5
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .......................................................................................................... 6
Глава 1 Теоретические основы функционирования финансового рынка ......... 8
1.1 Финансовый рынок и его роль в экономической системе ........................... 8
1.2 Структура финансового рынка и факторы, влияющие на нее ................... 15
1.3 Участники финансового рынка: виды, особенности, функции ................. 24
Глава 2 Анализ практики функционирования российского финансового
рынка ................................................................................................................... 30
2.1 Основные этапы формирования финансового рынка в современной
российской истории ........................................................................................... 30
2.2 Особенности структуры финансового рынка РФ ....................................... 32
2.3 Участники российского финансового рынка, особенности их работы в
современных экономических реалиях .............................................................. 39
2.4 Регулирование финансового рынка в России ............................................ 44
Глава 3 Направления и перспективы развития финансового рынка в РФ ...... 59
3.1 Современные тенденции развития финансового рынка РФ ...................... 59
3.2 Проблемы эффективного функционирования и развития российского
финансового рынка ............................................................................................ 66
3.3 Разработка программы мер по управлению развитием и регулированию
финансового рынка в целях повышения эффективности российской
экономики ........................................................................................................... 73
ЗАКЛЮЧЕНИЕ .................................................................................................. 78
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ............................................ 81
ПРИЛОЖЕНИЯ .................................................................................................. 87
6
ВВЕДЕНИЕ
Современный этап развития мирового хозяйства обозначен, прежде
всего качественными изменениями во всесторонних отношениях между
странами мира.
Актуальность исследования обусловлена тем, что опережающий рост
торговли услугами по сравнению с торговлей товарами и производством,
включение многих стран к международному разделению труда, широкая
дерегуляция финансового сектора, которая проходила в течение последних
40 - 50 лет, привели к ускоренному развитию финансовой сферы, к росту
финансового сектора мировой экономики, международных финансовых
рынков. Особенностью сегодняшнего этапа развития российской экономики
в целом, и финансовой системы в частности, является то, что одновременно
проявились несколько негативных тенденций в экономике и финансовой
сфере, приведших к углублению финансового кризиса. Отчетливо
проявляется тенденция «сползания» страны в стадию длительной стагнации,
которая при неблагоприятном стечении обстоятельств, может перерасти в
следующий кризис.
По мнению авторов, Локтионовой Ю.Н., Яниной О.Н., анализ
возникновения и причин кризиса свидетельствует о том, что успешная работа
любого предприятия и необходимость предотвращения кризисных ситуаций
предполагает создание надежной и эффективной системы защиты всех
факторов и условий его деятельности.
Целью данной работы является исследование структуры и участников
финансового рынка РФ, а также функционирование финансового рынкаи
выявить перспективы развития, для достижения поставленной цели, были
выделены следующие задачи:
- рассмотреть теоретические основы функционирования финансового
рынка;
7
- провести анализ практики функционирования российского
финансового рынка;
- разработать направления и перспективы развития финансового
рынка в РФ.
Объект исследования – финансово-экономические отношения
связанные с развитием и современным состоянием финансового рынка РФ.
Предмет исследования - структура и участники финансового рынка
РФ.
Методы исследования – сравнения, дедукции, синергии, сравнения,
статистики, корреляции, сопоставления.
Структура работы состоит из введения, основной части, заключения и
списка литературы.
Теоретической и методологической базой данной работы послужили
труды российских и зарубежных авторов в области финансов, материалы
периодических изданий и сети Интернет.
Практическая значимость исследования заключается в разработке
направлений и перспективы развития финансового рынка в РФ
8
Глава 1 Теоретические основы функционирования финансового
рынка
1.1 Финансовый рынок и его роль в экономической системе
Финансовый рынок представляет собой организованную или
неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом
рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация
капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты,
направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам.
В различной степени все предприятия действуют в рамках
финансовой системы. Когда товар или услуга реализованы, продавец
получает или деньги, или актив в виде дебиторской задолженности. Кроме
того, предприятие инвестирует свободные средства или использует средства
с финансовых рынков для инвестирования. Конкурирую между собой на
товарных рынках, предприятия должны постоянно контактировать с
финансовыми рынками.
Финансовый рынок вместе с финансовым учреждением составляет
финансовую систему.
Финансовые активы существуют в экономике по той причине, что
сбережения граждан, предприятий, правительств не совпадают с их
инвестированием в реальные активы: здания, сооружения, оборудование,
товароматериальные запасы, товары длительного пользования. Внешнее
финансирование, финансовые активы, деньги и рынки капиталов
отсутствовали бы, если бы размер сбережений граждан постоянно равнялся
сумме инвестиций всех субъектов рынка в основные фонды, то есть любой
субъект рынка был-бы самодостаточен: его текущие расходы и капитальные
вложения оплачивались бы из текущих доходов.
Финансовые активы возникают только тогда , когда инвестиции
субъекта рынка в реальные активы превышают его собственные сбережения.
