71
Один из постулатов финансового менеджмента гласит: предприятие,
использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность
экономической рентабельностью, уменьшенной на налоговое бремя,
предприятие, использующее кредиты, изменяет рентабельность собственных
средств на величину эффекта финансового рычага:
РСС = (1 – ставка налогообложения прибыли) * ЭР + ЭФР (8)
Проведенные расчеты показали, что привлечение кредитов позволит ООО
«Каспий Индустрия» увеличить рентабельность собственных средств до 26,6
%, то есть обеспечит рост стоимости предприятия.
В целях подтверждения целесообразности выбора такой заемной
политики исследуемым предприятием произведем расчет порогового значения
нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций - это
такое значение, при котором рентабельность собственных средств одинакова
как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с
использованием исключительно собственных источников финансирования.
Очевидно, что при пороговом значении нетто-результата эксплуатации
инвестиций эффект финансового рычага равен нулю либо за счет нулевого
значения плеча, либо за счет нулевого значения дифференциала (то есть
средняя расчетная ставка процента совпадает с уровнем экономической
рентабельности).
Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций для ООО
«Каспий Индустрия» в первом году прогнозного периода составит:
32254,3 * 0,22 = 7095,95 тыс.руб.
Прогнозируемый нетто-результат эксплуатации инвестиций (7095,95
тыс.руб.) превышает пороговое значение, что означает целесообразность
активного заимствования для целей повышения доходов предприятия и
стоимости бизнеса в целом, используя средства кредиторов.
Результаты анализа показали, что несмотря на сегодняшнее
благополучие, уже на текущем этапе предприятию необходимо отказаться от
72
политики спонтанного финансового менеджмента и подключить эффективные
механизмы управления финансами.
Данный бизнес находится на стадии динамического роста и уже приносит
неплохие доходы его владельцам, что является стимулом к продолжению
расширения масштабов деятельности.
Однако, пытаясь добиться успеха предприятиям зачастую приходится
сталкивать с дилеммой – рентабельность или ликвидность. Дело в том, что
часто бывает трудно совместить динамичное развитие предприятия с высоким
уровнем денежных средств и платежеспособности, высокие темпы
наращивания оборота влекут за собой повышенные ликвидные потребности.
Анализ показал, что у ООО «Каспий Индустрия» уже имеет место данная
ситуация.
В настоящее время ООО «Каспий Индустрия» ведет переговоры о
приобретении торговых площадей в ТК "Все для дома" и на рынке "Славянка",
первоначальные затраты на приобретение и переоборудование объектов
должны составить около 15 000 тыс. руб.
Источниками финансирования инвестиций могут выступать как
собственные, так и заемные средства. В настоящее время собственных ресурсов
у предприятия достаточно много, даже отмечается дисбаланс структуры
капитала в пользу собственных средств. Однако эти источники овеществлены в
товарных запасах, и было бы нецелесообразным и опасным для
платежеспособности предприятия обращать товары в денежные средства для
направления последних на приобретение новых площадей. Поэтому, учитывая
уже сложившуюся благополучную деловую репутацию фирмы, высокий
уровень ее платежеспособности и перспективную возможность увеличения
доходов за счет использования заемных средств, ООО «Каспий Индустрия»
рекомендуется по возможности привлекать для финансирования
инвестиционных проектов кредитные источники.
Разработанная в настоящей работе политика оперативного управления
финансами позволит:
73
- разрешить дилемму «рентабельность или ликвидность», эффективно
применяя методику прогнозирования приемлемых темпов роста бизнеса для
оптимизации соотношения между его финансовой состоятельностью и
доходностью;
- устранить дисбаланс в структуре капитала предприятия;
- выявить наиболее эффективный источник финансирования инвестиций;
- повысить рентабельность собственных средств и стоимость бизнеса в
целом под действием эффекта финансового рычага за счет использования
заемных средств.
74
Заключение
Финансы занимают особую роль в экономических отношениях. Их
специфика проявляется в том, что они всегда выступают в денежной форме.
Финансы носят распределительный характер и отражают формирование и
использование доходов и накоплений субъектов хозяйственной деятельности в
сфере материального производства, государства и участников
непроизводственной сферы.
В заключении можно сделать следующие выводы:
– роль капитала в экономическом развитии торгового предприятия
определяет его как главный объект финансового управления организацией.
– процесс управления формированием заемного капитала предприятия
базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки
и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных
следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов,
государственное нормативно – регулирование кредитно-банковской
деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов
управления формированием заемного капитала. К числу основных из них
относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа,
экономико-статистические и экономико-математические и др.
– выбор форм привлечения заемных средств осуществляется
предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его торговой
деятельности.
