44
Рис. 8. Кредиты и прочие размещенные средства, предоставленные
финансовому сектору
Кредитный портфель, предоставленный физическим лицам, в 2014 году
возрос на 13,8% до 11330,7 миллиарда рублей. Их доля в активах и в общем
объеме кредитных вложений банков на 1 января 2015 года составила 14,6% и
21,9% соответственно. Объем просроченной задолженности по данным
кредитам с начала года возрос на 51,6%, при этом ее удельный вес в суммарном
объеме кредитов физическим лицам возрос с 4,4% до 5,9% (рис.2.9.).
Рис. 2.9. Кредиты и прочие средства, предоставленные
физическим лицам
Портфель ценных бумаг кредитных организаций за рассматриваемый
период увеличился на 24,3% до 9723,6 миллиарда рублей, а их доля в активах
банковского сектора снизилась с 13,6% до 12,5%.
Основной удельный вес (78,7% на 1 января 2015 года) в портфеле ценных
бумаг занимают вложения в долговые обязательства, объем которых
45
увеличился с начала года на 24,2% до 7651,4 миллиарда рублей. Вложения в
долевые ценные бумаги снизились на 38,2% до 488,7 миллиарда рублей; их
удельный вес в портфеле ценных бумаг на 1 января 2015 года составил 5%.
Совокупная прибыль кредитных организаций за 2014 год составила 589,1
миллиарда рублей, что на 40,7% меньше чем за 2013 год. Прибыль в размере
853,6 миллиарда рублей получили 707 кредитных организаций (84,7% от числа
действующих на 1 января 2015 года).
Убытки в размере 264,5 миллиарда рублей понесли 127 кредитных
организаций (15,2% от числа действующих и предоставивших отчетность на 1
января 2015 года).
Для сравнения: в 2013 году совокупная прибыль кредитных организаций
за 2013 год составила 993,6 миллиарда рублей, прибыль в размере 1012,3
миллиарда рублей получили 834 кредитные организации (90,5% от числа
действовавших и предоставивших отчетность на 1 января 2014 года), а убытки
в размере 18,7 миллиарда рублей понесли 88 кредитных организаций (9,5% от
числа действовавших).
Таким образом, на основе проведенного анализа можно сделать
следующие выводы о состоянии российского финансового рынка. В настоящее
время развитие российского финансового рынка происходит в условиях низких
темпов роста российской и мировой экономики, сохранения долговых проблем
в ряде развитых стран, неустойчивости конъюнктуры зарубежных финансовых
и товарных рынков.
46
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ
КЛЮЧЕВЫХ СЕГМЕНТОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РФ
3.1. Проблемы регулирования российского финансового рынка в
условиях кризиса и экономических санкций
По итогам проведенного во второй главе анализа можно сделать вывод,
что финансовый рынок России до недавнего времени развивался высокими
темпами, однако в 2014-2015 гг. в связи со сложившейся экономической и
политической ситуацией данный рост значительно замедлился.
Сохранение и рост геополитических рисков, в особенности в связи с
ситуацией в Украине, низкие темпы восстановления мировой экономики,
ожидание роста процентных ставок после завершения программы выкупа
активов ФРС США, а также снижение цен на нефть определяли динамику
мировых финансовых рынков в 2014 году.
Развитие экономики России находилось под влиянием введенных
западными странами экономических санкций и снижения цен на нефть,
внешнеторговых ограничений на импорт продовольственных товаров,
девальвации национальной валюты, сокращения инвестиционной активности и
снижения потребительского спроса на фоне растущей инфляции.
В результате экономический рост в 2014 году составил всего 0,6%.
Согласно обновленным прогнозам Минэкономразвития РФ и Международного
валютного фонда, реальный ВВП России в 2015 году сократился на 3%.
Перечисленные факторы оказали негативное влияние на развитие российского
финансового рынка.
Замедленное восстановление мировой экономики как фактор снижения
внешнего спроса для российского финансового рынка в 2014 году было
обусловлено стагнацией роста в еврозоне, его замедлением в развитых и
в ключевых развивающихся странах.
