14
перераспределения и использования валового внутреннего продукта, который
создается в течение определенного времени в национальной экономике
страны
20
. Но это утверждение поддерживают не все ученые - некоторые
рассматривают финансовый рынок с точки перераспределения финансовых
ресурсов с помощью финансового рынка, который имеет определенные
временные ограничения и осуществляется на условиях платности и на основе
соотношения спроса и предложения, которые в свою очередь находятся под
влиянием уровня конкуренции.
Таким образом, он должен осуществлять мобилизацию и распределение
финансовых ресурсов, которые сконцентрированы у населения, в распоряжении
субъектов хозяйствования и в государственных денежных фондах. То есть, по
сути, финансовый рынок в процессе перераспределения финансовых ресурсов
выполняет те функции, которые не может выполнить ни одна составляющая
финансовой системы, при этом финансовый рынок значительно влияет на ее
эффективность, устойчивость и эластичность
21
. С помощью финансового
рынка, как правило, мобилизуются и используются временно свободные
финансовые ресурсы или ресурсы, которые имели ранее целевое назначение.
Финансовый рынок возник как следствие в результате возникновения
потребности в дополнительной форме мобилизации средств для финансового
обеспечения развития экономики государства. То есть можно утверждать,
чтобы финансовый рынок был совершенный и перспективный для страны
необходимо, чтобы он отражал спрос и предложение финансовых ресурсов и с
наименьшими затратами.
Таким образом, финансовый рынок - это рыночная структура, является
основой эффективного функционирования национального капитала
22
.
Рыночной экономике необходим финансовый рынок - как система
20
Наливайский В.Ю., Иванченко И.С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка //
Рынок ценных бумаг. – 2014. – № 15. С. 46
21
Меньшикова А. С. Влияние глобализации на развитие национального рынка ценных бумаг в рамках
"открытой" и "национальной" моделей фондового рынка // Финансы и кредит. - 2012. - № 11. - С. 56-67.
22
Михайленко, М. Н. Финансовые рынки и институты: учебник для бакалавров: [по экономическим
направлениям и специальностям] / М. Н. Михайленко; под ред. А. Н. Жилкиной; Гос. ун-т управления. Москва:
Юрайт, 2014. 302 с.
15
взаимосвязанных специализированных институтов, обслуживающих поток
денег и финансовых активов
23
.
1.2. Структура, участники финансового рынка и их функции
Структура финансового рынка подразумевает включение следующих
сегментов: кредитный рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок
инвестиций и страховой рынок
24
. Это основные сегменты финансового рынка.
На рисунке 1. представлена структура финансового рынка
Рис. 1. Структура финансового рынка
25
Субъекты финансового рынка - юридические лица, в том числе
кредитные организации, а также граждане (физические лица),
зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют
виды деятельности, указанные во второй главе Закона «О рынке ценных
бумаг».
Указанный закон признает следующие виды профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг: брокерская деятельность, дилерская
23
Наливайский В.Ю., Иванченко И.С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка //
Рынок ценных бумаг. – 2014. – № 15. С. 46
24
Орлова О.Ю. Современный процесс финансовой глобализации и проблемы развития национальных
финансовых рынков // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2014. № 16. С. 142–
147
25
Купряжкин Д. А. Финансовый рынок как объект регулирования // Социально-гуманитарные знания. - 2012. -
№ 1. - С. 345-351
16
деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по
определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарная деятельность,
деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по
организации торговли на рынке ценных бумаг.
Порядок и условия осуществления профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг устанавливаются Законом о рынке ценных бумаг,
Положением о лицензировании различных видов деятельности на рынке
ценных бумаг и иными нормативными актами Федеральной службы по
финансовым рынкам
26
.
Основные субъекты финансовых рынков представлены ниже:
1. Инвесторы - государство, юридические и физические лица,
располагающие свободными финансовыми средствами, направляемыми на
соответствующие рынки в целях получения финансовой выгоды, прибыли;
Правовые и экономические основы осуществления иностранных
инвестиций на территории Российской Федерации определены в Федеральном
Законе РФ «Об иностранных инвестициях в РФ»
27
.
Отношения, связанные с иностранными инвестициями в РФ,
регулируется Федеральным Законом «Об иностранных инвестициях в РФ», а
также иными действующими на территории РФ законодательными актами и
международными договорами.
2. Распорядители, в роли которых могут выступать
специализированные финансовые структуры (банки, страховые компании,
посредники на фондовом рынке), осуществляющие мобилизацию финансовых
ресурсов инвесторов и обеспечивающие их распределение среди пользователей
за соответствующую плату, часть из которых составляет их собственное
комиссионное вознаграждение
28
.
