24
Абсолютная
независимост
ь
Нормальная
независимость
Неустойчивое
состояние
Кризисное
состояние
± Ф
с
= СОС-Зп
Ф
с
>0
Ф
с
<0
Ф
с
<0
Ф
с
<0
± фт = КФ - Зп
Ф
т
>0
фт>о
фт<о
Ф
т
<0
± Ф° = ВИ-Зп
Ф°>0
Ф°>0
Ф°>0
ф°<0
Возможно ре выделение 4 ре типов финансовых ре ситуаций:
11
1. ре Абсолютная независимость финансового ре состояния. Этот тип
ре ситуации встречается ре крайне редко и ре отвечает следующим ре условиям: ± Ф
с
ре >
0; ± Ф
т
ре >0; ± Ф° ре > 0
2. ре Нормальная независимость финансового ре состояния, которая
ре гарантирует платежеспособность: + фсре < 0; ± Ф
т
ре > 0; ± Ф° ре > 0; ре т.е.S(Ф) ре = {О,
1, 1};
3. ре Неустойчивое финансовое ре состояние, сопряженное ре с нарушением
ре платежеспособности, но при ре котором все же ре сохраняется возможность
ре восстановления равновесия ре путем пополнения ре источников собственных
ре средств за ре счет сокращения ре дебиторской задолженности, ре ускорения
оборачиваемости ре запасов:
+ ре фсре < 0; ± Ф
т
ре < 0; ± ре Ф°> 0; ре т.е.S(Ф) ре ={О, ре О, 1}
4. ре Кризисное финансовое ре состояние, при ре котором ре предприятие
полностью ре зависит от ре заемных источников ре финансирования. Собственного
ре капитала и ре долго- и ре краткосрочных кредитов и ре займов не ре хватает для
ре финансирования материальных ре оборотных средств, то ре есть /?, пополнение
ре запасов идет за ре счет средств, ре т.е.S(Ф) ре ={О, ре О, 0}.
Коэффициенты ре финансовой устойчивости
1. Коэффициент ре финансовой устойчивости (К
фу
) позволяет
ре проанализировать финансовую ре структуру:
11
Ендовицкий Д. А., Щербаков М. В. Диагностический анализ финансовой несостоятельности организации:
Учеб. пособие / Под ред. проф. Д. А. Ендовицкого. Изд-во: М.: Экономистъ, 2015.
25
К
фу
= ре
(СК +ДО)
ВБ
ре
где,
ре СК – ре собственный капитал;
ДО ре –долгосрочные ре кредиты и ре заемные средства;
ВБ ре – валюта ре баланса.
Значение ре коэффициента показывает ре удельный вес тех ре источников
финансирования, ре которые организация ре может использовать в ре своей
деятельности ре длительное время.
2. Коэффициент ре соотношения собственных и ре заемных средств (К
сз
) в
ре источниках финансирования ре предприятия характеризует ре степень его
ре финансовой независимости о ре кредиторов:
К
сз
=
СС
ЗС
ре
где,
ре СС – ре собственные средства;
ЗС ре – кредиты и ре заемные средства.
3. Коэффициент ре финансовой независимости (К
фн
) характеризует
ре зависимость предприятия от ре внешних займов:
К
фн
= ре
СК
СА
ре
где,
ре СА – ре суммарный актив.
4. Долгосрочные ре обязательства к внеоборотным ре активам
(Д
ова
) показывает, ре какая доля ре основных средств ре финансируется за ре счет
долгосрочных ре займов:
Д
ова
= ре
ДО
ДА
ре
где,
ре ДА – ре долгосрочные активы.
О ре способности получать ре прибыль судят по ре показателям
рентабельности, ре отражающим как ре финансовое положение ре предприятия, так и
26
ре эффективность управления ре хозяйственной деятельностью, ре имеющимися
активами и ре вложенным собственником ре капиталом.
Коэффициенты ре рентабельности показывают, ре насколько прибыльно
ре предприятие.
1. Рентабельность ре продаж (Р
п
) ре показывает долю чистой ре прибыли в
ре объеме продаж ре предприятия:
Р
п
= ре
Пп
В
× 100%ре
где,
П
п
– ре прибыль от ре продаж;
Вре – выручка.
2. Рентабельность ре активов (Р
а
) ре показывает долю ре прибыли до
ре налогообложения к ре средней стоимости ре активов:
Р
а
= ре
П
Ас
× 100%ре
где,
А
с
– ре средняя стоимость ре активов;
Пре – прибыль до ре налогообложения.
3. Рентабельность ре собственного капитала (Р
ск
) ре показывает долю ре прибыли
до ре налогообложения в ре сумме инвестированного ре собственного капитала:
Р
ск
= ре
П
ИСК
× 100%ре
где,
ИСК ре – инвестированный ре собственный капитал.
