5
СОДЕРЖАНИЕ
ВЕДЕНИЕ.................................................................................................................6
Глава 1. Теоретические основы финансирования инвестиционных проектов..9
1.1. Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов..................9
1.2. Классификация инвестиционных проектов.................................................17
1.3. Источники финансирования инвестиционных проектов............................19
Глава 2. Финансирование инвестиционных проектов как перспективный вид
банковской услуги.................................................................................................32
2.1. Методы и формы финансирования инвестиционных проектов................32
2.2. Инвестиционная политика банков и факторы, ее определяющие.............38
2.3. Участие банков в финансировании инвестиционных проектов................52
Глава 3. Пути совершенствования финансирования инвестиционных
проектов..................................................................................................................60
3.1 Пути совершенствования инвестиционных банков.....................................60
3. 2. Зарубежный опыт инвестиционной деятельности банков и возможности
его использования в российских условиях.........................................................63
3.3. Совершенствование условий и системы кредитования инвестиционных
проектов банком....................................................................................................69
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.....................................................................................................73
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ............................................76
6
ВВЕДЕНИЕ
Разработка инвестиционной политики банка является достаточно
сложным процессом, что обусловлено следующими обстоятельствами.
Прежде всего, вследствие продолжительности инвестиционной деятельности,
она должна осуществляться на основе тщательного перспективного анализа,
прогнозирования внешних условий (состояния макроэкономической среды и
инвестиционного климата, конъюнктуры инвестиционного рынка и его
отдельных сегментов, особенностей налогообложения и государственного
регулирования банковской деятельности) и внутренних условий (объема и
структуры ресурсной базы банка, этапа его жизненного цикла, целей и задач
развития, относительной доходности различных активов с учетом факторов
риска и ликвидности и др.), вероятностный характер которых затрудняет
формирование инвестиционной политики.
При выработке своей инвестиционной политики коммерческие банки
всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической
эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов,
оптимального сочетания кратко-, средне- и долгосрочных вложений. Вместе
с тем существующая система инвестирования является не только внутренним
делом самого банка. В соответствии с базисными принципами регулирования
банковской деятельности неотъемлемой частью любой системы надзора
является независимая проверка политики, оперативной деятельности банка и
применяемых в нем процедур, связанных с выдачей кредитов и
инвестированием капиталов, а также текущего управления кредитным и
инвестиционным портфелями.
Одной из основных проблем экономики является рациональное
распределение ограниченных ресурсов и/или управления ими с целью
максимального удовлетворения материальных потребностей. Так как
банковские программы кредитования инвестиционных проектов включают в
себя, как правило, не один, а несколько инвестиционных проектов, в рамках
банковской инвестиционной деятельности данная проблема
7
трансформируется в задачу эффективного распределения ограниченных
финансовых ресурсов коммерческого банка между группой предлагаемых
инвестиционных проектов. Поэтому разработка принципов оптимизации
процесса кредитования инвестиционных проектов является одним из
приоритетных направлений на пути повышения эффективности механизма
банковского инвестиционного кредитования, данная проблема
представляется актуальной и требует самостоятельного решения и детальной
проработки.
Целью выпускной квалификационной работы является исследование
методов, форм и путей совершенствования финансирования инвестиционных
проектов в банках России.
В соответствии с данной целью в работе поставлены и решены
следующие задачи:
- изучить теоретические основы финансирования инвестиционных
проектов;
- исследовать методы и формы финансирования инвестиционных
проектов;
- исследовать инвестиционную политику банков и участие банков в
финансировании инвестиционных проектов;
- исследовать зарубежный опыт инвестиционной деятельности банков
и возможности его использования в российских условиях;
- определить направления совершенствование условий и системы
кредитования инвестиционных проектов банком.
Объектом исследования является деятельность банков России,
связанная с финансированием инвестиционных проектов, предметом -
исследование методов, форм и путей совершенствования финансирования
инвестиционных проектов в банках России.
Теоретическую и методологическую базу исследования
составили труды таких учёных в области финансов, как Бочаров В.В.,
Буевич С.Ю., Королёв О.Г., Веремеенко С.А., Игудин Р.В., Владимирова А.,
8
Саприцкий Э., Руднев Ю., Гуськова Н., Слушкина Ю.Ю., Маколов В.И.,
Краковская И.Н., Миркин Я., Мурычев А.
