Диплом: Финансовый анализ деятельности предприятия на примере ООО "ИВ ЭЛЕКТРО", страницы 17-26

- выявление резервов, где дальнейшее совершенствование

хозяйственной деятельности предприятий отраслей на основе внедрения

достижений научно-технического прогресса, современной технологии и

улучшения организации производства;

- создание действенного механизма повышения эффективности.

В качестве обобщающих показателей эффективности хозяйственной

деятельности предприятия необходимо использовать отношение объема

реализованной продукции или эффекта в виде прибыли к совокупной величине

ресурсов, включающей среднегодовую стоимость основных и оборотных

средств или к общей сумме издержек производства.

Показатели оценки финансовых результатов деятельности компании

можно объединить в три группы по различным критериям: показатели

прибыли, показатели отдачи и показатели изменения стоимости компании. С

определенной степенью условности эти показатели можно соотнести с целями

функционирования компании на рынке на определенной стадии жизненного

цикла. Рассмотрим данные критерии на рисунке 1.

Показатели оценки степени достижения

целей

Цели выживания

Цели роста

Цели развития

Ориентация на

максимизацию

прибыли

EBITDA, EBIT,

NOPAT идр.

Ориентация на

повышение

эффективности

возврата

ROE, ROS,

ROA, ROI идр.

Ориентация на

увеличение

стоимости

компании

EVA, SVA,

CVA и др.

Рисунок 1 - Структура измерителей степени достижения

поставленныхцелей

Рассмотрим каждую группу показателей отдельно:

Рассмотрим каждую группу показателей:

- финансовые показатели с ориентацией на прибыль;

- показатели отдачи с ориентацией на эффективность возврата

вложенного капитала (ROE, ROS, ROA, RОI и др.) ;

- показатели с ориентацией на стоимость (EVA, СVA, DCF, MVA, SVA

и др.).

Рассмотрим детально финансовые показатели с ориентацией на

прибыль.

При использовании финансовых показателей с ориентацией на прибыль

следует помнить, что существуют различные виды показателя «прибыль»:

маржинальная прибыль, прибыль от основной деятельности, балансовая,

валовая, прибыль до уплаты налогов, налогооблагаемая, чистая и др.,

неопределенность применения которых может быть устранена при реализации

выбранной компанией финансовой стратегии с учетом выдвинутых целей.

В качестве меры степени достижения цели максимизации прибыли в

финансовом менеджменте наиболее часто используют следующие показатели

прибыли: EBIT, EBITDA, NOPAT (NOPLAT).

EBIT (Earning before interest and taxes) — прибыль до вычета налогов,

процентов по заемным средствам, рассчитываемая как разница выручки и

суммы себестоимости и коммерческих, управленческих расходов.

EBITDA (Earning before interest and taxes, deprecation and amortization) —

прибыль до вычета налогов, процентов и неденежных расходов, определяемая

как разница выручки, себестоимость, коммерческих и управленческих расходы,

Пивоваров К.В. Финансово-экономический анализ хозяйственной

деятельности коммерческих организаций. – 2-е изд. – М.: Дашков, 2016.

расходов будущих увеличенная на величину амортизации, прочих неденежных

расходов и доходов будущих периодов.

NOPAT (Net Operating Profits After Taxes) или NOPLAT (Net Operating

Profit Less Adjusted Taxes) — чистая операционная прибыль за вычетом

скорректированных налогов, но до выплаты процентов, вычисляемая как

разница между выручкой, себестоимостью, коммерческих и управленческих

расходов. уменьшенная на величину налога на прибыль.

К преимуществам данных показателей следует отнести наглядность и

относительную простоту формирования финансового результата деятельности

компании. Так, например, EBITDA, являясь наиболее общим показателем

прибыли, характеризует результат до оценки операционной, инвестиционной и

финансовой сфер деятельности. Последовательное вычитание из этого

показателя величины амортизации, неденежных расходов и налога на прибыль

позволяет сформировать и оценить результат деятельности компании отдельно

по ее основным функциональным сферам [6].