Объект нашего исследования – ООО «Каспий Индустрия» - было создано
в 2012 году и уже 5 лет успешно осуществляет свою деятельность в сфере
розничной строительными материалами на территории города Астрахани.
Как и для большинства современных предприятий для ООО «Каспий
Индустрия» характерна оперативная форма управления финансами, то есть
управленческие решения представляют собой реакцию на текущие проблемы.
Такая форма управления финансами зачастую вызывает противоречия между
интересами организации и ее партнеров. Поэтому актуальна проблема перехода
75
к управлению финансами на основе анализа финансового состояния,
постановки стратегических целей деятельности организации, адекватных
рыночным условиям, и поиска путей их достижения в рамках принятой
финансовой политики.
В ходе предварительного аналитического обзора баланса было выявлено,
что на протяжении года наблюдается значительное увеличение валюты баланса
предприятия, что является свидетельством динамичного развития и расширения
масштабов его деятельности.
Рост активов предприятия обеспечен в основном увеличением стоимости
оборотных активов, что является вполне закономерным для торговой
организации.
Доля основных средств в имуществе предприятия очень мала, что
возможно и приемлемо для торговой организации, но необходимо учитывать,
что внеоборотные активы создают основу бизнеса, придают ему стабильность и
устойчивость, поэтому их низкие стоимость и доля в активах негативно
характеризуют исследуемый бизнес.
ООО «Каспий Индустрия» имеет значительные оборотные средства, доля
которых доминирует в стоимости всех активов предприятия, что адекватно
основному виду его деятельности. Причем свидетельством динамичного
развития предприятия является существенное увеличение остатков текущих
активов: в течение 5-летнего периода более чем в 6 раз возросла стоимость
оборотных средств.
В структуре оборотных средств преобладают материальные запасы и
дебиторская задолженность. А абсолютно ликвидных активов у предприятия
сравнительно немного, их доля в валюте баланса ничтожна. Для активно
развивающегося предприятия данный уровень обеспеченности денежными
средствами низок и дает основания предположить, что организация
периодически испытывает дефицит наличности.
Положительной характеристикой финансовой устойчивости и
эффективности деятельности ООО «Каспий Индустрия» является прирост
76
стоимости собственного капитала вследствие накопления нераспределенной
прибыли. Именно собственные источники обеспечили увеличение пассивной
части баланса.
Доминирующий удельный вес в структуре пассивов также приходится на
собственные средства: на конец аналитического периода данный показатель
составил 88 %. Данное обстоятельство дает основания для вывода об
отсутствии зависимости предприятия от кредиторов.
Долгосрочные кредиты и займы организация не привлекает,
краткосрочные обязательства представлены только кредиторской
задолженностью. На протяжении аналитического периода ее величина
изменилась со 1700,5 до 3050,1 тыс. руб., то есть поддерживается на достаточно
низком уровне, обеспечивая благополучную финансовую автономию
организации.
Оценка трехкомпонентного показателя финансовой устойчивости
продемонстрировала, что в отсутствие иных источников наблюдается
эпизодический дефицит собственных средств для финансирования запасов и
затрат. Однако, в целом по итогам 2016 года финансовая устойчивость может
быть охарактеризована как абсолютная.
Результаты оценки ликвидности и структуры баланса методом
рациональных балансовых пропорций показали, что на протяжении всего
аналитического периода обеспеченность денежными средствами недостаточна
для покрытия наиболее срочных обязательств – кредиторской задолженности.
И несмотря на соблюдение остальных балансовых пропорций, общий вывод по
итогу анализа данным методом вполне доступен: баланс ООО «Каспий
Индустрия» абсолютной ликвидностью не обладает, предприятие испытывает
дефицит наиболее ликвидных средств при этом, находясь на стадии
стремительного роста и обеспечивая достаточный уровень прибыльности,
необоснованно игнорирует возможности привлечения кредитов и займов.
Значимой характеристикой финансового состояния бизнеса является
также его деловая активность. Результаты анализа деловой активности выявили
77
снижение оборачиваемости запасов, обеспеченное превышением темпов роста
стоимости материальных запасов над темпами роста оборота, что негативно
характеризует динамику деловой активности предприятия. Но
продолжительность одного оборота для торгового предприятия достаточно
длительна – 60 дней, что дает основания для вывода о слишком стремительном
наращивании запасов товаров.
Значения показателей оборачиваемости дебиторской задолженности
вполне удовлетворительны, и их динамика в целом имеет позитивную
тенденцию. К концу года предприятие обеспечило 4,3 оборота дебиторской
задолженности в год и средний период расчетов с клиентами – 20,8 дня.
Оборачиваемость собственного капитала предприятия замедлена (2,6 –
0,9 оборотов в год), низкие значения и понижающая динамика данного
показателя в данном случае не являются отрицательной характеристикой, так
как вызваны ростом собственных источников за счет накопления прибыли.
