51
обстоятельство, а также превышение темпов роста собственных средств над
темпами роста обязательств являются позитивными фактами, но растущему
предприятию, испытывающему закономерные повышенные ликвидные
потребности, допустимо активнее использовать возможности заимствований,
учитывая при этом, что кредитование требует постоянного контроля, в том
числе по соотношению стоимости кредита и уровня экономической
рентабельности, сроков исполнения обязательств и поддержания деловой
репутации.
Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные
показатели, характеризующие эффективность использования ресурсов.
Основные из них - оборачиваемость производственных запасов, дебиторской
задолженности, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость
капитала и т.п.
В таблице 6 представлены показатели оборачиваемости активов ООО
«Каспий Индустрия» в 2013- 2016 гг.
Таблица 6.
Показатели оборачиваемости активов за 2013- 2016 гг
Показатели
Значения показателей по годам
01.01.14
01.01.15
01.01.16
01.01.17
Коэффициент оборачиваемости
активов
1,6
0,9
1,0
0,8
Время оборота активов, дней
56,6
95,7
92,5
115,9
Коэффициент оборачиваемости
оборотных средств
2,3
1,7
1,7
1,1
Время оборота оборотных
средств, дней
39,1
54,4
52,8
80,8
Коэффициент оборачиваемости
запасов
6,5
5,4
3,0
1,5
Время оборота запасов, дней
13,8
16,7
30,0
60,0
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
3,6
2,4
4,1
4,3
Время оборота дебиторской
задолженности, дней
25,1
37,8
22,2
20,8
На протяжении аналитического периода наблюдается ухудшение
показателей оборачиваемости активов, несмотря на динамичный рост выручки
от реализации товаров (работ, услуг). Оборачиваемость запасов сократилась с
52
6,5 до 1,5 оборотов в год. Данное изменение объясняется превышением темпов
роста материальных оборотных средств над темпами роста выручки от
реализации, что негативно характеризует динамику деловой активности
предприятия. Продолжительность одного оборота стремительно возрастает,
особенно во 2015- 2016 гг. В целом за 4 года длительность оборота
увеличилась на 46,2 дня, то есть более чем в 4 раза. Для торговой организации
оборот запасов продолжительностью 60 дней представляется
неудовлетворительным показателем и дает основания для вывода о
завышенных запасах товаров и необходимости более активного
стимулирования их сбыта.
Сумма дебиторской задолженности невелика - специфика деятельности
организации, занятой в сферах розничной торговли и услуг, предполагает
оперативность в клиентских расчетах. Значения показателей оборачиваемости
дебиторской задолженности вполне удовлетворительны, и их динамика в целом
имеет позитивную тенденцию. Только в 2013 году политика привлечения
оптовой клиентуры посредством коммерческого кредитования допустила рост
дебиторских обязательств, вследствие чего их оборачиваемость уменьшилась
на 1,2 оборота, длительность расчетов возросла почти на 13 дней. Но уже в
2014 году ситуация стабилизировалась, и к концу 2016 года предприятие
обеспечило 4,3 оборота дебиторской задолженности и средний период расчетов
с клиентами – 20,8 дня.
Недостаточно удовлетворительная оборачиваемость товарных запасов
отразилась на значениях и динамике оборачиваемости оборотных средств и
имущества в целом. Длительность оборота текущих активов увеличилась с 39,1
до 80,8 дней или на 106,6 %, количество совершаемых оборотов уменьшилось
более чем в 2 раза. Стоимость внеоборотных активов невелика и показатели
эффективности использования всего имущества незначительно отличаются от
аналогичных показателей, исчисленных по оборотным средствам.
Коэффициент оборачиваемости имущества сократился также в 2 раза или на 0,8
оборота, длительность оборота возросла на 59,3 дня. Данная динамика
53
негативна, и в целом значения показателей деловой активности для активно
развивающейся коммерческой организации представляются недостаточно
удовлетворительными.
Таблица 7.
Показатели оборачиваемости капитала
Показатели
Значения показателей по годам
01.01.14
01.01.15
01.01.16
01.01.17
Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала
2,6
1,3
1,3
0,9
Время оборота собственного
капитала, дней
34,2
67,7
69,8
95,6
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
1,9
2,3
2,3
2,6
Время оборота кредиторской
задолженности, дней.