Вместе с тем использование показателей прибыли в качестве критерия

максимизации прибыли имеет и ряд недостатков:

- показатели прибыли не учитывают «качество» доходов, а также

неопределенность и риск, связанные с их получением;

- использование показателя прибыли не является лучшим с точки зрения

оценки эффективности управления. Например, при определении прибыли

доходы и затраты на капитал вычисляются и принимаются во внимание, но они

не связаны жестко в рамках единого критерия;

- величина прибыли, отражаемая в бухгалтерской отчетности, не

позволяет оценить, был ли приумножен или растрачен капитал компании за

24. Лисицин Н.А. Экономика и планирование на предприятии // М.: Высшая

школа , 2014 -300с.

Баранов В.А. Бизнес - план коммерческого предприятия: Учебное пособие //

М.: ИНФРА-М, 2015. - 320 с.

отчетный период, так как в бухгалтерской отчетности не находят полного

отражения все экономические затраты на привлечение долгосрочных ресурсов.

В отчетности непосредственно не находит отражения и тот факт, что

использование долгосрочных ресурсов с экономической точки зрения

обходится дороже, чем арифметическая сумма выплаченных процентов и

дивидендов. В первую очередь это касается стоимости использования

акционерного капитала, которая не ограничивается размером уплаченных

дивидендов. Например, для привлечения капитала компания должна

обеспечить доходность вложений, сопоставимую с той, которую инвестор мог

бы получить по аналогичным вложениям с аналогичными рисками. Отмеченная

минимальная доходность на вложенный капитал может рассматриваться как

стоимость его привлечения;

- показатели прибыли не могут быть использованы и в том случае, если

альтернативные варианты при инвестиционном анализе различаются величиной

прогнозируемых доходов и временем их поступления;

- в силу допущения бухгалтерскими стандартами разных стран

возможности использования различных подходов к определению величины

доходов и расходов, рассчитанные показатели прибыли могут быть

несопоставимы.

Изучим более подробно показатели отдачи с ориентацией на

эффективность возврата вложенного капитала.

Общим недостатком рассмотренных абсолютных показателей прибыли

является их изолированность, а следовательно, возможность неоднозначного

толкования. В практике управления финансовыми результатами компании все

большее предпочтение отдается не отдельным показателям, а их системам.

Система показателей представляет собой набор отдельных показателей,

связанных между собой в логически-смысловую цепочку, когда каждый

Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности

предприятия: Учебно-практическое пособие. М.: Дело и Сервис, 2014. - 285 с.

последующий показатель вытекает из предыдущих и обязательно должен нести

определенную смысловую нагрузку в части формирования финансового

результата. Полученные показатели выстраиваются в пирамиду, на вершине

которой находится стратегически важный для компании показатель. Как

правило, этот показатель выбран в качестве меры степени достижения

поставленной главной цели.

К наиболее широко используемым системам показателей относятся:

- модель Du Pont;

-Pyramid Structure of Rations;

- ZVEI.

В качестве меры степени достижения цели по максимизации отдачи на

вложенный капитал используются различные показатели рентабельности: от

рентабельности активов до рентабельности собственного (акционерного)

капитала.

Система показателей оценки финансовых результатов должна

выполнять следующие функции:

- предоставлять количественную информацию о финансово-

экономическом положении компании в целом;

- обеспечивать уплотнение информации. Компактность показателей

должна возрастать по мере продвижения от основания пирамиды к ее вершине.

При этом каждая последующая ступенька пирамиды показателей должна

быть источником информации для принятия решений на более высоком уровне

пирамиды управления;

- служить инструментом контроля за достижением намеченных целей.

Рассмотрим собственный капитал по модели Du Pont.

Каждая компания разрабатывает и использует собственную систему

показателей, которая в наибольшей степени соответствует ее профилю

деятельности и целям функционирования. Тем не менее, большинство из этих

Кричевский Н.А. Как улучшить финансовое состояние предприятия. //

Бухгалтерский учет. - 2017. - №12. с.53-54.

систем опираются на определенную базовую модель. Одна из первых моделей

взаимосвязи отдельных показателей, которая впоследствии стала базовой, была

разработана в 30-е годы специалистами концерна Du Pont и получила название

«модель» Du Pont. Данная модель представлена в приложении 1.

