104
реализацией базисного актива (в том числе полученные суммы вариационной
маржи и премий по контракту), включая суммы денежных средств, которые
должны быть получены по таким обязательствам в будущих налоговых
периодах, если дата определения (возникновения) соответствующего права
требования по финансовым инструментам срочных сделок имела место в
текущем налоговом периоде (в составе необлагаемых НДС поступлений).
Из указанного определения следует, что суммы, полученные в
результате осуществления операций с инструментами срочных сделок, не
связанные с поставкой базисного актива (например, суммы вариационной
маржи и опционных премий), следует учитывать при расчете вышеуказанной
пропорции в составе необлагаемых НДС поступлений независимо от того,
предполагают ли условия сделки поставку базисного актива или сделка
является расчетной. Поскольку налоговым периодом по НДС является
квартал, при определении пропорции следует учитывать поступления,
относящиеся к соответствующему налоговому периоду. Существует ряд
неясностей в порядке применения вышеизложенного подхода к учету
поступлений по финансовым срочным инструментам срочных сделок для
целей раздельного учета по НДС:
1. В НК РФ не содержится разъяснения по поводу того, что следует
понимать под «суммой чистого дохода». Однако, исходя из экономического
смысла указанного понятия, сумма чистого дохода в указанном случае – это
разница между всеми полученными доходами, не связанными с реализацией
базисного актива (например, полученные по сделке суммы вариационной
маржи и опционные премии) по всем финансовым инструментам срочных
сделок, и всеми уплаченными расходами, не связанными с реализацией
базисного актива (например, уплаченные по сделке суммы вариационной
маржи и опционные премии) по всем финансовым инструментам срочных
сделок.
2. Из формулировки п.4 ст.170 НК РФ можно предположить, что
подлежащий получению, но не полученный фактически доход, учтенный при
105
расчете пропорции в текущем периоде его определения (возникновения),
повторно учитывается при расчете пропорции в следующем периоде, когда
он будет фактически получен, так как вопрос исключения из расчета ранее
учтенных сумм в указанной статье НК РФ не установлен.
3. Не урегулирован вопрос о возможности корректировки сумм
денежных средств, которые должны быть получены в будущих налоговых
периодах, на суммы будущих расходов по аналогии с расчетом чистого
дохода с учетом расходов, понесенных в текущем налоговом периоде.
При совершении участником торгов биржевых операций с
финансовыми инструментами срочных сделок в интересах клиентов (на
основании брокерского договора, договора комиссии, поручения, агентского
договора) участник торгов признается налоговым агентом, то есть обязан
исчислять, удерживать у налогоплательщика и перечислять в бюджет сумму
налога на доходы физических лиц, а также представлять в налоговый орган
сведения о доходах, выплаченных клиентам.
Особенности определения налоговой базы, исчисления и уплаты налога
на доходы по операциям с ценными бумагами и финансовыми
инструментами срочных сделок установлены ст.214.1 НК РФ. 108
Для целей налогообложения налогом на доходы физических лиц
финансовым инструментом срочной сделки признается договор, являющийся
производным финансовым инструментом в соответствии с Федеральным
законом «О рынке ценных бумаг» за исключением:
– погодных производных финансовых инструментов;
– статистических производных финансовых инструментов;
– производных финансовых инструментов, требования по которым не
подлежат судебной защите в соответствии с гражданским законодательством
РФ;
– кредитных производных финансовых инструментов. Статьей 214.1
НК РФ определены четыре категории операций, по которым налоговым
агентом рассчитываются отдельные налоговые базы:
106
– операции с ценными бумагами, обращающимися на организованном
рынке ценных бумаг;
– операции с ценными бумагами, не обращающимися на
организованном рынке ценных бумаг; –операции с финансовыми
инструментами срочных сделок, обращающимися на организованном рынке;
– операции с финансовыми инструментами срочных сделок, не
обращающимися на организованном рынке (к данной категории отнесены
только опционные контракты).
