15
При анализе следует обязательно обращать внимание на
относительные показатели – доли активных и пассивных операций с ценными
бумагами в валюте баланса, так как не всегда максимальная абсолютная
величина операций с ценными бумагами показывает значимость этого вида
деятельности в работе банка. Данный показатель позволяет сделать вывод о
том, насколько деятельность банка сконцентрирована на рынке ценных бумаг.
При анализе темпов роста портфеля ценных бумаг следует обращать
внимание, не снижается ли данный показатель в динамике. В случае
снижающейся динамики следует выявить причины, которые могут
заключаться в переориентации деятельности банка с операций с ценными
бумагами на какие-либо другие (как правило, на кредитные операции по
причине их более высокой доходности). Также необходимо рассчитать
коэффициент опережения, который позволяет выявить, оказывает ли
деятельность с ценными бумагами влияние на рост активов банка:
К
о
=
ТР
пцб
ТР
А
(3)
Где, ТРпцб – темп роста портфеля ценных бумаг, ТРа – темп роста
активов банка.
В случае получения результата более единицы следует сделать вывод о
том, что банк активно расширяет свою деятельность на рынке ценных бумаг,
в результате чего увеличиваются объемы банковских активов.
Показатель доли портфеля ценных бумаг в совокупных активах
позволяет оценить, насколько деятельность банка с ценными бумагами
значима для банка. Рост показателя в динамике свидетельствует об
увеличении банком вложений в ценные бумаги (данный показатель
необходимо сравнить с соответствующим показателем кредитного портфеля,
потому что, как правило, снижение показателя сопровождается
одновременным увеличением доли кредитного портфеля в совокупных
активах). Показатель доли портфеля ценных бумаг в работающих активах
позволяет определить, насколько данные активы значимы в формировании
16
доходов банка. Снижение данного показателя свидетельствует о том, что
основной доход банк получает за счет проведения прочих активных операций.
Более глубокий анализ портфеля ценных бумаг включает в себя
исследование структуры портфеля, во-первых, по целям приобретения
ценных бумаг банком; во-вторых, по видам бумаг, в него входящих.
Все многообразие ценных бумаг МСФО 39 разделяет на три класса
следующим образом
13
:
ценные бумаги, предназначенные для торговли, оцениваемые по
справедливой стоимости с отнесением ее изменения на прибыли и убытки
(счет 501 кроме 50120, 50121 и 506 кроме 50620, 50621);
ценные бумаги, удерживаемые до их погашения, учитываемые по
амортизированной стоимости (счет 503 кроме 50319);
ценные бумаги, классифицируемые как имеющиеся в наличии для
продажи и оцениваемые по справедливой стоимости, при этом вся прибыль и
убытки от переоценки относятся на капитал (счет 502 кроме 50219, 50220,
50221 и 507 кроме 50719, 50720, 50721).
Кроме акций и облигаций, банк может покупать векселя, которые
позволяют получить ему либо дисконтный, либо процентный доход, поэтому
к данной классификации можно добавить группу учтенных векселей,
операции по которым учитываются банком по счетам с 512 по 519 (не включая
резервы на возможные потери).
Рассмотрим более подробно ценные бумаги, предназначенные для
торговли, которые формируют торговый портфель банка. Ценные бумаги,
входящие в торговый портфель, приобретаются банком в целях получения
прибыли за счет краткосрочных колебаний цены, торговой маржи или маржи
дилера
14
.
13
Никитина, В.А. Бухгалтерский учет и налогообложение операций с ценными бумагами / В.А. Никитина,
Т.В. Владимирова, А.В. Казин, и др.. - М.: Экзамен, 2017. – С. 194
14
Семенкова, Е. В. Операции с ценными бумагами / Е.В. Семенкова. - Москва: Наука, 2017. – С.99
17
В Плане счетов ценные бумаги, приобретаемые с такой целью,
учитываются на счетах раздела 5 и носят название «Ценные бумаги,
оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток» и
«Ценные бумаги, приобретенные для продажи». К ним могут быть отнесены
как акции, так и облигации.
Ценные бумаги, удерживаемые до погашения, включаются в
инвестиционный портфель банка. Бумаги, удерживаемые до погашения,
представляют собой финансовые активы с фиксированными или
определяемыми платежами, которые организация твердо намерена и способна
удерживать до погашения. Данные бумаги приобретаются банком с целью
получения дохода в долгосрочной перспективе.
