72
наиболее значимые и репрезентативные финансовые индикаторы, дополнив
их качественными показателями деятельности предприятия.
Рассчитаем эффективность данных мероприятий.
Для того чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо
выполнение какого-нибудь из следующих условий[2;45]:
NPV> 0; (3.1)
IRR> Е; (3.2)
PI> 1,0. (3.3)
Основным показателем, используемым для оценки эффективности
проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД; интегральный
эффект; NetPresentValue - NPV) - накопленный дисконтированный эффект за
расчетный период. ЧДД зависит от нормы дисконта Е.
Положительное значение NPV показывает, что денежные поступления
превышают сумму вложенных средств и обеспечивают получение прибыли
выше требуемого уровня доходности, проект является эффективным и может
рассматриваться вопрос о его принятии.
Отрицательное значение NPV показывает, что проект не обеспечивает
ожидаемого уровня доходности, инвестор понесет убытки.
При разовом вложении инвестиции NPV рассчитывается по
формуле[2;45]:
(3.4)
Предположим, что инвестиции осуществляются разово в размере I
0
=
76000,0 руб.
Существуют различные методики определения ставки дисконта,
наиболее распространенными из которых для денежного потока для
0
1
)1(
I
E
CF
NPV
n
t
t
t
73
собственного капитала являются: модель оценки капитальных активов и
метод кумулятивного построения. В данной работе используем метод оценки
капитальных активов, и расчет ставки дисконта осуществляем по
формуле[2;45]:
E = R + β ( R m - Rf) , (3.5)
где E - ставка дисконта;
R f - безрисковая ставка дохода;
Β - мера систематического риска (бета - коэффициент);
R m – среднерыночная ставка дохода с рубля инвестиций на фондовой
рынке;
Данные для расчета ставки дисконта представлены в таблице 11.
Таблица 11
Данные для определения ставки дисконта
Показатель
Значение
Безрисковая ставка, %
6
Коэффициент бета
1
Среднерыночная ставка дохода на фондовой рынке,%
10
В работе ставка дисконта рассчитывается следующим образом:
E= 6 + 1 * (10 – 6) = 10%.
Таблица 12
Расчет NPV предлагаемого проекта
Показатель
Величина показателя по периодам
1 месяц
2 месяц
3 месяц
4 месяц
5 месяц
6 месяц
Инвестиции
76000,0
-
-
-
-
-
Чистая прибыль
-30400,0
36388,8
38208,2
40118,7
42124,6
44230,8
Денежный поток (CF)
-106400,0
36388,8
38208,2
40118,7
42124,6
44230,8
Дисконтированный
денежный поток(DCF)
-96727,3
30073,4
28706,4
27401,6
26156,1
24967,1
Денежный поток
нарастающим итогом
-96727,3
-66653,9
-37947,5
-10545,9
15610,2
40577,3
f
74
NPV проекта при Е равной 10 % за 6 месяцев составил 40577,3 руб.
(NPV> 0, следовательно, проект можно считать эффективным).
Далее рассчитаем рентабельность инвестиций, которая показывает,
насколько копеек изменяется ценность предприятия с каждым рублем
инвестиций, т.е. эффективность вложений: чем больше значение данного
показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестируемого в проект.
Рентабельность инвестиций рассчитывается по формуле[2;45]:
(3.6)
Внутренняя норма доходности (ВНД, InternalRateofReturn (IRR)) –
ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равно нулю, то есть
использование, которой обеспечивает равенство текущей стоимости
ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости ожидаемых денежных
притоков.
При начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной
внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного
во времени дохода.
Смысл расчета внутренний нормы доходности при анализе
эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в
следующем: IIR показывает ожидаемую доходность проекта и,
следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов,
которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
IRR показывает прочность и стабильность предприятия, но не
показывает сумму доходности, то есть, если IRR высоко, то это не означает,
что и NPV высок. Эти показатели не рассматриваются друг без друга.
0
1
/
)1(
I
E
CF
PI
n
t
t
75
Практическое применение данного метода сводится к
последовательной итерации, с помощью которой находится
дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство NPV=0.
С помощью таблиц (число периодов; ставка процентов) или расчетов
выбираются 2 значения коэффициента дисконтирования V1<V2, таким
образом, чтобы в интервале функция NPV=f(V) меняла свое значение с «+»
на «-» или наоборот.
Далее по формуле[2;45]:
, (3.7)
где i- значение процентной ставки в дисконтном множителе.
Определим для предлагаемого проекта IRR с помощью графика
зависимости NPV от Е (рисунок 13).
IRR проекта показывает максимальную ставку или цену денег под
которую можно привлекать средства для реализации данного проекта и в
установленный сроки обеспечить возврат, в нашем случае, окупаемость
собственных денег. Из графика хорошо видно, что IRR равно порядка 35 %,
что больше ставки дисконтирования, следовательно, проект можно считать
устойчивым.
)(*
121
21
1
ii
NPVNPV
NPV
iIRR
ii
i
76
Рис. 13. График за зависимости NPV от Е
Срок окупаемости проекта является одним из самых простых и широко
распространенных в мировой учетно-аналитической практике оценочных
критериев; он не предполагает временной упорядоченности денежных
поступлений.