26
Кондрат Е.Н. Государство и рынок в финансовой сфере // Юридическая наука: история и современность.
2015. № 1. С. 132–142.
27
Федеральный закон РФ от 9.07.1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (в
ред. от 5.05.2014 г.) // СЗ РФ от 12.07.1999 г. №. 28. Ст. 3493.
28
Федеральный закон РФ 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 6.04.2015 г.) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп.,
вступ. в силу с 03.06.2016)
17
3. Пользователи – государство, юридические, физические лица,
приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые
средства, на соответствующем финансовом рынке и оплачивающие право на их
использование
29
.
В зависимости от вида финансовых активов, обращающихся на рынке,
В.И. Лебедев и И.В. Лебедева выделяют
30
:
1) денежные (валютные) рынки (рынок ценных бумаг
продолжительностью до одного года);
2) рынки капиталов (рынок обязательств продолжительностью более
одного года, то есть долгосрочных ценных бумаг);
3) рынки банковских кредитов (рынок индивидуальных,
неунифицированных долговых обязательств).
Также рынки делятся на спотовые (расчеты проводятся не позднее
второго рабочего дня после совершения сделки) и срочные (расчеты проводятся
не позднее, чем на второй рабочий день после совершения сделки).
М. Ю. Маковецкий разделяет финансовые рынки по продолжительности
предоставления ресурсов
31
:
1) рынки долгосрочного капитала;
2) рынки краткосрочного капитала.
Также финансовые рынки разделяют по типу базового актива:
1) денежный (денежно-кредитный) рынок;
2) валютный рынок;
3) рынок ценных бумаг (фондовый рынок);
4) товарный рынок.
Как отмечает Т. Савченко в работе, существует три самых
распространенных подхода к определению понятия «денежный рынок»:
29
Федеральный закон РФ 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 6.04.2015 г.) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп.,
вступ. в силу с 03.06.2016)
30
Лебедев В.И., Лебедева И.В. Модели функционирования финансового рынка // Вестник Северо-Кавказского
федерального университета. 2015. № 1 (46). С. 120–124.
31
Маковецкий М.Ю. Финансовый рынок как фактор инвестиционного обеспечения экономического роста//
Вестник Сибирского института бизнеса и информационных технологий. 2014. № 3 (11). С. 7–11.
18
1) комплексный подход, отражающий наиболее широкое понимание
денежного рынка;
2) объектный подход, в котором внимание акцентируется на
инструментах денежного рынка;
3) процессный подход, отражающий привлечения и размещения
временно свободных денежных средств.
Так, под комплексным подходом денежный рынок - это любой рынок
заемных средств, на котором покупается и продается специфический товар -
деньги. Такого определения придерживаются К.Р. Маконнелл и С. Л. Брю в
работе. Таким образом, используя определение комплексного подхода, к
денежному рынку включается также рынок межбанковского обмена, то есть
валютный рынок.
Необходимо отметить, поскольку с экономической точки зрения
валютный рынок - достаточно сложное понятие, сегодня в мировом
пространстве нет общепринятого определения валютного рынка. Поэтому,
рассмотрим некоторые определения валютного рынка, акцентируют внимание
на его базовых аспектах
32
.
Так, О.Ю. Орлова определяет валютный рынок, как: «особый рынок, на
котором осуществляют обмен валюты одной страны на валюту другой страны
по определенному номинальному валютному курсу»
33
.
Валютный рынок как важную сферу экономических отношений
(внешняя торговля, расчеты и другие вопросы) по осуществлению операций по
купле продажи иностранных валют и платежных документов (чеков, векселей,
аккредитивов, почтовых переводов) освещает Б.А. Колтынюк
34
.
Л. Л. Игонина видит валютный рынок, как: «преимущественно
межбанковский рынок, ведь именно в процессе межбанковских операций
32
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2015. – С .112-
115
33
Орлова О.Ю. Современный процесс финансовой глобализации и проблемы развития национальных
финансовых рынков // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2014. № 16. С. 142–
147.
34
Колтынюк Б.А. Ценные бумаги: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2015. – 364 с.
19
осуществляется основной объем сделок по купле-продаже иностранных
валют»
35
.
Э. Г. Григорьев и Кравцова Н.И определяют валютный рынок, как
сектор денежного рынка, где устанавливаются равновесные спрос и
предложение на специфический товар - валюту
36
.
