33
подробные разъяснения к ним; при этом его логическая основа выстроена на
чётком алгоритмическом подходе к формированию критериев для
количественной оценки.
Глубокий анализ показателей финансовой устойчивости способен
всесторонне охарактеризовать структуру активов и их элементов в
исследуемой организации. Так, коэффициент финансовой устойчивости,
представляющий собой соотношение чистых активов к их общей величине,
демонстрирует долю корпоративных активов, финансируемых за счёт
собственного капитала и резервов, что эквивалентно отношению источников
собственных средств, долгосрочных займов и кредитов к общему объёму
баланса активов.
Это даёт возможность судить об уровне финансовой автономии
организации и устойчивости её финансового положения в целом.
Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:
К
ФУ
=(I
CC
+K
ДОЛГ
+Z
ДОЛГ
)/A (5)
где I
CC
- источники капитала;
K
ДОЛГ
–кредит долгосрочный;
Z
ДОЛГ
– займ долгосрочный;
A - балансовые активы.
В качестве рекомендуемого стандарта для этого коэффициента
используется диапазон значений от 0,5 до 0,7.
Коэффициент обеспеченности запасами из собственных источников
показывает, какая часть текущих материальных активов финансируется за
счет собственного капитала [45]. Коэффициент соответствует соотношению
между стоимостью активов в обращении и стоимость акций. Данный
коэффициент рассчитывается по следующей формуле:
K
OБЗ
=COC/Z, (6)
где COC - собственные оборотные средства;
Z – запасы (резервы).
34
Значение по умолчанию этого показателя составляет 0,6 ... 0,8.
Коэффициент финансовой независимости указывает на то, что часть
активов организации формируется собственными средствами. Чем меньше
значение коэффициента, тем больше у компании риск банкротства.
Рассчитывается по следующей формуле:
K
HEЗ
=KиP/A, (7)
где KиP - капитал и резервы;
А - активы баланса.
По умолчанию этот показатель составляет 0,5-0,8.
Отношение оборотных средств к собственным оборотным активам
показывает, какая часть оборотных активов компании финансируется из
собственных краткосрочных источников. Этот коэффициент рассчитывается
по следующей формуле:
K
OБOA
=COC/OA, (8)
где COC - собственные краткосрочные активы;
OA - оборотные активы.
Значение по умолчанию для этого индикатора больше 0,2.
Ставка финансирования - это отношение заемных средств к
собственным средствам организации и указывает размер заемных средств на
единицу капитала и резерв. Это соотношение рассчитывается по следующей
формуле:
K
ФИH
=O/KиP (9)
где О – обязательства (пассив);
КиР - капитал и резервы.
Значение по умолчанию для этого индикатора меньше 1.0.
35
Предполагается, что компания обладает финансовой устойчивостью,
если все рассчитанные в рамках комплексного анализа показатели
соответствуют рекомендованным нормативно-значимым интервалам.
Отмечается, что абсолютная ликвидность, хотя и является необходимым
условием, однако недостаточна для обеспечения абсолютной финансовой
устойчивости. При этом абсолютная финансовая стабильность выступает в
качестве необходимого и достаточного требования для обеспечения
абсолютной платёжеспособности [42].
Анализ сводного показателя финансовой устойчивости,
предполагающий сопоставление комплекса взаимосвязанных коэффициентов,
является разновидностью коэффициентного исследования.
В рамках оценки также используются относительные показатели.
Проведение всестороннего анализа финансовой устойчивости компании
путем расчета системы коэффициентов с учетом нормативных значений
позволяет детально охарактеризовать динамику собственных и заемных
источников финансирования с целью выявления тенденций и факторов,
влияющих на финансовое состояние (таблица 1.1).
Таблица 1.1
Типы финансовой устойчивости предприятия
Тип финансовой
устойчивости
Источники
финансирования
запасов
Характерные признаки
финансовой устойчивости
Абсолютная
финансовая
устойчивость
Собственные
оборотные средства
(СОС)
Высокий уровень
платежеспособности и
независимость от внешних
кредиторов
Нормальная
финансовая
устойчивость
СОС и долгосрочные
кредиты и займы
Нормальный уровень
платежеспособности,
эффективное использование
заемных средств, высокий объем
прибыли
Неустойчивое
финансовое
состояние
СОС, долгосрочные и
краткосрочные
кредиты, займы
Нарушена платежеспособность,
предприятие нуждается в
дополнительных источниках
финансирования
36
Продолжение табл. 1.1
Кризисное
финансовое
состояние
СОС, долгосрочные и
краткосрочные
кредиты, займы
Неплатежеспособность
предприятия, угроза банкротства
При этом к ключевым параметрам, которые характеризуют финансовую
устойчивость, относятся показатели, отражающие способность компании
наращивать капитал (коэффициент автономии, коэффициент обеспеченности
собственными источниками финансирования и др.).