Кроме того, отдельно рассчитывается финансовый результат по
операциям с обращающимися на организованном рынке финансовыми
инструментами срочных сделок, базисным активом которых являются:
– ценные бумаги и фондовые индексы (далее – «фондовые финансовые
инструменты срочных сделок»); – иные виды базисных активов (далее –
«нефондовые финансовые инструменты срочных сделок»).
Финансовый результат по вышеперечисленным категориям операций
определяется как доходы от указанных операций за вычетом
соответствующих расходов.
Статьей 214.1 НК РФ определены особенности налогового учета
убытка по отдельным категориям операций. Для операций с нефондовыми
финансовыми инструментами срочных сделок установлен следующий
порядок учета полученного убытка:
– Указанный убыток относится на уменьшение налоговой базы по
фондовым финансовым инструментам срочных сделок.
– Оставшаяся сумма убытка может быть перенесена на будущие
периоды в течение 10 лет, следующих за тем налоговым периодом, в котором
получен убыток. Данный налоговый вычет предоставляется на основании
письменного заявления налогоплательщика при представлении им налоговой
декларации в налоговые органы по окончании налогового периода.
Для определения налоговой базы необходимо рассчитать величину
доходов, при расчете которых учитываются документально подтвержденные
107
расходы, совершенные в том же налоговом периоде.
Расчет и уплата суммы налога осуществляются налоговым агентом по
окончании налогового периода или при осуществлении им выплаты
денежных средств (передачи ценных бумаг) налогоплательщику до
истечения очередного налогового периода.
При этом налоговые агенты исчисляют, удерживают и перечисляют
удержанный у налогоплательщика налог не позднее одного месяца с даты
окончания налогового периода или с даты выплаты денежных средств
(передачи ценных бумаг).
При выплате налоговым агентом денежных средств (передаче ценных
бумаг) до истечения налогового периода налог исчисляется с учетом
следующих особенностей:
– налоговый агент определяет налоговую базу по всем видам доходов
от операций, осуществляемых налоговым агентом в пользу
налогоплательщика. При наличии у налогоплательщика разных видов
доходов очередность их выплаты до истечения налогового периода
устанавливается по соглашению налогоплательщика и налогового агента;
– если сумма выплаты превышает сумму рассчитанного финансового
результата, налог уплачивается с суммы финансового результата; если сумма
выплаты не превышает сумму рассчитанного финансового результата, налог
уплачивается с суммы выплаты;
– сальдирование прибылей и убытков, полученных по отдельным
налоговым базам, не производится; – исчисление суммы налога, подлежащей
удержанию, производится исходя из финансового результата, рассчитанного
нарастающим итогом, с зачетом ранее удержанных сумм налога.
Обязанности по представлению в налоговые органы налоговой
декларации у налогоплательщиков, получивших доходы, с которых
налоговым агентом удержана сумма налога, не возникает. При
невозможности удержать у налогоплательщика исчисленную сумму
налоговый агент в течение одного месяца с момента возникновения этого
108
обстоятельства в письменной форме уведомляет налоговый орган по месту
своего учета о невозможно.
Все изменения, внесенные в российское законодательство, можно
условно разбить на следующие содержательные группы:
1) изменения, касающиеся терминологии инструментов,
обращающихся на срочном финансовом рынке,
2) изменения в составе доходов и расходов деривативов,
3) изменения в порядке определения налоговой базы по налогу на
прибыль организаций,
4) изменения в трансфертном ценообразовании деривативов,
5) изменения в налогообложении операций хеджирования с
использованием деривативов,
6) особые правила переходного периода по деривативам.
В рамках первой группы изменений законодатель определился с
термином «финансовый инструмент срочных сделок». Выбор данного
термина нельзя назвать безупречным ввиду того, что наиболее часто
употребляемым в обычаях делового оборота термином является понятие
«дериватив». Кроме того, именно понятие «дериватив» соответствует
германскому праву, которое является наиболее приближенным к
российскому.
