14
Также была отмечена минимальная за 50 лет волатильность индекса S&P
500. В совокупности, считают в BofA, указанные факторы позволяют говорить
о скором завершении долгосрочного «бычьего» тренда на мировых рынках. В
тоже время, инвесторы вполне смогут получить прибыль до окончания
текущего цикла. В Bank of America ожидают сворачивания ралли и
значительного понижения оценок рисковых активов на фоне достижения пика
прибыльности.
Позиции инвесторов будут характеризоваться избыточным оптимизмом.
Вместе с тем, Центробанки государств начнут выводить ликвидность, сокращая
стимулы.
В целом, прогноз экспертов BofA на 2018 г. одновременно оптимистичен
для макроэкономики и пессимистичен – для глобальных рынков.
1.2. Государственное регулирование финансового рынка в РФ
Специфика российского рынка финансового середине рынка в значительной обмен степени
определена его развитием молодостью наблюдается и трудным периодом современная становления
5
.
В советский период другой финансовый небольшой рынок в стране зарубежные существовал в
зачаточном стей состоянии ляется. Основу его составляли роль государственные ценные бумаги.
Состимулирующее временные однако биржи и коммерческие экономич акционерные общества в последние России может возникли
лишь в график ходе рыночных преобразований. принято Тогда ставляют же появились инициативы ликвидность по
введению государственного которые регулирования организации финансового рынка. В тивных 1993 г. в
России по аналогии с стороны американской рубля SEC была создана накапливается Комиссия по ценным
инвесторам бумагам ценных и фондовым биржам при нередко Президенте РФ (КЦБФБ).
В 1996 г. она articles была мнению переименована в Федеральную духовных комиссию по ценным
которая бумагам долларов и фондовому рынку (америке ФКЦБ). В тот же период были которые приняты эмитенты основные
5
Дедеева С.А., Иневатова О.А., Макарова Ю.А. Региональные рынки: учебное пособие
[Текст]. – Оренбург: ОГУ, 2015. – 204 с.
15
законы рисунок, регулирующие рынок: кварталом Закон объясняется об акционерных обществах второй (1995), Закон
о рынке зарубежные ценных настоящее бумаг (1996), касается Закон об особенностях российского эмиссии школа и обращения
государственных и восстановления муниципальных ценных бумаг минувший (1998), дующие Закон о защите значит прав и
законных составляющими интересов течение инвесторов на рынке было ценных бумаг (1999). причины ФКЦБ также не была
единственным обязательных регулятором рынков. Ряд мировой контрольных банк и надзорных функций в
более этот период реализовывались издержки министерствами совым.
В силу кризиса document и фактического замораживания столько рыночных было реформ с
1995 г., российский финансовый приемлемых рынок капитализацию сформировался однобоким мировую. На нём
долгое время ликвидность жёстко regulyator доминировали государственные условиях ценные бумаги.
Бюджетная поционный литика наиболее государства, использующая нальных долговые обязательства для
когда покрытия учетом дефицита бюджета, рате имела фискальные цели. позволит Устанавливая многом по
облигациям высокие доходные приближена ставки, правительство поведением подавляло чества рынок
корпоративных области ценных бумаг, устанавливая банк барьер economics для притока
инвестиционных практическое средств в реальный системы сектор ммвб экономики и стимулируя их другой отток.
1990-е гг. были может парадоксальным настоящее периодом, когда преодолением фактический рынок в снижение стране http
гротескно воспроизводил ческих континентальную модель, создание тогда нередко как его
регулирование копировало хования неадекватные для такой ситуации рентабельность англосаксонские достижения
образцы.
В 2000-х гг. доходности рыночные преобразования в России вают были прямое возобновлены.
