4
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 5
1. Теоретические аспекты финансового рынка ........................................................ 7
1.1 Понятие финансового рынка ....................................................................... 7
1.2 Финансовый рынок: структура и участники ............................................ 14
Глава 2. Анализ финансового рынка РФ ................................................................ 26
2.1. Обзор основных участников финансового рынка РФ ............................ 26
2.2. Анализ показателей и тенденций финансового рынка РФ с 2015 по
2018 год ...................................................................................................................... 35
Глава 3. Проблемы и направления развития финансового рынка РФ ................. 46
3.1. Направления совершенствования финансового рынка РФ ................... 46
3.2. Рекомендации участникам финансового рынка ..................................... 49
3.3 Экономическое обоснование предлагаемых мероприятий .................... 60
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 72
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ................................................. 74
5
ВВЕДЕНИЕ
Безусловно, финансовый рынок представляет собой один из самых
важных элементов экономики, который позволяет мобилизовать временно
свободные средства и рационально распределить их между экономическими
секторами.
Актуальность данной темы заключается в том, что финансовый рынок
всегда являлся важнейшим компонентом современной рыночной экономики.
Следует отметить, что роль финансового рынка в формировании
общественного продукта с каждым годом растет.
Влияние финансового рынка России на экономический рост было весьма
важным и в прошлом, однако в настоящее время, в условиях сложной
экономической ситуации его актуальность еще больше возросла.
Цель выпускной квалификационной работы проявляется в выявлении
перспектив развития финансового рынка России.
Задачи:
1) определить понятие и структуру финансового рынка;
2) провести обзор участников финансового рынка;
3) проанализировать показатели финансового рынка РФ за последние
три года;
4) определить направления развития финансового рынка России;
5) разработать рекомендации участникам финансового рынка;
6) привести экономическое обоснование предложенных мероприятий.
Объектом выпускной квалификационной работы является структура
финансового рынка РФ и совокупность его участников.
Предметом выпускной квалификационной работы выступают
экономические законы, складывающиеся в процессе функционирования
финансового рынка и его субъектов.
В выпускной квалификационной работ использовались такие
теоретические методы – классификация, синтез, анализ. В связи с тематикой
исследования использование эмпирических методов не представляется
6
возможным.
Информационная база: кодексы, законы, подзаконные нормативные
акты РФ, библиографические источники в виде книг, касающихся финансового
рынка России и его участников, ресурсы периодической печати и глобальной
сети Интернет.
Структурное строение выпускной квалификационной работы - данное
введение, три главы (по два подпункта в первой и второй, три подпункта в
третьей), заключение, список использованной литературы.
7
1. Теоретические аспекты финансового рынка
1.1 Понятие финансового рынка
Термин "финансовый рынок", по мнению исследователей
1
, появился
относительно недавно: к одной из первых работ, где фигурирует этот термин,
относится статья Дж. Тобина, опубликованная в 1963 г. В этом материале
понятие финансового рынка применялось как синоним рынка капитала.
Позднее данный термин стал обозначать совокупный денежный рынок и рынок
капитала.
В частности, такая трактовка понятия "финансовый рынок" содержится
в некоторых документах МВФ и Всемирного банка, например в руководстве
"Индикаторы финансовой структуры, развития и здоровья", в котором
финансовой рынок рассматривается как объединение денежного рынка,
валютного рынка и рынка капитала (включая бонды, акции, деривативы и
структурированные финансовые продукты). Этот подход демонстрируется в
работах некоторых российских исследователей. Так, А.А. Диденко указывает,
что финансовый рынок "представляет собой особую форму организации
движения денежных средств в народном хозяйстве и функционирует в виде
рынка ценных бумаг, рынка ссудных капиталов и валютного рынка"
2
.
В Регламенте Европейского парламента 600/214 от 15 мая апреля 2014
г. "О рынках финансовых инструментов и об изменении Регламента (ЕС)
648/2012"
3
есть понятие интегрированного финансового рынка (the integrated
financial market), под которым понимается любой рынок, где обращаются
финансовые инструменты.