В.А. Галанов рассматривает валютный рынок с теоретической и
практической сторон: с теоретической - как экономическую категорию, которая
отражает определенную совокупность отношений по осуществлению операций
по купле-продаже иностранной валюты, других валютных ценностей, ценных
бумаг в иностранной валюте и движения иностранных капиталов; с
практической - валютные рынки можно охарактеризовать как официальные
финансовые центры, в которых сосредоточено осуществления валютных
операций
37
.
Существует и такая точка зрения, что валютный рынок - это отношения
не только между банками, но также и между их клиентами. О.Ю. Орлова
подчеркивает, что главной характерной чертой валютного рынка является то,
что на нем валюты противодействуют друг другу в виде записей на
корреспондентских счетах.
В современных индустриально развитых странах основой рыночной
экономики является рынок ценных бумаг, который представляет собой
эффективную форму обращения финансовых ресурсов.
Данный рынок интегрирует операции по выпуску и обращению ценных
бумаг, а также их производных.
Рынок ценных бумаг также называют фондовым рынком.
35
Игонина Л. Л. Особенности становления и развития рынка корпоративных облигаций России // Финансовая
аналитика : проблемы и решения. - 2012. - № 7 (97). - С. 2-7.
36
Григорьев Э.Г., Кравцова Н.И. Финансовые рынки: учебное пособие. Санкт-Петербург, 2014.
37
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2015.– 378 с.
20
Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) - совокупность участников
фондового рынка и правоотношений между ними по размещению, обращения и
учета ценных бумаг и производных (деривативов)
38
.
Рынок ценных бумаг делится на:
1) первичный - это совокупность правоотношений, связанных с
размещением ценных бумаг;
2) вторичный - это совокупность правоотношений, связанных с
обращением ценных бумаг.
Последней и, пожалуй, самой интересной частью финансового рынка
является товарный рынок, представляющий собой сложную социально-
экономическую категорию, которая охватывает сферу товарного обмена, где по
посредством купли-продажи товаров реализуются общественные потребности.
К товарному рынку в составе финансового относят рынки массовых
однотипных продуктов, а именно рынки агросектора, нефтепродукты и тому
подобное.
Товарный рынок можно охарактеризовать и как совокупность
отношений между субъектами по купле-продаже товаров, которые позволяют
не только следить за изменением спроса и приспосабливаться к нему, хранить
товарные запасы, предоставлять соответствующие услуги, а и побудить
производителей к выпуску новых товаров, рационально и в достаточном
ассортименте и объеме направлять товарный поток от производителя к
потребителю
39
.
Товарные рынки могут быть биржевыми (организованными,
централизованными) и внебиржевым (неорганизованными, неформальными,
децентрализованными)
40
.
На внебиржевых рынках продаются сделки по купле-продаже ресурсов,
и фиксируется средний рыночный уровень цен, а на товарных биржевых
38
Григорьев Э.Г., Кравцова Н.И. Финансовые рынки: учебное пособие. Санкт-Петербург, 2014.
39
Орлова О.Ю. Современный процесс финансовой глобализации и проблемы развития национальных
финансовых рынков // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2014. № 16. С. 142–
147.
40
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2015. – С. 118
21
рынках чаще всего объектами купли продажи являются различные
производные инструменты от базового актива
41
.
Необходимо отметить, что главная отличительная черта современного
финансового рынка - высокий уровень неопределенности. Рост
неопределенности на финансовом рынке, в частности, валютных курсов и
курсов ценных бумаг, стимулировало развитие механизмов управления
рисками и методов прогнозирования
42
.
Для эффективного управления рисками необходимо учитывать
особенности производных финансовых инструментов, к которым относят
43
:
1) финансовые инструменты, стоимость которых меняется под
влиянием изменений процентной ставки, курса ценных бумаг, курса валют,
индекса цен, кредитного рейтинга (индекса) или других переменных,
являющихся базисными;
2) финансовые инструменты, расчеты по которым будут проводиться
в будущем финансовые инструменты, которые не потребует первоначальных
инвестиций.
Производные финансовые инструменты делятся на условные и
безусловные.
Условными финансовыми инструментами являются биржевые и
внебиржевые опционные контракты, а также различные виды страхования
контрактов.
Безусловными производными финансовыми инструментами являются
фьючерсные контракты, форвардные контракты и свопы.
На данный момент объем мировых деривативов оценивается в 1,5
квадриллиона долл. США
44
. Разработка и внедрение новых финансовых
41
Лебедев В.И., Лебедева И.В. Модели функционирования финансового рынка // Вестник Северо-Кавказского
федерального университета. 2015. № 1 (46). С. 120–124.