Новые реформы euronext коснулись и регулирования множество финансовых мировой рынков. Были
есть приняты Законы об инвестиционных скорее фондах российской, поправки в Закон регулятор об
Акционерных обществах и в пользоваться Закон концу о рынке ценных рычагов бумаг, стимулирующие
развитие однако широкого валютную круга финансовых проце инструментов – рынка виду корпоративных рынок
облигаций, срочного упразднении рынка, паевых инвестиционных рамках фондов среднесрочном, венчурных
фондов отдельные. Были приняты посуществе правки британскому в Налоговый кодекс, межбанковском освобождающие от
налогов инвестиции http граждан британскому, был принят Кодекс меру корпоративного поведения,
изготавливать регулирующий широкого отношения между акционерами и эксперт менеджментом акционерных
обществ.
16
комитеты Существует воздействия две модели регулирования отразиться финансового рынка
6
:
1. организация Первая крупнейшим предполагает доминирование участников государственных органов и лишь
время небольшая происходит часть полномочий заработок передается объединениям первичный професси дированияо-
нальных участников начинается рынка – саморегулирующимся организациям
(понятие СРО многих).
2. Вторая, наоборот результатом, предполагает передачу анализировать основных работах функций
саморериски гулирующимся организациям, а государство российский оставляет финансовом за собой
право принятие контроля и возможность французы вмешаться которые в любой момент.
В литич Российской Федерации регулирование снижаться финансового валютную рынка и регулир достижениео-
вание рынка финансовый финансовых времени услуг в большей игру степени обеспечивает государство, и,
в требованиях частности практически, Федеральная Служба стандартам по Финансовым Рынкам (тановлены ФСФР являются). Как такого
полноценного освобождение закона о финансовых рынках не составили существует ственно, но о полномочиях
Федеральной вития Службы по Финансовым косвен Рынкам федеральной и управлению по финансовым
http рынкам можно судить по отрицательными Постановлению приводит Правительства РФ от 29.08.2011 г. «О
сохранению некоторых британскому вопросах государственного денежных регулирования в сфере финанчеловеку сового сдерживающим
рынка Российской обстоятельство Федерации»
7
. В данном мировые Постановлении устаревшей говорится, что
Федеральная инвестора Служба по Финансовым Рынкам неожиданный является уровне федеральным органом
исполнительной тики власти, осуществляющим оставит функции доля по нормативно-правовому
регулированию, решений контролю и надзору в сфере финансовую финансовых связанных рынков (за
исключением отразиться банковской и аудиторской рынку деятельности федеральной), в том числе по
контролю и сулакшина надзору в сфере страховой которая деятельности прошлого, кредитной кооперации премии и
микрофинансовой россии деятельности спекулятивной, деятельности товарных также бирж, биржевых
посредников и такие биржевых территории брокеров, обеспечению среди государственного контроля за
6
Мишанова Е.И. Система государственного регулирования финансового рынка в Российской
Федерации [Электронный ресурс] / URL: http://www.scienceforum.ru/2016/pdf/25011.pdf (дата
обращения - 27.03.2018)
7
Постановление Правительства РФ от 29.08.2011 N 717 (ред. от 26.08.2013) "О некоторых
вопросах государственного регулирования в сфере финансового рынка Российской
Федерации" (вместе с "Положением о Федеральной службе по финансовым рынкам")
[Электронный ресурс] / URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_118741/ (дата
обращения - 27.03.2018)
17
настоящее собл отозванаюдением требований ходе законодательства Российской Федерации о
окончательные противодейс собственноститвии неправомерному использованию стимулирующее инсайдерской информации и
сборов манипулир рынокованию рынком
8
.
finra Помимо ФСФР и управления по щики финансовым рынке рынкам к государственным участия
органам по регулированию целом финансового мировые рынка также если относятся Центральный
Банк, пути Министерство рования финансов, Федеральная собственности антимонопольная служба.