В работе М. М. Михайленко
4
есть следующее определение. Финансовый
рынок – это налаженная система торговли деньгами и их эквивалентом, через
которую происходит постоянное движение денежных ресурсов между
1
Гусева И. А. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для академического бакалавриата - М. :
Издательство Юрайт, 2018. С. 9.
2
Диденко А.А. Саморегулирование в сфере финансового рынка: новая законодательная модель // Законы
России: опыт, анализ, практика. 2017. N 8. С. 30 - 34.
3
Регламент N 600/2014 Европейского парламента и Совета Европейского Союза "О рынках финансовых
инструментов и об изменении Регламента (ЕС) 648/2012" (Принят в г. Брюсселе 15.05.2014).
4
Михайленко, М. Н. Финансовые рынки и институты : учебник для прикладного бакалавриата / М. Н.
Михайленко. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2018. С.5.
8
инвесторами, государством, предприятиями и прочими участниками.
Благодаря целому спектру разноплановых интересов, на рынке можно
выявить и разбить на составляющие многообразные типы взаимоотношений.
Одной из важных характеристик нашего века является потребность в
таком понятии, как своевременность. Как известно, спрос рождает
предложение, и гибкий финансовый рынок вовремя снабжает деньгами того,
кто в них нуждается и готов заплатить за деньги больше, чем они того стоят, в
силу острой в них нужды или в надежде на многократное увеличение дохода в
будущем.
Именно степенью активности денежных капиталов характеризуется
«здоровье» экономики государства. Можно провести аналогию с циркуляцией
крови в организме. Как в здоровом организме кровь активно бежит от одного
органа к другому, насыщая их кислородом, так и в процветающей экономике
ликвидные средства быстро перемещаются, отзываясь на нужды и потребности
участников рынка.
Благодаря постоянному движению, перераспределению и накоплению
капитала, предложение и спрос на него стремятся к уравновешиванию.
В современном мире почти ни одна страна не может существовать в
изоляции от других. Все чаще применяется понятие глобализации. Теперь и
национальные финансы не вращаются внутри одного государства, а вышли за
его пределы, что позволяет кратко охарактеризовать и мировой финансовый
рынок.
Мировой финансовый рынок – это организованная система
взаимодействия национальных и международных финансовых рынков, где
движение капиталов осуществляется между его субъектами в планетарных
масштабах
5
.
Денежные ресурсы перераспределяются здесь на конкурентной основе
между государствами, их регионами и отраслями.
Приведем ниже несколько примеров движения капитала, чтобы
5
Бабенкова С. Факторы хеджирования финансового рынка // Бухгалтерия и банки. 2018. N 1. С. 48.
9
проиллюстрировать, как работает финансовый рынок.
Пример 1. Предположим, что фирма задумала расширить производство
мебели, но прямо сейчас нет средств, чтобы купить необходимое оборудование.
Тогда, если бизнес имеет форму публичного акционерного общества, то можно
выпустить дополнительные акции.
Инвесторы, веря в успех такой фирмы, покупают акции с целью
размещения своих средств и с желанием заработать на повышении курса акций.
Оборудование закупается, торговля увеличивается, равно как и прибыль, акции
растут в цене, инвесторы продают их дороже, чем купили, обеспечив себе
прибыль.
Пример 2. Чтобы открыть свой бизнес, человек обращается в какой-либо
банк и берет сумму в кредит. Банк, являясь коммерческим предприятием,
предоставляет заем под процент. Эти деньги он сам занимает у Центрального
банка также под процент, но более низкий, чем сам дал заемщику.
Соответственно, коммерческий банк в итоге получит прибыль на разнице в
процентах.
С понятием финансового рынка неразрывно связаны финансовые
инструменты.
Финансовые инструменты – это так называемые «квазиденьги», то есть
«не совсем деньги».
6
Имеются в виду ценные бумаги, денежные обязательства,
валюта, фьючерсы и опционы.
