13
время 38% компаний, предоставляющих услуги, сообщают о тяжелом
финансовом состоянии. На начало 2022 года этот показатель все еще
составлял 43%. Однако для туристических агентств, предприятий
общественного питания и сферы искусства, культуры и отдыха ограничения
были сняты всего несколько недель назад. Соответственно, их финансовое
положение по-прежнему остается критическим.
Сочетание доходов и расходов отвечает за формирование показателя
EBITDA. Анализируя эти взаимосвязи и эволюцию, можно понять, оценить и
классифицировать функционирование производственной системы и
способность получать экономический результат от определенного объема
деятельности. Показатель рентабельности по EBITDA - это показатель общей
экономической эффективности производственной системы. При
необходимости анализ должен быть дополнен вспомогательными
операциями.
Взаимосвязь потока денежных средств от операций и инвестиций
непроста. Новые инвестиции добавляются к старым инвестициям (основным
средствам) для определения финансовой отчетности. Сравнение денежных
потоков от операций и инвестиций должно проводиться с точки зрения
прибыльности и динамического баланса использования ресурсов в течение
нескольких лет. Поэтому важно провести сравнительный анализ динамики
инвестиций и денежных потоков от операционной деятельности, что
возможно с помощью отчета о движении денежных средств.
Операционный и инвестиционный циклы связаны с отсроченным
изменением денежного потока. Поставщики или сотрудники должны
получать оплату до того, как клиенты начнут платить, или инвестиции
должны быть сделаны до того, как плоды будут собраны. Эти временные
задержки создают дефицит денежного потока, который необходимо
компенсировать. Эта компенсация является задачей финансовых ресурсов.
Может быть осуществлен дополнительный сбор средств для
финансирования:
14
- инвестиционной стадии, на которой увеличение будущей чистой
прибыли должно обеспечить погашение и выплату процентов по взятым
кредитам;
- операционного цикла, при котором ссуда позволяет предвидеть
определенный доход или отсрочить определенные расходы (финансирование
потребностей в оборотном капитале).
Отчет о движении денежных средств фокусируется на концепции
денежного потока. Денежные средства используются для финансирования
деятельности компании и обеспечения ее дальнейшего существования.
Денежный поток является ключевым показателем для финансового
менеджмента и финансового анализа, как в краткосрочной перспективе
(показатели платежеспособности и рентабельности соответственно), так и в
долгосрочной перспективе. Важность денежного потока (в абсолютных или
относительных цифрах) и его знак (положительный или отрицательный)
могут характеризовать конкретное положение компании (здоровое,
подверженное риску, неплатежеспособное).
В отчете о движении денежных средств, баланс, состоящий из годовой
прибыли (EBITDA минус изменение запасов), инвестиций и финансирования,
представляет собой изменение чистых денежных средств. Это указывает на
развитие потенциальной ликвидности в компании.
Удовлетворительная ситуация с денежными потоками возникает, когда
имеется достаточно денежных средств для оплаты текущих расходов,
которые не покрываются доходами в течение финансового года, и когда
денежный поток обычно положительный или равен нулю [19, с. 90].
Отчет о финансовых результатах измеряет формирование активов
компании и заканчивается чистой прибылью; выводится ли она из компании
или добавляется к собственному капиталу - это просто решение о движении
денежных средств.
15
Таким образом, при анализе финансового состояния необходимо
учитывать динамику текущих запасов, дебиторской задолженности и
краткосрочной кредиторской задолженности – то есть динамику оборотного
капитала и чистой ликвидности, которые влияют на ликвидность в течение
финансового года (при необходимости, с использованием соответствующей
подробной информации из бухгалтерского баланса).
1.2 Система показателей, характеризующих финансовое состояние
предприятия
В рамках анализа финансового состояния финансовые отчеты
компании используются для определения значимых показателей ее текущей
и прогнозируемой ситуации. Эти показатели являются основой для принятия
деловых решений в стратегическом и оперативном плане.
Анализ финансового состояния - это мощный инструмент информации
и управления, с помощью которого вы можете поддерживать свой бизнес в
правильном русле. В зависимости от поставленной цели предлагаются
различные методы анализа финансового состояния.
