54
технологий: интернет-коммерцию, интернет-развлечения, контекстную и
баннерную рекламу, разработку программного обеспечения и игр, т.е.
динамично развивающиеся сферы экономики.
Несколько слов важно сказать о системной торговле
78
.
Многолетняя практика работы на фондовом рынке показала, что при
долгосрочной и интенсивной работе на рынке шансы на выживание и
получение заработков имеют трейдеры, работающие системно.
Системная торговля позволяет ускорить процесс принятия решений,
используя существующие жесткие алгоритмы, дающие однозначное решение
при возникновении той или иной угрозы и элементарно преобразующие его в
программный код
79
.
Благодаря этому стало возможным осуществлять высокочастотную
алгоритмическую торговлю. С ростом мастерства трейдерров растет и
популярность такого вида торговли. И в текущей ситуации можно говорить, что
наибольшие шансы на выживание имеет именно тот, кто торгует системно.
Результаты такой торговли говорят сами за себя, достаточно
ознакомиться, например, с результатами конкурса «Лучший частный инвестор
− 2011», победителем которого стал участник robot_PRADA, показавший
абсолютный рекорд по доходности - 11402,17%. Начав с суммы 50 тыс. руб., он
всего лишь за два с лишним месяца заработал 5,8 млн руб.
80
Особенно привлекательно использование роботов в наиболее
математически просчитываемом секторе рынка - рынке производных
инструментов - опционов, а также при хеджировании, поскольку системная,
или алгоритмеческая, торговля является формализованным процессом
выставления заявок согласно заданному алгоритму.
Как правило, это требует специального компьютерного и програмного
78
Баула О.В., Никитюк Т.Л. Перспективы интеграции отечественного рынка ценных бумаг в мировой
фондовый рынок // Экономический форум. 2015. № 2. С. 255–261.
79
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2015.– 378 с.
80
Елисеева И. Системная торговля на зарубежных рынках и в России и причины её возрастающей
популярности: нужны ли стране системщики? // Рынок ценных бумаг. – 2012. – № 6. – С. 28.
55
обеспечения
81
.
Растущий рынок и современные технологии в настоящее время дают
шанс на победу не тем трейдерам, кто владеет большей информацией и может
анализироватьеё, а тем, кто имеет возможность быстро атреагировать на
появившуюся информацию с помощью алгоритмической торговли.
Сегодня системный трейдинг вообще и высокочастотный трейдинг в
частности - сложившийся мировой тренд, в русле которого российские рынки
будут двигаться независимо от желания, и количество «системщиков» будет
только возрастать по мере развития нашего рынка.
Однако, если неконтролируемый рост таких трейдеров не будет
нивелироваться количеством «традиционных» инвесторов, то он спровоцирует
высокую волатильность и окончательно отпугнет от рынка новых участников.
Выход видиться не в запугивании биржевой публики «восстанием
роботов», а в разумном регулировании системной торговли, а также в
наращивании на рынке доли традиционых инвесторов.
Таким образом, в настоящей части работы рассмотрена стратегия
повышения конкурентоспособности российского финансового рынка для
привлечения иностранного капитала
82
.
Стабилизация фондового рынка невозможна без внутренних
инвестиций.
Активизация инвестиционного рынка зависит от следующих факторов:
1) уровня координирования инвестиционных потоков в стране;
2) степени доступа участников инвестиционной сделки к
информационным ресурсам;
3) системы отбора эффективных и конкурентоспособных нововведений.
Участие коммерческих банков в финансировании инвестиций в
реальный сектор экономики приобретает в данном случае особое значение.
81
Орлова О.Ю. Современный процесс финансовой глобализации и проблемы развития национальных
финансовых рынков // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2014. № 16. С. 142–
147.
82
Баула О.В., Никитюк Т.Л. Перспективы интеграции отечественного рынка ценных бумаг в мировой
фондовый рынок // Экономический форум. 2015. № 2. С. 255–261.
