85
модели. Обратите внимание, что если хотя бы один из элементов
финансового плана не имеет достаточных оснований, все перечисленные
ниже свойства могут быть бессмысленными. Эти особенности
непосредственно участвуют, когда решения включают в себя:
Традиционные показатели экономической эффективности инвестиций.
Как правило, рассчитывается чистая величина тока денежных потоков (NPV),
срок окупаемости (PBP) и внутренняя рентабельность (IRR). Иногда в этот
список вносятся небольшие изменения, но это происходит не часто. Все
показатели рассчитываются как с позиции проектного спонсора, так и с
позиции кредитора, что, конечно, подразумевает, что прогноз проектных
потоков должен обеспечить выделение чистого потока для каждого
участника.
Общее покрытие долгов. Кредитор не только ограничивает
максимальную долю его участия в проекте, он также устанавливает
решающую долю доходов проекта, которые могут пойти на погашение
кредита. Как правило, эта доля определяется общим охватом долга, который
рассчитывается как соотношение чистых доходов за каждый период проекта
к сумме процентов и основного долга, запланированного на тот же период.
Нормальное значение этого коэффициента находится в диапазоне от 1,2 до
1,5, в зависимости от стабильности доходов проекта. То есть около трети
дохода согласно плану, что спонсоры должны сохранять — это гарантирует
кредитору стабильность выплат при колебаниях в деятельности проектного
предприятия.
Точка безубыточности и чувствительности графики. Там практически
нет таких проектов, все коммерческие свойства, которые определены и
защищены проектных контрактов. Это означает, что проект будет реализован
в неопределенности и даже обоснованный прогноз его результатов - только
предположение. Таким образом, кредитор стремится не только проверить
основной прогноз, но и оценить пределы, в которых исходные условия могут
отличаться, не затрагивая интересы участников проекта. Для этих целей
86
расчеты дополняются анализом чувствительности проекта к изменению
ключевых параметров, и предельные параметры, при которых проект
остается финансово процветающим и экономичным.
Оценка эффективности пессимистического сценария. Продолжение и
разработка предыдущего аналитического блока - изучение одного или
нескольких параметров проекта, отличающихся от базового сценария.
Задача состоит в том, чтобы исследовать возможные потери, условия их
возникновения и способы минимизации.
Этот список может быть дополнен по мере необходимости различными
инструментами анализа и показателями, но потребности, как правило, нет
так как финансирование проекта характерно высокой неопределенности и
больших ограничений на возможность использования финансовой
математики. Основное внимание уделяется улучшению качества модели,
которая применяется в расчете этого небольшого списка показателей.
Таким образом в результате этого исследования кредитного института
может получить либо положительный, либо отрицательный результат при
принятии решения об инвестировании. Признаки "Правильного" проекта, то
есть проекта, который будет иметь положительные результаты от
инвестиций:
Проект прошел стадию предварительного планирования и имеет
подготовленные затраты на строительство. Проект имеет успешно
реализованные аналоги, особенно если эти аналоги связаны с проектными
спонсорами. Проектные договоры обеспечивают долгосрочные отношения с
поставщиками и покупателями. Проект обладает высокой оценочной
эффективностью, что значительно превышает стоимость привлеченного
капитала.
Продолжительность работы проекта значительно превышает срок
кредитования.
87
Все вышеуказанные требования к проекту являются обязательной
частью требований кредиторов и в конечном счете влияют на решение об
инвестировании.
88
Заключение
Коммерческие институты в настоящее время являются основным
поставщиком инвестиционных ресурсов в экономике Республики
Таджикистан. Основными направлениями участия кредитных институтов в
инвестиционном процессе являются:
Анализ кредитно-инвестиционной деятельности кредитных институтов
Республики Таджикистан - показал, что объём такого рода инвестиций в
экономику активно растет, что в первую очередь связано с увеличением
кредитно – инвестиционного потенциала отечественных кредитных
институтов, во-вторых, с поддержкой государства, финансирующего
крупные кредитные институты для выполнения операций по кредитованию
инвестиций.
Анализируя инвестиционную деятельность ОАО "Банк Эсхата" , можно
сказать следующее:
- кредитный институт предлагает на рынке ряд кредитных и
инвестиционных услуг юридическим и физическим лицам.
- кредитный институт в течение трех анализируемых периодов имеет
растущую динамику валютного баланса-основного количества деятельности
кредитного института, а также растущий объём прибыли, которые кредитные
институты может охарактеризовать как эффективный, действующий на
рынке;
- объём кредитного портфеля банка активно растет. В то же время стоит
отметить, что ставки прибыли кредитного портфеля во втором периоде были
значительно выше, чем в третьем (18,61% и 9,25% соответственно). Доля
кредитного портфеля также имеет растущую динамику, так что, например,
удельный вес кредитного портфеля общих активов увеличился в общей
сложности до 59,4%.