В процессе исследования применялись различные методологические
способы и приемы - системный подход к исследуемой проблеме, анализ,
синтез классификации, приемы факторного анализа, научная абстракция,
моделирование экономических процессов.
Структура выпускной квалификационной работы определена целью и
задачами исследования и состоит из введения, трех глав, заключения. Ее
содержание раскрывается в следующей последовательности.
Во введении определены актуальность, цель и задачи темы
исследования.
В главе 1 «Теоретические основы финансирования инвестиционных
проектов» изучены понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных
проектов, классификация и источники финансирования инвестиционных
проектов.
Во главе 2 «Финансирование инвестиционных проектов как
перспективный вид банковской услуги» исследованы методы и формы
финансирования инвестиционных проектов, инвестиционная политика и
участие банков в финансировании инвестиционных проектов.
В главе 3 «Пути совершенствования финансирования инвестиционных
проектов» исследован зарубежный опыт инвестиционной деятельности
банков и возможности его использования в российских условиях и
определены направления совершенствование условий и системы
кредитования инвестиционных проектов банком.
В заключении даются обоснованные выводы и предложения,
вытекающие из содержания выпускной квалификационной работы.
9
Глава 1. Теоретические основы финансирования инвестиционных
проектов
1.1 Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов
Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана
предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько
содержание плана и вероятные последствия его осуществления
соответствуют ожидаемому результату.
В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают
любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной
экономической литературе по инвестиционному проектированию и
проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как
комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение
определенных целей в течение ограниченного периода времени.
Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми
разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки
целесообразности приобретения недвижимого имущества.
1
Во всех случаях,
однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала
инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.
Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного
проекта. Первая фаза, непосредственно предшествующая основному объему
инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно.
На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое
обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется
выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с
потенциальными инвесторами и участниками проекта.
Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта
(регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.) и проводиться
эмиссия акций и других ценных бумаг.
1
Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник. - Изд-во «Питер», 2018.
10
Как правило, в конце предынвестиционной фазы должен быть получен
развернутый бизнес-план инвестиционного проекта.
Все вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только
времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода
непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты
капитализируются и входят в состав так называемых «предпроизводственных
затрат» с последующим отнесением на себестоимость продукции через
механизм амортизационных отчислений.
Следующий отрезок времени отводится под стадию инвестирования
или фазу осуществления. Принципиальное отличие этой фазы развития
проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том,
что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших
затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или
строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить
свое развитие за счет собственных средств.
На данной стадии формируются постоянные активы предприятия.
Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение
персонала, на проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку и
другие) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как
расходы будущих периодов), а частично - капитализированы (как
предпроизводственные затраты).
С момента ввода в действие основного оборудования (в случае
промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного
вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта -
эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства
продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и
текущими издержками.
Значительное влияние на общую характеристику проекта будет
оказывать продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что, чем
11
дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет
совокупная величина дохода.
Важно определить тот момент, по достижении которого денежные
поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с
первоначальными инвестициями (так называемый «инвестиционный
предел»). Например, при установке нового оборудования им будет являться
срок полного морального или физического износа.
Общим критерием продолжительности срока жизни проекта или
периода использования инвестиций является существенность вызываемых
ими денежных доходов с точки зрения инвестора.
2
Так, при проведении
банковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни
проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности и дальнейшая
судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать.
Рассмотрим подробнее задачи, решаемые на первой,
предынвестиционной фазе развития проекта.
Как уже было сказано выше, на этом этапе проводится ряд
исследований и ведется подготовка к началу осуществления проекта.
Степень подробности исследований, в мировой практике называемых
«предынвестиционными», может варьироваться в зависимости от требований
инвестора, возможности их финансирования и времени, отведенного на их
проведение. Принято выделять три уровня предынвестиционных
исследований:
- исследование возможностей;
- подготовительные или предпроектные исследования;
- оценка осуществимости или технико-экономические исследования.
Различие между уровнями прединвестиционных исследований
достаточно условно. Как правило, поэтапная подготовка окончательного
2
Буевич С.Ю., Королёв О.Г. Анализ финансовых результатов банковской деятельности:
учебное пособие. - 2-е изд.-М.: КНОРУС.-2015. – 204 с.
