обществам ориентиры по внедрению передовых стандартов
корпоративного управления. Кодекс корпоративного управления фактически
является пособием по выстраиванию эффективной системы управления в
компании и надлежащего взаимодействия между всеми заинтересованными
лицами, принимающими участие в её деятельности. При этом в зависимости от
масштабов и специфики деятельности, стратегии и этапа жизненного цикла
компании могут применяться различные подходы и инструменты
корпоративного управления, в том числе и отличные от рекомендуемых
Кодексом корпоративного управления.
В связи с этим для обеспечения доверия акционеров и инвесторов
важнейшее значение имеет выполнение принципа «соблюдай или объясняй»,
предполагающего качественное раскрытие полной и достоверной информации
о причинах несоблюдения принципов и рекомендаций Кодекса корпоративного
управления, а также осуществление надлежащего контроля за раскрытием
такой информации. Банк России планирует разработать стандарты раскрытия
69
информации о соблюдении Кодекса корпоративного управления. Рекомендации
и руководства по применению стандартов раскрытия, которые также будут
разработаны Банком России, помогут акционерным обществам избежать
формального подхода, который многие компании ранее применяли при
раскрытии информации о соблюдении Кодекса корпоративного поведения и
который представляется неприемлемым.
Банк России в целях стимулирования внедрения российскими
публичными акционерными обществами наилучшей практики корпоративного
управления, нашедшей отражение в принципах и рекомендациях Кодекса
корпоративного управления, планирует разработать необходимый
инструментарий для оценки качества и полноты раскрываемой акционерными
обществами информации на постоянной основе.
В странах с развитым рынком акционерного капитала мониторинг и
освещение вопросов практики корпоративного управления осуществляются на
постоянной основе заинтересованными в совершенствовании практики
корпоративного управления органами - регуляторами финансовых рынков,
квазирегуляторами (структуры, существующие на взносы участников рынка),
общественными организациями, объединяющими представителей индустрии и
экспертного сообщества. Таким образом, Банк России планирует дальнейшую
работу по широкому освещению текущей ситуации в области корпоративного
управления, вопросов применения российскими акционерными обществами
рекомендаций Кодекса корпоративного управления, доведения до сведения
участников финансового рынка особенностей внедрения и использования
принципов корпоративного управления, требующих повышенного внимания, в
том числе посредством публикации обзоров о практике корпоративного
управления.[22]
В целях создания преференций для публичных акционерных обществ по
привлечению долевого и долгового финансирования Банк России планирует
задействовать прямые количественные требования, позволяющие направить
средства институциональных инвесторов: пенсионных фондов и страховых
70
организаций - на формирование портфелей акций и облигаций российских
предприятий.
Для повышения уровня защиты интересов акционеров и обеспечения
надлежащих условий для реализации ими своих прав планируется
урегулировать на законодательном уровне вопросы, связанные с голосованием
квазиказначейскими акциями, совершением крупных сделок и сделок с
заинтересованностью, приобретением крупных пакетов акций публичных
акционерных обществ.
Важнейшим направлением в совершенствовании правового
регулирования публичных обществ является усиление роли советов директоров
в стратегическом управлении и повышение ответственности членов органов
управления акционерных обществ за результаты управления. В рамках
указанной работы планируется внесение в законодательство изменения,
направленного на устранение барьеров, препятствующих передаче
компетенции по формированию исполнительных органов управления от
акционерного собрания совету директоров публичного акционерного общества.
Внедрение данной меры позволит советам директоров осуществлять
эффективный контроль за деятельностью исполнительных органов, а также
обеспечить преемственность при их формировании.
Для повышения эффективности работы советов директоров по наиболее
важным направлениям планируется разработать предложения по
формированию комитетов советов директоров. В целях обеспечения
преемственности советов директоров (наблюдательных советов) и возможности
применения стратегического планирования на долгосрочный период, а также
повышения качества управления обществом предполагается рассмотреть
вопрос о предоставлении совету директоров (наблюдательному совету) права
предлагать кандидатов во вновь избираемый состав совета директоров
(наблюдательного совета) общества. Необходимо также закрепить
персональную ответственность членов органов управления акционерных
обществ: совета директоров и исполнительных органов - за решения,
71
принимаемые ими при осуществлении прав и исполнении возложенных на них
обязанностей, включая ответственность за бездействие. Для обеспечения
эффективности дальнейших шагов по усилению ответственности членов
органов управления и расширения оснований для привлечения их к
ответственности необходимо содержательное раскрытие таких категорий, как
«разумные действия» и «добросовестные действия», в отношении руководителя
или члена органа управления организацией.
Банк России планирует создание механизмов, предотвращающих
вхождение в состав органов управления лиц, недобросовестные и (или)
неразумные действия которых по управлению компанией привели к потере или
существенному снижению её акционерной стоимости или иным образом
существенно нарушили права и законные интересы акционеров. Разработанные
механизмы должны применяться для всех публичных акционерных обществ
вне зависимости от отрасли, в которой общество осуществляет свою
деятельность.
Банк России планирует в целях повышения доверия со стороны
инвесторов и акционеров рассмотреть также вопрос о введении дополни-
тельных механизмов контроля за соответствием реальной деятельности
публичной компании заявленной стратегии. Такой механизм может быть
реализован, в частности, через установление требования о проверке
соответствия деятельности компании её стратегическим документам внешним
аудитором.
В целях повышения прозрачности финансового рынка и доступности
информации об акционерных обществах, а также для достижения баланса
интересов акционерных обществ, акционеров и инвесторов Банк России
совместно с заинтересованными ведомствами планирует провести обсуждение
и принять соответствующие решения по изменению требований к раскрытию
эмитентами информации, а также к порядку предоставления акционерам
доступа к документам общества. С учетом того, что объем раскрываемой
информации оценивается эмитентами и инвесторами, с одной стороны, как
72
избыточный, а с другой - как не охватывающий все существенные аспекты
деятельности компании, влияющие на принятие инвестиционных решений,
требуется внесение изменений в законодательство в части установления пра-
вил, регулирующих раскрытие информации на рынке ценных бумаг. В рамках
этих изменений предполагается переход от раскрытия информации на основе
формальных критериев к раскрытию информации, основанному на принципе
существенности.
Качество корпоративного управления инфраструктурных организаций
финансового рынка, учитывая их определяющую роль в становлении и
развитии финансового рынка, а также отдельных его сегментов заслуживает
особого внимания. В связи с этим Банк России планирует разработать и ввести
в действие требования к инфраструктурным организациям, которые будут
основаны на международных стандартах корпоративного управления.
В целях повышения конкурентоспособности российского финансового
рынка, создания комфортных условий для инвесторов, предоставления
возможности осуществления корпоративных прав с использованием
современных информационных технологий и без прямого взаимодействия
владельца ценных бумаг с акционерным обществом Банк России реализует
комплекс мероприятий, направленных на регулирование каскадного порядка
осуществления корпоративных действий через учетную систему.