4. Фондорентабельность ре внеоборотных активов (Ф
ва
) ре показывает
обеспеченность ре достаточности объема ре прибыли до ре налогообложения
по ре отношению к ре основным средствам ре предприятия:
Ф
ва
= ре
П
С
× 100% ре
где,
ре С – ре основные средства.
Об ре эффективности использования ре предприятием своих ре средств судят
по ре различным показателям ре деловой активности.
27
5. Оборачиваемость ре активов (О
а
) ре измеряет оборачиваемость ре средств,
вложенных в ре активы, и ре показывает, эффективно ли ре используются
активы для ре получения дохода и ре прибыли:
О
а
= ре
В
Ас
ре
6. Фондоотдача (Ф) ре показывает, сколько ре выручки получено на ре рубль
основных ре фондов:
Ф ре =
В
ОФс
ре
где,
ОФ
с
– ре средняя стоимость ре основных фондов ре предприятия.
7. Оборачиваемость ре дебиторской и ре кредиторской задолженности (О
дкз
)
ре показывает, сколько раз в год ре взыскивается и ре уплачивается
дебиторская и ре кредиторская задолженность:
О
дкз
= ре
В
ДКЗс
ре
где,
ДКЗ
с
– ре средняя за ре период сумма ре дебиторской и ре кредиторской задолженности.
8. Оборачиваемость ре собственного капитала (О
ск
):
О
ск
= ре
В
СКс
ре
где,
СК
с
– ре средняя за ре период сумма ре собственного капитала.
1.3. ре Российская и ре зарубежная практика ре оценки банкротства
ре предприятия
Для ре оценки потенциального ре банкротства предприятий в ре зарубежной
практике ре выделены количественные и ре качественные показатели,
ре отражающие положение ре предприятия.
12
К количественным ре показателям относят:
12
Александрова К. И. Реорганизация. Ликвидация. Банкротство. Краткий справочник предпринимателя/Под
ред. К.И. Александрина. Изд-во: СПб: Питер, 2017.
28
• высокая ре величина показателя ре отношений долговых ре обязательств к
ре акционерному капиталу и к ре общей сумме ре активов;
• низкая ре величина показателя ре отношения движения ре денежных средств
к ре общим обязательствам;
• низкая ре рентабельность;
• низкая ре величина отношения ре оборотного капитала к ре общей сумме
ре активов и ре низкая величина ре отношения оборотного ре капитала;
• нестабильная ре прибыль, небольшие ре размеры компании, ре определяемые
объемом ре продажи (или ре общей суммой ре активов);
• резкое ре снижение цены ре акций, цены ре облигаций и ре прибыли;
• высокий ре показатель отношения ре постоянных затрат к ре общим
затратам;
• неспособность ре поддерживать должный ре уровень внеоборотных
ре активов.
Качественные ре показатели:
• плохая ре система финансовой ре отчетности и ре неспособность
контролировать ре расходы;
• неопытность ре предприятия;
• спад ре в промышленности, ре высокая степень ре конкуренции, отсутствие
ре возможности погашения ре обязательств;
• неквалифицированное ре управление;
• высокий ре уровень коммерческого ре риска;
• мошеннические ре действия;
• неспособность ре перестраивать производство в ре соответствии с
ре запросами потребителей;
• пересмотр ре долговых и ре арендных отношений.
Как ре показывает мировая ре практика, банкротство ре предприятий не
ре случайное явление, а ре определенная закономерность в ре экономике развитых
ре стран.
29
Успехи ре и неудачи ре деятельности фирмы ре следует рассматривать как
ре взаимодействие целого ре комплекса факторов, ре одни из ре которых являются
ре внешними по ре отношению к ре ней, другие – ре внутренними.
Ранние ре признаки банкротства, ре являющиеся одновременно
ре экономическими, финансовыми, ре юридическими и ре психологическими
аспектами ре общего нездоровья ре фирмы, могут ре вылиться в ре конкретные причины
ее ре несостоятельности.
И ре в связи с ре этим различают ре формальные признаки ре банкротства и
ре неформальные, указывающие на ре возможное предбанкротное ре положение
предприятия. ре Многочисленные ре косвенные, или ре неформальные, признаки
ре банкротства можно ре сгруппировать по ре двум направлениям – ре признаки,
нашедшие ре свое отражение в ре документации предприятия, ре конкретно в
ре бухгалтерском балансе, и те, ре которые не ре подлежат оценке.
13
Итак, ре к первой ре группе относят ре такие признаки предбанкротного
ре состояния предприятия, как ре низкое качество и ре невыполнение сроков
ре предоставления отчетности. Опоздания ре такого рода ре могут сигнализировать о
ре неэффективной работе ре финансовых служб ре предприятия, неудачном
ре построении информационной ре системы, и, ре конечно, в ре этом случае
ре увеличивается вероятность ре принятия неэффективных ре решений.