Несмотря на неотвратимые процессы глобализации, среди
национальных финансовых рынков разных стран выделяются несколько
крупнейших бирж. Благодаря налаженным связям с другими международными
структурами, огромному опыту и мудрому управлению, эти биржи известны
далеко за пределами своего отечества. За ними следят трейдеры со всех частей
света.
NYSE Euronext – Нью-Йорская фондовая биржа, которая в 2007 году
объединилась с Европейской фондовой биржей. Наряду с ними, упоминается
6
Там же. С. 49.
10
внебиржевой рынок акций NASDAQ, где курсируют ценные бумаги компаний,
занятые разработкой высоких технологий. Биржи США по праву считаются
олицетворением могущества и успеха, они никому не уступают первенство по
рыночной капитализации.
Tokyo Stock Exchange – Токийская фондовая биржа. Проигрывает только
нью-йоркской. Считается одной из старейших бирж – она была основана в
конце девятнадцатого века. На нее приходится более 80% всего биржевого
оборота Японии.
London Stock Exchange – Лондонская фондовая биржа. Характеризуется
высокой интернациональностью – более 50% всех операций приходятся на
международную торговлю акциями. Биржа еще и самая старинная – ее история
началась в середине шестнадцатого века.
Московская биржа ведет свое начало с 1992 года и задумывалась как
площадка для валютных аукционов. В 2011 году она объединилась с РТС и
получила свое современное название.
Фондовый рынок России по большому счету представлен именно
Московской Биржей – самой крупной торговой площадкой в РФ. Через
Московскую Биржу любой экономический субъект может купить акции тех
российских компаний, которые котируются на ней (например, Сбербанк,
Газпром, Аэрофлот, Лукойл, ВТБ, РусГидро и многие другие). Московская
Биржа в своей структуре имеет несколько подразделений, ключевыми из
которых являются:
*Сектор «Основной рынок», на котором торгуются акции и облигации.
Акции это долевые ценные бумаги, покупая которые инвестор
становится владельцем компании пропорционально купленной доле. Например,
если куплено 50 тысяч обыкновенных акций ГМК Норильский Никель, а всего
в обращении их находится 5 млн. штук, это означает, что приобретатель стал
владельцем 1% компании ГМК Норильский Никель. Рынок акций называется
спотовым или сокращенно спот-рынок.
Сейчас все акции бездокументарные, т.е. они представлены только в
11
виде записей на брокерских счетах. Чтобы подтвердить право собственности на
данные акции, будет достаточно выписки со счета, взятого у брокера.
Облигации – это долговые ценные бумаги. Покупая облигацию, их
владелец становится своеобразным коммерческим банком для эмитента, т.е.
покупатель облигации кредитует ту компанию, облигацию которой приобрел, а
за это эмитент выплачивает ему доход в виде купона.
Фактически, покупка облигаций это аналог банковского депозита, т.к. по
итогам инвестирования можно получить сумму вложенных средств и
процентный доход;
*Сектор «Срочный рынок FORTS», на котором обращаются биржевые
опционы и фьючерсы. Это российская биржевая структура в рамках
Московской Биржи, на которой торгуются производные финансовые
инструменты, т.е. это отдельная секция Московской Биржи, на которой
обращаются специфические финансовые активы – фьючерсы и опционы.
Сущностью указанных финансовых инструментов является их
зависимость от базового актива, в виде которого могут выступать любые
инструменты, торгующиеся на обычном спотовом рынке – акции, нефть, золото
и т.д.
7
Смысл производных инструментов в том, что это, по сути, договоры, в
которых обязательно прописаны следующие условия: базовый актив; срок, в
течение которого данный договор актуален; и цена исполнения, т.е. цена,
которая была спрогнозирована в момент заключения договора.
В момент окончания срока действия такого инструмента договорная
цена сравнивается с ценой, которая фактически имеется на текущем спотовом
рынке и в зависимости от этого происходят взаиморасчеты с контрагентами
сделки (т.е. кто-то оказывается в выигрыше, а кто-то в проигрыше).
Срочный рынок FORTS часто путают с валютным рынком ФОРЕКС,
однако, это неправильно.