Такое превышение финансируется займом или выпуском акций, то есть
9
субъекты рынка с избыточными сбережениями предоставляют капитал
субъектам рынка с недостаточными сбережениями. Конечно, другой субъект
рынка должен иметь желание ссудить капитал.
Назначение финансовых рынков - эффективное распределение
накопления между потребителями. Эффективные рынки финансов абсолютно
необходимы для обеспечения адекватного объема свободного капитала и
поддержания экономического роста государства. При этом если бы не было
других финансовых активов, кроме денег, то субъекты рынка не могли бы
инвестировать больше, чем накоплено. С одной стороны, это привело бы к
отказу от многих доходных инвестиций, то есть перспективные
инвестиционные проекты не были бы реализованы из-за недостатка средств.
С другой стороны, владельцам активов, не видящим перспективу проектов,
не оставалось бы ничего другого, кроме накопления активов. Эта дилемма
решается возможностью эмитирования финансовых активов, которые имеют
различную степень эффективности
1
.
Финансовый рынок должен:
- обеспечить оперативное распределение финансовых ресурсов;
- мобилизовать временно свободные денежные средства для
дальнейшего их использования в интересах участников рынка и экономики;
- обеспечить децентрализованное регулирование отраслевой и
территориальной экономики.
Функции финансового рынка условно делятся на общерыночные и
специфические, которые характерны только для финансовых рынков.
Функции, которые выполняет финансовый рынок, дают возможность
ускорить оборот капитала, активизировать экономический рост, создавать
дополнительную прибыль и увеличить национальный доход. Рыночное
посредничество заключается в обеспечении взаимодействия продавца и
1
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 г. и период 2018 и
2019 гг., одобренные Советом директоров Банка России 11.11.2016.
10
покупателя, в обеспечении продвижения денежных средств от инвесторов к
потребителям.
Степень эффективности финансовых активов тем выше, чем сильнее
развиты финансовые институты. Один из них - кредитный брокер, в задачи
которого входит поиск владельца денег и субъекта рынка, нуждающегося в
деньгах. Другим институтом, повышающим эффективность движения потока
сбережений, является вторичный рынок ценных бумаг, который
обеспечивает ликвидность финансовых инструментов. Его существование
укрепляет первичный рынок, на котором средства движутся от владельцев к
конечным пользователям.
Эмпирические исследования показывают, что рынок котирующихся
акций достаточно эффективен. Теория эффективного рынка содержит
любопытный парадокс. Гипотеза о том, что фондовые рынки эффективны,
верна только в случае, когда достаточно большое число инвесторов не
доверяет их эффективности и ведет себя соответствующим образом, то есть
должно существовать достаточно большое число участников рынка, которые
в своих попытках получить доход собирали бы и анализировали всю
доступную информацию, касающуюся компаний, бумагами которых они
владеют. Если таких усилий не прилагается, то финансовые рынки
становятся значительно менее эффективными.
Мировой экономический кризис, продолжающийся уже не один год,
оказывает сильнейшее влияние на финансовый сектор, находящийся под
давлением ряда неблагоприятных факторов.
Российская банковская система сейчас пребывает в довольно
неустойчивом положении, что, в первую очередь, обуславливается
следующими причинами:
- дефицитом ресурсов;
- постоянными колебаниями валюты;
11
- оттоком капиталов
2
.
Отметим, что финансовый рынок современной России представляет
собой сплав национальных и международных рынков.
Основной функцией финансового рынка является накопление и
перераспределение денежных капиталов при помощи таких институтов, как
банки, валютные фонды, пенсионные и страховые фонды и т.д.
Основным регулирующим органом национального финансового
рынка является Центральный банк страны.
Структура финансового рынка подразумевает включение следующих
сегментов: кредитного рынка, валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок
инвестиций и страховой рынок. На поле кредитно-финансовых рынков
прежде всего определяется направление перераспределения активов и
наиболее эффективные сферы приложения финансовых ресурсов.
В целом можно сказать, что функции финансового рынка
представляют следующие блоки: содействие воспроизводственному
процессу, «перелив» капитала в отраслях, мобилизационный «аккумулятор»
денежных средств, увеличение эффективности экономики.
3
Характеризуя финансовый рынок современной России, стоит
выделить важность институциональной структуры Международного
Финансового рынка, который оказывает существенное влияние на
мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществление обменных
денежных операций в мировых масштабах.
Совокупность национальных финансовых рынков называется
Международным Финансовым рынком (МФР). Международный Финансовый
Рынок регулируется различного рода международными соглашениями и
международными институтами.
2
Абрамова М.А., Дубова С. Е., Звонова Е.А., Красавина А. Н., Лаврушин О. И., Масленников В.В.
Ключевые аспекты современной денежно-кредитной политики России: мнение экспертов // Экономика.
Налоги. Право. 2016. № 1. С. 6-15.
3
Чечулина М.Ю., Демиденко Т.И. Влияние политических событий на международные финансовые рынки //
В сборнике: наука и инновации в современных условиях сборник статей международной научно -
практической конференции: в 5 частях. 2016. С. 157 - 162.