Эффективность экономико-математических моделей обусловлена их
способностью вскрыть как сильные, так и слабые стороны финансового
положения компании путем детального анализа отдельных показателей, а
также выявить аспекты, требующие комплексного изучения. При этом они
способствуют определению ключевых тенденций и влияющих факторов, что
затруднительно сделать, применяя традиционные методы вертикального,
горизонтального и трендового сравнения пунктов бухгалтерского баланса.
1. Дальнейшее углубленное изучение методик расчета относительных
показателей оценки финансовой устойчивости позволит детально
проанализировать такой коэффициент как отношение заемных и собственных
средств (коэффициент финансового рычага). Данный показатель
характеризует степень использования компанией заемного капитала,
влияющего на показатель доходности собственного капитала. Рост
коэффициента сигнализирует об увеличении зависимости от внешнего
финансирования и росте финансового риска, что может привести к снижению
платежеспособности. Расчет проводится по формуле:
К = заемные средства / собственные средства (10)
Из всех показателей финансовой устойчивости данный коэффициент
наиболее нестабильный.
2. Коэффициент автономии (или коэффициент концентрации
собственных средств) характеризует степень независимости предприятия от
37
внешних источников финансирования. Увеличение коэффициента
свидетельствует о снижении зависимости предприятия от заемных средств,
что повышает вероятность погашения предприятием своих обязательств и
дает дополнительные возможности для привлечения инвестиций. Наиболее
часто встречающаяся точка зрения, что их соотношение должно быть 50% на
50%. Коэффициент рассчитывается по формуле:
К = собственные средства / валюта баланса (11)
3. Коэффициент маневренности определяет долю собственных
средств, вложенную в наиболее маневренные активы предприятия. Чем
больше коэффициент маневренности, тем лучше финансовой состояние.
Рекомендуемое значение 0,5-0,6 (50%-60%). Данный показатель
рассчитывается по формуле:
К = СОС/СК (12)
4. Коэффициент обеспеченности собственными материальными
оборотными активами показывает уровень обеспеченности материальных
запасов собственными источниками. Оптимальное значение данного
показателя равняется 0,6 (60%). Формула расчета коэффициента:
К = собственные оборотные средства / запасы (13)
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
активами определяет долю оборотных активов предприятия, которая
финансируется за счет собственных источников. По российским законам
норматив этого показателя равняется 0,1 (10%). Данный показатель
рассчитывается по формуле:
К = СОС/ОА, где ОА - оборотные активы (14)
6. Коэффициент финансовой стабильности выявляет долю
источников финансирования, используемых организацией в течение
38
длительного времени. Нормативное значение равняется 0,5-0,6 (50%-60%).
Формула расчета коэффициента:
К = собственные средства + долгосрочные обязательства / валюта
баланса (15)
7. Чистые активы предприятия - это активы, участвующие в расчете,
за минусом обязательств, участвующих в расчете. Чистые активы
характеризуют ликвидность предприятия и должны быть больше уставного
капитала. Формула расчета:
ЧА = активы – обязательства (16)
8. Оборотный капитал определяет дефицит или профицит
краткосрочных активов над краткосрочными обязательствами. Уменьшение
этого показателя свидетельствует об отрицательной динамике. Формула
вычисления:
ОК = краткосрочные активы - краткосрочные обязательства (17)
9. Коэффициент абсолютной ликвидности устанавливает объем
краткосрочных обязательств, который может быть погашен определенного
числа. Величина денежных средств можно сказать страховой запас, для
закрытия несбалансированности денежных потоков. Уровень величины
денежных средств нужно сохранять на безопасном минимуме, так как они не
приносят дохода. Формула расчета:
К = Ден.средства + крат. фин.вложения /кратк. обязательства (18)
10. Коэффициент ликвидности показывает, какая часть
краткосрочных обязательств на предприятии может быть погашена за счет
имеющихся денежных средств и ожидаемых поступлений. Норматив
составляет 0,8-1 (80 - 100%). Формула расчета:
39
К = ден.средства + кр. фин. вложения + кр. дебит. задолженность /
кр.обязательства (19)
11. Коэффициент текущей ликвидности определяет, в какой степени
оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства. Снижение
значения показателя ниже 1 свидетельствует о невозможности предприятия
оплачивать текущие счета. Повышение показателя выше 3 говорит о
нерациональной структуре капитала. Формула расчета:
К = краткосрочные активы / краткосрочные обязательства (20)
Оценка финансовой устойчивости ставит перед выбором системы
относительных показателей.