Значения показателей оборачиваемости кредиторской задолженности
вполне удовлетворительны. Деловая активность бизнеса позволяет
мобилизовать средства для расчетов с кредиторами за 35,2 дня. Сравнение
оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей показало, что в
среднем за год длительность периода расчетов дебиторов составляет 26,5 дней,
аналогичный показатель по кредиторской задолженности – 39,7 дня, значит
фирма удерживает средства кредиторов даже после поступления от
покупателей денег за проданный товар еще почти 2 недели.
В ходе оценки относительных показателей финансовой устойчивости
было установлено, что эффективная финансово-хозяйственная деятельность
образовала тенденцию накопления собственного капитала и его доли в составе
источников финансирования. Высокие значения коэффициента независимости
подтверждает ранее сделанный вывод о высокой степени автономии
анализируемого бизнеса.
Также было отмечено, что отказываясь от привлечения долгосрочных
заемных средств, предприятие не использует возможность пополнения
78
инвестированного капитала, ограничивает свои возможности в расширении
бизнеса.
И действительно, стоимость реальных активов (основных средств,
материальных запасов) и их доля в имуществе предприятия достаточно велика:
98 % на начало и 84% - на конец 2016 года, но достигается в основном за счет
товарных запасов, а удельный вес основных средств в имуществе предприятия
крайне мал и составляет к концу года лишь 24 %.
В рамках оценки финансового состояния была дана и характеристика
платежеспособности предприятия, в ходе которой было выявлено, что на
протяжении всего аналитического периода предприятие поддерживает
сравнительно низкий уровень кредиторских обязательств, что обеспечивает
достаточно высокую степень его платежеспособности. В тоже время абсолютно
ликвидных средств у предприятия очень мало: за счет денежных средств можно
было погасить не более 5 % краткосрочных долгов. Полное возмещение
дебиторской задолженности в сумме с наличием денежных средств позволит с
излишком покрыть все краткосрочные обязательства. И в целом текущие
активы более чем в 6 раз превышают срочные обязательства. Данное
обстоятельство является безусловной характеристикой ликвидности баланса, но
также и указывает на возможно неэффективное использование средств: вместо
накопления оборотных активов предприятие могло бы активизировать
инвестиционную деятельность.
В целом, финансовое положение предприятия на текущий момент
благополучно, бизнес высокодоходен и продолжает динамично развиваться, но
управление финансами ведется спонтанно, отсутствует мониторинг состояния
финансово-хозяйственной деятельности, что чревато разбалансированием
экономики организации в будущем.
Разработанные в настоящей работе рекомендации по формированию
финансовой политики ООО «Каспий Индустрия», эффективному привлечению
и использованию заемного капитала позволят контролировать развитие
бизнеса, устранить дисбаланс в структуре источников средств, безопасно и
79
эффективно использовать возможности кредитования, обеспечить
инвестиционную активность, финансовую состоятельность, стабильность и
надежность предприятия.
80
Список использованной литературы
1. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. /Под ред.
Любушкина Н.П. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 471 с.
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.:
Финансы и статистика, 2015. - 474 с.
3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. -
М.: Финансы и статистика, 2014. – 425 с.
4. Бибнев М.В. Анализ финансового состояния предприятия с
использованием "финансового треугольника контроллинга./ М.В. Бибнев
// Экономический анализ: теория и практика. - 2015. - № 6. - С.47 - 50.
5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2015.
- 294 с.
6. Ван Хори Дж.К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и
Статистика, 2004. – 389 с.
7. Васильева Л.С., Финансовый анализ / Л.С. Васильева, М.В. Петровская -
М.: КноРус, 2015. - 374 с.
8. Воробьев А.В. Обоснование задач финансовой стратегии организации на
базе экономико-логической модели.//Финансы и кредит. - 2015. - №14.-
С.28-33.
9. Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): учебное
пособие/А.Н. Гаврилова, А.А.Попов. – М.:КНОРУС, 2015. – 576 с.
10. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. - М.: "Консалт-банкир", 2014.
- 357с.
11. Глухов В. Финансовый менеджмент./ В. Глухов, Ю. Бахрамов - СПб.:
Питер 2014. - 345с.
12. Горюнов Е.В. Методика оценки влияния внешних и внутренних факторов
на развитие экономических процессов/ Е.В. Горюнов, С.Е. Горюнова
//Экономический анализ: теория и практика. - 2015. - № 7. - С.33 - 36.
13. Григорьева Т.И. Ситуационный финансовый анализ/ Т.И. Григорьева,
Т.В. Теплова - М.: ГУ ВШЭ, 2012. - 447 с.