Продажа финансовых инструментов из портфеля «удерживаемых до
погашения» запрещается. В случае же, если данная продажа все-таки была
осуществлена до момента погашения бумаг эмитентом, происходит
«разрушение категории» или «компрометация намерений». После этого банку
запрещается классифицировать какие-либо активы как удерживаемые до
погашения в течение последующих двух годовых отчетных периодов, пока не
восстановится доверие к намерениям организации. Это и называется
«неблагоприятным правилом».
Таким образом, само определение финансовых активов, удерживаемых
до погашения, определяет виды бумаг, которые по своей природе могут быть
отнесены к инвестициям. К финансовым активам, удерживаемым до
погашения, могут быть отнесены облигации и привилегированные акции с
точной датой конвертации.
Следует отметить, что классифицировать ценные бумаги в портфели
при самостоятельном проведении анализа не представляется возможным из-за
недостаточности информации. Так, если акции или облигации уже учтены
банком по соответствующим счетам формы №101, то векселя учитываются на
счетах 512-519, и провести их классификацию по портфелям невозможно, так
18
как мы не обладаем информацией о целях приобретения банком данных
ценных бумаг.
Наиболее часто используют упрощенную классификацию портфелей
банка, где отдельно выделяются:
торговый портфель – ценные бумаги для продажи;
инвестиционный портфель – ценные бумаги, приобретенные до
погашения;
портфель векселей;
портфель контрольного участия, который состоит из вложений
банка в акции дочерних и зависимых акционерных обществ (счет 601, кроме
60105) и прочее участие банка в уставных капиталах банков и прочих
организаций (счет 602, кроме 60206)
15
.
В процессе анализа полученных результатов могут быть сделаны
следующие выводы.
1) В случае, если торговый портфель занимает основной удельный вес
в совокупном портфеле, то отсюда следует, что банк ведет рискованную
спекулятивную деятельность на рынке ценных бумаг, но рассчитывает на
более высокий доход от этих операций.
2) В случае, если вложения в инвестиционный портфель занимают
наибольший вес, то можно сказать, что банк ведет консервативную
деятельность на рынке ценных бумаг, вкладывая свои ресурсы на длительные
периоды, и это дает возможность получить доход, но в размере ниже
спекулятивного.
3) Если же вложения денежных ресурсов в портфель контрольного
участия являются наибольшими, то следует сделать вывод о том, что банк не
стремится получать доходы от операций с ценными бумагами, а преследует
цель получения контроля за организациями и банками, эмитирующие данные
ценные бумаги. Увеличение таких вложений снижает объем собственного
15
Асаул, А. Н. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг / А.Н. Асаул, Н.А. Асаул, Р.А. Фалтинский. - М.: АНО
"ИПЭВ", 2017. – С.39
19
капитала-нетто, что также приводит к потере доходности банковских
операций.
4) Операции с векселями являются традиционными операциями банка,
поэтому рост объемов учтенных векселей свидетельствует лишь о наличии у
банка свободных ресурсов, которые можно эффективно разместить в векселя
надежных векселедателей. Следует отметить, что наиболее активно банки
начинают работать с векселями в периоды экономических кризисов, когда
данные бумаги используются хозяйствующими субъектами как инструменты
расчетов.
При оценке деятельности банка с ценными бумагами следует
обязательно учитывать тенденции поведения банков на рынке ценных бумаг с
целью определения соответствия деятельности анализируемого банка
16
.
При вложении денежных средств в ценные бумаги для поддержания
ликвидности активов и компенсации финансовых потерь коммерческие банки
обязаны формировать резерв на возможные потери по ценным бумагам. Этот
резерв создается в обязательном порядке по находящимся в собственности
банка акциям и облигациям, выпущенными юридическими лицами.
Разница между объемом портфеля ценных бумаг и резерва на
возможные потери называется чистым портфелем ценных бумаг, его величина
позволяет определить размер вложенных в ценные бумаги средств, которые
при наихудших обстоятельствах принесет банку реальный доход. Объем
чистого портфеля следует определять в динамике за анализируемые периоды.
Анализ объема резерва в динамике и его структуры по видам
портфелей позволяет судить об уровне риска совокупного портфеля. Объем
резерва по портфелям рассчитывается по ф. №101:
торговый портфель – резервы не создаются, так как банк
производит ежедневную переоценку данных бумаг по рыночным ценам, в этой
связи риск контролируется ежедневно;
16
Распопова,Е.А. Особенности и тенденции осуществления портфельных инвестиций коммерческих банков
РФ / Е.А Распопова //Вестник Челябинского государственного университета. - 2015. - № 1. - С. 110-115
20
инвестиционный портфель – 50219, 50319, 50719;
портфель контрольного участия – 60105, 60206;
портфель векселей – 51210, 51310, 51410, 51510, 51610, 51710,
51810, 51910
17
.