46,5
38,3
38,8
35,2
Коэффициент оборачиваемости
задолженности перед
поставщиками и подрядчиками
3,0
2,6
2,8
3,0
Время оборота задолженности
перед поставщиками и
подрядчиками, дней
29,8
34,3
32,6
29,8
Коэффициент оборачиваемости
задолженности по оплате труда
14,4
13,2
13,0
14,6
Время оборота задолженности
по оплате труда, дней
6,2
6,8
6,9
6,2
Показатели оборота собственного капитала предприятия низки (2,6 – 0,9
оборотов в год), малые значения и понижающая динамика оборачиваемости
собственных средств в данном случае не являются отрицательной
характеристикой, так как вызваны ростом капитала и резервов за счет
накопления прибыли.
Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности несколько
улучшились, длительность среднего периода расчета по наиболее срочным
обязательствам сократилась с 46,5 до 35,2 дней. Значения показателей
оборачиваемости кредиторской задолженности представляются вполне
удовлетворительными. Сравнение оборачиваемости дебиторской и
кредиторской задолженностей показало, что в среднем за 4 года длительность
периода расчетов дебиторов составляет 26,5 дней, аналогичный показатель по
кредиторской задолженности – 39,7 дня, значит фирма удерживает средства
кредиторов даже после поступления от покупателей денег за проданный товар,
54
то есть пользуется еще почти 2 недели коммерческим (товарным) кредитом.
Данный вывод подтверждается и показателями оборачиваемости
задолженности перед поставщиками: полное обновление товара происходит
примерно каждые 30 дней, а средняя продолжительность периода расчетов с
поставщиками – 32 дня, то есть ООО «Каспий Индустрия» использует заемные
средства и даже после реализации товара некоторое время удерживает
полученные от покупателей деньги, не производя расчетов с поставщиками.
Впрочем, данная политика коммерческого кредитования благоприятна для
исследуемой организации, и если данные методы расчетов предусмотрены
условиями договоров поставки и не подрывают деловую репутацию фирмы, то
такое несовпадение сроков оборота дебиторской и кредиторской
задолженности позитивно характеризует финансовую политику ООО «Каспий
Индустрия» в части управления привлеченными капиталом.
Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов
предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В
результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое
состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо
ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно,
является как бы «возмутителем» определённого состояния финансовой
устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек
или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат,
который определяется в виде разницы величины источников средств и
величины запасов и затрат.
Ранее проведенный аналитический обзор финансовой отчетности показал,
что на протяжении всего исследуемого ретроспективного периода предприятие
не привлекает внешние заемные источники финансирования в виде кредитов и
займов. То есть единственным источником формирования запасов и затрат
выступает собственный капитал.
55
Таблица 8.
Определение типа финансового состояния предприятия
Показатели
01.01.1
3
01.01.1
4
01.01.1
5
01.01.1
6
01.01.1
7
Общая величина запасов и затрат,
тыс.руб.
3040
6550
3880
6120
14950
Наличие собственных средств
финансирования запасов и затрат,
тыс.руб.
1386
3032
4128
5725
15668
Излишек (+) или недостаток (-)
собственных средств, тыс.руб.
-1654
-3518
248
-395
718
Тип финансового состояния
предприятия
S=
{0,0,0}
S=
{1,1,1}
S=
{1,1,1}
S=
{0,0,0}
S=
{1,1,1}
Методика расчета абсолютных показателей финансовой устойчивости
предлагает определить тип финансовой ситуации, сложившейся на
исследуемом предприятии. Возможно выделение четырех типов финансовых
ситуаций:
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния: предприятие имеет
излишек всех трех источников финансирования запасов и затрат, то есть
трехмерный показатель S= {1,1,1}.
2. Нормальная устойчивость финансового состояния: материальные
оборотные активы покрываются как инвестированным капиталом, так и общей
величиной основных источников формирования запасов и затрат, то есть
S={0,1,1}.
3. Неустойчивое финансовое состояние: формирование запасов и затрат
обеспечивается только за счет привлечения общей величины основных
источников их финансирования, то есть S={0,0,1}.
4. Кризисное финансовое состояние: источников финансирования
недостаточно для формирования запасов и затрат; денежные средства,
краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают
даже его кредиторской задолженности, то есть S={0,0,0}.
Отсутствие иных источников финансирования кроме собственных лишает
данную методику корректности, так как позволяет позиционировать у ООО
«Каспий Индустрия» только в двух типах финансовых ситуаций: абсолютная
56
устойчивость и кризисное состояние. Очевидно, что реальная практика
исключает столь резки переходы между крайними состояниями финансовой
устойчивости. Тем не менее формальное использование метода абсолютных
показателей ООО «Каспий Индустрия» демонстрирует эпизодический дефицит
источников финансирования запасов и затрат в 2013 и 2015 гг.
