15
Рисунок 3 - Основные последствия экономических санкций, %
12
В вопросах формирования инвестиционной политики предприятий
одной из главных целей является грамотный выбор наиболее приемлемой
структуры источников ее финансирования
13
.
Разрабатывая инвестиционную политику, следует основываться на
следующих правилах:
- разработка инвестиционной политики в соответствии с законами и
нормативными актами РФ, которые регулируют сферу инвестиций;
- обеспечить альтернативу выбора в процессе принятия важных
управленческих решений;
- учитывать взаимосвязанность инвестиционной политики и ее влияние
на другие системы;
12
Там же, С.190
13
Кравченко, Н. А. Инвестиционный анализ / Н.А. Кравченко. - М.: Дело, 2017. – С.52
0 20 40 60 80 100
Рост затрат на импортное
сырье, оборудование
Потеря
поставщиков/партнеров
Отсутствие возможности для
получения приемлемых
кредитных средств
Потеря рынков сбыта
Сокращение доходов от
международных операций
16
- выбирать проекты, обеспечивающие максимальную эффективность
инвестиций;
- делать инвестиционные риски минимальными;
- изменять ожидания от инвестирования в процессе деятельности
предприятия;
- отбирать наименее затратные и надежные объекты инвестирования;
- следить за тем, чтобы все инвестиции были ликвидными;
- предусматривать все возможные колебания окружающей среды,
влияющие на инвестиционную политику предприятия, то есть при снижении
ликвидности инвестирования принимать грамотные управленческие решения
о прекращении инвестиционного проекта и реинвестировании в более
ликвидные
14
.
Как большинство понятий, инвестиционная политика может быть
классифицирована по различным признакам. Приведем несколько таких
примеров классификации:
1. Во-первых, инвестиционную политику можно разделить на активную
и пассивную (рисунок 4):
Рисунок 4 – Классификация инвестиционной политики
15
14
Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова, и др. - М.:
КноРус, 2017. – С. 54
15
Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: Учебное пособие: Пер. с англ. / М. Кэхилл.- М.: ДиС,
2018. – С. 51.
Активная политика – это такая
инвестиционная политика, которая
обеспечивает улучшение конкурентных
позиций предприятия на рынке; которая
способна повысить его прибыльность
путем приобретения или разработки и
последующего введения в эксплуатацию
новых технологий, выпуска новых
пользующихся большим спросом
продуктов, выхода на новые
перспективные рынки или даже
поглощения предприятий-конкурентов;
Пассивная политика направлена, в
первую очередь, на сохранение своих
текущих позиций, то есть на то, чтобы
как минимум не ухудшить прибыльность
организации. Это достигается, например,
посредством замены устаревшего
морально или физически оборудования
17
Очевидно, что для воплощения в жизнь активной формы
инвестиционной политики предприятию необходимы немалые объемы
средств. Соответственно, активную политику могут проводить далеко не все
субъекты бизнеса, а лишь те, кто обладает существенными объемами
собственных средств или же доступом к адекватным источникам заемного
капитала.
Другой пример классификации – разделение инвестиционной политики
в зависимости от поставленных предприятием целей:
- консервативная. Консервативные инвесторы не стремятся к
максимизации текущей доходности вложений или ускорению темпов роста
капитала;
- умеренная – политика, при которой соблюдается некий баланс риска и
потенциальной доходности. Данная инвестиционная политика
характеризуется приближенным значением соотношения риска и доходности
к среднерыночному показателю;
- агрессивная – политика, ориентированная на вложение средств в
проекты со значительным уровнем, как доходности, так и риска
16
.
Подводя итог, можно выделить факт, с которым соглашается
подавляющее большинство современных экономистов – необходимость
инвестиционной деятельности, а значит и грамотной инвестиционной
политики, для успешного развития предприятия в дальнейшем и даже для
сохранения своих текущих позиций.
Таким образом, инвестиционная политика состоит в том, чтобы выбрать
наиболее эффективные формы финансовых вложений предприятия для
увеличения темпов роста и развития экономического потенциала. Для
осуществления грамотной инвестиционной деятельности формируют
инвестиционную политику, которая является частью стратегии развития и
общей политики управления финансами.