56
Финансирование реального сектора экономики коммерческими банками
возможно по двум направлениям:
1. Увеличение масштаба участия банковской системы в финансировании
инвестиций посредством различных рычагов государственного регулирования:
- инструментов денежно-кредитной политики;
- дифференциации норм регулирования банковской деятельности
(снижение коэффициента риска при кредитовании реального сектора
экономики и нормативов обязательных резервов и т.д.);
- разрешения банкам непосредственно заниматься производственной
деятельностью.
2. Создание благоприятных условий инвестирования и единой
конкурентной среды для всех кредитных организаций. Обозначилась тенденция
к смене модели участия банков в экономике: они начали выполнять функцию
финансового посредника, привлекать средства населения, в большей степени
ориентироваться на предоставление кредита реальному сектору экономики и
вкладывать в него суммы большие, чем объем собственных средств.
Финансовый рынок в трансформационных экономиках часто мешает
инвестиционному процессу тем, что он в основном спекулятивный и
вытягивает дефицитные денежные ресурсы из производственной сферы.
Падение доверия к финансовым институтам и всплеск спекулятивных
операций, спровоцированных быстрыми прибылями, обусловили появление
эффекта «инвестиционного вытеснения», когда кредитные соглашения
вытесняют инвестиционные
83
.
Финансовый рынок приобретает искаженную долговую форму,
инвестиционный инструментарий при этом существенно ограничен. Вследствие
слишком малых инвестиций в производственную сферу экономики отсутствует
спрос на инновационную продукцию. Имеет место инвестиционный кризис,
проявляющийся в недостатках инвестиционных ресурсов и нежелании
83
Прянишникова М.В., Киселев М.В. Организованный рынок ценных бумаг как фактор финансового
обеспечения социально-экономического развития России // Теоретические и прикладные аспекты современной
науки. 2015. № 8-6. С. 165–169.
57
инвесторов (как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в реальный
сектор национальной экономики.
Причин здесь много, но главная - это высокий уровень инвестиционных
рисков: политических, экономических, финансовых, валютных,
законодательных и др.
Ситуация осложняется из-за того, что капитализация отечественных
предприятий (компаний), в том числе крупнейших и высоко рентабельных,
остается существенно заниженной. Высокие риски возникают на завышение
цен на инвестиционные ресурсы, поэтому они становятся недоступными для
реального сектора экономики. Банки предоставляют перевес работе на рынке
«коротких» денег и вкладывают средства в более надежные и доходные активы.
Ситуация в инвестиционной сфере осложняется тем, что ставка
рефинансирования все еще несопоставима с уровнем рентабельности
большинства предприятий реального сектора экономики.
Это ограничивает получение предприятиями долгосрочных кредитов и
часто обусловливает ориентацию их только на поддержание и частичную
замену устаревших производственных фондов за счет ограниченных
собственных финансовых ресурсов
Необходимо осуществить назревшие в современных условиях
структурные изменения в экономике, что создаст возможности для
диверсификации сфер эффективных вложений капитала. Структурные сдвиги в
экономике, в свою очередь, является закономерным результатом продуктивного
вложения основного капитала, осуществляемого за счет финансовых и
денежных ресурсов
84
.
Государство пока не смогло «запустить» финансовый механизм
перелива капитала между отраслями и сферами национальной экономики,
следствием чего является сохранение устаревшей отраслевой структуры
84
Рахаева Л.Б., Багова О.И. Инвестиционные банки на международных финансовых рынках // Актуальные
вопросы современной экономики. 2014. № 4. С. 700–705
58
общественного производства, что не отвечает задачам современной
модернизации экономики.
Иностранные ученые одной из основных причин финансового
дерегулирования считают давление, которое накопилось в реальном секторе
экономики. Если это так, то выход из этого кризиса требует значительных
институциональных и политических изменений.
Действенным средством компенсации факторов, которые вызвали
финансовый кризис в глобальном масштабе, по мнению западных экономистов
и политиков, должно стать вмешательство государства в обанкротившуюся
рыночную систему хозяйствования.