Анализ следует начинать с оценки динамики резерва на возможные
потери по ценным бумагам с одновременным сравнением его темпов роста с
темпами роста совокупного портфеля. В случае если наблюдается превышение
темпов роста резерва над объемом портфеля ценных бумаг, то следует сделать
вывод о том, что банк осуществляет рисковые вложения, под которые
формируются значительные резервы, в итоге банку можно рекомендовать
пересмотреть политику управления ценными бумагами в сторону снижения
риска. Коэффициент покрытия показывает, какая доля резерва приходится на
один рубль вложений в ценные бумаги, и рассчитывается по формуле:
К
п
=
Р
цб
П
цб
; (4)
где Рц.б. – объем резерва, созданного банком на возможные потери по
ценным бумагам; Пц.б. – портфель ценных бумаг банка.
Рост коэффициента в динамике является отрицательной стороной
деятельности банка, что в перспективе может привести к возникновению
ситуации потери ликвидности в анализируемом банке.
В случае увеличения значения коэффициента следует выявить тот
портфель ценных бумаг, по которому риск возможных потерь увеличивается.
Для этого необходимо рассчитать коэффициент покрытия по каждому из
портфелей.
Кроме коэффициента покрытия как показателя уровня риска, следует
рассчитать коэффициент невозврата средств, вложенных в векселя. Объем
невозвращенных векселедателем средств по своим вексельным
17
Никитина, В.А. Бухгалтерский учет и налогообложение операций с ценными бумагами / В.А. Никитина,
Т.В. Владимирова, А.В. Казин, и др.. - М.: Экзамен, 2017. - С. 94
21
обязательствам рассчитывается из ф. №101 – счета 51208, 51209, 51308, 51309,
51408, 51409, 51508, 51509, 51608, 51609, 51708, 51709, 51808, 51809, 51908,
51909. Рост объемов денежных средств на указанных счетах является
свидетельством ухудшения состояния ликвидности и доходности банковских
операций, а в целом отрицательно сказывается на деятельности банка
18
.
Коэффициент невозврата рассчитывается по следующей формуле:
К
н
=
В
н
П
цб
; (4)
где Вн – векселя неоплаченные (опротестованные или
непротестованные) в срок; Пц.б. – портфель ценных бумаг.
Увеличение значения коэффициента является тревожным сигналом для
банка, что требует обязательной разработки и реализации мероприятий,
позволяющих, во-первых, возвратить вложенные средства, во-вторых, не
допустить аналогичных вложений в будущем. Обычно для этого банк
разрабатывает или усовершенствует методику оценки векселедателя.
Анализ доходности портфеля ценных бумаг осуществляется на основе
расчета следующих показателей:
определяется сумма полученных доходов по приобретенным
банком ценным бумагам по видам дохода (дивиденды, дисконты, проценты)
(ф.102 «Отчет о финансовых результатах»);
рассчитывается удельный вес полученных доходов к общей сумме
доходов банка и сравнивается с доходностью других активных операций;
определяется отношение полученных доходов по приобретенным
ценным бумагам к фактической балансовой стоимости приобретенных ценных
бумаг.
По результатам проведенного анализа инвестиционной деятельности
коммерческого банка формируется итоговый вывод, который позволяет
18
Никитина, В.А. Бухгалтерский учет и налогообложение операций с ценными бумагами / В.А. Никитина,
Т.В. Владимирова, А.В. Казин, и др.. - М.: Экзамен, 2017. - С. 103
22
определить дальнейшие направления развития инвестиционной деятельности.
Наиболее часто, в качестве мероприятия по совершенствованию операций
коммерческого банка с ценными бумагами, осуществляется корректировка
структуры портфеля ценных бумаг.
1.3. Инвестиционная стратегия и политика как основа инвестиционной
деятельности коммерческого банка
Формирование инвестиционной стратегии конкретного коммерческого
банка требует анализа общей практики инвестиций в ценные бумаги
отечественных банков, сложившейся к моменту разработки стратегии, в целях
выявления основных закономерностей и направлений развития инвестиций,
их структуры, наиболее представительных типов портфелей.
Под совокупным портфелем в дальнейшем будем понимать суммарный
портфель инвестиций в ценные бумаги группы банков, занимающих
лидирующее положение по портфельным инвестициям, информация о
которых доступна аналитикам, занимающимся разработкой инвестиционной
стратегии конкретного коммерческого банка на рынке ценных бумаг. Главной
задачей банка становится установление разумного соотношения между
доходностью и риском ценных бумаг, входящий в его портфель.