Экономический анализ успешного финансового состояния предприятия
учитывает прибыльность компании. Независимо от налоговых и
коммерческих факторов, прибыль или положительное сальдо учитываются с
течением времени или в отношении других субъектов предпринимательской
деятельности [15, с. 184].
Финансово-экономический анализ рассматривает не успех предприятия
в отрыве от экономического анализа успеха, а финансовое положение
предприятия: какова доля заемных средств в совокупных активах? Могут ли
предстоящие платежи быть произведены без проблем или компании грозит
банкротство?
Горизонтальный анализ баланса. Балансовые коэффициенты обычно
представляют собой значения соотношений между различными статьями
баланса. Горизонтальный анализ баланса определяет соотношение активов и
16
пассивов, то есть активов и обязательств. Это имеет смысл, например, для
предотвращения дефицита ликвидности. В этом случае активы, подлежащие
ликвидации в краткосрочной перспективе, сравниваются с обязательствами,
подлежащими оплате в краткосрочной перспективе.
Вертикальный анализ баланса. С другой стороны, если активы
соотносятся между собой, можно говорить о вертикальном анализе баланса.
То же самое относится и к позициям в пассивной части баланса.
Коэффициент собственного капитала – доля капитала компании,
привлеченного за счет собственных средств, в общем объеме капитала –
является показателем, который определяется в рамках вертикального анализа
баланса.
Цель анализа внутреннего финансового состояния - четко отобразить
ситуацию в компании и поставить корпоративные решения на обоснованную
основу. Анализ внутреннего финансового состояния проводится лицами,
имеющими доступ к внутренним информационным материалам компании.
Основой обычно является налоговый баланс и все другие составляющие
финансовой отчетности, такие как отчет о прибылях и убытках или отчет о
состоянии дел.
Анализ внешнего финансового положения. В отличие от этого, лица, не
связанные с компанией, такие как клиенты или поставщики, могут проводить
только внешний анализ финансового состояния. Они полагаются на
общедоступные материалы, такие как годовой отчет или опубликованная
финансовая отчетность.
Качественный анализ финансового состояния рассматривает устную
отчетность компании, а не количественные показатели. В частности, для этой
цели используются отчет о состоянии дел или приложение к финансовой
отчетности.
В рамках анализа стратегического анализа финансового состояния
изучаются факторы успеха для будущего роста компании. К ним относятся
17
ресурсы компании, особенно человеческий капитал и знания, уровень
прибыли, а также рыночная стоимость и стратегическое позиционирование.
В целях корректного и правильного исследования необходимо
руководствоваться одним из главных условий − обладать качественной и
достоверной аналитической информацией.
Преимущества и недостатки основных методов анализа финансового
состояния предприятия, распространенных в зарубежной практике отражены
в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Преимущества и недостатки основных методов анализа финансового
состояния предприятия, распространенных в зарубежной практике
Название
Преимущества
Недостатки
Использование метода
чтения внешних
финансовых отчетов
Простота использования
Субъективность оценки,
низкие аналитические
возможности
Использование метода
отраслевой
сравнительной
диагностики
Сравнение результатов
оценки финансово-
хозяйственной деятельности
предприятия с другими
игроками отрасли или рынка
Высокая вероятность
получения недостоверных
выводов из-за разнородности
используемых показателей
Использование метода
сравнительной оценки
учетных и отчетных
показателей
Исследование ее
деятельности в разрезе
нескольких ретроспективных
периодов с целью выявления
абсолютных и относительных
отклонений в разрезе
ключевых показателей,
Высокая
проведения
расчетов
сложность
аналитических
Использование метода
сравнительной оценки
фактических и плановых
показателей
При проведении оценки
фактических и бюджетных
данных выявляется
реальность и эффективность
планирования, причины
появившихся отклонений
Низкие
возможности,
возможности
сравнения
аналитические
отсутствие
отраслевого
Использование метода
сравнительной оценки
фактических и плановых
показателей
При проведении оценки
фактических и плановых
данных выявляется
реальность и эффективность
планирования, причины
появившихся отклонений
Низкие
возможности,
возможности
сравнения
аналитические
отсутствие
отраслевого
Метод коэффициентного
анализа
Высокие
возможности
аналитические
Трудоемкость оценки
18
Надежные финансовые показатели имеют решающее значение и наряду
с положением на рынке, инновационными достижениями и
привлекательностью для сотрудников являются одними из ключевых
показателей каждого предприятия. Инструменты финансового
корпоративного управления включают в себя различные коэффициенты,
некоторые из наиболее важных из которых будут кратко рассмотрены ниже.