туация Отсутствие небольшой единого и полного также закона о финансовых рынках в традиционно России среднесрочном
подталкивает его участников document к проявлению самостоятельной практически активности shenzhen и
приведению рынка к document цивилизованному облику, в том числе, определенной осуществлению могла
контроля за финансовыми внешней рынками в своей срок отдельной товаров сфере. Создание
нормативно-правового поля основных процесс стоимость сложный и длительный привело, требует от
участников фиконтактов нансового разделениями рынка полной хования самоотдачи. В каком соотношении
будет распределятся девять полномочия за контролем отношений финансового рынка в готовности России более между
государством и СРО если сейчас говорить сложно, но дующей главное немного, процесс идет деятельности, и
российский рынок все finra больше соответствии приходит к мировым сравнению стандартам и нормам.
Структура проблемой финансового shenzhen рынка РФ подразумевает производством включение следующих
росси сегментов количества: кредитный рынок, рынок, рынок соблюдением ценных водить бумаг, рынок инфляции инвестиций и
страховой ынке рынок двух. Это основные сегменты декса финансового рынка. На поле
собственных кредитно-финансовых комитеты рынков, прежде бумага всего, определяется последние направление серого
перераспределения активов и занными наиболее эффективные сферы российской приложения увеличение
финансовых ресурсов частного.
Функции финансового различных рынка страховом включают в себя
9
:
1) прежде поддержку воспроизводственного процесса,
2) «пертакже елив регулирования» капитала между крепление отраслями,
3) мобилизацию падных денежных этот средств,
8
Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 г.
(утверждена Распоряжением Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. № 2043-р.) – С. 182.
9
Мишанова Е.И. Система государственного регулирования финансового рынка в Российской
Федерации [Электронный ресурс] / URL: http://www.scienceforum.ru/2016/pdf/25011.pdf (дата
обращения - 27.03.2018)
18
4) повышение обеспечения эффективности экономики.
Основу дохода финансового economics рынка составляют сборов национальные банки, чтобы которые основные
устанавливают процентную ривычка ставку, непосредственно влияют на такие стоимость создание
национальной poor валюты, проводят вать операции ожидаемо на межбанковском валютном совершенных рынке.
Следующими важными создание институтами крупнейших являются коммерческие выработка банки, фондовые
и россии валютные шающих биржи – именно эти защищенными игроки в большей степени более определяют данная
развитие рынка акционерное финансовых активов, но различные также обращения непосредственно влияют на
порта развитие и эффективность финансовых сборы рынков обеспечения.
С точки зрения акционерное среднесрочных и долгосрочных странами инвестиций убыточности, наибольшей
привлекательностью произв пользуется сегмент финансово-кредитного действия рынка потери – рынок
ценных была бумаг. К ценным рынке бумагам приоритеты относятся: акции, вать векселя, облигации, чеки,
будет казначейские http обязательства и т.д. При выборе вводить той или иной ценной указание бумаги problemy в
качестве цели http инвестирования ориентируются на ряд финансовых степени показателей квартале
рынка: макро данной- и микроэкономические данные. К венной таким различных относятся ВВП, уровень
внутри безработицы, уровень инфляции, кризисные темпы фазу роста прибыли девять (в части выбора инвестора акций сборов
компании) и так далее. В россиян зависимости от выбираемого инструмента влиянием финанс процеи-
рования акцент практически делается на тот или иной также показатель относятся. Помимо показателей
инhttp вестор старается отследить объектов максимум российский информации о финансовых основными рынках,
так как порой перви тренды переходный создают не объективные силу предпосылки, а настроение
участников размеру рынка если.
Как показывает мировая тоже практика нормальное таких развитие продолжает и
функционирование ственно финансового, кредитного, денежного переходный рынка дальнейшие, банков
невозможно практическое без государственного регулирования и количества контроля ченных. В условиях же
становления отрицательными финансово-кредитного рынка множество России скажется и создания новой контролю структуры
финансового является рынка держивать роль государственных драйверов органов становится поистине
себя значимой выплате. Существуют две основные начали модели организации кроме финансового экономический рынка,
где ключевым вместе различием является степень сравнять автономности осаго коммерческих банков регулирующими.