Как было отмечено выше, инвестиционное кредитование в основном
осуществляют: банки, входящие в состав ФПГ, банки, сформированные на
отраслевой основе и осуществляющие программы поддержки или развития
своих отраслей; банки с государственным капиталом, распоряжающиеся
бюджетными средствами.
Все же инвестиционная активность банков и банковских учреждений
остается пока очень низкой
85
.
Основные причины:
1) недостаточная ресурсная база,
2) краткосрочный характер пассивов банков,
3) высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный
сектор экономики.
Последние связаны с неблагоприятным инвестиционным фоном, с
низкими темпами структурных преобразований в отраслях реальной
экономики, с низкой инвестиционной привлекательностью предприятий, с
закрытостью информации о финансовом состоянии предприятий и структуре
собственности, с недостаточной правовой защищенностью кредиторов, с
неэффективной внутрибанковской системой управления рисками.
85
Рахаева Л.Б., Багова О.И. Инвестиционные банки на международных финансовых рынках // Актуальные
вопросы современной экономики. 2014. № 4. С. 700–705
59
Для повышения инвестиционной активности банков необходим
механизм, включающий набор регулирующих инструментов с целью
формирования:
– благоприятной внешней среды для инвестирования;
– инвестиционной привлекательности предприятия;
– эффективной системы управления банковскими рисками.
Формирование долгосрочных ресурсной базы КБ во многом зависит от
развития страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов.
На решение этой проблемы направлен закон о страховании вкладов
населения.
Вместе с тем наращивание ресурсной базы и улучшение ее структуры не
обеспечивает требуемого развития инвестиционной активности банков,
необходимо использовать совокупность инструментов, позволяющих
уменьшить риски, связанные с предоставлением и возвратом кредитов. В
первую очередь, нуждается в трансформации система взаимоотношений между
банками и предприятиями.
В частности, приближение финансовой отчетности и повышение
доступности информации должно послужить фактором роста взаимного
доверия кредиторов и заемщиков. Важную роль в обеспечении кредитов
должно сыграть появление на отечественном финансовом рынке складских
свидетельств.
Инструментом выявления рисков операций банков с предприятиями
является создание кредитных бюро.
Таким образом, в результате анализа сущности и возможностей
инструментов финансового рынка, было установлено, что целью использования
инструментов рынка является диверсификация источников финансирования,
поиск альтернативы традиционным источникам, который позволяет заемщикам
стать менее зависимыми от банковского кредитования.
Правительства стран выпускают долговые ценные бумаги в качестве
альтернативы денежной эмиссии, так как выпуск государственных облигаций
60
считается не инфляционным способом финансирования дефицита
государственного бюджета
86
.
Однако чрезмерное и неконтролируемое использование инструментов
финансового рынка может привезти к кризисному положению и угрозе
воплощение в жизнь риска суверенного дефолта наиболее развитых и
стабильных финансовых рынков стран Еврозоны.
В работе были выделены основные проблемы функционирования
финансового рынка России:
1. Низкая конкурентоспособность фондового рынка, связана с начальной
стадией формирования и развития и высокой степенью рискованности.
2. Отсутствие стабильной политики в отношении инвесторов, что
является существенным препятствием для благоприятных условий притока
отечественного и иностранного капитала.
3. Неэффективная политика эмитентов, что привело к незначительным
объемам оборота ценных бумаг на вторичном рынке и низкой капитализации
всего отечественного фондового ринка.
4. Информационная непрозрачность фондового рынка.
5. Дефицит высококвалифицированных кадров на рынке ценных бумаг.
6. Отсутствие развитой законодательной базы для фондового рынка.
Как было отмечено в работе, финансовая политика формирования и
регулирования финансового рынка в России должна представлять собой
создание организационно-правовых и финансово-экономических условий для
развития финансового рынка, то есть создание условий, развивающих в полном
объеме выполнения финансовым рынком возложенных на него функций.