Основой для этого являются коммерческий учет и бухгалтерский учет. Тот,
кто ведет бизнес, должен в обязательном порядке соблюдать правила
бухгалтерского учета и бухгалтерского учета в зависимости от правовой
формы компании, для которой требуется запись в торговом реестре, а также
от вида деятельности [10, с. 136].
Сравнение отечественной и зарубежной практики коэффициентного
анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций отражено в
таблице 1.2.
Таблица 1.2
Сравнение отечественной и зарубежной практики коэффициентного анализа
финансового состояния организаций
Зарубежная
практика
Отечественна
я практика
Сходства
Отличия
Activity ratios
(efficiency
ratios)
Показатели
деловой
активности
Предусматривают
определение уровня
отдачи вложенного
капитала в активы.
В российской практике набор
коэффициентов шире за счет
показателей общей
обеспеченности активами, их
загруженности, годности и т.д.
Liquidity
Ratios
Показатели
ликвидности и
платежеспособн
ости
Используется ряд
ключевых
показателей для
отражения уровня
платежеспособности
Проведение оценки
ликвидности баланса путем
сравнения активов и пассивов,
сгруппированных по степени
ликвидности и срочности
Profitability
Ratios
Показатели
рентабельности
Ключевыми
показателями
является
рентабельность
активов и
рентабельность
собственного
капитала
В российской практике
исследуется большее число
показателей рентабельности в
сравнении с зарубежными
аналогами
19
Debt Ratios
Показатели
финансовой
устойчивости
Характеризуют
зависимость
предприятия от
внешнего
финансирования
В зарубежной практике
коэффициенты нацелены по
большей части на исследование
доли платежей за
используемые заемные
средства, российская же
практика нацелена на изучение
структуры источников
капитала, а также определение
типа финансовой устойчивости
на основе расчета абсолютных
показателей
Таким образом, в зарубежной практике сформировалось пять подходов
к финансовому анализу, которые рассматривают финансовое состояние
предприятия с точки зрения эмпирической прагматики, статистического
финансового анализа, мультивариантной аналитики, диагностики
банкротства, инвестиционной эффективности для участия на фондовом
рынке [5, с. 159].
Основные моменты анализа финансового состояния коммерческого
предприятия подразделяются на четыре основных элемента ‒ ликвидность,
стабильность, прибыльность и использование результатов.
Ликвидность обеспечивает платежеспособность в любое время.
Стабильность - это структура финансирования, которая гарантирует,
что владельцы бизнеса несут ответственность и перед внешними партнерами.
Полная стабильность достигается тогда, когда компания на 100%
финансируется за счет собственного капитала (уставный капитал /
акционерный капитал) и нераспределенной прибыли за предыдущие периоды
(резервы / резервы).
Рентабельность показывает, в какой степени удается получить
финансовое вознаграждение (доходность/рентабельность) за выполненную
финансовую операцию. Под рентабельностью понимается коэффициент
отношения, с помощью которого величина прибыли выражается в процентах
от активов / капитала или выручки. Но рентабельность также может
пониматься как общий термин для всех аспектов, ориентированных на
20
получение прибыли. Если компания хочет выжить и добиться успеха в
долгосрочной перспективе, она должна быть достаточно прибыльной.
Результат использования определяет, как результат будет
использоваться, например, для сохранения веществ и обеспечения
существования компании.
Суть этих четырех ключевых моментов анализа финансового состояния
заключается в частично существующих целевых конфликтах. Таким образом,
можно попытаться инвестировать как можно больше свободных денежных
средств с целью получения прибыли, чтобы тем самым повысить
прибыльность. Однако это может привести к затруднениям с оплатой, если
срочные платежи невозможны в установленные сроки, поскольку средства
вложены и недоступны в краткосрочной перспективе. Можно также
попытаться - используя так называемый эффект кредитного плеча –
профинансировать себя как можно большим количеством заемных средств
под низкие проценты, чтобы, таким образом, обеспечить более высокую
рентабельность собственного капитала. Это, в свою очередь, влияет на
структуру финансирования (стабильность), поскольку заемные капиталы
вовлечены и могут использовать свое влияние. В рамках использования
результатов необходимо учитывать, какую часть полученных денег вы
хотите оставить в компании, чтобы использовать их для финансирования
будущего, а какую часть вы хотите распределить между владельцами. Эти
примеры призваны показать, что между различными целевыми показателями
существуют зависимости и взаимодействия, и поэтому каждый из них
требует общего рассмотрения.