Существует
данные
множество
данные
методов
данные
формирования
данные
оптимальной
данные
структуры
данные
портфеля
данные
ценных
данные
бумаг.
данные
Методологическую
данные
основой
данные
для
данные
многих
данные
из
данные
них
данные
является
данные
методика
данные
Марковица
19
.
данные
В
данные
ней
данные
впервые
данные
была
данные
определена
данные
задача
данные
оптимизации
данные
структуры
данные
инвестиционного
данные
портфеля,
данные
за
данные
что
данные
позднее
данные
автор
данные
был
данные
удостоен
данные
Нобелевской
данные
премии.
данные
Основными
данные
предпосылками
данные
портфельной
данные
теории
данные
являются
данные
следующие:
данные
1.
данные
Рынок
данные
состоит
данные
из
данные
конечного
данные
числа
данные
активов,
данные
доходности
данные
которых
данные
для
данные
заданного
данные
периода
данные
считаются
данные
случайными
данные
величинами.
данные
19
Финансовые рынки и институты: учебник и практикум для прикладногобакалавриата / М. Н. Михайленко;
под ред. А. Н. Жилкиной. - М.: Издательство Юрайт, 2015. – с.82
23
2.
данные
Инвестор
данные
в
данные
состоянии,
данные
например,
данные
исходя
данные
из
данные
статистических
данные
данных,
данные
получить
данные
оценку
данные
ожидаемых
данные
(средних)
данные
значений
данные
доходностей
данные
и
данные
их
данные
попарных
данные
ковариаций
данные
и
данные
степеней
данные
возможности
данные
диверсификации
данные
риска.
данные
3.
данные
Инвестор
данные
может
данные
формировать
данные
любые
данные
допустимые
данные
(для
данные
данной
данные
модели)
данные
портфели.
данные
Доходности
данные
портфелей
данные
являются
данные
также
данные
случайными
данные
величинами.
данные
4.
данные
Сравнение
данные
выбираемых
данные
портфелей
данные
основывается
данные
только
данные
на
данные
двух
данные
критериях
данные
–
данные
средней
данные
доходности
данные
и
данные
риске.
данные
5.
данные
Инвестор
данные
не
данные
склонен
данные
к
данные
риску
данные
в
данные
том
данные
смысле,
данные
что
данные
из
данные
двух
данные
портфелей
данные
с
данные
одинаковой
данные
доходностью
данные
он
данные
обязательно
данные
предпочтет
данные
портфель
данные
с
данные
меньшим
данные
риском.
данные
Модель
данные
Марковица
данные
в
данные
своей
данные
основе
данные
строится
данные
на
данные
предположении
данные
что,
данные
потенциальный
данные
доход,
данные
прогнозируемый
данные
в
данные
будущие
данные
периоды,
данные
от
данные
владения
данные
финансовым
данные
инструментом
данные
рассматривается,
данные
как
данные
случайная
данные
статистическая
данные
переменная
данные
то
данные
есть
данные
доходы
данные
по
данные
каждой
данные
ценной
данные
бумаге
данные
в
данные
инвестиционном
данные
портфеле
данные
случайно
данные
варьируется
данные
в
данные
заданном
данные
интервале.
данные
Тогда,
данные
если
данные
неким
данные
образом
данные
случайно
данные
определить
данные
по
данные
каждому
данные
инвестиционному
данные
объекту
данные
вполне
данные
определенные
данные
вероятности
данные
наступления,
данные
можно
данные
получить
данные
распределение
данные
вероятностей
данные
получения
данные
дохода
данные
по
данные
каждой
данные
альтернативе
данные
вложения
данные
средств.
данные
Это
данные
получило
данные
название
данные
вероятностной
данные
модели
данные
рынка
20
.
данные
Для
данные
упрощения
данные
модель
данные
Марковица
данные
полагает,
данные
что
данные
доходы
данные
распределены
данные
нормально.
данные
Модель
данные
формирует
данные
различные
данные
варианты
данные
портфеля
данные
в
данные
разрезе
данные
2-х
данные
базовых
данные
величин
данные
–
данные
потенциальный
данные
риск
данные
и
данные
доход,
данные
которые
данные
позволяют
данные
проводить
данные
сравнение
данные
отдельных
данные
инвестиционных
данные
решений
данные
между
данные
собой.