Помимо проблем терминологии, несовершенной можно назвать и
позицию законодателя в части определения деривативов на погодные
данные, на индекс инфляции и на некоторые другие базисные актива. Все эти
инструменты не признаются в российском законодательстве инструментами
хеджирования рисков, что существенно сдерживает развитие института
хеджирования.
Еще одной проблемой, решение которой не было отражено в
Федеральном законе, является судебная защита участников внебиржевых и
биржевых сделок с деривативами. Сделки, заключенные между двумя
обычными организациями, которые не являются ни банками, имеющими
109
лицензию Банка России, ни профессиональными участниками фондового
рынка, то есть не имеющими лицензию Федеральной службы по финансовым
рынкам, не имеют судебной защиты, что также ограничивает возможности
российских хеджеров.
Для устранения этих и иных недостатков существующего российского
законодательства в части регулирования и налогообложения рынка
деривативов необходимо внести следующие изменения:
1) снять ограничение на наличие лицензии Банка России или
Федеральной службы по финансовым рынкам для юридических лиц,
являющихся контрагентами хеджеров по внебиржевым сделкам с
деривативами,
2) обеспечить судебную защиту контрагентов всех сделок с
деривативами, независимо от того, совершаются они на биржевом или
внебиржевом рынке, имеют ли их стороны лицензии ЦБ РФ и ФСФР или нет,
Кроме того, необходимо также внести изменения в статью 326
Налогового кодекса РФ и отменить запрет на избыточное хеджирование как
на организованном, так и неорганизованном рынках. Данная рекомендация
направлена на расширение практики хеджирования рисков, связанных с
неблагоприятным изменением курса редких и экзотических валют, а также
призвана стимулировать совершение операций хеджирования на
внебиржевом рынке.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В процессе исследования нами последовательно были решены
следующие задачи:
а) рассмотрены теоретические основы хеджирования валютных рисков;
б) дана классификация рисков;
110
в) проанализированы основные причины возникновения валютного
риска;
г) сформулированы преимущества и недостатки по инструментам
хеджирования;
д) проанализированы возможные стратегии хеджирования валютных
рисков
е) выявлены проблем развития рынка опциональных контрактов и их
налогового стимулирования России.
Нами уточнено понятие риска, которое мы формулируем следующим
образом: – это возможность наступления неблагоприятного результата
и события, при этом в качестве неблагоприятного результата можно
рассматривать потери и ущерб; отклонение фактического результата от
запланированного; возникновение непредвиденных и дополнительных
расходов.
Более того, были выявлены преимущества и недостатки по всем
проанализированным инструментам хеджирования: форвардам, фьючерсам,
опционам, свопам.
Подводя итого проведенного исследования мы приходим в к
следующим выводам.
Использование форвардов, а также фьючерсов позволяет избежать
потерь в случае неблагоприятных изменениях валютных курсов, но не может
дать возможности получить прибыль в случае положительных изменений.
Опционы колл и пут не только страхуют валютные риски, но и дают
возможность заработать.
К основным преимуществам срочного рынка: работа с малым
капиталом; широкий спектр инструментов; возможность бесплатного
использования плеча; возможность работы в вечернюю сессию.
Проведя анализ возможных стратегий хеджирования валютных рисков
на рост и падение базового актива, мы пришли к следующим выводам.
Несмотря на многочисленные трудности, с которыми компания
111
сталкивается при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль
в обеспечении стабильного развития значительно велика. Происходит
существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья,
поставками готовой продукции. Хеджирование снижает неопределенность
будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный
финансовый менеджмент. В результате этого уменьшаются колебания
прибыли и улучшается управляемость производством. Однако стоит
добавить, что гарантий на рынке не существует, риск есть всегда и на любом
рынке. Все зависит от времени, рынка, а также от того, какие изменения
рыночной стоимости ожидают нас в будущем. На срочном рынке изменения
происходят стремительно, поэтому стратегии должны быть
индивидуальными. Стоит добавить, что при вложении денег возникает
определенный риск.