Ключевым фактором геополитической напряженности, определяющим
ситуацию во всех секторах экономики России в 2014 году, включая положение
47
на финансовых рынках, стала ситуация в Украине, неопределенность
в отношении ее развития и участия в ней российской стороны.
Первой мерой в связи с украинскими событиями стало заявление с
российской стороны об ускорении создания национальной платёжной системы.
Преимущественная ориентация на использование пластиковых карт VISA и
MasterCard (центральные офисы в Нью-Йорке) ещё раз показала
нежелательность зависимости нашей финансовой системы от внешних
факторов. Хотя сама идея о собственной платёжной системе не нова, бизнес и
власти не предпринимали решительных действий в этом направлении. Санкции
США были направлены также на банк «Россия», который в ответ на них
полностью переориентировался на отечественный рынок с привлечением
рублевых депозитов .
Государства, которые используют экономические санкции в
большинстве своем, ограничивают не только свой крупный, средний бизнес., но
также страдает и малый. Многие предприниматели терпят огромные убытки и
не согласны с действиями своего правительства, но политическая
составляющая всегда была важной.
Р. Гринхилл (директор World Economиc Forum) считает, что схемы XX
в. просто не способны управлять рисками XXI века, следовательно, нужны
новые сетевые системы для выявления и устранения глобальных рисков до
того, как они перерастут в глобальные кризисы.
Взаимосвязь и сложность проблем означает появление множества
неожиданных последствий, и традиционные механизмы реагирования на риски,
которые часто просто перекладывают риск на другие заинтересованные
стороны или сегменты общества.
Неизбежность коренной перестройки правил игры в мировой
экономической системе понимают и политики.
На современном этапе развития не разработано новых социально-
экономических институтов, адаптированных к возможностям информационной
или сетевой экономики.
48
В связи с этим, ниже представлены аспекты, которые характеризуют
современное состояние финансовой глобальной архитектуре.
1. Непоследовательная и недостаточно скоординированная
макроэкономическая политика, и неадекватные структурные реформы
международных экономических организаций стали основными причинами,
которые привели к необходимости реформирования современной мировой
финансовой архитектуры на всех ее уровнях.
2. Отсутствует понимание непосредственного механизма
реагирования на кризисные явления, как в глобальном масштабе, так и в
каждой конкретной стране. В то же время, кардинальное изменение глобальной
финансовой архитектуры не произойдет до тех пор, пока не изменится
структура ресурсов, потребляемого. Поскольку в 2035 году не прогнозируется
масштабного сокращения спроса на газ, нефть, металлы и т.д. но не изменится
глобальная архитектура финансовых потоков, связанных с этими ресурсами,
следовательно, не произойдет и кардинальных изменений в глобальной
архитектуре.
3. Общим элементом для успешной биржевой торговли всех стран
является правильный выбор стратегии экономического роста и четкое
соблюдение этой стратегии. Именно поэтому нынешнее состояние развития
фондовых бирж России нуждается, в первую очередь, в единой национальной
программе экономического роста. Эта программа должна учитывать опыт
других стран, однако приоритетным в ней должно остаться национальный
интерес
Важное место среди инфраструктурных участников рынка ценных бумаг
принадлежит организаторам торговли, деятельность которых повышает
инвестиционную привлекательность эмитента за счет обеспечения его
ликвидности и прозрачности. Существование нескольких фондовых бирж в РФ,
каждая из которых действует автономно и проводит сделки с ценными
бумагами по собственным правилам, разделяет биржевое пространство на
отдельные сегменты. Экономически необоснованное создание новых бирж
49
только усиливает негативные процессы на организованном рынке и ведет к
стагнации биржевой торговли.
Стабильно функционирующий финансовый рынок является одним из
факторов, определяют инвестиционный климат в стране, который способствует
привлечению и перераспределению инвестиционного капитала в наиболее
перспективные сферы экономики. Все это активизирует проблему вывода
финансового рынка РФ из кризиса, проведение существенных преобразований
в технологии организации и программно-аппаратном обеспечении
отечественных фондовых бирж, повышении их конкурентоспособности.