А главной задачей регулирования является решение противоречий и
согласование интересов всех его субъектов посредством прямого
государственного участия в фондовом процессе, направленного на преодоление
86
Прянишникова М.В., Киселев М.В. Организованный рынок ценных бумаг как фактор финансового
обеспечения социально-экономического развития России // Теоретические и прикладные аспекты современной
науки. 2015. № 8-6. С. 165–169.
61
структурных деформаций и косвенного регулирования финансовых и денежных
потоков.
В целом государственная политика для повышения функционирования
финансового рынка России должна включать единственный сбалансированный
комплекс мер, направленный на:
1) обеспечение стабильности и устойчивости финансовой системы;
2) эффективный контроль движения финансовых потоков;
3) рациональное использование финансовых ресурсов.
Кроме того, учитывая объективные тенденции современного
финансового рынка, необходимо формирование адекватной средне и
долгосрочной финансовой политики на макроуровне.
Государственная финансовая политика должна быть направлена на
усовершенствование рыночного ценообразования и наиболее важные для
российской экономики базовые товары, обеспечения эффективности рыночной
инфраструктуры.
Среди них следует серьезное внимание уделить сегменту производных
финансовых инструментов финансового рынка, повышению эффективности
учетной системы, противодействия спекулятивной практике биржевой
торговли.
62
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, исследование, проведенное в работе, дает основания
предполагать, что в современной рыночной экономике меняется как механизм
образования источников финансирования инвестиционных объектов, так и
инструменты материализации денежного капитала.
Основными источниками инвестирования становятся частные средства,
банковские кредиты, средства предприятий, вкладываемые в развитие других.
Они приобретают форму прямых ссуд, ценных бумаг, финансовых деривативов
и других. В любом случае существенно расширяются инвестиционные
возможности участников финансового рынка.
Финансовый рынок является чрезвычайно сложной системой, где деньги
и иные финансовые активы предприятий и остальных его участников находятся
в самостоятельном обращении, в независимости от характера обращения
реальных товаров. На этом рынке функционируют многообразные финансовые
инструменты, он обслуживается специфическими финансовыми институтами, а
также имеет достаточно разветвленную и разнообразную финансовую
инфраструктуру.
Целесообразно отметить, что современные формы организации,
регулирования и саморегуляции финансового рынка характерны для высоко
развитой рыночной экономики.
В этих условиях в результате развития интеграционных процессов в
экономике России наметилась тенденция к определенной унификации общих
правил и процедур деятельности фондовых бирж и внебиржевых институтов,
углубление контактов между органами государственной власти по контролю
над рынком ценных бумаг и деятельностью инвестиционных институтов. Все
это создает весомые предпосылки для взаимодействия региональных
финансовых рынков.
Рассматривая финансовый рынок, особое внимание уделено его важной
составляющей - фондовому рынку, возрастание роли которого, связано с
современной формой перераспределению капитала. Большая часть финансовых
63
активов развитых стран мира сегодня размещена именно в ценных бумагах.
Именно фондовые рынки превращаются в один из важнейших элементов
мобилизации инвестиционных ресурсов. Динамика показателей
экономического развития России в течение последних лет, в том числе и рынка
ценных бумаг, свидетельствует о нестабильности экономики.
В таких условиях необходимость разработки более эффективной
политики государственного регулирования финансовых рынков является
очевидной. В результате усиления мер российский финансовый рынок в 2014
году, подвергаясь воздействию значительных внешних факторов, при всех
негативных тенденциях все же сумел сохранить некую устойчивость и
продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых
ресурсов в национальной экономике.
В заключение важно отметить, что финансовый рынок играет важную
роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также,
необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому
восстановление и регулирование развития финансового рынка является одной
из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
Таким образом, эффективное регулирование рынка финансовых
деривативов требует формирования, соответствующих современных
нормативно-правовых основ, принципов, стандартов и технологий
регулирования участников.
Следует формировать государственную финансовую политику с
конкретной целью повышения эмиссионной активности корпоративного
сектора экономики, прежде всего, рынка акций, что создаст предпосылки
капитализации отечественного производственного сектора.