16
Лукасевич, И.Я. Инвестиции: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва : Вузовский учебник, Инфра-М, 2017. –
С. 54
18
Главная задача инвестиционной политики состоит в том, чтобы
грамотно распределить инвестиционные ресурсы предприятия между
инвестиционными проектами так, чтобы добиться наибольшей эффективности
вложения средств и получить максимальную прибыль.
Процесс инвестирования представляет собой грамотное применение
финансовых ресурсов в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Для
повышения эффективности данного процесса организация должна
разработать свою инвестиционную политику. Именно благодаря правильно
построенной инвестиционной политике организация может рассчитывать на
долгосрочное экономическое развитие, получение прибыли, а также гибкость
к внешней экономической среде.
1.2. Анализ источников финансирования в рамках
выбора инвестиционной политики
К основным группам источников финансирования инвестиционной
политики организации можно отнести собственные, привлекаемые и заемные
средства.
Условия выбора источников зависят от различных факторов, например:
1. Уровень процентных ставок.
2. Доступность финансовых ресурсов.
3. Уровень политических и экономических рисков.
4. Стабильность экономического развития
17
.
17
Шароян А.К. Особенности формирования и финансирования инвестиций в Российской Федерации //
Материалы VII Международной научно-практической конференции Научное и образовательное
пространство: перспективы развития. Чебоксары, 15 января 2018 г. – Чебоксары: ООО «Центр научного
сотрудничества «Интерактив плюс». – 2018. – С. 286.
19
Рисунок 5 - Источники финансирования инвестиционной
политики
18
Долевое финансирование (инвестиции) – привлечение дополнительных
инвестиций извне, когда инвестор становится совладельцем созданных
производственных фондов и получает чистый доход, созданный за счет их
использования. Эти вложение не подлежат возврату
19
.
18
Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: Учебное пособие: Пер. с англ. / М. Кэхилл.- М.: ДиС,
2018. – С.34
19
Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: Учебное пособие: Пер. с англ. / М. Кэхилл.- М.: ДиС,
2018. – С. 42
20
Кредитование (заемный капитал) – вложения, которые на заранее
оговоренных условиях подлежат возврату. К ним относятся кредиты, займы,
лизинг
20
.
Государственные субсидии – средства, выделенные из государственного
бюджета, различных фондов поддержки предпринимательства, а также
благотворительные и иные взносы организаций и физических лиц, включая
международные организации и финансовые институты, представляемые на
безвозмездной основе
21
.
О.В. Верчагина в своей работе об источниках и методах финансирования
инвестиций представляет структуру возможных в Российской Федерации
источников финансирования инвестиционной политики (таблица 1). В данном
случае знак «+» означает возможность использования указанного источника
при заданной организационной форме, знак «-», соответственно,
невозможность использования.
Таблица 1
Матрица организационных форм источников финансирования
инвестиционных проектов
22
20
Макаркин, Н.П. Эффективность реальных инвестиций: учебное пособие / Н. П. Макаркин. – Москва: Инфра-
М, 2017. – С. 54
21
Бланк, И. А Инвестиционный менеджмент / И. А. Бланк.-К:. ИНТЕМ. ЛТД:. Юнайтед. Лондон. Трейд.
Лимитед, 2017. – С. 84
22
Яндарбаева, Л.А. Особенности построения организационно-экономического механизма управления
инвестиционной деятельностью / Л. А. Яндарбаева, М.Х.Шерхова // ЕГИ. - 2020. - №2 (28). – С. 293
21
Продолжение таблицы 1
Из внешних источников наиболее распространены в использовании
такие источники, как долевое финансирование и кредитование. При поиске
источников финансирования в первую очередь следует рассмотреть
возможности внутренних источников, поскольку их использование является
более выгодным.