По мнению многих отечественных ученых, РФ также целесообразно
иметь единую биржевую фондовую систему, поскольку:
капитализация финансового рынка настолько незначительна, что
комиссионного вознаграждения не хватает на нормальнее функционирование
даже одной бирже;
концентрация спроса и предложения в одной системе даст
возможность повышать ликвидность рынка и его информативную открытость;
за счет объемов стоимость услуг биржи в перспективе может быть
снижена;
при этой системе возможным становится использование в биржевой
торговли единого клирингового и депозитарного центра
73
.
В условиях неустойчивого положения фондового рынка только лишь
принудительные административные мероприятия по формированию биржевой
системы неприемлемы
74
.
Следует соблюдать в этой ситуации принципы:
принцип добровольности,
принцип хозяйственной самостоятельности,
73
Баула О.В., Никитюк Т.Л. Перспективы интеграции отечественного рынка ценных бумаг в мировой
фондовый рынок // Экономический форум. 2015. № 2. С. 255–261.
74
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2015. – 270 с.
50
принцип возможности совместного финансирования мероприятий и
проектов,
принцип создания специализированных дочерних предприятий,
деятельность которых будет направлена на выполнение задач фондовой
системы и проведение межбиржевых электронных торгов ценных бумаг.
Таким образом, становление сетевой экономической системы, как одной
из важнейших характеристик современности, не вызывает сомнений. Эти
процессы характеризует бифуркационным этап изменений основ глобальной
институциональной системы.
В 2014-2015 гг. в рамках направления развития финансового рынка
России были реализованы следующие мероприятия:
1. Принят Федеральный закон от 28.06.2014 № 189-ФЗ «О внесении
изменений в Федеральный закон «О кредитных историях» и отдельные
законодательные акты Российской Федерации», направленный на
совершенствование правового регулирования системы формирования
кредитных историй, а также расширен состав кредитной истории и перечень
лиц, которые направляют информацию в бюро кредитных историй.
2. Принят Федеральный закон от 21.07.2014 № 218-ФЗ «О внесении
изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»,
направленный на реформирование корпоративных действий,
предусматривающий, в том числе, нормы, на основании которых
предоставляется возможность российским и иностранным учетным институтам
принимать участие в общем собрании (голосовать и т.д.) от имени владельцев
ценных бумаг без доверенности; осуществлять «электронное голосование»
через депозитарии, а также нормы, допускающие возможность открывать счета
в российской учетной системе иностранным организациям, не являющимися
юридическими лицами. С принятием указанного Федерального закона
сформирована нормативная база, создающая условия для работы на российском
рынке иностранных инвесторов через системы Euroclear и Clearstream.
51
3. Издано распоряжение Правительства Российской Федерации от
23.09.2014 № 1874-р «О заключении «Соглашения об обмене информацией, в
том числе конфиденциальной, в финансовой сфере в целях создания условий на
финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала», на
основании которого подписано предусмотренное указанным распоряжением
Правительства Российской Федерации Соглашение.
4. Принят в первом чтении Государственной Думой Федерального
Собрания Российской Федерации проект федерального закона № 652159-6 «О
саморегулируемых организациях в сфере финансовых рынков» (разработан с
участием Минфина России, других заинтересованных федеральных органов
исполнительной власти и Банка России), направленный на повышение роли
саморегулирования в деятельности участников финансового рынка в условиях
их количественного роста и усложнения качественных характеристик
финансового рынка, а также повышение эффективности взаимодействия
саморегулируемых организаций в сфере финансовых рынков с регулятором.
Таким образом, неустойчивость финансового рынка и наличие
рефлексивных процессов требует повышенного государственного
регулирования. Степень вмешательства государства на формирующихся
рынках должна быть значительно выше, чем на развитых рынках ценных бумаг.
Важно перейти к новой модели регулирования рынка ценных бумаг, основной
как на жестких и детальных нормах и предписаниях, так и на договоренностях
и совместных действиях с участниками рынка, поднять саморегулирование до
уровня публичного регулирования путем преобразования самого
государственного регулятора в орган, действующий на коллегиальной основе в
соответствии со специальным законодательством.