- банк ориентирован на оптовые кредитные услуги юридическим лицам,
что является результатом инвестиционной специализации кредитного
89
института. В то же время объёмы выданных кредитов физическим лицам
также имеют растущую динамику.
В структуре кредитного портфеля, превышающей условия размещения
кредитов, выданных в течение длительного времени, что является
положительным фактором и свидетельствует о наличии у кредитного
института долгосрочной ресурсной базы и удовлетворении потребностей
кредитного института клиентов в различных секторах экономики, основной
проблемой развития является отсутствие долгосрочного инвестиционного
ресурса.
Наибольшая доля в структуре кредитов инвестиционного характера
принадлежит кредитам, выданным ОАО "Банк Эсхата" , по обеспечению
безопасности средств, находящихся под контролем этого кредитного
института и доле от 10,9% до 12,8%%;
В результате были выявлены следующие проблемы, препятствующие
развитию кредитно-инвестиционного процесса в Республике Таджикистан.
Во-первых, в Республике Таджикистан по существу не формируется
рынок инвестиционных проектов, так как предлагаемые инвестиционные
проекты характеризуются недостаточной работой. Кредитные институты
вынуждены заниматься целым комплексом работ, связанных с проектным
финансированием, что увеличивает их нагрузку во время осуществления
инвестиционных кредитов.
Во-вторых, высокие риски для кредитного института, связанные с
финансированием инвестиционных процессов. Необходимость улучшения
деятельности кредитных институтов в рациональном выборе
инвестиционных точек, поиск инвестиционных проектов, которые способны
принести реальную доходность, конкретные финансовые партнеры и
профессиональную работу с ними.
В-третьих, отсутствие у кредитных институтов эффективных методов
оценки инвестиционных проектов.
90
В-четвертых, у банка нет эффективных ценовых стратегий, реализация
которых позволит кредитному институту формировать реальные цены на
инвестиционные ресурсы.
В-пятых, незначительные масштабы и такие формы инвестиционной
деятельности коммерческих банков, как инвестиции в ценные бумаги и
акции предприятий.
В целом, вопросы участия кредитных институтов в инвестиционном
процессе должны быть изучены, что в отечественной практике по существу
нет механизмов, стимулирующих развитие производственных инвестиций
коммерческих институтов.
В Республике Таджикистан широко не используются такие
инструменты, принятые по мировым стандартам в качестве льготного
порядка резервирования привлеченных средств, специальные условия
рефинансирования коммерческих институтов в рамках реальных
инвестиционных проектов.
При формировании экономических условий, позволяющих вовлечь в
инвестиционный процесс основные массы коммерческих институтов, только
отдельные коммерческие институты выполняют производственные
мощности, общий объём которых зависит не только от потребностей
экономики, но и от наличного инвестиционного потенциала банковской
системы.
Для решения проблемы увеличения инвестиционной деятельности
банковской системы, поэтому целесообразно создать систему поощрения и
страхования инвестиций. Одним из условий предоставления кредитным
институтом долгосрочных кредитов для инвестиционных проектов при
высоких кредитных и инвестиционных рисках в производственном секторе
является наличие государственных гарантий. Это включает в себя
дифференциацию экономических правил в зависимости от доли их
инвестиций в реальный сектор экономики и освобождение от налогов.
91
Основными предпосылками для активизации банковских инвестиций в
экономику являются создание долгосрочной ресурсной базы банковского
сектора и создание условий для его эффективного поддержания
потребностей производства, что связано с реализацией комплекса мер по
реструктуризации банковской системы Республики Таджикистан.
Восстановление и расширение инвестиционного потенциала
коммерческих институтов в рамках комплекса мероприятий по
реструктуризации банковской системы Республики Таджикистан
предполагает усиление роли государства в формировании долгосрочной
ресурсной базы банковской системы в соответствии с потребностями
инвестиций реального сектора, восстановление доверия к банкам со стороны
частных инвесторов, клиентов, отечественных и зарубежных кредиторов.
Основой для укрепления государственной поддержки реструктуризации
банковской системы должен быть заложен разумный компромисс между
необходимостью развития банковского сектора и возможностями
государственного бюджета.
В то же время в нынешних условиях становится очень актуальной
потребность в создании системы специализированных инвестиционных
кредитных институтов, в том числе с государственным участием. Без
поддержки крупных кредитных институтов с государственным участием
маловероятно, что задача накопления достаточных финансовых средств, их
перераспределения между секторами экономики, удовлетворения спроса
крупных предприятий на инвестиционные ресурсы, привлечения
иностранного инвестиционного капитала. При этом следует учитывать, что
при создании определенных условий государство должно сократить свое
присутствие в банковском секторе.
92
Список использованной литературы
1. Александрова Н.Г., Александров Н.А. Банки и банковская деятельность
для клиентов. Санкт-Петербург: Питер, 2008, 224 с.