Из внутренних источников приоритетным является амортизационный
фонд, так как это средства, которые предназначены для воспроизводства
основных фондов. Прибыль же является в большей степени расчетным
показателем и ее размер на бумаге может не соответствовать размеру, которым
предприятие обладает по факту
23
.
23
Мелкумов, Я.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Я.С. Мелкумов. - М.: Инфра-М, 2018. – С. 92
22
Предприятия должны крайне осторожно и тщательно подходить к
выбору источников заемных средств. Р.С. Гайрбекова помимо указанных
выше принципов, добавляет еще несколько важных условий, таких, как:
1. Согласование политики с законодательными и нормативными актами
Российской Федерации.
2. Согласование между собой различных инвестиционных проектов по
целям и задачам политики при одновременной реализации нескольких из них.
3. При принятии управленческих решений должен быть определенный
выбор, соответственно, необходимо обеспечить альтернативность выбора
24
.
Таким образом, существует большое количество источников
финансирования в рамках выбора инвестиционной политики, в работе
приведены наиболее популярные и распространенные в РФ.
1.3. Методы оценки эффективности инвестиционной
деятельности
В оценке инвестиционной деятельности выделяются две дополняющих
друг друга стороны – финансовую оценку и оценку экономической
эффективности вложений (рисунок 6).
Рассмотрим методы оценки эффективности инвестиционной политики.
Начнем с подгруппы статических методов. Статические методы являются
наиболее чаще используют при оценке эффективности частных
инвестиционных проектов, реализуемых на конкретном предприятии, в
случаях, когда нет возможности применить динамические методы.
24
Гайрбекова, Р.С. Управление формированием инвестиционной привлекательности разнопрофильных
предприятий АПК / Р.С. Гайрбекова, С.А. Теммоева // Естественно-гуманитарные исследования. - 2019. - №
25(3). - С. 4751
23
Рисунок 6 - Оценка инвестиционной политики на предприятии
25
Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов
используются для быстрой предварительной оценки (отбраковки)
инвестиционных проектов. Но имеется существенный недостаток: они не
25
Там же, С. 77
Коммерческая оценка
инвестиций
Финансовая оценка
Анализ отчета о
движении денежных
средств
Аналих отчета о
финансовых
результатах
Анализ бухгалтерского
баланса
Анализ финансовых
коэффециентов
Экономическая оценка
Статистические методы
оценки
Динамические методы
оценки
24
учитывают временную стоимость денег и равные суммы, полученные в разное
время, рассматриваются ими как равноценные.
26
.
К группе статических методов относятся:
1. Метод расчета и сравнения затрат, который основан на расчете только
капитальных и текущих затрат по различным вариантам инвестиций и
применяется в случаях, когда не происходит стоимостных изменений
результатов деятельности вследствие внедрения проекта.
2. Метод расчета и сравнения прибыли и рентабельности. Более
объективен по сравнению с предыдущим, подходит для оценки
различающихся качественными параметрами выпускаемой продукции
проектов.
3. Метод расчета и сравнения срока окупаемости. Подходит для расчета
периода времени, в течение которого возвращается вложенный капитал.
Данный критерий отражает риск инвестора потерять инвестированный
капитал в течение срока реализации проекта, так как чем дольше срок
реализации, тем выше риски
27
.
Для более детального анализа эффективности инвестиционной
политики используются динамические методы оценки. Ключевой
составляющей расчетов в данном случае становится определение ставки
дисконтирования. К этой группе относят такие методы, как:
1. Определение чистой текущей стоимости инвестиций. Чистая текущая
стоимость или чистая приведенная стоимость (NPV) - это разница между
суммой денежных поступлений от реализации проекта, приведенных к
нулевому моменту времени, и суммой дисконтированных выплат,
необходимых для реализации этого проекта.
NPV рассчитывается как:
, (1)
26
Экономическая оценка инвестиций: Учебник / Под ред. Римера М. И.. - СПб.: Питер, 2017. – С. 13
27
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов [Электронный ресурс] //
КонсультантПлюс: справ. правовая система. – http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28224/
n
k
k
k1
CF
NPV IC
(1 r)
=
=−
+