Конечно, и там и там обращаются договоры на некие
базовые активы (причем на Форексе это преимущественно валютные
7
Арт Я. Как это работает // БДМ. Банки и деловой мир. 2016. N 1-2. С. 21.
12
инструменты), но принципиальная разница у них следующая: ФОРЕКС
является внебиржевым рынком, а срочный рынок FORTS – биржевым.
Это означает следующее. Сделки с фьючерсами и опционами публично
объявляются и официально регистрируются биржей. Помимо этого между
контрагентами производится централизованный клиринг, т.е. имеется некий
центральный депозитарий, который рассчитывает результаты торговых
операций и зачисляет (либо списывает) выигрыш (или проигрыш)
непосредственно сторонам сделки.
Форекс же, являясь внебиржевой структурой, не имеет
централизованного клиринга (контрагентом по сделке является брокер), цены
публично нигде не регистрируются, что приводит к несовпадению цен на одни
и те же инструменты у разных брокерских компаний. Все это делает процесс
торговли не совсем честным по отношению к частному трейдеру (поэтому
срочный рынок FORTS лучшая альтернатива валютному ФОРЕКСу);
*Другие сектора, такие как валютный (здесь, можно покупать валюту
фактически по биржевому курсу), денежный, товарный и другие, менее
значимые для рядовых трейдеров.
Фондовый рынок России имеет прочную законодательную основу.
Главными документами, регулирующими все аспекты биржевой деятельности,
являются законы:
- О рынке ценных бумаг (РЦБ)
8
;
- Об Акционерных обществах
9
;
- О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ
10
;
- О валютном регулировании и валютном контроле
11
и прочие.
Именно наличие широкой нормативно-правовой базы отличает
фондовый рынок России от различного рода финансовых пирамид,
8
Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.04.2018)"О рынке ценных бумаг" //"Собрание
законодательства РФ", N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
9
Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 07.03.2018) "Об акционерных обществах"//"Собрание
законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1.
10
Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ", 08.03.1999, N 10, ст. 1163.
11
Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 03.04.2018) "О валютном регулировании и валютном
контроле" // "Собрание законодательства РФ", 15.12.2003, N 50, ст. 4859.
13
мошеннических схем и прочих финансовых махинаций.
Обратим внимание, Московская Биржа это биржевой рынок, а все
инструменты, торгуемые на ней, являются биржевыми. Помимо этого
фондовый рынок России имеет и внебиржевую составляющую, речь идет о
внебиржевом рынке акций RTS Board .
Рассмотрим внебиржевое пространство акций RTS Board как важную
составляющую финансового рынка, в частности фондового рынка России.
RTS Board – это внебиржевой рынок ценных бумаг России, на котором
торгуются акции и облигации тех эмитентов, показатели которых по тем или
иным причинам пока не соответствуют требованиям, предъявляемым
Московской Биржей для допуска к официальным торгам.
В любой стране наряду с биржевым пространством существует и
внебиржевая сфера, на которой обращаются пока низко-ликвидные ценные
бумаги, и которые в перспективе могут войти в состав биржевого списка.
Чтобы понять, почему эмитенты стремятся попасть именно на биржу, следует
рассмотреть отличия биржевого рынка от внебиржевого.
Цена акций на бирже является ее официальной котировкой, это значение
едино для всех участников торгового процесса и на ее основе рассчитывается
капитализация компании (т.е. рыночная стоимость эмитента). В отличие от
биржи на внебиржевом рынке RTS Board существует такое понятие как
индикативная котировка, т.е. неофициальная примерная цена, формируемая на
базе сложившегося спроса и предложения. Капитализация эмитента в данном
случае не рассчитывается.
Попасть в котировальный список внебиржевого рынка RTS Board
намного легче (для этого необходимо лишь соответствовать некоторым
минимальным требованиям), чем пройти официальный листинг на Московской
Бирже.
На внебиржевом рынке мало ликвидности, бывает сложно совершить
сделку именно по той цене, которую инвестор увидел в рамках индикативной
котировки, цена может быть намного хуже. Если инвестор все-таки купил