12
решения необходима только в случаях достаточно крупных проектов, типа
проектов строительства нового предприятия или организации нового
производства. Важно отметить факт безусловной необходимости проработки
всех опросов, связанных с осуществлением инвестиционного проекта, так как
это в значительной степени определяет успех или неудачу проекта в целом
(естественно, при условии, что не будет допущено серьезных ошибок на
следующих стадиях). Недостаточно или неправильно обоснованный проект
будет обречен на серьезные трудности при его реализации, независимо от
того, насколько успешно будут предприниматься все последующие действия.
Структура информации, прорабатываемой в ходе исследований,
согласно рекомендациям ЮНИДО (Организация ООН по проблемам
промышленного развития), выглядит следующим образом:
3
- цели проекта, его ориентация и экономическое окружение,
юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.);
- маркетинговая информация (возможности сбыта, конкурентная среда,
перспективная программа продаж и номенклатура продукции, ценовая
политика);
- материальные затраты (потребности, цены и условия поставки сырья,
вспомогательных материалов и энергоносителей);
- место размещения, с учетом технологических, климатических,
социальных и иных факторов;
- проектно-конструкторская часть (выбор технологии, спецификация
оборудования и условия его поставки, объемы строительства,
конструкторская документация и т.п.);
- организация предприятия и накладные расходы (управление, сбыт и
распределение продукции, условия аренды, графики амортизации
оборудования и т.п.);
3
Воронин Д.В. Тенденции и перспективы развития мировой экономики и банковского
сектора // Банковское обозрение.- 2017.- № 1. – с. 28-36
13
- кадры (потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты,
необходимость обучения);
- график осуществления проекта (сроки строительства, монтажа и
пуско-наладочных работ, период функционирования);
- коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проекта.
Вышеприведенная структура в целом соответствует структуре бизнес-
плана инвестиционного проекта.
Смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в
представление всей информации о последнем в виде, позволяющем лицу,
принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или
нецелесообразности) осуществления инвестиций. В этом контексте особую
роль играет коммерческая оценка.
Оценка коммерческой состоятельности - заключительное звено
проведения предынвестиционных исследований. Она должна основываться
на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих
этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный
подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация
именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии
потенциальным инвестором решения об участии в проекте.
Ценность результатов, полученных на данной стадии
предынвестиционных исследований, в равной степени зависит от полноты и
достоверности исходных данных и от корректности методов,
использованных при их анализе. Значительную роль в обеспечении
адекватной интерпретации результатов расчетов играет также опыт и
квалификация экспертов или консультантов.
Очевидной представляется необходимость применения
стандартизированных методов оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит
уменьшить влияние уровня компетентности экспертов на качество анализа, а,
во-вторых, обеспечит сопоставимость показателей финансовой
состоятельности и эффективности для различных проектов.
14
К общим критериям коммерческой привлекательности
инвестиционного проекта относятся два:
4
«финансовая состоятельность»
(финансовая оценка) и «эффективность» (экономическая оценка).
Оба указанных подхода взаимодополняют друг друга. В первом случае
анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его
реализации. Во втором - акцент ставится на потенциальной способности
проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить
достаточный темп их прироста.
Среди поддерживающих исследований особо необходимо выделить
исследования, связанные с изучением предполагаемых рынков сбыта и
других аспектов маркетинга, постольку, поскольку речь идет именно о
коммерческой оценке инвестиций.
Ответ на вопрос, чем привлекает инвестора тот или иной
инвестиционный проект, может быть дан только в самой общей, абстрактной
форме. Действительно, невозможно свести все множество факторов и
сочетание различных интересов потенциальных участников к одному лишь
экономическому аспекту инвестиционного проекта. Подобный подход тем в
большей степени оказывается неверным, чем более внешнее окружение
проекта характеризуется общей нестабильностью, несовершенством
законодательной системы и неразвитостью рыночных отношений (прежде
всего - рынка капиталов).
В условиях так называемой «совершенной конкуренции» критерием
эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли,
полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью,
рентабельностью или доходностью следует понимать не просто прирост
капитала, а такой темп увеличения последнего, который, во-первых,
полностью компенсирует общее (инфляционное) изменение покупательной
4
Владимирова А., Саприцкий Э., Руднев Ю. Модель оптимального финансирования
группы инвестиционных проектов // Инвестиции в России. - 2016 - № 10.