Расчет срока окупаемости по инвестиционному проекту представлен на
рисунке 14.
Рис.14. Расчет срока окупаемости по инвестиционному проекту
77
Из рисунка видно, что срок окупаемости проекта наступает после 4-х
месяцев реализации проекта. Расчеты показали, что данный проект - является
эффективным. Об этом свидетельствуют следующие показатели: NPV> 0,
IIR> E. Следовательно, затраты минимальные, а эффект максимальный.
Рассмотрев теорию и практику финансового планирования в целом, и
бюджетирования в частности, очевидно, что даже идеально построенные
бюджеты не смогут решить всех проблем. Однако они будут способны
помочь руководителям предприятий понять, в чем эти проблемы
заключаются и как максимально быстро и эффективно возможно их
преодолеть.
78
Заключение
Управление - это функция или элемент организованных систем.
Управление является процессом взаимосвязанных между собой
функций. И главное звено в это цепи - планирование как функция
управления.
Планирование как функция управления - построение плана действий в
будущем.
Существует несколько видов планирования:
Первый - от достигнутого уровня.
Второй вид планирования называется оптимальным.
И третий вид - адаптивное планирование.
Различают несколько систем (видов) планирования на предприятии:
Технико-экономическое планирование;
Оперативно-производственное планирование.
Можно выделить следующие четыре группы бюджетов:
Основные бюджеты;
Операционные бюджеты;
Вспомогательные бюджеты;
Дополнительные бюджеты.
4 стадии бюджетирования на предприятии
Стадия 1: планирование, корректировки и контроль использования
денежных средств компании.
Стадия 2: планирование, корректировки и контроль расходов по
статьям и в разрезе подразделений.
Стадия 3: планирование, корректировки и контроль доходов и расходов
по статьям и в разрезе ЦФО.
Стадия 4: планирование, прогнозирование, моделирование и контроль
исполнения планов и прогнозов состояния всей компании как системы
взаимодействующих ЦФО.
79
Объектом исследования в работе выбрана компания ООО «Базис»,
созданная в ноябре 2002 года с целью осуществления коммерческой
деятельности.
В системе планирования и бюджетирования ООО «Базис» выявлены
проблемы в планировании и контроле следующих объектов:
результатов производственной деятельности;
движения материальных потоков, численности персонала и объектов
управления;
доходов, расходов и финансовых результатов;
движения обязательств и финансовых ресурсов;
инвестиционной деятельности.
Решение выявленных проблем является разработка рекомендаций по
усовершенствованию существующих и разработке необходимых новых форм
бюджетов для полноты отражения и контроля всех существенных сторон
финансово-хозяйственной деятельности предприятия, деятельности
структурных подразделений по центрам финансовой ответственности,
показателей доходов, расходов, закупок, финансовых потоков, инвестиций.
Одной из основных задач совершенствования системы планирования и
бюджетирования является координация текущей деятельности ООО «Базис»
в целях достижения целевых значений ключевых показателей
эффективности.
В системе необходимо реализовать механизм контроля соответствия
бюджетов показателям бюджетных заданий.
Ответственность за формирование и исполнение бюджетов
(ответственность за отдельные бюджетные показатели) включает в себя
формирование финансовой структуры ООО«Базис» путем выделения
центров ответственности, закрепления за ними ответственности за
бюджетные показатели и наделения их соответствующими полномочиями по
принятию решений, влияющих на достижение данных показателей.
80
Основываясь на проведенном анализе процесса формирования и
исполнения бюджета компании, были сформулированы меры, которые
способны помочь улучшить эффективность бюджетирования ООО «Базис».
Об эффективности предложенных мероприятий можно судить, если
соблюдаются следующие условие: NPV> 0; IRR> Е; PI> 1,0.
Инвестиции осуществлялись разово в размере 76000,0 руб.
NPV проекта при Е равной 10 % за 6 месяцев составил 40577,3 руб.,
следовательно, проект можно считать эффективным.
Срок окупаемости проекта применения предлагаемых мероприятий
наступает после 4-х месяцев их применения. Расчеты показали, что
предлагаемые мероприятия являются эффективными. Об этом
свидетельствуют следующие показатели: NPV> 0, IRR > E. Следовательно,
затраты минимальные, а эффект максимальный.
Таким образом, поставленные во введении задачи решены полностью,
то есть:
сущность и задачи финансового планирования рассмотрены;
виды бюджетов предприятия представлены;
этапы процесса бюджетирования приведены с подробным
рассмотрением;
краткая характеристика предприятия отражена;
анализ и оценка финансово-хозяйственной деятельности
предприятия поведены и графически обоснованы;
проведен анализ финансового планирования и бюджетирования
ООО «Базис»;
предложены направления по совершенствованию организации
системы бюджетирования в ООО «Базис»;
предложены мероприятия по улучшению системы контроля за
исполнением бюджета в ООО «Базис»;
81
проведена оценка эффективности предложенных мероприятий по
совершенствованию системы бюджетирования на ООО«Базис».
По мере решения представленных задач и по итогам проведенного
анализа можно сделать заключение о том, что цель работы достигнута.