Сигналами ре снижения финансовой ре устойчивости предприятия ре могут
быть ре резкие изменения в ре статьях баланса, как со ре стороны пассивов, так и
ре активов. Безусловно, ре негативным фактом ре является, уменьшение ре наличности
на ре текущем счете ре предприятия. Но и ре резкое увеличение ре наличных средств
так же так жможет ре свидетельствовать о ре неблагоприятных тенденциях – ре отсутствии
перспектив ре роста и ре эффективных инвестиций.
Тревожным ре знаком является ре повышение относительной ре доли
дебиторской ре задолженности в ре активах предприятия, ре т. е. долгов ре покупателей,
старение ре дебиторских счетов. Это ре значит, что ре либо предприятие ре проводит
13
Бреславцева Н. А., Сверчкова О. Ф. Банкротство организаций: основные положения, бухгалтерский учет:
Учеб. пособие/Под ред. Н.А. Бреславцева. Изд-во: Ростов н/ Д.: Феникс, 2016.
30
неразумную ре политику коммерческого ре кредита по ре отношению к ре своим
потребителям, ре либо сами ре потребители задерживают ре платежи. С ре другой
стороны, ре дебиторская задолженность ре может резко ре сократиться по ре причине
того, что ре предприятие вынуждено ре сократить продажи в ре кредит, либо ре потому,
что ре клиенты предприятия ре ускоренно рассчитываются с ре последними долгами,
ре чтобы выйти из ре дела.
Для ре оценки тенденций ре хорошей информацией ре являются данные о
ре материальных запасах, ре т. е. о ре запасах готовой ре продукции, сырья и
ре материалов, а ре также незавершенном ре производстве. И в ре этом случае
подозрительным ре является не ре только резкое ре увеличение запасов, ре которое
нередко ре означает затоваривание, но и ре резкое их ре снижение. Последнее ре может
означать ре перебои в ре производстве и ре снабжении и ре иметь следствием
ре невыполнение обязательств по ре поставкам.
Поводом ре для беспокойства ре является увеличение ре задолженности
служащим, ре акционерам, финансовым ре органам.
Признаки ре предбанкротного ре состояния предприятия, еще не ре нашедшие
своего ре отражения в ре финансовых документах, ре составляющие вторую ре группу,
являются ре более ранними по ре времени, а ре реагирование на них – ре более
эффективным для ре предупреждения кризисных ре ситуаций.
Верным ре признаком нестабильного ре положения на ре рынке является
ре установление предприятием ре завышенных цен на ре свои товары и ре услуги,
рискованные ре внедрения новшеств, ре выход на ре новые рынки или ре поглощение
новых ре фирм, нетрадиционная ре закупка сырья и ре материалов, усиление
ре деятельности на ре спекулятивных рынках.
Методические подходы ре выработаны наукой и ре практикой в ре России и
за ре рубежом различны.
Как ре показывает опыт ре западных стран, ре каждая фирма-банкрот ре терпит
неудачу ре по-своему. Тем не ре менее, есть ре универсальный рецепт от ре любого вида
ре банкротства – это ре проведение систематического ре финансового анализа
31
ре предприятия. Это ре касается и ре самых процветающих, и ре быстро развивающихся,
и ре самых рядовых ре фирм.
Главными ре задачами анализа ре финансово-экономического состояния
ре предприятия являются ре правильные оценки ре начального финансового
ре положения и ре динамики его ре дальнейшего развития, что ре складывается из
ре следующих этапов:
идентификации ре финансово-экономического ре положения;
выявлении финансово-экономического ре состояния во ре времени;
Определении ре основных факторов, ре вызвавших изменения в
ре финансово-экономическом состоянии;
Исследовании ре внутрихозяйственных резервов ре укрепления
финансовогоре положения.
Финансово-экономическое ре состояние – ре важнейший критерий ре деловой
активности и ре надежности предприятия, ре определяющий его
ре конкурентоспособность и ре потенциал для ре эффективной реализации
ре экономических интересов ре всех участников ре хозяйственной деятельности.
Критерии ре платежеспособности предприятия, ре т. е. способности
ре предприятия с ре наступлением времени ре погасить все ре свои долги, ре разнообразны,
но ре логика и ре опыт показывают, что ре лишь некоторые из них ре действительно
полезны для ре анализа платежеспособности ре предприятия. В ре развитых
рыночных ре странах обычно ре используют от 12 до 17 ре показателей, или
ре критериев, платежеспособности. Каждый ре изкоторых, ре взятый сам по ре себе,
малоинформативен, ре так как, его ре необходимо соотнести с ре другими
показателями ре финансового состояния ре предприятия. ре Провести сравнение со
ре среднеотраслевыми значениями, ре которые рассчитываются ре специальными
фирмами. А так же, ,,., проведена ре оценка финансового ре состояния
подразумевающая ре знание динамики ре показателей, анализ ре которой повышает
ре точность прогноза.