42
Международное и зарубежное финансовое регулирование: институты, сделки, инфраструктура Ч. 2 :
монография : в 2 ч. / [А. В. Шамраев, Э. Ю. Викторова, Н. Н. Кислякова и др.] ; под ред. А. В. Шамраева; Моск.
гос. ин-т междунар. отношений (Ун-т) МИД России. Москва : КноРус, 2014. С. 125 -127
43
Михайленко, М. Н. Финансовые рынки и институты: учебник для бакалавров: [по экономическим
направлениям и специальностям] / М. Н. Михайленко; под ред. А. Н. Жилкиной; Гос. ун-т управления. Москва:
Юрайт, 2014. 55-58
22
конструкций происходит достаточно быстро, таким образом, перечень
производных финансовых инструментов постоянно расширяется
45
.
1.3. Организация процесса регулирования финансовых рынков
Одной из самых важных и приоритетных задач государства является
государственное регулирование финансового рынка. Стратегически грамотный
контроль функционирования финансовых рынков способствует успешному
развитию и функционированию экономики страны.
Существует две модели регулирования финансовых рынков. Первая
модель заключается в доминировании государственных органов, и при которой
лишь небольшая часть полномочий может быть передана объединениям
профессиональных участников рынка - саморегулирующимся организациям
(СРО). Вторая модель, напротив, предполагает возложение основных функций
на саморегулирующиеся организации, а за государством остается право
контроля и возможность вмешательства в любое время.
В России регулирование финансового рынка и рынка финансовых услуг
до недавнего времени обеспечивалось Федеральной Службой по финансовым
рынкам (ФСФР), а с 2012 года Службой Банка России по финансовым рынкам
(СБРФР). В соответствии с решением Совета директоров Банка России от 29
ноября 2013 года с 3 марта 2014 года названная служба была упразднена.
Полномочия, которые ранее осуществляла СБРФР по регулированию,
контролю и надзору в сфере финансовых рынков с 3 марта 2014 года были
переданы сформированным структурным подразделениям Банка России
46
.
Рассмотрение документов, которые связаны с процедурами допуска на
финансовый рынок некредитных финансовых организаций, осуществляется
центральным аппаратом Департамент допуска на финансовый рынок. С 3 марта
44
Международное и зарубежное финансовое регулирование: институты, сделки, инфраструктура Ч. 2 :
монография : в 2 ч. / [А. В. Шамраев, Э. Ю. Викторова, Н. Н. Кислякова и др.] ; под ред. А. В. Шамраева; Моск.
Гос. Ин-т междунар. Отношений (Ун-т) МИД России. Москва : КноРус, 2014. С. 159.
45
Орлова О.Ю. Современный процесс финансовой глобализации и проблемы развития национальных
финансовых рынков // Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития. 2014. № 16. С. 142.
46
Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. – М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 463 с.
23
2014 года в этот департамент направляются все заявления, уведомления,
сведения и другие документы по следующим вопросам
47
:
- допуск к работе на финансовом рынке (лицензирование, аккредитация,
присвоение статуса, включение в реестр, выдача разрешений) и осуществление
иных разрешительных полномочий в отношении некредитных финансовых
организаций, их саморегулируемых организаций и иных объединений, а также
по вопросам переоформления выданных ранее разрешительных документов;
- регистрация (согласование, утверждение) документов некредитных
финансовых организаций, которые подлежат регистрации (согласованию,
утверждению) Банком России в соответствии с законодательством Российской
Федерации;
- ведение (внесение, исключение, изменение сведений) государственных
и иных реестров (за исключением государственного реестра бюро кредитных
историй)
48
;
- аттестация граждан для работы в некредитных финансовых
организациях (в том числе по вопросам аккредитации организаций,
осуществляющих соответствующую аттестацию).
Рассмотрение документов, связанных с процедурами допуска на
финансовый рынок эмиссионных ценных бумаг, осуществляется центральным
аппаратом Департамента допуска на финансовый рынок и территориальными
учреждениями Банка России, расположенными в Москве, Санкт-Петербурге,
Ростове-на-Дону, Нижнем Новгороде, Екатеринбурге, Новосибирске,
Владивостоке, Казани, Самаре
49
.
Полномочия на проведение инспекционных проверок деятельности всех
некредитных финансовых организаций, за исключением эмитентов и бюро
47
Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. – М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 178-180
48
Семернина Ю. В. Специфические особенности российского рынка облигаций // Финансы и кредит. - 2012. -
№ 8. - С. 51-58.
49
Наливайский В.Ю., Иванченко И.С. Исследование степени эффективности российского фондового рынка //
Рынок ценных бумаг. – 2014. – № 15. С. 46