2
Оглавление
Введение ................................................................................................................... 3
Глава 1. Теоретические основы формирования инвестиционного портфеля
предприятия как фактора финансовой устойчивости ......................................... 6
1.1. Понятие инвестиционного портфеля предприятия ...................................... 6
1.2. Методические аспекты формирования инвестиционного портфеля
....................................................................... Ошибка! Закладка не определена.
1.3. Оценка эффективности формирования инвестиционного портфеля
....................................................................... Ошибка! Закладка не определена.
Глава 2. Формирование инвестиционного портфеля ООО «Глобал
Инвестмент»........................................................................................................... 27
2.1. Общая характеристика предприятия ............................................................ 27
2.2. Анализ финансового состояния предприятия ............................................. 38
2.3. Оценка инвестиционного портфеля ООО «Глобал Инвестмент» ............. 44
Глава 3. Разработка мероприятий по повышению эффективности управления
инвестиционным портфелем ООО «Глобал Инвестмент» ............................... 54
3.1. Направления повышения эффективности формирования и управления
инвестиционным портфелем ООО «Глобал Инвестмент» ............................... 54
3.2. Оценка эффективности предлагаемых мероприятий ................................. 62
Заключение ............................................................................................................ 67
Список использованной литературы ................................................................... 72
Приложения ........................................................................................................... 77
3
Введение
Актуальность выбранной темы выпускной квалификационной
работы обусловлена прежде всего тем, что в настоящее время отечественные
предприятия не позволяют денежным средствам лежать без движения.
Практически каждый руководитель стремится заставить работать эти
средства и впоследствии преумножить их, т.е. наблюдается процесс
инвестирования средств.
Большое значение в инвестиционном процессе и его структуре имеют
создание оптимального инвестиционного портфеля компании и определение
методов его формирования. Теория и практика создания портфеля
определяют возможности оценки инвестиционных рисков, а также
доходности инвестиций. Подбирая соответствующую комбинацию
различных активов, компания-инвестор может формировать эффективный
портфель, обеспечить его высокую совокупную доходность и снижение
инвестиционных рисков.
Таким образом, основными принципами формирования
инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, а
также их стабильный рост и высокая ликвидность. Инвестиционный
портфель есть инструмент достижения требуемых соотношений всех целей,
недостижимых при условии торговли отдельно взятыми ценными бумагами.
Соответственно, данная тема представляется актуальной в связи с
необходимостью обеспечения устойчивого дохода при минимизации рисков
в условиях современной нестабильной ситуации.
Целью выпускной квалификационной работы является рассмотрение
теоретических и практических аспектов формирования инвестиционного
портфеля организации на примере ООО «Глобал Инвестмент».
Для достижения поставленной цели были определены следующие
задачи:
4
- раскрыть понятие инвестиционного портфеля предприятия;
- проанализировать методы формирования и оценки эффективности
инвестиционного портфеля предприятия;
- рассмотреть особенности формирования инвестиционного портфеля
предприятия ООО «Глобал Инвестмент»;
- разработать мероприятия по повышению эффективности
формирования и управления инвестиционным портфелем предприятия;
- оценить экономическую эффективность предлагаемых мероприятий.
Объектом исследования в данной работе выступает ООО «Глобал
Инвестмент».
Предмет исследования: инвестиционный портфель предприятия.
Научная новизна исследования заключается в построении
эффективной методики формирования инвестиционного портфеля
предприятия с учетом особенностей российского фондового рынка,
ориентированной на инвестиционную политику предприятия.
Практическая значимость выпускной квалификационной работы
состоит в том, что предложенные мероприятия могут быть использованы в
непосредственной деятельности анализируемого предприятия, с целью
повышения эффективности его инвестиционного портфеля.
Теоретической и методологической основой исследования послужили
труды зарубежных и отечественных ученых в области финансовых
дисциплин (финансовый анализ, финансовый менеджмент, инвестиционное
проектирование и инвестиционный анализ). В процессе исследования были
использованы общенаучные и системные методы познания. В частности:
синтез, анализ, логический метод, метод сравнения, моделирование,
экономико-статистические методы обработки данных, метод экспертной
оценки.
Информационной базой выпускной квалификационной работы
послужили информационные и справочные материалы ООО «Глобал
5
Инвестмент», монографии отечественных ученых, публикации
периодической печати по вопросам совершенствования инвестиционной
деятельности предприятия.
Поставленная цель и задачи предопределяют структуру работы,
которая включает введение, три главы, заключение, список использованной
литературы и приложения.