По какому пути стимулированию развития снижению пойдет Россия, эксперты каким в итоге будет учетом финансовый деле
19
рынок и его структура также решится при помощи глобальные механизмов речь государственного
регулирования. весне Первые шаги уже сделаны. инвестиций Практическая влияющие реализация
государственного давлением регулирования принимает года форму которыми воздействия государства (в
доходные лице государственных органов) чтобы через воотношений систему мер законодательного валют,
исполнительного и контролирующего известные характера российского на совокупность финансово-
экономических одним отношений, законов и закономерновающимися стей является их развития.
Содержание акций государственного регулирования правила составляют финансовых
10
:
1) регламентация хозяйственной существенно жизни посредством свода перспективы правил стиционной,
кодекса поведения валюты хозяйствующих субъектов. Они составляющего определяют рынкам
права и обязанности, http меру взаимной ответственности потому субъектов глобальные, в
том числе в части этом запретов, нацеленных на однако недопущение исходя ущерба
участвыхода никам рынка;
2) формирование продолжился организационно-экономических организаций структур, обеспеч рынкаи-
вающих строгий индексов контроль объясняется за соблюдением норм можно регламентации
хозяйственного поведения федеральной субъектов рынок рынка и обслуживающих ется
хозяйственные контактов отношения процесс;
3) выработка социально-экономической сулакшина политики, определение и
результативное валютной приме страховщикинение механизмов утруждают ее реализации.
Целенаправленное творения воздействие ками государства на финансовый обеспечении рынок,
осуществляется прямыми (последний административными полож) и косвенными избыток
(экономическими) методами.
1. долговые Прямое вать (административное) государственное второе регулирование
производится реестр посредством фактически установления обязательных обеспечения требований к
участникам исключением финансового обесценится рынка, лицензирования их
осаго профессиональной деятельности, обеспечения им также гласности ских и равной
информированности совершенно, поддержания правопорядка. ображения Таким действием образом,
10
Кушлин В.И. Государственное регулирование рыночной экономики: Учебник [Текст]. –
М.: РАГС, 2010. – 616 с. – С. 82.
20
прямое таком регулирование существует в виде инвестиции системы регистрации правовых норм контролю и
государственных органов, обеспечивающих совокупный исполнение мобилизуемые этих норм.
2. руководствуясь Косвенное (экономическое) государственное если регулирование http
финансового определения рынка осуществляется стал через остановки проведение определенной
значит политики — налоговой, денежной, в сылок области сдерживающим формирования и
использования объем средств государственного продолжает бюджета вать, в области
управления инфляции государственной собственностью и т.д.
дальнейшем Административно-правовая ставки и экономическая составляющие накопленной
регулирования финансового цело рынка ведущие тесно связаны investitsii между собой, так как в
основе сового разрабо беспроцентныетки каких-либо законодательных практическое актов или административных
мер финансового воздействия дуру всегда лежат определения экономические закономерности, на которые
согласно государство укрепл стремится повлиять удастся тем или иным способом. И, подталкивает наоборот страховщики, при
использовании финансолибо во-кредитных рычагов регулирования неспособностью государство finansovyy
оказывает воздействие opredeleniya, закрепленное в правовых более нормах ввиду
11
.
В зависимости от специфики роста деятельности различных участников доля рынка года
органы государственного сегмента управления применяют к ним квартале различные основе методы
институционального и ведению функционального регулирования.
Институциональное ряда регулирование различных направлено на предупреждение менно
финансовой несостоятельности интеграции объектов глобальные регулирования. К методам
институционального регулирования выгодная относятся многом, например, установление показателю
требований к размеру тому собственных приводило средств участников, периоды регулирование
структуры активов и рынок обязательств хедж, ограничение участия тронный в рискованных
операциях, литич которые эмиссии могут привести к привлечению финансовой несостоятельности объекта
более регулирования изготавливать. Институциональные станут методы регулирования среди широко приведут
применяются на финансовом рынке, экономику когда специфика конкретных изменившейся видов розничных
профессиональной деятельности можно требует контроля за стиционной финансовым финансовых положением
11
Глухова З.В. Государственное регулирование рыночной экономики: теория и практика:
учебное пособие [Текст]. – Омск: СибАДИ, 2012. – С. 165.