Все виды инвестиций создают определенные возможности получения
прибыли, но как говорилось ранее, связаны со специфическим набором
проблем и рисков. Инвесторов, которые постоянно проигрывают на срочном
рынке обычно связывают несколько признаков. Они не устанавливают
четких целей или вообще не определяют соответствующих стратегий, а
также игнорируют собственные интересы, так как просто не нашли для этого
времени. Их планы и цели неясны до конца, поэтому они не знают, когда им
стоит покупать, а когда продавать.
Преуспевающие инвесторы не жалеют времени для определения своей
цели и собственной терпимости к риску. После этого они в состоянии
избрать те стратегии, которые им подходят. Иногда приходится
экспериментировать, чтобы понять, как будут развиваться реальные события
в конкретной ситуации на срочном рынке, и находить решение, в случае,
когда рынок движется в направлении, противоположном ожидаемому.
Разработка индивидуальных стратегий, которые основаны на вычислениях и
наблюдениях рынка, позволит получить прибыль.
Более того, хеджирование будет обязательным для всех несырьевых
112
экспортеров с участием государства с существенной долей рублевых
издержек. В первую очередь, это коснется компаний среднего уровня,
крупные уже давно хеджируют свои риски.
Итак, подводя итоги проведенного исследования, мы отмечаем, что
поставленная цель выпускной квалификационной работы - исследование и
анализ особенностей хеджирования валютных рисков посредством
инструментов срочного финансового рынка и определение потенциальных
направлений совершенствования системы регулирования операций
валютных рисков в России – достигнута.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ
1. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для
академического бакалавриата / Б. И. Алехин. - 2-е изд., испр. и доп. - Москва
: Издательство Юрайт, 2019. - 497 с.
2. Альционе Ольга Алексееевна Управление рыночными рисками при
113
осуществлении операций с производными финансовыми инструментами //
Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. 2017. №6-
7. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-rynochnymi-riskami-pri-
osuschestvlenii-operatsiy-s-proizvodnymi-finansovymi-instrumentami (дата
обращения: 01.12.2019).
3. Андрюшин С.А., Рубинштейн А.А. Денежно-кредитная политика
Банка России в условиях новых финансовых технологий // Вестник
Института экономики РАН. 2018. №5. URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/denezhno-kreditnaya-politika-banka-rossii-v-
usloviyah-novyh-finansovyh-tehnologiy (дата обращения: 04.12.2019).
4. Анькина Анастасия Алексеевна Управление рисками в
деятельности финансовых организаций: зарубежный и российский опыт //
Вестник евразийской науки. 2017. №3 (40). URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-riskami-v-deyatelnosti-finansovyh-
organizatsiy-zarubezhnyy-i-rossiyskiy-opyt (дата обращения: 14.11.2019).
5. Аскинадзи, В. М. Инвестиции : учебник для бакалавров / В. М.
Аскинадзи, В. Ф. Максимова. - Москва : Издательство Юрайт, 2019. - 422 с.
6. Аскинадзи, В. М. Инвестиционный анализ. Практикум : учебное
пособие для академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф.
Максимова. - Москва : Издательство Юрайт, 2019. - 399 с.
7. Ашимбаев Толенди Арипбаевич Современная теория и практика
развития инноваций на финансовом рынке // Economics. 2017. №11 (32).
URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennaya-teoriya-i-praktika-razvitiya-
innovatsiy-na-finansovom-rynke (дата обращения: 10.11.2019).
8. Балабин А.А. О некоторых институциональных проблемах
применения финансовых технологий в России // ЭКО. 2017. №10 (520). URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/o-nekotoryh-institutsionalnyh-problemah-
primeneniya-finansovyh-tehnologiy-v-rossii (дата обращения: 12.12.2019).
9. Белов, В. А. Ценные бумаги в коммерческом обороте: курс лекций :
учебное пособие для бакалавриата и магистратуры / В. А. Белов. - Москва :