Переход ре к рыночным ре отношениям потребовал от ре российских ученых-
экономистов ре пересмотра традиционного ре понимания важных ре экономических
32
категорий, ре развития целого ре ряда нетрадиционных для ре нашей экономики
ре финансово-кредитных институтов ре (инжиниринговых, консалтинговых,
ре лизинговых, факторинговых ире других). К ре настоящему времени ре сложились два
основных ре подхода к ре пониманию финансового ре анализа.
14
ре Согласно первому, ре «финансовый анализ» ре понимается в ре широком
аспекте и ре охватывает все ре разделы аналитической ре работы, входящие в
ре систему финансового ре менеджмента, т. е. ре связанные с ре управлением
финансами ре хозяйствующего субъекта в ре контексте окружающей ре среды,
включая ре рынок капитала. ре Представитель этого ре подхода в ре отечественной
науке – ре профессор Санкт-Петербургского ре государственного университета В.
В. ре Ковалев.
Второй ре подход ограничивает ре сферу финансового ре анализа анализом
ре бухгалтерской финансовой ре отчетности (О. В. ре Ефимова, А. Д. ре Шеремет, Е. В.
Негашев, ре Р. С. ре Сайфулин). Значительный ре вклад в ре развитие методологии и
ре практики анализа ре финансовой отчетности ре внесла учетно-аналитическая
ре школа Московского ре государственного университета им. М. В. ре Ломоносова
под ре руководством профессора А. Д. ре Шеремета.
Представителями ре этой научной ре школы разработана ре система
показателей ре комплексной рейтинговой ре оценки деятельности ре хозяйствующих
субъектов ре (отрасли, банка, ре структурных подразделений ре акционерного
общества или ре холдинговой компании и ре т. д.). Показатели ре сгруппированы по
ре пяти группам ре признаков:
15
• оценка ре платежеспособности и ре ликвидности;
• финансовая ре устойчивость;
• деловая ре активность;
• рентабельность;
14
Гаврилова В. Е. Банкротство в России: Вопросы истории, теории и практики: Учеб.пособие./ Под ред. В.Е.
Гавриловой. Изд-во: М.: ТЕИС, 2016.
15
Шеремет А. Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций./
Под ред. А.Д. Шеремета, Е.В. Негашева. Изд-во: М.: ИНФРА-М, 2017.
33
• оценка ре эффективности управления.
Набор ре показателей по ре каждой из ре групп варьируется, ре уточняется, а то и
ре принципиально изменяется в ре зависимости от ре экономических и
ре организационно-правовых условий ре хозяйствования компаний, а ре также от
ре целей и ре задач финансового ре анализа.
В ре настоящее время ре отечественные и ре зарубежные специалисты
ре предлагают различные ре методы анализа ре финансовой отчетности, ре которые
отличаются ре друг от ре друга в ре зависимости от ре целей и ре задач анализа,
ре информационной базы, ре технического обеспечения, ре оперативности решения
аналитических ре и управленческих ре задач, опыта и ре квалификации персонала.
В ре зарубежных научных ре направлениях анализа ре финансовой отчетности
ре выделяют пять ре относительно самостоятельных ре подходов, научных ре школ (J.ре O.
Horrigan).
Такое ре деление является ре достаточно условным, ре поскольку, в той или
ре иной степени, эти ре подходы пересекаются и ре взаимно дополняют ре друг друга:
• школа реэмпирических прагматиков ( empirical реPragmatists реSchool);
• школа рестатистического финансового реанализа (Ratio ре Statisticians ре
School);
• школа ре мультивариантных реаналитиков (Multivariate реModelers реSchool);
• школа участников занятых занятых редиагностикой банкротством рекомпаний
(Distress реPredictors реSchool);
• школа реучастников фондового рынка (Capital реMarketers реSchool).
Представители ре первой школы ре (например, Роберт Фоулк), ре работая в
ре области анализа ре кредитоспособности компаний, ре пытались обосновать ре набор
относительных ре показателей, пригодных для ре анализа. Их ре цель состояла в
ре отборе таких ре индикаторов, которые ре могли бы ре помочь аналитику ре ответить на
ре вопрос, сможет ли ре компания расплатиться по ре своим краткосрочным
ре обязательствам.
Появление ре второй школы ре связывают с ре работой Александра Уолла,
ре посвященной разработке ре критериев кредитоспособности. ре Главная идея