В 2013 году происходило становление деятельности организации, и хотя
запасов было еще сравнительно немного (3040 тыс.руб.), взяты они были в
основном «в долг», результативность собственной еще малоактивной
деятельности сформировало собственные оборотные средства лишь на 1386
тыс. руб., то есть 54,3 % товарных запасов – заемного происхождения. Значит
организация осуществляла свою деятельность, приобретала товары, получала
прибыль в основном за счет использования кредиторской задолженности, то
есть была финансово зависима от краткосрочных кредиторов, что
представляется довольно рискованным, для организации, только
зарабатывающей свою деловую репутацию.
По итогам 2014 года ситуация стабилизировалась. Накопленная прибыль
пополнила собственные источники, которые обеспечили не только внеборотные
активы, но и запасы в полном объеме и даже часть других оборотных средств.
Новый «деловой рывок» предприятия в 2015 году потребовал
значительного увеличения товарных запасов, темпы их прироста превысили
темпы прироста прибыли, и фирма вновь испытала дефицит собственных
источников финансирования. Пополнение материальных оборотных средств на
5,6 % произошло за счет наращивания кредиторской задолженности.
Тем не менее, на конец аналитического периода трехкомпонентный
показатель вновь характеризуется положительными величинами, и финансовая
устойчивость по итогам 2016 года может быть определена как абсолютная.
Но сам факт возникновения дефицита и его эпизодический характер,
стремительно перемещающий фирму между двумя крайними типами
финансовой устойчивости, подсказывают необходимость привлечения заемных
ресурсов для финансирования деятельности организации.
57
Помимо примененной методики финансовой устойчивости, основанной
на абсолютных показателей, финансовый анализ предусматривает расчет и
оценку системы относительных показателей, характеризующих состояние и
структуру активов предприятия, и обеспеченность их источниками покрытия
(таблица 1, прил. 2).
Коэффициент независимости увеличился за аналитический период с 0,47
до 0,88. На начало 2013 года его значение не достигало минимально
допустимой величины (0,5), но уже в 2014 году накопление прибыли
увеличило долю собственных средств в пассивах до 64 %, превысив
нормативный минимум. Дальнейшая эффективная финансово-хозяйственная
деятельность продолжила тенденцию накопления собственного капитала и его
доли в составе источников финансирования. Высокие значения коэффициента
подтверждают ранее сделанный вывод о высокой степени автономии
анализируемого бизнеса, независимости предприятия от кредиторов.
Значение коэффициента соотношения собственных и заемных средств
также удовлетворительно: хотя на начало 2013 года сумма заемных средств на
14 процентных пунктов превышала собственные источники, но по итогам 2015
года финансовая независимость сети ООО «Каспий Индустрия» восстановилась
и устойчиво улучшалась до конца аналитического периода.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств равен нулю,
то есть долгосрочные займы не участвуют в формировании активов
предприятия. Не привлекая долгосрочные заемные средства, предприятие не
использует возможность пополнения инвестированного капитала, ограничивает
свои возможности в расширении бизнеса.
Устойчивого тренда в значениях коэффициента маневренности не
наблюдается. На начало аналитического периода 93 % капитала и резервов
направлялось на обеспечение оборотных средств. Приобретение основных
средств в 2014 и 2015 гг за счет собственных источников привело к снижению
показателя до 38 %. Но в дальнейшем накопление прибыли значимо увеличило
собственный капитал предприятия, и к концу 2016 года лишь 28 % внутренних
58
средств обременено внеоборотными активами, а 72 % обеспечивают
пополнение текущих активов. Отрицательная динамика коэффициента
маневренности в целом за 4 года не может в данном случае являться
негативной характеристикой финансовой устойчивости бизнеса, так как
объясняется неестественно завышенным значением показателя на начало
периода, явившемся следствием мизерной стоимости внеоборотных активов
(всего 101 тыс.руб.).
Доля собственных оборотных средств на конец 2016 года достигла 84 %.
Рекомендуемое методической литературой значение 0,1 превышено, но в
данном случае необходимо учитывать, что так называемый норматив 10-
процентной доли собственных оборотных средств подразумевает наличие
долгосрочных пассивов. ООО «Каспий Индустрия» долгосрочные источники
финансирования не привлекает, коэффициент обеспеченности собственными
средствами равный 0,84 означает, что 16 % текущих активов заемного
происхождения и 84 % - собственного.