2. Андрейчиков А.В., Андрейчикова О.Н. Анализ, синтез, планирование
решений в экономике . Москва: Финансы и статистика, 2008, 368 с.
3. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять
капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2010. – 384 с.: ил.
4. Балабанов И.Т. Банковское дело. Санкт-Петербург: Питер, 2007, 304 с.
5. Борисевич В.И., Кандаурова Г.А., Кандауров Н.Н. Прогнозирование и
планирование экономики. Минск: Интерпрессервис, Экоперспектива,
2007, 380 с.
6. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. Москва: Финансы и
статистика, 2009, 800 с.
7. Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт
(сравнительно-правовой комментарий). Москва: Юридическая фирма
"Контракт", ИНФРА-М, 2007, 220 с.
8. Волошин И.В. Оценка банковских рисков: новые подходы. Киев: Эльга,
Ника-Центр, 2010, 216 с.
9. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг. Москва: Финансы и
статистика, 2008, 448 с.
10. Герасименко С.С. Статистика. Таганрог: ТНТИ, 1998, 468 с.
11. Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А. Анализ и оценка финансовой
устойчивости коммерческого банка. Санкт-Петербург: Питер, 2009, 256
с.
12. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Москва: Дело, 1999,
1008 с.
13. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. Москва: Финансы и
статистика, 2009, 512 с.
93
14. Дубров А.М., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю., Бариновская Т.П.
Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. Москва:
Финансы и статистика, 2007, 224 с.
15. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики:
Учебник. – М.: ИНФРА-М, 1996 – 416с.
16. Ефремов В. С. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования. –
М.: Финпресс, 2008, 192 с.
17. Игонина Л.Л. Инвестиции. Москва: Юристъ, 2008, 480 с.
18. Кочетков В.Н. Анализ банковской деятельности: теоретико-прикладной
аспект. М: ИНФРА-М, 1999, 192 с.
19. Кочетков В.Н., Шипова Н.А. Экономический риск и методы его
измерения. М: ИНФРА-М, 2006, 68 с.
20. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. Санкт-Петербург: Питер, 2007,
432 с.
21. Крушвиц Л. Финансовые инвестиции. Неоклассические основы теории
финансов. Санкт-Петербург: Питер, 2006, 400 с.
22. Лаврушин О.И. Банковское дело. Москва: Финансы и статистика, 2009,
672 с.
23. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. Москва: Высшая
школа, 2007, 875 с.
24. Маркова Л.Г., Старченко Л.И. Инвестирование. Н.-Новгород: ДГФЭИ,
1999, 108 с.
25. Мартынов А. С. и др. Россия: Стратегия инвестирования и кризисный
период. – М.: ПАИМС, 2007.
26. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. Москва:
ИНФРА-М, 2006, 248 с.
27. Мертенс А.В. Инвестиции. М: ИНФРА-М, 1997, 416 с.
28. Моран К. Оценка инвестиций для нефинансовых менеджеров. М.: Баланс-
Клуб, 2009, 256 с.
94
29. Промыслов Б.Д., Жученко И.А. Логистические основы управления
материальными и денежными потоками. (Проблемы, поиски, решения). –
М.: Нефть и газ, 1999. – 103 с.
30. Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевое дело. Москва: Финансы и статистика,
2009, 272 с.
31. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка
инвестиционных проектов. М: Абсолют-В, Эльга, 1999, 304 с.
32. Садвакасов К., Сагдиев А. Долгосрочные инвестиции банков. Анализ.
Структура. Практика. – М.: "Ось-89", 2008. 112 с.
33. Самойлов Г.О., Баталов А.Г. Банковская конкуренция . Москва: Экзамен,
2008, 256 с.
34. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк. Управление и операции.
М.: Все для вас, 1999 г.
35. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. Москва: ИНФРА-М, 2006, 932 с.
36. Фишер Ф.А. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы и другие
работы. Москва: Альпина Паблишер, 2009, 384 с.
37. Хеннинер Э., Крюгер Т.М. Руководство по изучению учебника "Основы
инвестирования" Л.Дж. Гитмана, М.Д. Джонка . Москва: Дело, 1999, 192
с.
38. Хоминич И. П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание. – М.:
Изд-во Росс. экон. академии, 2009, 156 с.
39. Ченг Ф.Ли, Джозеф И.Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и
практика. Москва: ИНФРА-М, 2006, 686 с.
40. Черкасов В.Е. Плотицына П.А. Банковские операции: материалы, анализ,
расчеты. М., Метаинформ, 2009.
41. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.:
"Дело", 2008. – 320 с.
42. Шарп У. Инвестиции. – М.: Инфра-М, 1999, 1024 с.
43. Яковец Ю.В. Инвестиционный бизнес. Москва: РАГС, 2008, 342 с.