6
Глава 1. Теоретические основы формирования
инвестиционного портфеля предприятия как фактора
финансовой устойчивости
1.1. Понятие инвестиционного портфеля предприятия
В условиях устойчивого развития отечественного рынка ценных бумаг,
внедрения и усовершенствования современных финансовых технологий, а
также возросшей неопределенности, характерной для российского фондового
рынка, важную роль получает развитие новейших методов формирования
эффективного финансового портфеля, выступающего в качестве фактора
финансовой устойчивости организации.
Одним из самых эффективных инструментов, существенно
поднимающих качество современного менеджмента служит концепция
инвестиционного портфеля, подразумевающая использование портфельного
подхода в инвестиционной деятельности компании.
Сущность инвестиций компании с позиции экономики в самом общем
виде формулируется таким образом: инвестиции компании являются
вложениями во всех формах капитала в разнообразные инструменты
(объекты) ее хозяйственной деятельности в целях получения прибыли, равно
как и достижения экономического или внеэкономического результата иного
рода, реализация которого опирается на рыночные принципы и связана с
временными, рисковыми факторами, и факторами ликвидности [8, с.26].
На практике вложения обеспечивает инвестиционная деятельность
компании, которая представляет собой осуществляемый целенаправленным
образом процесс изыскания ресурсов для инвестиций, определения самых
эффективных инструментов (объектов) для вложения, формирование по
определенным параметрам сбалансированной программы инвестиций
(инвестиционного портфеля) и ее реализация [7, с. 39].
7
В зависимости от объектов вложения капитала инвестиции делят на 2
вида (Рисунок 1).
Рис.1. Виды инвестиций в зависимости от объектов вложения [42, с. 96]
В целом, финансовое инвестирование производится компанией в трех
следующих формах:
- в форме инвестиций капитала в уставные фонды совместных
организаций;
- в форме инвестиций капитала в денежные инструменты, приносящие
доход (например, в коммерческих банках депозитный вклад);
- в форме инвестиций капитала в приносящие доход виды фондовых
инструментов (ценные бумаги, свободно обращающиеся на фондовом
рынке).
Синтез современных теоретических заключений представителей
разнообразных школ и итогов обобщения практики инвестиционной
деятельности развивается на сегодняшний день в следующих двух
направлениях [13, с.41]:
Первое направление. Изучение механизмов и моделей
инвестиционного поведения каждого хозяйствующего субъекта (компании),
• представляют собой вложения, направляемые
на рост основных фондов компании
непроизводственного и производственного
назначения, осуществляемые посредством
нового строительства, расширения,
реконструкции или технического
перевооружения действующих компаний
Реальные (прямые)
• представляют собой вложения капитала в
разнообразные финансовые инструменты,
преимущественно в ценные бумаги, в целях
получения определенного дохода
Финансовые
8
обеспечивающего максимальный эффект от осуществления инвестиционной
деятельности.
Второе направление. Изучение и регулирование условий
инвестиционной активности макроэкономического уровня, которые
обеспечивают стабильный экономический рост.
Итогом подобных исследований стала портфельная теория (Portfolio
Theory), за основу которой была взята гипотеза о выборе оптимального
портфеля как главной проблеме инвестора (компании), другими словами,
установление набора активов с максимальным уровнем доходности при
заданном или минимальном уровне риска инвестиций [13, с. 43].
Дальнейшее развитие портфельной теории вызвало необходимость в
формировании и диверсификации (оптимизации) портфеля финансовых
активов (инвестиционного портфеля) компании, основывающихся на том,
что большая часть вкладчиков для осуществления финансового
инвестирования предпочитают более одного инструмента, формируя, тем
самым, некоторую его совокупность с установленным уровнем доходности и
риска. Подобного рода подбор обозначенных инструментов обеспечивает
процесс образования инвестиционного портфеля.
Еще в начале 60-х годов XX века так называемая однофакторная
модель рынка капиталов была предложена У. Шарпом. В ней впервые
появились такие характеристики акций как «альфа» и «бета». На основе
своей однофакторной модели Шарпом был предложен упрощенный метод по
выбору оптимального портфеля, заключавшийся в приведении задачи
квадратичной оптимизации к линейной форме. В самым элементарных
случаях для незначительных размерностей данную задачу можно решить
практически вручную. Подобного рода упрощение методы портфельной
оптимизации сделало приемлемыми в практической деятельности [33, с.69].
Теория инвестиционного и теория финансового менеджмента связаны с
еще одним циклом исследований по теории корпоративного рынка. Данная
9
теория исследует проблемы адекватности рыночных цен на финансовые
активы. Предположения об эффективном рынке и модель случайного
блуждания рыночных цен на активы, связанная с ней, усилили использование
динамических теоретико-вероятностных моделей, в основу которых
положена теория случайных процессов.