данные
Модель
данные
Марковица
данные
предназначена
данные
для
данные
оценки
данные
портфелей
данные
длинных
данные
позиций
данные
(не
данные
допускаются
данные
продажи
данные
без
данные
полного
данные
покрытия
данные
–
данные
«short».
данные
Инвестор
данные
может
данные
продавать
данные
бумаги,
данные
полученные
данные
на
данные
условиях
данные
маржинального
данные
кредитования
данные
с
данные
последующим
данные
возвратом
данные
указанного
данные
объема
данные
20
Лахметкина, Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия : учеб.пособие / Н. И. Лахметкина. – 6-е изд.,
стер. – М. : КНОРУС, 2017. – с.56
24
бумаг,
данные
без
данные
учета
данные
их
данные
цены).
данные
Из-за
данные
недопустимости
данные
коротких
данные
позиций
данные
в
данные
модели
данные
Марковица
данные
на
данные
доли
данные
ценных
данные
бумаг
данные
в
данные
портфели
данные
накладывается
данные
условие
данные
неотрицательности
21
.
данные
Поэтому
данные
особенностью
данные
этой
данные
модели
данные
является
данные
ограниченность
данные
доходности
данные
допустимых
данные
портфелей,
данные
т.к.
данные
доходность
данные
любого
данные
стандартного
данные
портфеля
данные
не
данные
превышает
данные
наибольшей
данные
доходности
данные
активов,
данные
из
данные
которых
данные
он
данные
построен.
данные
Модель
данные
Блека
данные
является
данные
дальнейшим
данные
развитием
данные
вышеназванной
данные
модели
данные
и
данные
предполагает
данные
наличие
данные
в
данные
портфеле
данные
короткий
данные
позиций
данные
по
данные
ряду
данные
бумаг,
данные
тем
данные
самым
данные
снимается
данные
условие
данные
неотрицательности
данные
на
данные
доли
данные
активов
данные
портфеля.
данные
Таким
данные
образом,
данные
инвестор
данные
имеет
данные
возможность
данные
совершать
данные
короткие
данные
продажи.
данные
данные
Вследствие
данные
отсутствия
данные
ограничений
данные
на
данные
доли
данные
активов
данные
в
данные
портфеле
данные
потенциальная
данные
прибыль
данные
инвестора
данные
не
данные
ограничена
данные
максимальной
данные
доходностью
данные
одного
данные
из
данные
активов,
данные
входящих
данные
в
данные
портфель.
данные
В
данные
1960-х
данные
годах
данные
Уильям
данные
Шарп
данные
на
данные
основе
данные
эмпирических
данные
данных
данные
сформировал
данные
предположение,
данные
что
данные
все
данные
величины
данные
фондового
данные
и
данные
товарного
данные
рынков
данные
попарно
данные
коррелируются
данные
между
данные
собой.
данные
Таким
данные
образом,
данные
существует
данные
математическая
данные
зависимость
данные
между
данные
отдельными
данные
явлениями
данные
и
данные
фактами,
данные
которые
данные
в
данные
конечном
данные
итоге
данные
оказывают
данные
влияние
данные
на
данные
изменение
данные
курсов
данные
финансовых
данные
инструментов
22
.
данные
Итогом
данные
его
данные
работы
данные
стал
данные
β-фактор.
данные
Основываясь
данные
на
данные
этом
данные
коэффициенте
данные
инвестор
данные
может
данные
вывести
данные
модель,
данные
которая
данные
обладает
данные
большей
данные
доходностью
данные
или
данные
устойчивостью.
данные
Базой
данные
для
данные
сравнения,
данные
как
данные
правило,
данные
выступает
данные
совокупный
данные
фондовый
данные
индекс,
данные
или
данные
отдельный
данные
отраслевые
данные
индексы
23
.
данные
Однако
данные
на
данные
практике
данные
возникает
данные
проблема,
данные
когда
данные
определенный
данные
портфель
данные
ценных
данные
бумаг
данные
недопустим
данные
для
данные
банка.
данные
Центральный
данные
Банк
данные
21
Банки и банковское дело: учебник для бакалавров / под ред. В. А. Боровковой. - 3-е изд., перераб. и доп. -
М.: Издательство Юрайт, 2018. – с.206
22
Лимитовский, М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках : учеб.-
практ. пособие / М. А. Лимитовский. – 5-е изд., перераб. и доп. – М. : Юрайт, 2011. – с.49
23
Теплова, Т. В. Инвестиции : учеб.для бакалавров / Т. В. Теплова. – М. :Юрайт, 2017. – с.82