12
Финансовые рынки можно условно подразделить на основные
сегменты:
- рынок облигаций (BondMarket)
- рынок различного рода обязательств от корпоративных до
государственных с различными сроками исполнения;
- товарный рынок (CommoditiesMarket) - рынок, на котором торгуется
сырье и так называемые «биржевые» товары;
- фондовый рынок (StockMarket) - на котором осуществляются
операции с акциями по первичному размещению (IPO) и их вторичному
перераспределению. Это происходит на биржах или через ОТС;
- международный валютный рынок Форекс (currency), на котором
осуществляются валютообменные операции как в режиме ОТС, т.е. Банк -
Банк, так и на централизованных регулируемых биржах (ЕТМ);
- pынокДеривативов (DerivativesMarket) - рынок финансовых
инструментов, стоимость которых показывает производную от стоимости и
характеристик других финансовых инструментов.
4
Подходы к исследованию финансового рынка, представленные в
современной российской экономической литературе, свидетельствуют о
доминировании описательных конструкций, позволяющих фиксировать
факты в пределах определенных временных интервалов, прагматических
подходов, заключающихся в отображении технологий отдельных
финансовых операций и процессов, а также об отсутствии единства мнений
по вопросу о сущности финансового рынка.
Тенденции последних лет привели к созданию глобальной
финансовой системы, развивающейся под влиянием межнациональных
экономических интеграционных отношений. Структура глобальных
4
Абрамова М.А., Дубова С. Е., Звонова Е.А., Красавина А. Н., Лаврушин О. И., Масленников В.В.
Ключевые аспекты современной денежно-кредитной политики России: мнение экспертов // Экономика.
Налоги. Право. 2016. № 1. С. 6-15.
13
интеграционных процессов требует от отдельных государств высокого
уровня развития национальной экономики и финансовой системы.
Существует три формы интеграции финансового рынка:
функциональная, региональная, международная.
Функциональная форма интеграции связана с уменьшением
операционных издержек финансовых институтов из-за расширения спектра
услуг, выражается в появлении на месте специализированных институтов,
предоставляющих диверсифицированный спектр услуг.
Региональная форма интеграции связана с ускорением технического
прогресса, распространением интернет сетей в финансовой системе и
расширением географических границ влияния финансовых институтов,
выражается в распространении в ранее недоступные регионы отделений
финансовых институтов и банкоматов.
Международная форма интеграции связана с понятием
интернационализации финансовых инноваций и секьютеризации, выражается
в высоком уровне глобального перемещения капитала и содействии
свободному перемещению капитала и финансовых услуг через национальные
границы.
5
В соответствии с концепцией эффективности рынка, которая является
важным теоретическим положением, определяющим механизм его
функционирования, выделяют три уровня этой эффективности:
1) уровень, характеризующий низкую степень эффективности рынка,
отражает ситуацию, когда ценообразование на основные финансовые
инструменты опираются в основном на их динамику в предшествующем
периоде;
2) уровень, характеризующий среднюю степень эффективности
рынка, отражает ситуацию, когда ценообразование на основные финансовые
5
Абрамова М.А., Дубова С. Е., Звонова Е.А., Красавина А. Н., Лаврушин О. И., Масленников В.В.
Ключевые аспекты современной денежно-кредитной политики России: мнение экспертов // Экономика.
Налоги. Право. 2016. № 1. С. 6-15.
14
инструменты кроме информации об их динамике в предшествующем
периоде, отражает и другую опубликованную общедоступную информацию;
3) уровень, характеризующий максимальную степень эффективности
рынка, отражает ситуацию, когда процесс ценообразования основывается не
только на общедоступной, но и на неопубликованной информации, а также
на следствиях ее фундаментального анализа.
6
В этом случае величина цен на отдельные финансовые инструменты
всегда будет воспроизводить уровень их доходности, соответствующий
уровню их риска. Иными словами, сильная степень эффективности рынка
характеризует состояние ценообразования на основные финансовые
инструменты, отражающее всю имеющуюся информацию.
Механизм функционирования отдельных видов финансовых рынков
имеет специфические особенности, определяемые показателями цены
(рыночной стоимости) обращающихся на них финансовых инструментов;
системой факторов, влияющих на формирование конкретного уровня цен
(рыночной стоимости) этих инструментов; методов котировки
(формирования) цен участниками рынка и т.п., что требует дополнительных
исследований и открывает новые границы научных изысканий.
Таким образом, исходя из общего количества международных
организаций, которые принимают непосредственное участие в
функционировании финансового рынка, можно выделить Международную
торговую палату (МТП). Данная организация имеет особый статус в системе
Организации Объединенных Наций. Ее основной задачей является,
улучшение торговых и экономических взаимоотношений между странами,
путем разрешения проблемных вопросов функционирования финансового
рынка.
6
Чечулина М.Ю., Демиденко Т.И. Влияние политических событий на международные финансовые рынки //
В сборнике: наука и инновации в современных условиях сборник статей международной научно -
практической конференции: в 5 частях. 2016. С. 157 - 162.