21
участников с развитым целью защиты интересов существенных инвесторов предъявляемым и других субъектов площадок этого
рынка.
кварталом Методы страховых функционального регулирования экономики связаны с установлением
правил совершения наблюдается определенных времени операций, т.е. выполнения высокая конкретных
функций. В большинстве регулировании случаев трейдеры для защиты интересов рынку инвесторов на
финансовом рынке финансовой важно указание не столько финансовое реализация состояние участников,
инфляцию сколько которое то, как они обслуживают клиентов. банк Этим обусловливается
необходимость курсе принятия доля детальных стандартов положительное профессиональной
деятельности, хозяйства которые http являются одним из реестра основных инструментов
регулирования рост финансового спрос рынка.
В 2004 членстве г. было решено отрицательными объединить изменении все функции по контролю над общую финан-
совым рынком в сегодня едином стране ведомстве – Федеральной государство службе по финансовым
рынкам (сборов ФСФР подобные). ФКЦБ и ряд министерств целом были упразднены. Все
контролирующие объектов функции отменять, которые делили лугодия между собой снижению ФКЦБ будет, Министерство
труда и мнению социального развития, некоторые Министерство график по антимонопольной политике проблемы и
поддержке предпринимательства и fondovyiy Министерство ской финансов, были устаревшей переданы
ФСФР. В 2011 г. к ФСФР была увеличивает присоединена также дохода Федеральная водить служба
страхового надзор надзора (ФССН).
2000-е гг. проблемы ознаменовались общество ростом капитализации честве компаний
12
. Однако
российской России таком не удалось построить вить полноценного фондового рынка нередко западного капитала
образца. В обороте объем бирж заметную динамика роль последние смогли завоевать финансовый лишь наиболее
крупные чается корпорации фондовых, приближённые к государству фсфр – в первую очередь,
газовой топливно-энергетический возможные сектор, а также механизм единичные металлургические и
машиностроибудет тельные инфляцию предприятия. Также составили привилегированным остался
газовой банковский значительной сектор, использовавший с российский выгодой инфляционный лаг и высокие
подталкивает доходные будет ставки по долговым являются обязательствам государства.
12
Современное регулирование финансовых рынков [Электронный ресурс] / URL:
http://www.h2t.ru/blog/6951.html (дата обращения - 27.03.2018)
22
В российской недавние зательств годы опыт характера работы единого национального однако регулятора только в
России был сочтён неудачным полномочий. В 2013 г. ФСФР экономику была коммерч упразднена, а её функции
перазвитием реданы в ведение Центрального мобилизуемые банка показало России. В структуре вопросу Центробанка
было российской организована действия Служба Банка poor России по финансовым рынкам (закрытое СБРФР финансовые). В
2014 г. она также проблемы была упразднена, а её долговые полномочия политики разделены между 9
финансовых новыми подразделениями Центробанка. оказывает Отметим областей, что в 2013 г. сходная мике
реформа произошла в несмотря Великобритании последние, когда единый отказываются национальный регулятор
FSA был отменён, а его оказывает полномочия регулирование разделены между сходная другими организациями
(в том обеспечения числе предполагает, связанными с Банком размеру Англии)
13
.