Стоимость реальных активов (основных средств, материальных запасов)
и их доля в имуществе предприятия достаточно велика: 98 % на начало 2013 и
84% - на конец 2016 года. Отрицательная динамика показателя в 2014 году
объясняются снижением остатков товарных запасов на фоне возникновения
значимой дебиторской задолженности, что отражает благосклонную политику
взаимоотношений с клиентурой при становлении деятельности организации.
Доля основных средств в имуществе предприятия очень мала и достигает
к концу 2016 года лишь 24 %, хотя в течение четырехлетнего периода фирма и
приобрела основные средства на сумму 7120 тыс.руб. (покупная стоимость).
Данная величина возможно и приемлема для торговой организации, но
необходимо учитывать, что внеоборотные активы создают основу бизнеса,
придают ему стабильность и устойчивость, поэтому их низкие стоимость и доля
в активах негативно характеризуют исследуемый бизнес.
Крайне важным этапом анализа финансового состояния предприятия
является оценка его платежеспособности, характеризующей способность
59
хозяйствующего субъекта своевременно и в полном объеме погашать
кредиторские обязательства.
Различные показатели ликвидности (платежеспособности) не только дают
характеристику устойчивости финансового состояния организации при разной
степени учёта ликвидности средств, но и отвечают интересам различных
внешних пользователей аналитической информации. Например, для
поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент
абсолютной ликвидности. Покупатели и держатели акций предприятия в
большей мере оценивают платежеспособность по коэффициенту текущей
ликвидности.
В таблице 1, прил. 3 представлены основные финансовые коэффициенты,
используемые для характеристики ликвидности, а соответственно, и
платежеспособности предприятия.
На протяжении всего аналитического периода предприятие поддерживает
сравнительно низкий уровень кредиторских обязательств, что обеспечивает
достаточно высокую степень его платежеспособности.
Значения коэффициента текущей ликвидности по состоянию на 01.01.
2013г. и 01.01. 2014 г. были хотя и ниже нормативного минимума, но
свидетельствовали о достаточной обеспеченности компании оборотными
активами для исполнения кредиторских обязательств и ведения финансово-
хозяйственной деятельности. С 2015 года коэффициент текущей ликвидности
заметно возрастает и превышает нормативное значение.
На конец аналитического периода текущие активы более чем в 6 раз
превышают срочные обязательства. Данное обстоятельство является
безусловной характеристикой платежеспособности предприятия и ликвидности
его баланса, но также и указывает на возможно неэффективное использование
средств: вместо накопления оборотных активов предприятие могло бы
активизировать инвестиционную деятельность, приобретать и осваивать новые
производственные площади.
Существенная разница между значениями коэффициентов текущей
60
ликвидности и промежуточного покрытия баланса объясняется повышенными
почти во всех статичных аналитических периодах (кроме 2013 года)
товарными запасами, стоимость которых участвует в расчете первого
показателя и отсутствует в формуле второго. Минимальное значение
промежуточного коэффициента покрытия имело место по состоянию на 01.01.
2013 г. – дебиторская задолженность и денежные средства могли обеспечить
исполнение лишь 3 % кредиторских обязательств. Наращивание дебиторской
задолженности уже в 2013 восстановило и превысило минимально приемлемое
значение промежуточного коэффициента. На конец 2016 года сумма наиболее
ликвидных средств на 27 процентных пунктов превысила долги предприятия,
то есть для расчетов со всеми кредиторами фирме достаточно мобилизовать
дебиторскую задолженность, не прибегая к экстренной распродаже товаров.
Абсолютно ликвидных средств у предприятия очень мало: за счет
денежных средств можно было погасить не более 5 % краткосрочных долгов, а
на конец 2013 и 2014 годов их величина оказалась столь мала, что не
позволяет покрыть даже 1 % самых срочных обязательств.
Исчисленный по значениям коэффициента текущей ликвидности
показатель утраты платежеспособности имеет высокие значения, сохранение
сложившихся тенденций роста оборотных средств при поддержании стабильно
невысокого уровня кредиторской задолженности в некоторой степени
гарантируют отсутствие опасности утраты платежеспособности в ближайшей
перспективе.
В целом, анализ платежеспособности ООО «Каспий Индустрия» выявил
достаточно высокую ликвидность бизнеса, но основная масса текущих активов
овеществлена в запасах и дебиторской задолженности, обеспечить
незамедлительное исполнение краткосрочных обязательств предприятие не в
состоянии в виду дефицита денежных средств.
Анализ финансового состояния ООО «Каспий Индустрия» позволил
сделать следующие основные выводы.
В течение четырех лет развития предприятия – валюта баланса растет, что