Прежде чем годовой отчет можно будет оценить с помощью баланса и
отчета о финансовых результатах, он должен быть очищен от любых
нераспределенных резервов, которые могут возникнуть. Только с
«реальными» цифрами имеет смысл проводить соответствующие оценки.
Оценка указанных ключевых моментов служит не только для
финансового управления компанией, но и в качестве основы для принятия
21
решений кредиторами, в том числе банками, в отношении оценки
кредитоспособности. Кроме того, коэффициенты также важны, например,
при покупке.
Ликвидность - это как кислород, которым можно дышать для
предприятия. Если он отсутствует только в краткосрочной перспективе,
текущие обязательства, такие как счета поставщиков и эксплуатационные
расходы, а также заработная плата сотрудников, больше не могут быть
оплачены в установленные сроки. Таким образом, сроки играют важную роль
в оценке ситуации с ликвидностью компании. В краткосрочной перспективе
необходимо обеспечить достаточность оборотных средств (кассовых,
почтовых и банковских счетов), а также ожидаемых поступлений платежей в
краткосрочной перспективе для погашения обязательств, срок погашения
которых наступает примерно в тот же период. Если компания не может
привлечь дополнительные средства в случае нехватки средств, ей
относительно быстро грозит банкротство. В среднесрочной и долгосрочной
перспективе также возникает вопрос, сможет ли компания сделать
инвестиции, необходимые для ее успешного развития. Обеспечение
необходимой ликвидности имеет первостепенное значение для любой
компании.
При оценке ситуации с ликвидностью основной вопрос заключается в
том, соблюдается ли соответствие сроков. Для этого он спрашивает,
достаточно ли ликвидных активов для погашения долга (краткосрочного
долга) в отношении активов, а также позиций, которые приводят к возврату
денежных средств за тот же период. Для этой цели обычно формируются три
отношения, которые приводят к коэффициентам ликвидности. Проводится
различие между уровнями ликвидности с I по III.
Уровень ликвидности I. При оценке ликвидности I (денежная
ликвидность) оборотные средства сравниваются с краткосрочным заемным
капиталом.
22
Уровень ликвидности II. Коэффициент ликвидности II (коэффициент
быстрой ликвидности) сопоставляет ликвидные активы и дебиторскую
задолженность с краткосрочным заемным капиталом. Минимальная
требуемая здесь ставка составляет 100%.
Уровень ликвидности III. Коэффициент ликвидности III (коэффициент
текущей ликвидности) представляет все оборотные активы в сравнении с
текущим заемным капиталом. Идеальным вариантом здесь является
соотношение не менее 200%.
Кроме того, в среднесрочной и долгосрочной перспективе необходимо
обеспечить, чтобы в дополнение к текущим обязательствам могли быть
погашены и любые возможные инвестиции.
Долгосрочный успех означает, помимо прочего, планирование
ликвидности таким образом, чтобы обеспечить экономическое выживание
предприятия не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе.
Многие предприниматели действуют интуитивно и, как правило, правильно,
несмотря на это, важно регулярно проверять ликвидность через короткие
промежутки времени.
Для анализа структуры капитала используются коэффициенты
отношения собственного капитала (собственный капитал / общий капитал),
отношения долга к собственному капиталу (заемный капитал / общий
капитал) и левереджа (заемный капитал / собственный капитал). Эти
коэффициенты дают представление о распределении рентабельности
собственного капитала в зависимости от уровня долга (финансово-
экономический риск или долговой риск). Коэффициент левереджа является
показателем финансовой стабильности компании и, соответственно,
финансового состояния компании. В зависимости от используемой системы
бухгалтерского учета, способность определять коэффициенты структуры
капитала может быть нарушена из-за использования неэффективных
финансовых инструментов, таких как лизинг и факторинг.