Подводя итоги определения понятия финансовой устойчивости, ее
экономической сущности и нормативных значений показателей, ее
характеризующих, можно сделать следующий вывод.
В имеющихся в настоящий момент подходах к оценке финансовой
устойчивости отсутствует четко сформулированный алгоритм проведения
анализа, а значительная доля применяемых в данной цели показателей либо
дублируют друг друга информационно, либо взаимно дополняют один другого
при раскрытии тех или иных аспектов финансового состояния организации.
Ввиду изложенного обстоятельства целесообразно из обширного
множества известных индикаторов финансовой устойчивости выделить в
таблице 1.2 ключевые и вспомогательные, позволяющие наиболее полно
охарактеризовать источники капитала компании, направления его
инвестирования и использования в ходе текущей хозяйственной деятельности,
представив указанные показатели в первой главе диссертационного
исследования.
Учитывая приведённые ранее рассуждения, можно сделать вывод о
целесообразности расчёта исключительно тех показателей финансовой
устойчивости, которые направлены на решение конкретных задач
40
обеспечения стабильного финансового положения организации. При этом
необходимо учитывать влияние специфических особенностей отрасли
деятельности анализируемых предприятий на их финансовую устойчивость.
Управление финансовой устойчивостью является ключевым бизнес-
процессом любой организации, который направлен на обеспечение
стабильной работы предприятия и максимизацию чистой прибыли
посредством рационального использования имеющихся ресурсов и
повышения показателей финансовой деятельности, что в условиях
современной динамичной экономики приобретает особую значимость.
Таблица 1.2
Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия
Показатели
Диапазон
рекомендуемых
ограничений, в %
Основные
Коэффициент автономии
0,4-0,6
Коэффициент капитализации
1-1,5
Коэффициент обеспеченности текущих активов
собственными оборотными средствами
0,1-0,8
Коэффициент устойчивого финансирования
0,6-0,9
Дополнительные
1. Показатели использования капитала
Коэффициент маневренности собственного
капитала
0,1-0,5
Рентабельность капитала
Рентабельность продаж
2. Показатели платежеспособности
Коэффициент текущей ликвидности
1-2
Коэффициент критической оценки
0,7-0,8
Целью управления финансовой устойчивостью является достижение
оптимальной структуры финансовых ресурсов компании, при которой будут
обеспечиваться достаточный уровень текущей ликвидности и
платежеспособности за счет эффективного владения оборотными активами, а
также достижение максимально возможных показателей рентабельности и
41
прибыльности деятельности предприятия в условиях соблюдения
установленных лимитов финансового риска.
Вышеуказанная целевая декларация определила выделение ключевых
блоков системы управления финансовой устойчивостью, включающей:
- оперативное управление потоками поступления и направления
финансовых ресурсов на всех этапах движения средств;
- рациональное управление активами предприятия путем
оптимизации их структуры и обеспечения эффективного
владения;
- формирование оптимальных соотношений между доходами и
расходами путем комплексной количественной оценки
финансовой устойчивости;
- своевременное выявление и минимизация потенциальных
финансовых рисков.
Данная интегрированная система позволяет достичь поставленной цели
в полной мере.
Рис. 1.2. Элементы системы управления финансовой устойчивостью
предприятия
Оценка финансовой устойчивости предоставляет инвесторам
возможность заблаговременно проанализировать потенциальную способность
организации к сохранению устойчивых финансовых показателей в
долгосрочной перспективе под воздействием внутренних и внешних
42
факторов. Данные возможности детерминируются комплексом
взаимосвязанных характеристик, включающих структуру активов и
источников их формирования, степень зависимости от кредиторов, условия
привлечения и обслуживания внешних ресурсов. В силу такого обстоятельства
крайне важно разработать и последовательно реализовывать эффективную
политику внутреннего управления финансовой устойчивости. В частности,
преобладание заемного финансирования бизнес-процессов может привести к
банкротству компании в случае совпадения сроков погашения
задолженностей перед несколькими крупными кредиторами. Для
предотвращения подобных неблагоприятных сценариев необходимо
обеспечить оптимальное соотношение между собственным и заемным
капиталом.