3.2. Методы управления финансовыми рисками
Управление финансовыми рисками представляет собой совокупность
приемов и методов, уменьшающих вероятность появления этих рисков или
локализующих их последствия.
В данном параграфе управление финансовыми рисками на финансовом
52
рынке будет рассмотрено через призму опредеенных действий,которые будут
способствовать развитию финансовго рынка в целом.
Важно отметить, что в России выбрана смешанная модель финансового
рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и
коммерческие банки, имеющие все права на операции, и небанковские
инвестиционные институты.
Для инвесторов с повышенным аппетитом к риску сохранились
привлекательные инструменты в первом и втором эшелонах акций. По-
прежнему интересны ценные бумаги высокомаржинальных (получающих
наивысший доход от продажи продукции) компаний с более низкой долей
заемного капитала. В частности, это российские «Уралкалий», АЛРОСА,
«Норильский никель»
75
.
Приток денег на сырьевой рынок или непосредственно в акции
позитивно влияет на российский фондовый рынок.
Среди стран БРИК российский рынок выделяется наибольшей сырьевой
ориентацией (72% индекса РТС связано с сырьевым производством),
следовательно, и наиболее привлекателен с точки зрени хиджирования
глобальных инфляционных рисков.
Несмотря на достаточно высоку оценку рынка, отдельные
инвестиционные идеи сохраняют фундаментальную привлекательность. Ряд
компаний малой и средней капитализации продолжают торговаться с большим
дисконтом к более «рыночным» аналогам, который далеко не всегда оправдан
специфическими рисками.
Учитывая слабость реального сектора и дефицит долгового
финансирования, следует отдавать предпочтение компаниям с прочными
рыночными позициями и здоровым финансовым положением
76
.
Помимо рынка акций, для консервативных инвесторов достаточно
75
Московская межбанковская валютная биржа // http://www.micex.ru/
76
Елисеева И. Системная торговля на зарубежных рынках и в России и причины её возрастающей
популярности: нужны ли стране системщики? // Рынок ценных бумаг. 2012. № 6. С. 28-31.
53
привлекательными выглядят вложения в закрытые паевые фонды. ЗПИФы
рассчитаны, как правило, на долгосрочные вложения и характеризуются
высоким уровнем надежности. Этот инструмент может быть оптимальным для
инвесторов, опасающихся инвестировать в акции из-за вероятности частичной
или полной утраты капитала.
Инвестиции в ЗПИФы позволяют инвесторам получать достаточно
высокую прибыль даже при коррекции фондового рынка и падении доходности
его инструментов.
Наиболее доходными оказались ЗПИФы недвижимости закрытые фонды
акций и венчурные фонды
77
.
Важно отметить, что одним из ключевых преимуществ вложений в
ЗПИФы является высокий уровень их надежности, в связи с чем указанный вид
вложений вызывает интерес не только у частных, но и у институциональных
инветоров.
Высокой привлекательностью обладают фонды инвестирующие в
покупку сельскохозяйственный земель с целью сдачи их в аренду сельхоз
производителям (фермерам).
В отличии от коммерческой или жилой недвижимости,
сельскохозяйственная не была вовлечена в спекулятивный «пузырь» последних
лет, при этом цена сельхозземельв РФ всё еще намного дешевле, чем цена на
аналогичных земель в странах восточной Евопы.
Доходность инвестиций в сельскохозяйственные земли сравнима с
доходностью облигаций, при этом уровень риска инвестиций существенно
ниже, поскольку инвестициям соответствуют реальные земельные активы,
которые сдаются в аренду и приносят постоянный доход.
Также привлекательными для долгосрочных инвесторов явдяются
закрытые фонды особо рискованных (венчурных) инвестиций. Обычно такие
фонды инвестируют средства в различные проекты в сфере высоких
77
Школик О.А. Анализ кредитного сектора финансовых рынков на примере кредитных союзов // Проблемы
современной экономики (Новосибирск). 2014. № 22-2. С. 106–108.