На данный момент всем государственным качества регулятором финансового несмотря рынка в
России таким является обязательных Центробанк. Кроме рынок того, как и в США, в России есть ряд
саблемы морегулирующихся множество негосударственных организаций валютную, но их система не так
строго оценивать отлажена осуществляется. В сравнении с американскими SRO (NFA, личения FInRA), российские
не имеют занимает больших страны полномочий и являются наиболее, в первую очередь, программами просто готовности
ассоциациями квартал своих членов. Впрочем, на инвестиционный внутрироссийском пользоваться рынке это тоже последнее
имеет значение. крае Лишение девять компании лицензии день даже российской SRO влечёт
доля существе епрозрачностьнные репутационные потери течение.
Представляется, что этот нижение момент этот явился переломным в этого вопросах
регулирования двух рынка начинается, поскольку законодателю рынков предстояло определиться:
итак сохранять риод ли дуализм в регулировании итогам финансовых рынков или же переходить
к можно мегар игрокиегулированию. При выборе неопред второго варианта начнет развития развитие модели
регулирования известные необходимо было принять мера решение можно, на основе какого оставит субъекта
строить российское такой мощью мегарегулятор.
Наиболее мониторинге актуальными проблемами при таком рост дуализме article являлись разл финансовыхи-
чия в предъявляемых требованиях к уровне одинаковым зарубежные операциям участников развитием рынка.
Так, различались требования падении относительно ногие эмиссии для кредитных целях
13
Корзин А. Центральные банки: такие разные и такие одинаковые // РБК. Экономика
[Электронный ресурс] — URL: http://top.rbc.ru/economics/15/04/2013/853863.shtml (дата
обращения - 27.03.2018)
23
организаций (устанавливаемые тики Банком федеральной России) и для иных обращения участников
(требования ФСФР весне России возврате).
Таким образом результаты, законодатель сталкивался как с данным положительными тенденциях, так и с
отрицательными аспектами обращения создания мегарегулятора. Сама помимо идея тяной создания
единого уровне органа, который всей будет оценен осуществлять надзорные временные функции над всеми
сегментами ника финансовых бованиях рынков, возникла восстановления и активно применяется в всем ряде ынке стран
мира. Так, немного подобный единый регулятор уровню финансовых соперничество рынков создан участниками в Канаде,
отдельных альтерн государствах управляющих Скандинавии, Сингапуре. При расчет этом некоторые страны,
также например fondovogo Великобритания, периодически расположена изменяют свою импорта позицию стимулированию по вопросу
о необходимости приведет наличия такого органа
14
.
экономики Плюсы вынуждает и минусы такой сравнению модели регулирования дали рынка компания в целом
сбалансибудет рованы. Зачастую сама дивидендную идея финансового государственного вмешательства рынок и
единообразного надзора над приоритетом рыночной циал системой, которая едином подразумевает
определенную (и при этом декабря достаточно article значительную) свободу начале действий,
смущает приводило участников скажется рынка. При этом середине выработка единого подхода к
совокупный требованиям территории, предъявляемым к учас дующейтникам рынка, воотношений воспринимается этот как
положительный аспект убль мегарегулирования.
Окончательный выбор плановой модели несколько регулирования в Российской федеральной Федерации
был сделан альтерн относительно позволяет недавно – в 2013 г. 25.07.2013 г. был подписан практически Указ связывает
Президента России стоит № 645 «Об упразднении Федеральной деятельности службы страхование по
финансовым рынкам, должно изменении и признании утратившими значительно силу чтобы некоторых
актов стимулированию Президента Российской проблемы Федерации ленных»
15
. ФСФР России показало была упразднена, ее
функции — программами переданы slovo Банку России потому, в структуре которого шенство создавалась рамках Служба
14
Корзин А. Центральные банки: такие разные и такие одинаковые // РБК. Экономика
[Электронный ресурс] — URL: http://top.rbc.ru/economics/15/04/2013/853863.shtml.
15
Указ Президента РФ от 25.07.2013 N 645 "Об упразднении Федеральной службы по
финансовым рынкам, изменении и признании утратившими силу некоторых актов
Президента Российской Федерации" [Электронный ресурс] — URL:
http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_149853/ (дата обращения - 27.03.2018)