Система показателей Du Pont в первую очередь исследует способность

компании эффективно генерировать прибыль, реинвестировать ее, наращивать

обороты. Расщепление ключевых показателей на факторы, множители и их

составляющие позволяет определить и дать сравнительную характеристику

основных причин изменения того или иного показателя, выявить темпы

экономического роста компании. Система показателей Du Pont является

хорошим инструментом, позволяющим не только оценить отдельные

показатели, но и согласовать цели управления через задание требований к

отдельным показателям, а также оценить результаты реализации плановых

мероприятий.

Использование системы Du Pont позволяет осуществить принцип

планирования «сверху — вниз», т.е. топ-менеджмент формирует плановые

задания для всех подразделений, исходя из выработанных стратегических

целей. «Низы» должны либо согласиться с поставленным заданием, либо

обосновать невозможность его выполнения и дать свои предложения.

Предлагаемый подход дает возможность более глубоко проанализировать

влияние элементарных факторов на промежуточные интегральные показатели,

такие как рентабельность, ликвидность, оборачиваемость и так делее.

Рассмотренный подход к планированию принципиально отличается от

принятого на большинстве предприятий России: «снизу — вверх, сверху —

вниз». Как правило, при таком подходе осуществляется принцип планирования

от достигнутого.

Метод Du Pont основан на анализе соотношений, образующих

рентабельность собственного капитала ROE (Return On Equity), которая

Горфинкель В.Я. Экономика коммерческого предприятия // М.:ЮНИТИ-

ДАНА, 2014.- 708с

расщепляется на рентабельность оборота, оборачиваемость активов и

финансовый рычаг, показатель, характеризующий финансовую структуру

капитала, причем каждый из факторов сам является содержательным

экономическим показателем. Этот же подход применим и к анализу других

ключевых показателей финансово-экономического состояния компании.

Рентабельность продаж ROS (Return On Sales) представляет собой

способность генерировать прибыль от продаж. Средний уровень

рентабельности продаж в разных отраслях разный, поэтому не существует

какого-либо единого заданного уровня требований для данного показателя.

Этот показатель является хорошим ориентиром для сравнения состояния

предприятий в отрасли. Это ключевой управленческий показатель, который

позволяет оценить способность каждого элемента данной блок-схемы влиять на

рентабельность продаж. Можно выделить роль маркетинговых служб,

подразделений управления производством и т.д.

Оборачиваемость активов характеризует количество продаж, которое

может быть сгенерировано данным количеством активов. Этот коэффициент

показывает, насколько эффективно используются активы, т.е. сколько раз в

году они оборачиваются.

Необходимо по возможности избавляться от неиспользуемой части

фиксированных активов, стремиться к обновлению основных фондов, в случае

приобретения основных фондов анализировать альтернативные варианты,

например, покупка, аренда, лизинг и т.д.

Объединить показатели рентабельности продаж и оборачиваемости

активов позволяет показатель рентабельности активов ROA (Return on Assets).

Показатель рентабельность активов представлен на рисунке 2.

Рузавин Г.И., Мартынов В.Т. Экономика и планирование на предприятии //

М.: ЮНИТИ, 2014 г. - 410 с.

Беседина В.Н. Управление финансовыми результатами на предприятии и

анализ финансового состояния: Учебное пособие. // Под науч. ред. Э.Н.

Кузбожева. - Курский факультет МГУК, 2014 г. - 350 с.

Рисунок 2 - Порядок формирования показателя

рентабельности активов

Чтобы оценить результаты деятельности компании и проанализировать

ее сильные и слабые стороны, необходимо синтезировать приведенные частные

показатели, причем таким образом, чтобы выявить причинно-следственные

связи, влияющие на его финансовое положение. Одним из синтетических

показателей экономической деятельности предприятия в целом является

рентабельность активов, показатель ROA, который еще принято называть

экономической рентабельностью. Это самый общий показатель, отвечающий на

вопрос, сколько прибыли предприятие получает в расчете на рубль своего

имущества. При этом четко видно, за счет какого фактора: или изменялись

цены, тогда увеличивалась рентабельность продаж, или при снижении наценки

увеличивался оборот.