Таким образом, классической портфельной теорией было пройдено три
этапа в своем развитии:
разработка для портфельной теории математических основ;
появление теории рыночного портфеля;
формирование теории оптимального портфеля на базе теории
рыночного портфеля.
Следовательно, можно сформулировать главные положения, на основе
которых строится классическая портфельная теория компании (Рисунок 2).
Рис.2. Положения классической портфельной теории [40, с. 37]
1. Рынок содержит конечное число активов, доходность
которых для конкретного периода считается случайной
величиной
2. Инвестор, на основе статистических данных,
способен дать оценку ожидаемым значениям
доходности и ее попарных ковариаций, равно как и
степени возможности рисковой диверсификации
3. Вкладчик способен формировать различные
допустимые для конкретной модели портфели, при
этом доходность портфелей также выступают в роли
случайных величин
4. Сопоставление выбираемых портфелей базируется
лишь на двух основных критериях - риске и средней
доходности
5. Вкладчик к риску не склонен в том плане, что из двух
портфелей с одинаковым уровнем доходности ему будет
предпочтителен портфель с меньшей степенью риска
10
В экономической литературе независимо от широты использования
главных постулатов портфельной теории, в рамках фундаментальных и
прикладных разработок, нет однозначного определения такого понятия, как
«инвестиционный портфель компании», выступающего предметом
настоящего исследования.
В отечественном современном Бизнес-словаре определяют
инвестиционный портфель как портфель ценных бумаг. При этом категория
«портфель ценных бумаг» подразумевает совокупность ценных бумаг,
находящейся в распоряжении инвестора (отдельного лица, организации,
компании), приобретаемых им в целях вложения капитала в приносящие
прибыль объекты.
Л.Е. Басовским определяется, что совокупность финансовых активов
(вкладов) инвестора формирует инвестиционный портфель (или как часто его
называют портфель ценных бумаг, фондовый портфель и пр.) [9, с. 98].
В определении, данном С.В. Метелевым, портфель ценных бумаг
представляет собой совокупность принадлежащих юридическому или
физическому лицу ценных бумаг, выступающая в качестве целостного
объекта управления, обладающая целью улучшения инвестиционных
условий, придавая этой совокупности такие характеристики, которые с точки
зрения отдельной ценной бумаги недостижимы, а возможны лишь при их
комбинации. Так, портфель ценных бумаг служит инструментом,
посредством которого вкладчиком обеспечивается необходимая
стабильность дохода при наименьшем риске [34, с.87].
В соответствии с трактовкой, данной А.Т. Алиевым, инвестиционный
портфель представляет собой некую совокупность ценных бумаг, которые
принадлежат юридическому или физическому лицу, либо на правах долевого
участия юридических или физических лиц, выступающую, в качестве
целостного объекта управления [3, с.54].
11
Нередко в отечественной экономической литературе можно встретить
определение понятия «инвестиционный портфель», которое дала Н.И.
Лахметкина. Так, инвестиционный портфель – это сформированная
целенаправленным образом совокупность финансовых инструментов,
которые направлены на реализацию финансового инвестирования на
основании разработанной инвестиционной политики. Поскольку в
подавляющем большинстве компаний единственный вид финансовых
инструментов инвестирования – это ценные бумаги, то понятие
«инвестиционный портфель» для них приравнивается к понятию «портфель
ценных бумаг» (или «фондовый портфель») [33, с.73].
За основу формирования инвестиционного портфеля компании
необходимо брать определенные принципы. К главным из них следует
отнести:
1. Достижение осуществления инвестиционной политики компании,
которое вытекает из потребности в достижении соответствия целей создания
инвестиционного портфеля с целями разрабатываемой и принимаемой
инвестиционной политики.
2. Достижение соответствия структуры и объема инвестиционного
портфеля структуре и объему источников, формирующих его, в целях
поддержания устойчивости и ликвидности компании [27, с. 105].
Таким образом, под инвестиционным портфелем фирмы в данной
выпускной квалификационной работе будем понимать целенаправленно
сформированную совокупность финансовых инвестиций в виде ценных
бумаг и прочих финансовых инвестиций (банковских депозитов, депозитных
сертификатов и пр.), выступающей как целостный объект управления с
целью максимизации роста дохода фирмы, и характеризующейся
определенным соотношением доходности, риска и ликвидности, входящих в
нее инвестиционных вложений.